【正文】 涉及的信托受益權(quán)將被分為優(yōu)先級和次級，并確定優(yōu)先級受益權(quán)的規(guī)模?！缎磐蟹ā返念C布，為中國實施資產(chǎn)證券化提供了契機。在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造性地引入信托的方式，二法合一，效果應(yīng)該會更好。這就是動產(chǎn)與不動產(chǎn)的市場交易信托。（1）對于項目本身是可行的，但由于主要受到上面列舉的一個或若干因素制約，如對于資金不足，資信不等又等不可資金的項目，地方信托公司可采取資產(chǎn)證券化、再進行證券信托進行融資，解決項目資金問題。首先，地方性信托公司對于當?shù)乇尘?、銀行債務(wù)的企業(yè)單位的信息很了解，如果一旦出現(xiàn)企業(yè)惡意逃避銀行債務(wù)的行為，地方信托公司可以比運用法律手段更加有效的追討企業(yè)虧欠的債務(wù)。它們在各省、市，甚至縣、鄉(xiāng)都有建立自己的分支行，經(jīng)營網(wǎng)點，這樣的結(jié)構(gòu)體制就勢必造成不良資產(chǎn)也分散于全國各地區(qū)，并且情況錯綜復(fù)雜，會遷涉到許多地方獨有的特色、問題和情況。讓信托公司根據(jù)這些特點鮮明的不良資產(chǎn)個案，有針對性地選擇較為適合的方法，一筆一筆地將它們消滅干凈，在處置不良資產(chǎn)后期階段也能細致，到位，把整個處置不良資產(chǎn)工程從頭到尾圓滿完成。二、傳統(tǒng)公司尤其是地方區(qū)域信托公司參與銀行不良資產(chǎn)的處置我國成立四大資產(chǎn)管理公司來專門負責(zé)解決銀行不良資產(chǎn)的問題，我們可以看出國家對解決這個問題的總體思路——集中處理、早日解決。全文首先概述了銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀，歸納信托業(yè)進入處理銀行不良資產(chǎn)的領(lǐng)域的必要性、必然性和優(yōu)越性，重點引出地方、區(qū)域信托在處理余留下來的不良資產(chǎn)方面的專用、專長性，并較為詳細地提供了幾種地方信托參與處置不良資產(chǎn)的現(xiàn)實方式。（二）信托需求不斷增長隨著社會財富的急劇增長及財產(chǎn)所有權(quán)制度的日益多元化，中國的財產(chǎn)管理市場逐步形成，大量流動財產(chǎn)急需規(guī)范管理，信托以其投資領(lǐng)域多元化，信托制度的特殊性成為某些財產(chǎn)管理最恰當?shù)某雎放c方法。（4）通過業(yè)務(wù)和流程創(chuàng)新來控制風(fēng)險。）三、我國信托公司的風(fēng)險控制信托公司的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（一）完善有關(guān)政策和法規(guī)完善的政策和法規(guī)能夠明確規(guī)定信托公司的定位和權(quán)責(zé)，約束其經(jīng)營行為，保護其正當利益，從而能消除信托風(fēng)險的隱患。開展投資銀行業(yè)務(wù)，鏈接產(chǎn)業(yè)和金融資本。筆者最近了解到：2003年5月16日，上海國際信托投資有限公司推出的規(guī)模為1億元的“外灘觀光隧道資金信托計劃”，其個人最低認購額達到40萬元人民幣。（2）建立一支營銷精英團隊。而信托公司要實現(xiàn)真正意義的“代理理財”轉(zhuǎn)軌變型，不僅需對相關(guān)業(yè)務(wù)做出研究和扶持，還要根據(jù)所處地的經(jīng)濟和社會狀況，成立專門的資金信托經(jīng)營范圍，健全專業(yè)隊伍，主動面向國有企業(yè)、事業(yè)單位、行政部門及居民個人提供受托財產(chǎn)服務(wù)。信托公司的從業(yè)人員素質(zhì)不高目前信托投資公司不少人，對現(xiàn)代信托概念沒有一個正確的認識，人力資源的先天不足嚴重影響了信托公司的經(jīng)營管理水平和業(yè)績的提高。筆者試通過該案，來分析信托公司經(jīng)營管理存在的問題。盡管基金的每單位人格變動就會導(dǎo)致1%左右的損失，但綜合風(fēng)險和收益的考慮，流動性仍舊是基金相對于股票的優(yōu)勢。（4）基金的流動性強。目前滬深市場的業(yè)績風(fēng)險已有所顯現(xiàn)，但主要表現(xiàn)在股票上。前不久，上市公司中存在的黑洞被逐一披露，如大股東占用巨額資金，財務(wù)報表水分多等，這是造成投資者對股市信心不足的一個主要因素?；鹜顿Y組合的分散化特點賦予了證券投資基金更高的抗風(fēng)險力能力。首先考慮的是進行新股認購，在目前的股票市場上，新股發(fā)行安全性好，又有較高的收益率，允許養(yǎng)老基金涉足新股認購市場，即可以提高基金的投資回報，又可以緩解迅速擴容對股市的壓力。智利的養(yǎng)老保險基金被投資于電力、通訊、交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施就是一個長期投資的成功例子，雖然對基礎(chǔ)設(shè)施的投資回收周期比較長，但投資的回報是可以得到保證的。