【正文】 增%2008年占比%2009年占比%營業(yè)收入2,254,2,954,%%%營業(yè)成本1,341,2,061,%%%營業(yè)稅費248,220,%%%營業(yè)費用113,93,%%%管理費用100,88,%%%財務(wù)費用27,42,%%%資產(chǎn)減值損失56,23,%%%公允價值變動凈收益1,%%%投資收益6,31,%%%影響營業(yè)利潤的其他科目%%%營業(yè)利潤375,502,%%%銷售毛利2,254,2,954,% 銷售毛利率%%% 本期同口徑營業(yè)利潤為367,，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為1,124,，差額為756,，利潤質(zhì)量正常。長期資本結(jié)構(gòu)及變動表項目萬元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%長期借款992,1,765,%%%應(yīng)付債券576,578,%%%長期應(yīng)付款%%%專項應(yīng)付款%%%實收資本1,099,1,099,%%%資本公積780,849,%%%盈余公積539,658,%%%未分配利潤561,859,%%%少數(shù)股東權(quán)益676,742,%%%長期資本合計5,225,6,553,%%%凈資產(chǎn)收益率%%% 長期資產(chǎn)適合率%%% 長期資本總額比上期增加1,327,，%。流動負(fù)債結(jié)構(gòu)與變動分析 本期流動負(fù)債總額為6,286,；其中營業(yè)環(huán)節(jié)負(fù)債為4,514,，%；籌資環(huán)節(jié)負(fù)債為832,，%；收益分配環(huán)節(jié)負(fù)債為939,，%；營業(yè)環(huán)節(jié)上的負(fù)債比重最大，表明公司的資金來源以營業(yè)性質(zhì)為主，比較正常，運營成本比較低。資本結(jié)構(gòu)分析與變動分析 企業(yè)本期資本總額為21,423,，其中流動負(fù)債為6,286,，%；非流動性負(fù)債為2,427,，%；所有者權(quán)益為4,236,，%；長期資本為17,186,，%；經(jīng)營性負(fù)債水平比較高，日常經(jīng)營生產(chǎn)活動重要性比較強，風(fēng)險比較大；% 、% 、% 。企業(yè)可以充分利用當(dāng)前的時機，進(jìn)一步鞏固已取得的成績；另外通過存貨的搭配分析可以看出：企業(yè)存貨的變化與營業(yè)成本變化協(xié)調(diào)。 通過分析可以看出：在應(yīng)收款項占比中，%，占比過大，有可能存在上級單位占用款問題或調(diào)節(jié)利潤的問題；應(yīng)收賬款的變動幅度與營業(yè)收入變動基本相符，與銷售收入變化基本協(xié)調(diào)。固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變動表項目萬元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%固定資產(chǎn)64,115,%%%在建工程29,10,%%%工程物資%%%固定資產(chǎn)清理%%%固定資產(chǎn)總額93,125,%%%營業(yè)收入2,254,2,954,% 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率% 固定資產(chǎn)總額比上期增加31,，%；固定資產(chǎn)總額增加的原因如下：固定資產(chǎn)增加50,，共計增加固定資產(chǎn)50,；在建工程減少18,，共計減少固定資產(chǎn)18,；從單項較上期相比較而言：固定資產(chǎn)大幅增加，%；在建工程大幅減少，%；工程物資基本上沒有變化；固定資產(chǎn)清理基本上沒有變化。流動資產(chǎn)總額增加的原因如下：貨幣性資產(chǎn)增加767,，共計增加流動資產(chǎn)767,；應(yīng)收款項減少40,，存貨減少62,，共計減少流動資產(chǎn)103,；貨幣性資金大幅增加，增加的速度明顯快于流動資產(chǎn)，貨幣性資金的比重上升，公司應(yīng)付市場變化的能力很強，但存在資金閑置問題；應(yīng)收款項減少，減少的速度慢于流動資產(chǎn)增加速度，應(yīng)收款項的比重下降，貨款回籠情況比上期增強；存貨減少，減少的速度慢于流動資產(chǎn)增加速度，存貨的比重下降，企業(yè)銷售形勢良好，存貨管理取得良好效果。 由此可見，從企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量來看，長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)都較上期增加，長期資產(chǎn)增加的速度快于流動資產(chǎn)，資產(chǎn)總額增加，長期資產(chǎn)的比重增加，企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)構(gòu)成的結(jié)構(gòu)。二、資產(chǎn)負(fù)債分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與變動分析 2009年09月，萬科A資產(chǎn)總額為12,950,，其中流動資產(chǎn)為12,379,，%，流動資產(chǎn)占比很高，它的盈利能力和周轉(zhuǎn)效率對公司的經(jīng)營狀況起決定性作用；長期投資為284,，占比：%；固定資產(chǎn)為125,，%；無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)為160,，占比：%。最新分配預(yù)案2009年第三季度利潤不分配不轉(zhuǎn)增。該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯的效果。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。其項目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強的抗風(fēng)險能力, 抹平了行業(yè)波動帶來的影響。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財務(wù)費用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。 2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域%%%長江三角洲區(qū)域%%%京津以及地區(qū)%%%其他%%%2. 期間費用分析期間費用是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計, 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本的管理水平密切相關(guān)。1. 營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎(chǔ), 也是企業(yè)發(fā)展的根本。就拿我國目前一些企業(yè)來說，內(nèi)部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉(zhuǎn)，尤其是在當(dāng)今這個飛速發(fā)展的時代，錯過一步就可能使企業(yè)在競爭中處于劣勢。所以,把握適度的市場份額,分析市場份額，才不會使企業(yè)本身的行動目的過于麻木,影響了企業(yè)本身的經(jīng)營業(yè)績,以至于影響了外界對企業(yè)本身的營運能力的評價,使企業(yè)價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業(yè)蒙受損失。