【正文】 ——企業(yè)價值 t ——取得報酬的具體時間 NCF ——第ｔ年取得的企業(yè)報酬 (企業(yè)凈現(xiàn)金流量 ) i ——與取得該報酬相適應的預計風險報酬率 第一節(jié) 貨幣的時間價值 一、貨幣時間價值的概念 二、貨幣時間價值的計算 時間是經營的尺度 ,正如金錢是商品的尺度一樣。 0 5 8)(1 0 0 0 2/1 ?? 元1 3 1 5)(1 0 0 0 12/29 ??如果你借給別人 1000元，借期為 29個月， 復利計息， 那么 29個月后你將獲得 假定年利率為 12%，你借 1000元，借期為半年， 復利計息，那么半年后你應該償還 計息期數(shù) =投資期 /計息期 若計息期數(shù)不是整數(shù) 復利終值系數(shù) (1+i)n （ F/P， i， n） 討論： 假定年利率為 12%，你借 1000元，借期為半年，復利計息，那么半年后你應該償還 0 5 8)(1 0 0 02/1 ??下面計算正確嗎？為什么？ 半年利率 6%， 1000（ 1+6%） =1060 故：只能以利率周期為基礎來計算計息期。 一、貨幣時間價值的概念 時間價值：在不考慮風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率或平均投資報酬率。 （ e = ） 老張在銀行存入 1000元，復利率為每年 10%。實際利率高出名義利率的差額＝ 〔 (1+8％ /2)21〕 8%＝ %。假如甲廠單利計息，乙廠復利計息，問五年后，該銀行應從兩個工廠各提取多少資金？ 從甲廠提取資金： ? ? 16005%1211000)1( ?????? inPF? ? 7 6 2%1211 0 0 0)1( 5 ????? niPF從乙廠提取資金： 從乙廠多提了 。若這筆資金的利率是 5％，問 8年后這位女孩可以得到多少錢？ 計算公式： F= P（ 1＋ i ） n F＝ 250 000 (1+5%） 8 = 250 000 = 369 250（元） 1 0 2 n1 3 n P F=? 復利系數(shù)表 10% n F/P， i， n P/F， i， n F/A， i， n A/F， i， n P/A， i， n A/P， i， n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 6727 ? 例：某人計劃 5年后從銀行提取 1萬元，如果銀行利率為 12％，問現(xiàn)在應存入銀行多少錢？ 解： P＝ F （ 1＋ i ） n = 1 （ 1＋ 12 ） 5 ＝ 0． 5674（萬元） ＝ 1 （ P／ F， 12%， 5）＝ 1 0． 5674 ＝ 0． 5674 （萬元） 1 0 2 4 3 5 P=? F=1 （三）年金終值和現(xiàn)值的計算 年金 ——一定時期內每期相等金額的收付款項，如折舊費、租金、保險費 …… 付款方式不同 普通年金（后付年金） 預付年金（先付年金） 遞延年金 永續(xù)年金 每期期末 每期期初 從期初開始，隔若干期后 無限期 二、貨幣時間價值的計算 二、貨幣時間價值的計算 ???????????????101210)1()1()1()1()1(nttniAiAiAiAiAn?期普通年金終值 終值 和預付年金 終值 的計算 ??????????????nttnniAiAiAiAiAn1121)1()1()1()1()1( ?期預付年金終值),/()1(10niAFintt ?????(n＋ 1)期普通年金終值 A = n期預付年金終值 n期普通年金終值 ╳ (1+i)= n期預付年金終值 go 二、貨幣時間價值的計算 （ 1）年金終值系數(shù) ?查表法 ?公式法 (2)利用不同類型年金的相互關系 iniPFiiniAF n 1),/(1)1(),/( ?????年金、期限和利率相同，普通年金終值小于預付年金終值 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 (1+i)0 期數(shù)為 4的普通年金終值的計算 二、貨幣時間價值的計算 期數(shù)為 4的預付年金終值的計算 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 4的預付年金終值的計算 二、貨幣時間價值的計算 back 第 5期 (1+i)4 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 5期 (1+i)0 期數(shù)為 5的普通年金終值的計算 ??????????????????nttniAiAiAiAiAn1321)1()1()1()1()1( ?期普通年金現(xiàn)值??????????????nttnniAiAiAiAiAn1121)1()1()1()1()1( ?期預付年金終值二、貨幣時間價值的計算 現(xiàn)值 和預付年金 現(xiàn)值 的計算 iniFPiiniAPn),/(1111),/( ???????????????????),/()1(1niAPintt ?????(n1)期普通年金現(xiàn)值 +A = n期預付年金現(xiàn)值 n期普通年金現(xiàn)值 ╳ (1+i)= n期預付年金現(xiàn)值 go (1)利用年金現(xiàn)值系數(shù) ?查表法 ?公式法 (2)利用不同類型年金的相互關系 二、貨幣時間價值的計算 年金、期限和利率相同，普通年金現(xiàn)值小于預付年金現(xiàn)值 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)3 (1+i)2 (1+i)1 (1+i)4 (1+i)0 期數(shù)為 4的普通年金現(xiàn)值的計算 二、貨幣時間價值的計算 期數(shù)為 4的預付年金現(xiàn)值的計算 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 (1+i) 3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 4的預付年金現(xiàn)值的計算 二、貨幣時間價值的計算 back 第 5期 第 1期 第 2期 第 3期 第 4期 第 5期 (1+i)0 (1+i) 3 (1+i)2 (1+i)1 期數(shù)為 3的普通年金現(xiàn)值的計算 有關分期付款的有關常識和規(guī)定： 1. 分期付款時每期所付款額相同； 2. 每月利息按復利計算，即上月的利息要計入下月本金； 二、貨幣時間價值的計算 例：購買一件售價為 5000元的商品，采用分期付款的辦法，每期付款數(shù)相同，購買后 1個月第 1次付款，再過 1個月第 2次付款，如此下去，共付款 5次后還清，如果按月利率 %，每月利息按復利計算（上月利息要計入下月本金），那么每期應付款多少 ?(精確到 1元） 二、貨幣時間價值的計算 購買 1個月后的欠款數(shù) 5000* 購買 2個月后的欠款數(shù) ( 5000*)* 即 5000* 購買 3個月后的欠款數(shù) (5000*)* 即 5000* –x …… …… 購買 5個月后的欠款數(shù) 5000*– –x 設每月應付款 x元 二、貨幣時間價值的計算 由題意 5000*– –x=0 即 x++++=5000* 1 0 2 45 0 0 0)5%,8,/(5 0 0 00 0 0 0 0 0 5432????????xAPxxxxxx例：顧客購買一件售價為 5000元