以養(yǎng)老保險基金對股票的投資來說明：某個股的年回報的標準差可能超過40%，而股市中主要股票指數(shù)的相應(yīng)標準差可能只有30%。以智利為例，%，投資于股票的比例占31%，%的資金投資于公司債券，%。由于限制了社會保障基金的投資方向，投入合理的投資結(jié)構(gòu)以及科學(xué)細致的風(fēng)險收益分析，基金回報效益普遍比較差，難以克服通貨膨脹因素的貶值，實際上增加了風(fēng)險和不安全因素。同理，為了提高全國社會保障基金的投資動作水平和投資收益率，應(yīng)該引進競爭機制，委托專業(yè)化的投資機構(gòu)負責(zé)全國社會保障基金的投資營運，增強全國社會保障基金保值增值的能力。政府介入社會保障有其合理性又有其必要性。中央公積金的投資可以得到安全保證，%，這確保了中央公積金的增值、安全與完整。在政府下屬的中央公積金局統(tǒng)一管理下，公積金回報率和安全系數(shù)相對較高。我們認為，改革社?；鸬墓芾砟Ｊ?，拓寬社保基金投資渠道是關(guān)鍵所在。它主要通過財政部、勞動與社會保障部、民政部行使基金管理職能，衛(wèi)生部、教育部等政府職能部門及一些半官方機構(gòu)、民間團體亦在自己職責(zé)范圍內(nèi)行使著對一些基金的管理權(quán)。關(guān)鍵詞：全國社會保障基金 中央公積金制度 資本市場 證券投資基金全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準以及其他方式募集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。四是公益信托品種方面，我國有大量公益事業(yè)的基金會,如教育基金、扶貧基金、醫(yī)療保險基金、養(yǎng)老基金等,在國外,專項基金管理大多由信托機構(gòu)管理，我國可以推出養(yǎng)老金信托為突破口?；A(chǔ)設(shè)施信托品種還存在很大的開發(fā)空間，一方面我們應(yīng)該借鑒國外已有的經(jīng)驗為我所用，另一方面我們更應(yīng)該根據(jù)國情開發(fā)適合我國城市基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的信托品種。信托投資公司可根據(jù)國有資產(chǎn)的不同特點和需要推出不同的信托品種,如針對國有股權(quán)的管理,推出表決權(quán)信托；對國有財產(chǎn)管理則采用財產(chǎn)信托和專項資金信托。信托業(yè)整個行業(yè)水平的提高，可以更好地為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)。加快信托公司股份制改造，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。因此，制定地方性法規(guī)或規(guī)章，信托投資公司為城市基礎(chǔ)設(shè)施項目投資或融資的標準、程序，以及信托投資公司的權(quán)利和義務(wù)作出明確規(guī)定，建立和規(guī)范信托投資公司參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場準入條件，營造有序競爭的市場氛圍，保證信托投資公司的正當權(quán)益勢在必行。信托業(yè)只有不斷創(chuàng)新,推出符合國情的信托品種,借助高質(zhì)量的信托資產(chǎn)管理和多元化的資金運用手段,才能實現(xiàn)新的飛躍。對利用外資建設(shè)的項目,可以采取合資、參股或獨資多種方式,對合資參股企業(yè),可以放寬對我方控股權(quán)的要求。增加合資企業(yè)中外方的股本投資。圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場,合理配置資金結(jié)構(gòu)。（四）擴大資金運籌總量以拓寬投融資渠道.充分動員國內(nèi)財力,提高投資的統(tǒng)籌能力一是適當加大可支配投資用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的比重,提高財政性投統(tǒng)籌能力,同時適時調(diào)整財政性投資支出結(jié)構(gòu),增強政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的調(diào)控能力。同時,各級政府以財政作擔保,靠大量舉債來填補城建資金的大量缺口,財政信用風(fēng)險上升較快,而且連年舉債,財政融資的現(xiàn)有空間已經(jīng)不大。城建項目大多是直接經(jīng)濟效益差,而社會效益較好的項目,同時具有資金量大,建設(shè)周期長,投資回收期長,有的投資根本談不上回收。②將公司國有股權(quán)置換為可轉(zhuǎn)換債券。在國外已經(jīng)被廣泛采納與運用。