【正文】 飛鷹 總發(fā)貼數(shù): 5 　　　　　　　　 期貨中風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理是大家經(jīng)常談?wù)摰脑掝},但在實(shí)際期貨交易中,大家又不知道如何去控制風(fēng)險(xiǎn),不知道怎么把風(fēng)險(xiǎn)降低到最低?特別是一些剛進(jìn)入到期貨市場(chǎng)里的新手,更不知道從哪方面著手!下面將本人的一些觀點(diǎn)與做法略做敘述,希望對(duì)朋友門能有所幫助!在學(xué)習(xí)交易大師們的理念的過(guò)程中,%是傳統(tǒng)的資金風(fēng)險(xiǎn)控制比例,既在一次交易中允許的極限虧損不能超過(guò)資金總量的10%.本人把交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制分為短線和中線兩種,根據(jù)本人的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合開(kāi)倉(cāng)量的控制分別談?wù)撘幌氯绾慰刂贫叹€和中線風(fēng)險(xiǎn):1,%,假如我們操作的品種是大豆,目前大豆的價(jià)位是2700左右,如果交易者準(zhǔn)備中線做多,并打算在目前價(jià)位買入,那么就存在兩種風(fēng)險(xiǎn)控制策略,一是以開(kāi)倉(cāng)量作為基礎(chǔ),虧損10%,按30%的開(kāi)倉(cāng)量(這個(gè)可以根據(jù)你自己的習(xí)慣,也可以開(kāi)20%或10%),可以開(kāi)160手,10萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)在160手大豆中平均每手可以分擔(dān)60個(gè)點(diǎn),那么假如現(xiàn)在交易者認(rèn)為在此價(jià)位建立多單比較合理,那么此次交易為買入160手大豆605多單,價(jià)格2700,如果開(kāi)20%的倉(cāng),那么就是買入100手 大豆605多單,價(jià)格2700,%,交易者準(zhǔn)備在此價(jià)位買入建立多單,那么可以開(kāi)倉(cāng)200手?！　　　PR (holding –period return)是指在所選數(shù)據(jù)期間的收益?！　　　≡趉elly的修正法里假設(shè)收益比和成功比在每次交易中是變化的，這是符合日?qǐng)鼋灰椎那榫暗?。　　　　這里要注意的是，則在該公式下，F(xiàn) 0?！　　　∧敲?，在實(shí)際的操作中，我們?nèi)绾蝸?lái)確定這個(gè)固定金額呢？　　　　我在止損篇中介紹了一些方法，在這里我建議普通的交易者可以根據(jù)以下兩個(gè)方面來(lái)確定固定的交易金額：　　　　1．） 心理承受的最大損失　　　　2．） 所交易品種的止損價(jià)位計(jì)算　　　　以下，我以上海期貨交易所期貨銅合約舉例，簡(jiǎn)單的闡述一下該方法如何應(yīng)用：　　　　一個(gè)投資者在其期貨保證金賬戶上有保證金200，000萬(wàn)元，他每次交易的最大心理?yè)p失額為10，000元（該投資者的交易周期為5天），假設(shè)銅的5天的波動(dòng)范圍（求其方差）有68%的可能在2%，那么該投資者的開(kāi)倉(cāng)率是多少呢？　　　　首先計(jì)算出在投資周期內(nèi)可能損失額：假設(shè)目前銅價(jià)為25000元/噸，那么在68%可能性波動(dòng)在2%左右，則損失額為500元，那么，該交易者的交易比例為：　　　　F = （10000/500）* 25000*5% / 200000= 20 * 25000* 5%/200000= OR %　　　　該方法較簡(jiǎn)單適用的，尤其對(duì)一般的投資者來(lái)說(shuō)，易于理解和操作，更重要的是該方法考慮了投資者的心理承受能力，使用該方法使得投資者在整個(gè)交易過(guò)程中能夠保持一種養(yǎng)好的交易心態(tài)，對(duì)行情的分析和把握上更加準(zhǔn)確合理。　　　　只有在上述的3點(diǎn)被投資者認(rèn)真考慮之后，我們才會(huì)涉及到如何合理的設(shè)計(jì)開(kāi)倉(cāng)去獲得我們想得到的收益?！　　　∵@里，我希望在我國(guó)期貨業(yè)怔怔發(fā)展的今天，在期貨日益受到普通投資者關(guān)注的時(shí)候，期貨的風(fēng)險(xiǎn)能夠被投資者真正的認(rèn)識(shí)，無(wú)論是謹(jǐn)慎的投資者還是勇于冒險(xiǎn)的投資者都能正視期貨的風(fēng)險(xiǎn)，不需要談之變色也不能掉以輕心，只有正確的認(rèn)識(shí)和對(duì)待期貨的風(fēng)險(xiǎn)，投資者才能在期貨的交易中感受到真正的樂(lè)趣。 清楚了這個(gè)不可改變的事實(shí)，有助于幫助改善心理狀態(tài)，坦然面對(duì)合理的虧損，因?yàn)闆](méi)有合理的虧損，盈利也無(wú)從談起。但是很不幸，由市場(chǎng)的本質(zhì)特性決定了，這是完全不可能的。因此控制資金曲線的下降才是最根本的，也就是我們所說(shuō)的控制風(fēng)險(xiǎn)的種種方法。正誤率的提高只能使你獲取更大的利潤(rùn)，但是并不能讓你遠(yuǎn)離死亡。 止損點(diǎn)也不是固定的點(diǎn)數(shù)，完全是依據(jù)你自身的操作方法而確定的技術(shù)點(diǎn)位而確定，當(dāng)下單位置越接近止損位時(shí)，可下單的數(shù)量可以越多（越近止損越快，相對(duì)于越遠(yuǎn)止損越慢來(lái)比較損失較小），突破止損的時(shí)候仍然不會(huì)超過(guò)系統(tǒng)限定的單筆最大虧損限制。 