《效率市場(chǎng)》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 率的股票四、專業(yè)投資者效果v 經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果167。這一實(shí)證結(jié)果與市場(chǎng)的中強(qiáng)有效性假設(shè)相矛盾。這一實(shí)證結(jié)果說明，小規(guī)模公司股票價(jià)格中并沒有反映所有的公開信息，顯然與市場(chǎng)的中強(qiáng)有效性假設(shè)相矛盾。 “忽略效果 ”：被忽略的往往是小公司167。 Keim(1983)發(fā)現(xiàn) “小規(guī)模效果 ”主要集中在一月份，尤其是在一月份的頭兩周，因此將之稱為 “小規(guī)模一月效果 ”。 1981年， Banz將紐約股票交易所的股票按公司大?。偸兄担┓殖晌孱悾l(fā)現(xiàn)最小一類公司的股票平均收益率要高出最大一類的 %。 股市中存在的這種 “季節(jié)周期性 ”，明顯說明市場(chǎng)波動(dòng)不是 “隨機(jī)漫步 ”，人們可以利用它來獲得額外的投資收益，這一實(shí)證結(jié)果與弱有效性假設(shè)相矛盾。167。 許多人認(rèn)為資金管理者和共同基金管理者掌握內(nèi)幕消息。 內(nèi)幕消息先知者不能從其掌握的內(nèi)幕信息獲得利潤(rùn)。v 對(duì)季報(bào)的反映167。v 中強(qiáng)有效性檢驗(yàn)方法167。 二、中強(qiáng)有效性檢驗(yàn)v 根據(jù)市場(chǎng)的中強(qiáng)有效性假設(shè)167。 市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)是應(yīng)該隨機(jī)的，投資者不能利用技術(shù)分析方法獲得超額利潤(rùn)。2. 有效市場(chǎng)與投資策略 (續(xù) )v現(xiàn)代證券投資學(xué)中的主要理論（資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論）是以市場(chǎng)有效性假設(shè)為前提條件。167。167。 強(qiáng)有效性假設(shè)內(nèi)幕知情者將不能從按他們所知的信息進(jìn)行交易中獲利。這里所說的新信息是指無法預(yù)測(cè)出來的與證券價(jià)格相關(guān)的有用信息。v半強(qiáng) 有效市場(chǎng)167。 弱形式有效性是最弱類型的有效性。問題：這個(gè)策略能否賺錢。 弱有效市場(chǎng) (the weak form)167。 為了處理不同的反應(yīng)速度，把信息集分成不同的類別。 從一定意義上講，市場(chǎng)有效性假設(shè)意味著資源配置的有效性和市場(chǎng)運(yùn)行的有效性。 有效率的市場(chǎng)是指市場(chǎng)中每一種證券的價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值的市場(chǎng)，也就是說，每一種證券總是按它的公平價(jià)值出售，任何試圖尋找被錯(cuò)誤估值的證券的努力都是徒勞的。167。 市場(chǎng)能對(duì)新消息作出快速的反映167。3. 競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)有效的根源vWhy should we expect stock prices to reflect “all available information”?v一些例子167。 如果股價(jià)是理性確定的，則只有新信息才導(dǎo)致股價(jià)的變化。v股票價(jià)格的變動(dòng)服從隨機(jī)游走的形式。市場(chǎng)比任何交易員更能對(duì)股票或債券作評(píng)價(jià)。 Burton Malkielv效率市場(chǎng)理論堅(jiān)持投資者在自由及完全市場(chǎng)上的交易，驅(qū)使股票價(jià)格貼近其真實(shí)的「基本」價(jià)值。v因?yàn)樾滦畔⑹遣豢深A(yù)測(cè)的，所以導(dǎo)致的股票價(jià)格變動(dòng)也是不可預(yù)測(cè)的，即隨機(jī)的信息導(dǎo)致隨機(jī)的股票價(jià)格變化。v不要混淆股票價(jià)格 “變化 ”的隨機(jī)性和股價(jià) “水平
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1