【正文】 ——企業(yè)價(jià)值 t ——取得報(bào)酬的具體時(shí)間 NCF ——第ｔ年取得的企業(yè)報(bào)酬 (企業(yè)凈現(xiàn)金流量 ) i ——與取得該報(bào)酬相適應(yīng)的預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 時(shí)間是經(jīng)營(yíng)的尺度 ,正如金錢是商品的尺度一樣。 0 5 8)(1 0 0 0 2/1 ?? 元1 3 1 5)(1 0 0 0 12/29 ??如果你借給別人 1000元，借期為 29個(gè)月， 復(fù)利計(jì)息， 那么 29個(gè)月后你將獲得 假定年利率為 12%，你借 1000元，借期為半年， 復(fù)利計(jì)息，那么半年后你應(yīng)該償還 計(jì)息期數(shù) =投資期 /計(jì)息期 若計(jì)息期數(shù)不是整數(shù) 復(fù)利終值系數(shù) (1+i)n （ F/P， i， n） 討論： 假定年利率為 12%，你借 1000元，借期為半年，復(fù)利計(jì)息，那么半年后你應(yīng)該償還 0 5 8)(1 0 0 02/1 ??下面計(jì)算正確嗎？為什么？ 半年利率 6%， 1000（ 1+6%） =1060 故：只能以利率周期為基礎(chǔ)來計(jì)算計(jì)息期。 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 時(shí)間價(jià)值：在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率。 （ e = ） 老張?jiān)阢y行存入 1000元，復(fù)利率為每年 10%。實(shí)際利率高出名義利率的差額＝ 〔 (1+8％ /2)21〕 8%＝ %。假如甲廠單利計(jì)息，乙廠復(fù)利計(jì)息，問五年后，該銀行應(yīng)從兩個(gè)工廠各提取多少資金？ 從甲廠提取資金： ? ? 16005%1211000)1( ?????? inPF? ? 7 6 2%1211 0 0 0)1( 5 ????? niPF從乙廠提取資金： 從乙廠多提了 。若這筆資金的利率是 5％，問 8年后這位女孩可以得到多少錢？ 計(jì)算公式： F= P（ 1＋ i ） n F＝ 250 000 (1+5%） 8 = 250 000 = 369 250（元） 1 0 2 n1 3 n P F=? 復(fù)利系數(shù)表 10% n F/P， i， n P/F， i， n F/A， i， n A/F， i， n P/A， i， n A/P， i， n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 6727 ? 例：某人計(jì)劃 5年后從銀行提取 1萬元，如果銀行利率為 12％，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 解： P＝ F （ 1＋ i ） n = 1 （ 1＋ 12 ） 5 ＝ 0． 5674（萬元） ＝ 1 （ P／ F， 12%， 5）＝ 1 0． 5674 ＝ 0． 5674 （萬元） 1 0 2 4 3 5 P=? F=1 （三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金 ——一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)，如折舊費(fèi)、租金、保險(xiǎn)費(fèi) …… 付款方式不同 普通年金（后付年金） 預(yù)付年金（先付年金） 遞延年金 永續(xù)年金 每期期末 每期期初 從期初開始，隔若干期后 無限期 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ???????????????101210)1()1()1()1()1(nttniAiAiAiAiAn?期普通年金終值 終值 和預(yù)付年金 終值 的計(jì)算 ??????????????nttnniAiAiAiAiAn1121)1()1()1()1()1( ?期預(yù)付年金終值),/()1(10niAFintt ?????(n＋ 1)期普通年金終值 A = n期預(yù)付年金終值 n期普通年金終值 ╳ (1+i)= n期預(yù)付年金終值 go 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （ 1）年金終值系數(shù) ?查表法 ?公式法 (2)利用不同類型年金的相互關(guān)系 iniPFiiniAF n 1),/(1)1(),/( ?????年金、期限和利率相同，普通年金終值小于預(yù)付年金終值 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 (1+i)0 期數(shù)為 4的普通年金終值的計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 期數(shù)為 4的預(yù)付年金終值的計(jì)算 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 4的預(yù)付年金終值的計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 back 第 5期 (1+i)4 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 5期 (1+i)0 期數(shù)為 5的普通年金終值的計(jì)算 ??????????????????nttniAiAiAiAiAn1321)1()1()1()1()1( ?期普通年金現(xiàn)值??????????????nttnniAiAiAiAiAn1121)1()1()1()1()1( ?期預(yù)付年金終值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 現(xiàn)值 和預(yù)付年金 現(xiàn)值 的計(jì)算 iniFPiiniAPn),/(1111),/( ???????????????????),/()1(1niAPintt ?????(n1)期普通年金現(xiàn)值 +A = n期預(yù)付年金現(xiàn)值 n期普通年金現(xiàn)值 ╳ (1+i)= n期預(yù)付年金現(xiàn)值 go (1)利用年金現(xiàn)值系數(shù) ?查表法 ?公式法 (2)利用不同類型年金的相互關(guān)系 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 年金、期限和利率相同，普通年金現(xiàn)值小于預(yù)付年金現(xiàn)值 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 (1+i)0 期數(shù)為 4的普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 期數(shù)為 4的預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i) 3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 4的預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 back 第 5期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 5期 (1+i)0 (1+i) 3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 3的普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 有關(guān)分期付款的有關(guān)常識(shí)和規(guī)定： 1. 分期付款時(shí)每期所付款額相同； 2. 每月利息按復(fù)利計(jì)算，即上月的利息要計(jì)入下月本金； 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 例：購買一件售價(jià)為 5000元的商品，采用分期付款的辦法，每期付款數(shù)相同，購買后 1個(gè)月第 1次付款，再過 1個(gè)月第 2次付款，如此下去，共付款 5次后還清，如果按月利率 %，每月利息按復(fù)利計(jì)算（上月利息要計(jì)入下月本金），那么每期應(yīng)付款多少 ?(精確到 1元） 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 購買 1個(gè)月后的欠款數(shù) 5000* 購買 2個(gè)月后的欠款數(shù) ( 5000*)* 即 5000* 購買 3個(gè)月后的欠款數(shù) (5000*)* 即 5000* –x …… …… 購買 5個(gè)月后的欠款數(shù) 5000*– –x 設(shè)每月應(yīng)付款 x元 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 由題意 5000*– –x=0 即 x++++=5000* 1 0 2 45 0 0 0)5%,8,/(5 0 0 00 0 0 0 0 0 5432????????xAPxxxxxx例：顧客購買一件售價(jià)為 5000元