【正文】 凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值 ） 動(dòng)態(tài)投資回收期 是能使下式成立的 第二節(jié)：決策結(jié)構(gòu)與評(píng)價(jià)方法 一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 一、 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 獨(dú)立方案是指作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任何一個(gè)方案采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。 例題 利用內(nèi)插法求 IRR 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%，用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果是否可行？ 年未 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 解：設(shè) i1=10%， i2=15% ,分別求其凈現(xiàn)值 NPV1=100+20（ P/F,10%,1） +30（ P/F,10%,2)+20（ P/F,10%,3） +40（ P/F,10%,4） +40（ P/F,10%,5） = NPV2=100+20（ P/F,15%,1） +30（ P/F,15%,2) +20（ P/F,15%,3）+40（ P/F,15%,4） +40（ P/F,15%,5） = IRR=10%+(15%10%)*{[()]}=% 大于 12%， 結(jié)論 : 該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu) ，但只能用于多個(gè)方案的比選。 用投資回收期法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，需要與根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的 基準(zhǔn)投資收益率 相比較。 第二節(jié)：決策結(jié)構(gòu)與評(píng)價(jià)方法 第三章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 第一節(jié)：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 第二節(jié)：決策結(jié)構(gòu)與評(píng)價(jià)方法 第一節(jié)：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)） 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 投資回收期，投資收益率 （一）投資回收期 投資回收期就是從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資收回所需的期限。 F=2022X(1+)X[(1+)41]/ = =9275 ??????????nniiiAP)1(1)1( ??????????1)1()1(nniiiPA 0 1 2 3 4 n1 n P A 等額序列現(xiàn)金流之三 F— 終值 P— 現(xiàn)值 i— 折現(xiàn)率 n— 時(shí)間周期 A— 等額年值 [(1+i)1]/[i(1+i)n] 等額分付現(xiàn)值系數(shù) 記 (P/A,i,n) [i(1+i)n]/[(1+i)1] 等額分付資本回收系數(shù) 記 (A/P,i,n) F— 終值 P— 現(xiàn)值 i— 折現(xiàn)率 n— 時(shí)間周期 A— 等額年值 （三） 等差序列現(xiàn)金流的等值計(jì)算 等差序列現(xiàn)金流量 At At =（ t— 1） G 等差序列現(xiàn)金流 n年末的終值為： ? ????nttnt iAF1)1(iGniiiGF n ???????? ??? 1)1(0 1 2 3 4 …n G 3G (n1)G 2G 等差序列現(xiàn)金流 G— 等差額 t— 時(shí)點(diǎn) 等差序列現(xiàn)值公式 ??????????? nniiiniGP)1(1)1(2當(dāng) n=∞ 時(shí) ,(P/A,i,n)=1/i 當(dāng) n=∞ 時(shí) ,(P/G,i,n)=1/i2 [(1+i)nin1] / [i2(1+i)n] 等差序列現(xiàn)值系數(shù) 記為 ,(P/G,i,n) （四）等比序列現(xiàn)金流的等值計(jì)算 等比序列現(xiàn)金流的通用公式為 At=A1（ 1+h） t1 A1— 定值 h— 等比系數(shù) hi 1 hi )1()1(111??????????????????????inAhiihAPnn0 1 2 3 4 … n A1 A1(1+h) A1(1+h)3 A1(1+h)n1 F— 終值 P— 現(xiàn)值 i— 折現(xiàn)率 n— 時(shí)間周期 A— 等額年值 G— 等差額 t— 時(shí)點(diǎn) 例：若租用某倉(cāng)庫(kù)，目前年租金為 23000元，預(yù)計(jì)租金水平今后 10年內(nèi)每年將上漲 5%。 