開放市場(chǎng)中利率平價(jià)理論的分析與運(yùn)用-全文預(yù)覽
【正文】 大開放，企業(yè)界的國際經(jīng)濟(jì)交往、國際貿(mào)易和國際投資活動(dòng)日益增多，世界金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)越來越大。(合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 230009)摘要 本文著重分析利率平價(jià)理論在開放金融市場(chǎng)中的匯率決定作用，以及市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)對(duì)利率平價(jià)的影響，從而尋求適合我國企業(yè)運(yùn)作的防范風(fēng)險(xiǎn)的方案。主要研究方向：金融學(xué)、國際金融。在當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)中金融全球化是世界經(jīng)濟(jì)一體化極其重要的內(nèi)容和表現(xiàn)之一，國際資本移動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，利得與風(fēng)險(xiǎn)同在。凱恩斯認(rèn)為，在遠(yuǎn)期匯率的決定方面，“最根本的因素是有關(guān)兩個(gè)金融中心市場(chǎng)的短期資金的利息”。③忽略交易成本(如銀行手續(xù)費(fèi)、郵費(fèi)等)。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時(shí)，不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益變動(dòng)。隨著拋補(bǔ)套利的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期差價(jià)會(huì)不斷擴(kuò)大，直至兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時(shí)拋補(bǔ)套利活動(dòng)就會(huì)停止。若在兩國進(jìn)行投資的收益相等，拋補(bǔ)套利行為就停止下來。由此得： (3)說明遠(yuǎn)期外匯升(貼)水率等于兩國利差。若已知紐約市場(chǎng)年息為5%，法蘭克福市場(chǎng)的年息是8%，%；再已知兩國的貨幣匯率為即期匯率：1美元=，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1美元=，遠(yuǎn)期差價(jià)率為1%，利率差大于遠(yuǎn)期匯率差。計(jì)算其利息收入：(100萬)(1+8%)=；247。用圖1說明，OC表示兩國利差，OD表示即、遠(yuǎn)期匯率差，OA上任何一點(diǎn)的利率差等于即、遠(yuǎn)期匯率差。Ⅱ 由式(3)可知，當(dāng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致另一方向的套利活動(dòng)，這就叫時(shí)間套匯，套匯結(jié)果也會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的匯率達(dá)到均衡態(tài)，即。然而如果他將馬克換成美元再投資于紐約市場(chǎng)，其收益增加，(235萬馬克247。套匯圖2 利息平價(jià)與時(shí)間套匯資金在國際間流動(dòng)的結(jié)果使得匯率隨之變化，當(dāng)匯率變化使即、遠(yuǎn)期匯率差縮小最后大致等于兩國利率差時(shí)，(OD縮小，S點(diǎn)移動(dòng)到A點(diǎn))，套匯條件消失，匯率變動(dòng)也停止。借入本幣的金額應(yīng)考慮投資利率與兌換匯率因素后等于
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