如城投公司以有收費權(quán)的路、橋資產(chǎn)為基礎(chǔ),設(shè)立路橋類股份公司,通過發(fā)行股票進行籌資,或在證券市場上通過“借殼”上市融資。如上海城投公司將楊浦大橋、南浦大橋和打浦隧道的45%經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給港商,。組建城投公司后,政府可以通過城投公司這個載體,充分發(fā)揮其投融資職能,大力開展資本運營,實現(xiàn)多渠道、多元化、多層次的融資模式。我們認為, 城市基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)擴大投資領(lǐng)域中對外資的開放程度,開拓各類社會資本的投資渠道,以大幅度提高資金運籌總量。從上述幾個方面可以看出，利用信托融資籌集資金來彌補我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口，具有其它融資方式所無法相比的優(yōu)勢地位。（四）業(yè)務(wù)范圍廣。中國的信托機構(gòu)經(jīng)過多年經(jīng)營運作，己經(jīng)有了管理、投資貸款及分析選擇項目的綜合信息和經(jīng)驗，有從事公司治理、資本經(jīng)營、項目融資、租賃業(yè)務(wù)等方面的專業(yè)技能，進而有為企業(yè)提供管理、投資、理財、資信調(diào)查等服務(wù)的條件。在這一基礎(chǔ)上，集團公司持有的股份以信托方式委托給信托投資公司管理和處置，使信托投資公司成為各金融機構(gòu)的實質(zhì)性股東，達到投、參、控股各類金融機構(gòu)的目的。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人們對信托理財開始逐步了解，信托意識不斷增強，人們從主觀上接受信托，參與信托，這為信托的發(fā)展提供了一塊沃土。從2000年年底開始，國內(nèi)對信托投資公司進行了清理整頓，其基本原則是“一省一國投”，即每省只保留一家國際信托投資公司。這些基金通過委托代理方式交由信托公司進行運營，也是信托公司的可用資金。一是居民儲蓄。從上述情況來看，如何重視和發(fā)揮信托聯(lián)系社會閑散資金和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中介橋梁作用，推動信托成為我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新動力，值得我們進一步探討和研究。上海磁懸浮鐵路是世界上第一條商業(yè)運營線，得到上海市政府的優(yōu)先發(fā)展政策支持，計劃于２００３年初全線開通。上海國投公司推出的“新上海國際大廈項目資金信托計劃”，是國內(nèi)第一個房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品，信托計劃期限為3年，每份信托合同金額不低于人民幣5萬元，預(yù)計受益人獲得的年收益率達4％（每年支付收益，期滿歸還本金），高于銀行定期存款利率和國債收益率。上海愛建信托投資有限責(zé)任公司積極投標，采取了類似于BOT的運作方式，通過發(fā)起成立項目公司成為上海外環(huán)隧道的投資人。在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，信托融資方式在資金、外部環(huán)境、自身條件和業(yè)務(wù)范圍等方面都優(yōu)于傳統(tǒng)的融資方式。金融2000級14班第1組研究性學(xué)習(xí)成果利用信托推進我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展 ——對信托產(chǎn)品參與上海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的借鑒與思考摘 要 《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，給信托業(yè)還來了新的發(fā)展機遇。而我國信托業(yè)務(wù)的發(fā)展遠遠滯后于西方發(fā)達國家，以信托推進我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更是剛剛起步。這一改革為上海信托投資公司提供了制度空間。繼愛建信托成功推出“外環(huán)隧道項目信托計劃”、允許個人投資重大市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之后，上海國際信托投資有限公司于7月28日推出“新上海國際大廈項目資金信托計劃”，再次吸引了廣大投資者。其產(chǎn)品收益主要來源于磁懸浮交通項目的正常運營收入、沿線綜合開發(fā)收入以及運營期間的市政補貼，投資者將得到穩(wěn)定的投資回報。在兩個月之內(nèi),各地新推出的6個信托產(chǎn)品一經(jīng)面市,都受到了投資者的熱烈響應(yīng),募集資金達到27億。