8~10總成本 470。 所得稅率取值和普通企業(yè)一樣，為 33%；從 2022年開(kāi)始，根據(jù)新稅法規(guī)定，所得稅率變更為 25%。計(jì)算公式為：石油特別收益金 =[（原油價(jià)格－起征點(diǎn)） 征收比率－速算扣除數(shù) ] 噸桶轉(zhuǎn)換系數(shù) 匯率 原油商品量。油田合作項(xiàng)目礦區(qū)使用費(fèi)費(fèi)率計(jì)算方法如下： 位于青海、西藏、新疆三省、區(qū)及淺海地區(qū)的中外合作油氣田適用以下礦區(qū)使用費(fèi)費(fèi)率： 每個(gè)油田日歷年度原油總產(chǎn)量： 礦區(qū)使用費(fèi)費(fèi)率： 不超過(guò) 100萬(wàn)噸的部分 免征 超過(guò) 100萬(wàn)噸至 150萬(wàn)噸的部分 4% 超過(guò) 150萬(wàn)噸至 200萬(wàn)噸的部分 6% 超過(guò) 200萬(wàn)噸至 300萬(wàn)噸的部分 8% 超過(guò) 300萬(wàn)噸至 400萬(wàn)噸的部分 10% 超過(guò) 400萬(wàn)噸的部分 % 位于其它省、自治區(qū)、直轄市的中外合作油氣田適用以下礦區(qū)使用費(fèi)費(fèi)率： 每個(gè)油田日歷年度原油總產(chǎn)量： 礦區(qū)使用費(fèi)費(fèi)率： 不超過(guò) 50萬(wàn)噸的部分 免征 超過(guò) 50萬(wàn)噸至 100萬(wàn)噸的部分 2% 超過(guò) 100萬(wàn)噸至 150萬(wàn)噸的部分 4% 超過(guò) 150萬(wàn)噸至 200萬(wàn)噸的部分 6% 超過(guò) 200萬(wàn)噸至 300萬(wàn)噸的部分 8% 超過(guò) 300萬(wàn)噸至 400萬(wàn)噸的部分 10% 超過(guò) 400萬(wàn)噸的部分 % 例如：項(xiàng)目位于吉林，原油商品量為 430萬(wàn)噸，則礦區(qū)使用費(fèi)商品量計(jì)算為：（ 430－ 400） %＋ 100 10%＋ 100 8%＋ 50 6%＋ 50 4%＋50 2%=（萬(wàn)噸）。對(duì)各油田而言，綜合折舊年限一般統(tǒng)一取值為 6年。根據(jù)股份公司財(cái)務(wù)制度規(guī)定，折舊方法采用直線法折舊，即在折舊期內(nèi)進(jìn)行年限平均。營(yíng)業(yè)費(fèi)用計(jì)算一般可按照銷售收入的一定比例計(jì)算，也可按照產(chǎn)油量定額計(jì)算。遞延資產(chǎn)攤銷自投產(chǎn)之日起，按照五年分期攤銷。 管理費(fèi)用 是油田項(xiàng)目行政管理部門為管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，其基本組成原則上包括攤銷費(fèi)、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)和其它管理費(fèi)用。第 n年的操作成本 =第 n1年操作成本 （ 1＋遞增率）。這里采用按照達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營(yíng)成本的一定比例計(jì)算。 美國(guó)麻省理工學(xué)院電機(jī)專業(yè)的早期畢業(yè)生到一家公司工作后，設(shè)計(jì)了一種電機(jī)，技術(shù)上夠得上一流水平，但因成本太高，價(jià)格太貴，在市場(chǎng)上賣不出去。 ? （ 4） 技術(shù)創(chuàng)新：新產(chǎn)品的生產(chǎn)、新技術(shù)新工藝在生產(chǎn)過(guò)程的應(yīng)用、新資源的開(kāi)發(fā)、新市場(chǎng)的開(kāi)辟。 3 .技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究如何通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的科學(xué) 。 （ 2）技術(shù)在一定條件的經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)生和發(fā)展的，任何技術(shù)的應(yīng)用都伴隨人力資源和各種物力資源的投入，依賴于一定的相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)系統(tǒng)的技術(shù)。 （ 3） 可行性研究 ：在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)市場(chǎng)分析、技術(shù)分析、財(cái)務(wù)分析和國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析，對(duì)各種投資項(xiàng)目（包括新建工廠或其它工程項(xiàng)目的建設(shè)、老企業(yè)的擴(kuò)建或技術(shù)改造、 工藝設(shè)備的更新等）的技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。 （ 1）技術(shù)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效果是研究技術(shù)應(yīng)用的費(fèi)用與效益之間的關(guān)系 （ 2）在任何科技工作中 ,既要有技術(shù)上的優(yōu)越性 ,又有經(jīng)濟(jì)上的合理性 ,要求在科學(xué)技術(shù)工作中結(jié)合各項(xiàng)技術(shù)的具體內(nèi)容對(duì)技術(shù)方案的效果進(jìn)行計(jì)算和比較分析。 （ 1）發(fā)展經(jīng)濟(jì)必須依靠一定的技術(shù)手段，技術(shù)進(jìn)步永遠(yuǎn)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。根據(jù)企業(yè)目標(biāo)和資源條件、外界環(huán)境制訂技術(shù)政策。 （ 3） 體現(xiàn)性技術(shù)進(jìn)步：生產(chǎn)要素的重新組合、資源配置的改善、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益、管理技術(shù)的完善等。 ? 經(jīng)濟(jì)分析是為經(jīng)濟(jì)決策服務(wù)，決策 是一個(gè)過(guò)程，包括問(wèn)題提出，制定目標(biāo)，擬定方案，分析評(píng)價(jià)，比較備選方案，最后選取最優(yōu)方案。 ?現(xiàn)金流入 ?現(xiàn)金流出 ?凈現(xiàn)金流量 ?累計(jì)凈現(xiàn)金流量 動(dòng)態(tài)投資回收期 ?現(xiàn)金流量表 ?現(xiàn)金流量圖 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成要素（以石油企業(yè)為例） ? 投資 ? 成本 ? 銷售收入 ? 稅金 ? 利潤(rùn) （一）投資 ? 勘探投資 ? 開(kāi)發(fā)建設(shè)投資 ? 建設(shè)期借款利息 ? 流動(dòng)資金等 ?勘探投資 ?前期投入，是為了發(fā)現(xiàn)該區(qū)塊而作的前期的勘探工作發(fā)生的投入 ?勘探工程投資包括地震工程、探井工程、輔助工程、綜合研究和其他投入 勘探投資 =前期投入＋地震工程＋探井工程＋輔助工程＋綜合研究＋其他 ?開(kāi)發(fā)建設(shè)投資 =開(kāi)發(fā)井工程投資＋地面工程投資＋固定資產(chǎn)其他費(fèi)用＋無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用＋遞延資產(chǎn)費(fèi)用＋基本預(yù)備費(fèi) ?開(kāi)發(fā)井投資 =單井投資定額 井?dāng)?shù) ?地面工程投資是指從采油樹(shù)以后到商品原油外輸為止的全部投資，包括油氣集輸系統(tǒng)、供注水系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、道路系統(tǒng)、征地以及其他等費(fèi)用 ? 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用 主要是征用土地費(fèi)用，無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)費(fèi)用分批次投入 ,一般對(duì)外合作項(xiàng)目中不征收投資方向調(diào)節(jié)稅，而建設(shè)期利息因合作者多為自籌資金，在此不做具體計(jì)算 ? 基本預(yù)備費(fèi) 是在建設(shè)工程中不可預(yù)料的工程費(fèi)用，一般按照一定的提取比率進(jìn)行估計(jì)，計(jì)算公式為：基本預(yù)備費(fèi) =（固定資產(chǎn)＋無(wú)形資產(chǎn)＋遞延資產(chǎn)） 基本預(yù)備費(fèi)率 ?流動(dòng)資金 ?是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額 ?按照正常年份銷售收入的一定比例（一般為 10%~16%）或達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營(yíng)成本的一定比例（一般為 15%~25%）計(jì)算。 （二）費(fèi)用和成本 操作成本 主要包括：材料、燃料、動(dòng)力、生產(chǎn)工人工資、福利費(fèi)、井下作業(yè)費(fèi)、廠礦管理費(fèi)、其它直接費(fèi)、測(cè)井試井費(fèi)、維護(hù)修理費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、稠油熱采費(fèi)、輕烴回收費(fèi)、驅(qū)油物注入費(fèi)、油氣處理費(fèi) ? 其中以井?dāng)?shù)為基礎(chǔ)的成本構(gòu)成項(xiàng)包括：材料、燃料、動(dòng)力、生產(chǎn)工人工資、福利費(fèi)、井下作業(yè)費(fèi)、廠礦管理費(fèi)、其它直接費(fèi)、測(cè)井試井費(fèi)、維護(hù)修理費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi) ? 以產(chǎn)油量、注水量等為基礎(chǔ)的成本構(gòu)成項(xiàng) 包括：稠油熱采費(fèi)、輕烴回收費(fèi)、驅(qū)油物注入費(fèi)、油氣處理費(fèi) 成本遞增 根據(jù)石油開(kāi)采生產(chǎn)的特點(diǎn)，隨著生產(chǎn)開(kāi)采的進(jìn)行，其操作成本也是在不斷增加的，在這里假設(shè)每年以