市場占有率對企業(yè)至關(guān)重要,一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關(guān)鍵的指標(biāo)之一,另一方面它是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。因為有效地管理,會使組織系統(tǒng)的整體功能大于組織因素各自功能的簡單相加之和,起到放大組織系統(tǒng)的整體功能的作用。在現(xiàn)實生活中,我們常?？梢钥吹竭@種情況,有的虧損企業(yè)僅僅由于換了一個精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈。（二）管理的有效性隨著人類的進(jìn)步和組織的發(fā)展,管理所起的作用越來越大。隨著社會的發(fā)展,這種態(tài)度需要加以改變。員工的工作成效是企業(yè)成功的核心要素。（一）員工滿意度和保持力員工關(guān)系著企業(yè)的成功運營和成長。經(jīng)常使用的非財務(wù)指標(biāo)主要包括:顧客滿意度。而知識經(jīng)濟(jì)時代的企業(yè)勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認(rèn)、計量、記錄和報告,應(yīng)該是現(xiàn)代財務(wù)會計的重要內(nèi)容。但由于計價的困難,使這些資產(chǎn)在賬面上難以全面反映。企業(yè)資產(chǎn)營運能力狀況評價指標(biāo)體系中,基本指標(biāo)是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,其修正指標(biāo)也只是對流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)營運方面的補充。(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算中，現(xiàn)行計算公式拿銷售收入與企業(yè)平均資產(chǎn)總額直接相比。在2009年地產(chǎn)企業(yè)意外經(jīng)歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景后，萬科的轉(zhuǎn)型是眾多地產(chǎn)商中的先行者。其次, 中國正處于城市化進(jìn)程中, 居民的購買力穩(wěn)步增長, 住房貨幣化改革的進(jìn)一步深入和購房信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展將推動住宅需求長期持續(xù)增長。(3)存貨的管理。為了滿足未來的資金需求，建議萬科繼續(xù)加快銷售，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，充分運用財務(wù)杠桿，積極尋找戰(zhàn)略合作機會，并進(jìn)一步開拓融資渠道。表3 萬科股份有限公司20082010年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份200820092010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總的來說, 萬科的資產(chǎn)營運能力較強, 尤其是其應(yīng)收賬款的營運能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降（見表1）。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強，存在的財務(wù)風(fēng)險較少。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?0年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)?。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降,償債能力增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。 1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。萬科A 償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。至2003年12月31日止。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。2000年初，公司實力進(jìn)一步增強。二、萬科A償債能力分析（一）短期償債能力分析2008年年末流動性比率= = =2009年年末流動性比率= = =2010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=分析：，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財務(wù)風(fēng)險較少。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增強。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。2008年年末利息保障倍數(shù):= = =2009年年末利息保障倍數(shù):= = =2010年年末利息保障倍數(shù):= ==分析：。下面以具體指標(biāo)來分析萬科的營運能力:萬科股份有限公司營運能力指標(biāo)分析（1）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨成本 25005300000 2008年存貨周轉(zhuǎn)率= = = 存貨平均余額 76235670732 存貨成本 34514700000 2009年存貨周轉(zhuǎn)率= = = 存貨平均余額 88002804691 存貨成本 301073500000 2010年存貨周轉(zhuǎn)率= = = 存貨平均余額 111714000000存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導(dǎo)致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。表1 萬科股份有限公司20082010年存貨周轉(zhuǎn)率年份200820092010存貨周轉(zhuǎn)率（2） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷售收入 409918000002008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = = 平均應(yīng)收賬款 銷售收入 488810000002009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = = 平均應(yīng)收賬款 銷售收入 507138000002010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = = 平均應(yīng)收賬款 1153635123 相對于2008年來說2009年萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅提升( 見表2) , 原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,而2010年受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響略有下降.表2 萬科股份有限公司20082010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份200820092010應(yīng)收賬款周