【正文】 所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅?。?）營業(yè)現(xiàn)金毛流量　　　　營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營業(yè)利潤＋折舊與攤銷?。?）營業(yè)現(xiàn)金凈流量　　　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－營業(yè)流動資產(chǎn)增加?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出　　　　　　　　　　＝息前稅后營業(yè)利潤－凈投資　　　　總投資＝營業(yè)流動資產(chǎn)增加＋資本支出　　　　凈投資＝總投資－折舊與攤銷　　　　　　?。綘I業(yè)流動資產(chǎn)增加＋資本支出－折舊與攤銷　　　　　　?。奖酒谟邢⒇?fù)債增加＋本期所有者權(quán)益增加?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量　　　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金＋新借債務(wù)　　　　　　　　　　＝實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加 股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　　　　?。较⑶岸惡鬆I業(yè)利潤＋折舊與攤銷－營業(yè)流動資產(chǎn)增加　　　　　　　　　　?。Y本支出－稅后利息費(fèi)用＋債務(wù)凈增加　　　　　　　　　　＝（利潤總額＋利息費(fèi)用）（1－稅率）－凈投資　　　　　　　　　　　?。惡罄①M(fèi)用＋債務(wù)凈增加　　　　　　　　　?。剑ǘ惡罄麧櫍惡罄①M(fèi)用）－凈投資－稅后利息費(fèi)用　　　　　　　　　　　?。珎鶆?wù)凈增加　　　　　　　　　?。蕉惡罄麧櫍▋敉顿Y－債務(wù)凈增加）　　　　　　　　　　＝稅后利潤－（1－負(fù)債率）凈投資　　　　　　　　　?。蕉惡罄麧櫍?－負(fù)債率）（資本支出－折舊與攤銷）　　　　　　　　　　　－（1－負(fù)債率）營業(yè)流動資產(chǎn)增加?。?）現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝息前稅后營業(yè)利潤－凈投資　　　　　　融資現(xiàn)金流量＝債權(quán)人現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長模型：　　　后續(xù)期價值＝　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率?！☆A(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表　（1）預(yù)計成本、費(fèi)用和支出　　根據(jù)預(yù)計銷售收入和成本費(fèi)用銷售百分比，可以估計主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認(rèn)為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來也不會發(fā)生重要的變化，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。第二階段是預(yù)測期以后的無限時期，稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”?！。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價值＝　　　　股權(quán)價值＝實(shí)體價值－債務(wù)價值　　　　債務(wù)價值＝　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　　＝K（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。（二）財務(wù)杠桿系數(shù)　　　　DFL＝＝　　　　式中：EPS－普通股每股收益變動額；　　　　　　　EPS－變動前的普通股每股收益；　　　　　　　I－債務(wù)利息。（三）風(fēng)險溢價法　　　　K＝K+RP　　　式中：K－債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價?！　∵@種算法是不準(zhǔn)確的?！　　?shí)際利率＝100%第八章　股利分配一、股票股利　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價?！⊙a(bǔ)償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。K　　　　　式中：K－單位缺貨成本；　　　　　　　　　S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　　　　　　　　　B－保險儲備量；　　　　　　　　　K－單位存貨成本。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量?！　l件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！　∑焚|(zhì)：指信譽(yù)。（三）隨機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價證券的日利息率；　　　　　?。A(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。第六章　　流動資金管理一、現(xiàn)金和有價證券管理　企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。類比法是尋找一個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計使用年限；　　　　　　i－投資最低報酬率；（三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響　　　稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：　根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊　根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入（1稅率）－付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間。（五）會計收益率法　　　會計收益率＝100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計（一）現(xiàn)金流量的估計要注意以下四個問題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機(jī)會成本　要考慮投資方案對公司其他部門的影響　對凈營運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　 300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　不考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計算方法：（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益，即風(fēng)險價格?！≡谝呀?jīng)知道每個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度?！‰x散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（四）非固定成長股票的價值　　　采用分段計算，確定股票的價值。三、股票估價（一）股票評價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。　　　　PV＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。（三）復(fù)利息　　I＝S－P（四）名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率。（3）如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率?！　　∝攧?wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。增長率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。全部資產(chǎn)100%財務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿足投資比率　　現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額之和247。流動負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比