表1 信托產(chǎn)品與存款、債券的比較名稱募集資金收益率期限還本付息方式收益來源保障措施外環(huán)隧道信托投資計劃５％３年一次支付本金和收益財政補貼磁懸浮信托計劃％１８月（同上）項目應(yīng)運收入、沿線綜合開發(fā)收入、財政補貼新上海國際大廈項目%３年每年支付收益大廈租金收入大廈實物抵押３年期銀行存款%稅前３年期國債%一次還本付息３年期企業(yè)債券%稅前一次還本付息*資料來源：《上海綜合經(jīng)濟簡報》（一）資金來源廣泛。二是各類投資基金。（二）外部環(huán)境優(yōu)越。而《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，為信托公司的發(fā)展提供了法律保障。以信托投資公司為主發(fā)起人和控股股東，將原有關(guān)單位所涉及的對所有金融企業(yè)的投資全部剝離作價，以凈資產(chǎn)折股方式或通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式投入控股集團公司，再向外適當招股，形成資本金總額達到較大規(guī)模的有限責(zé)任公司，進而形成一個包括銀行、保險、證券、信托、基金、證券投資、實業(yè)等各類金融機構(gòu)及行業(yè)齊全的大型金融控股集團。信托機構(gòu)是資金運動的重要樞紐，既了解各部門、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，又了解市場變化趨勢。信托公司可以利用其集中了高素質(zhì)理財專家的優(yōu)勢，進行創(chuàng)新，參與競爭。在證券投資時可以直接對控股的上市公司進行資產(chǎn)置換，而證券公司和基金公司是借助于上市公司的內(nèi)幕消息來控制股票的價格，銀行、保險公司則不允許進行證券投資。拓寬城建融資渠道,解決城建資金短缺成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的最突出問題。因為城投公司作為城建投融資體制改革的產(chǎn)物,其主要職能是負責(zé)城市建設(shè)的融資、投資、建設(shè)和經(jīng)營,多渠道籌集城建資金,管好、用好城建資金,促使城建資產(chǎn)的合理配置和保值增值。作為城建投融資改革的產(chǎn)物——城投公司,要承擔起盤活這些存量資產(chǎn)的重任,通過資產(chǎn)剝離與重組,將有經(jīng)濟效益的資產(chǎn)作為融資資本,通過資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓、成立經(jīng)營性公司等形式,盤活存量資產(chǎn),最終實現(xiàn)融資目的。可以通過成立合資公司、設(shè)立股份公司等形式,吸引外資或社會民間資金參與城建項目的建設(shè)。債券融資是籌集長期穩(wěn)定、低成本城建資金的有效手段,可以籌集規(guī)模較大的資金。城投公司發(fā)行企業(yè)建設(shè)債券融資,可以采用以下兩種模式:①以公司每年的城建資金作擔保,發(fā)行中長期債券。（二）改革現(xiàn)行城建資金運作模式,保證城建資金由城投公司集中使用,從而發(fā)揮其規(guī)模投資效益,為拓寬融資渠道提供資金保障。（三）改革現(xiàn)行財政資金的投入方式,為拓寬城建融資渠道提供先決條件隨著多元投資主體的出現(xiàn)和資本市場的發(fā)育,現(xiàn)有的財政融資運作方式未能充分發(fā)揮財政資金的“以一帶十”的誘導(dǎo)投資功能,未能有效地引導(dǎo)社會和民間資本的投入。然后按城市基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì),對城建項目進行分類,進而確定投資主體。積極發(fā)展和健全股票市場,繼續(xù)加快對國有城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)進行規(guī)范的公司制改制,加大對國有企業(yè)及具備條件的非國有企業(yè)的上市推薦力度,擴大地方融資規(guī)模。爭取出口信貸機構(gòu)的出口信貸。采用包括ＢＯＴ、ＴＯＴ在內(nèi)的多種項目融資方式,等等。而近年來，面對央行一再調(diào)低人民幣存款利率，國債收益率已逐漸向儲蓄利率靠攏，股票市場長期低迷，風(fēng)險較大，以及社會閑散資金少有投資產(chǎn)業(yè)項目的情況，信托業(yè)可向社會宣傳和推廣投資理財業(yè)務(wù)，發(fā)揮自身專家理財?shù)膬?yōu)勢。《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》雖然已頒布實施，但缺乏與之相配套的法規(guī)和制度。（二）加強信托公司內(nèi)部機構(gòu)和人才建設(shè)。信托投資公司要下功夫加強人才隊伍建設(shè)，要通過靈活的機制吸引國內(nèi)外人才，人才的培養(yǎng)要堅持“走出去”與“請進來”相結(jié)合，提高信托從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德素質(zhì)，增強理財能力