止損紀(jì)律的原則是立即止住損失，而不是設(shè)法減小損失。 設(shè)計(jì)交易策略必須考慮到長(zhǎng)期的效應(yīng)，也就是說(shuō)一個(gè)交易行為的好壞不能在短期內(nèi)以勝敗論優(yōu)劣。永遠(yuǎn)保持謙遜的態(tài)度，不斷地學(xué)習(xí)探索。 18．盡量別理會(huì)常識(shí)；不要對(duì)傳播媒介的任何說(shuō)法過(guò)于信以為真。 14．除非是從事極短線的交易，否則總應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)之外，最好是在市場(chǎng)閉市期間，做好決策。 d．把保護(hù)性止損指令設(shè)置在盈虧平衡點(diǎn)。 9．報(bào)償風(fēng)險(xiǎn)比至少要達(dá)到3比1，方可動(dòng)作。 5．不要心血來(lái)潮地做交易，打有計(jì)劃之戰(zhàn)。 1．順應(yīng)中等趨勢(shì)的方向交易。 7．交易的規(guī)?？刂圃谀隳艹惺艿膿p失范圍之內(nèi)。 6．當(dāng)你的交易獲利時(shí)，保護(hù)你贏得的利潤(rùn)。簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地把每一次做單看作是一次商業(yè)交易，不要牽扯感情。 這個(gè)世界上沒(méi)有人能保證他的每一筆交易都是賺錢的，所以當(dāng)你的某次交易虧錢時(shí)，盡快忘掉它，并且把注意力轉(zhuǎn)移到下一次交易中。那么這種資金放大的功能就像一把雙刃劍，高額的回報(bào)伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)獲利的空間是3000元，而損失的空間只是1000元，那么風(fēng)險(xiǎn)/獲利比是1：3，則值得一試。不論是股票，期貨，還是外匯，成功的交易員總是把正確的資金管理方法列為賺錢的不二法則1．下任何一張單，都要有止損。 　　———要不斷測(cè)算和修正風(fēng)險(xiǎn)收益比率，每次交易開(kāi)始前的風(fēng)險(xiǎn)收益比率的比例應(yīng)定為1：3，在交易中，如果風(fēng)險(xiǎn)收益比率的比例在1：2以上的屬于正常范圍，一旦突破這個(gè)界限，并且接近1：1的風(fēng)險(xiǎn)收益比時(shí)，要堅(jiān)決退出。這樣既可以保持資金的流動(dòng)性，又可以防止資金周轉(zhuǎn)不靈而錯(cuò)過(guò)更好的投資機(jī)會(huì)。 　　“率然”的主要資金管理法則有： 　　———散戶投資者每筆最大交易資金不能超過(guò)總資金的1/3，中戶投資者每筆最大交易資金不能超過(guò)總資金的1/4，大戶投資者的每筆最大交易資金以少于15％為宜。期貨市場(chǎng)是個(gè)以小博大的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，期市投資中沒(méi)有人能百戰(zhàn)百勝，關(guān)鍵是在判斷失誤時(shí)，要能憑借完善的資金管理使資金不受損失或少受損失。 　　 三、在期貨投資中要長(zhǎng)短線結(jié)合，善于運(yùn)用復(fù)合頭寸把握期貨市場(chǎng)大的趨勢(shì)行情，培養(yǎng)長(zhǎng)期獲利的能力。 　　 一、投資者在從事期貨投資時(shí)，要先根據(jù)自身的資金實(shí)力和心理承受能力確定在期貨投資中所能承擔(dān)最大虧損額度，并將此額度分成10等份，在每次交易中只以這1/10去冒風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以使自己始終保持良好心態(tài)和清醒頭腦，為在期貨市場(chǎng)上獲取長(zhǎng)期收益創(chuàng)造基本條件。 　　 從參與目的不同來(lái)劃分，期貨投資有兩大類別：即套期保值和投機(jī)。期貨市場(chǎng)所特有的保證金交易杠桿機(jī)制，使得期貨價(jià)格的少量波動(dòng)就可引起投資者資金總量的大變動(dòng)，具有“以小搏大的特點(diǎn)，同證券市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)波動(dòng)更大更頻繁，在證券市場(chǎng)中那種“買入后長(zhǎng)期持有的投資理念并不適合期貨交易。這個(gè)模型適用于使用緊密止損的交易。 ３、風(fēng)險(xiǎn)百分比模式：其資金調(diào)整法則是建立在風(fēng)險(xiǎn)作為資本的一個(gè)百分比的基礎(chǔ)上。 １、每固定金額一個(gè)單位。反等價(jià)鞅是在一連串的盈利后冒更大的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，理解了資金管理的重要性，也就開(kāi)始理解交易的最大秘密之一。如果使用不當(dāng)，同樣會(huì)出現(xiàn)巨大的虧損（如前述，由此我們也不難理解為什么在交易中使用同樣的分析系統(tǒng)而投資績(jī)效截然不同的現(xiàn)象了）。關(guān)于分析系統(tǒng)，是另外一個(gè)體系。它可以確定系統(tǒng)交易中你可以獲取多少利潤(rùn)、承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期下來(lái)，如何實(shí)現(xiàn)資金的增值呢？讓我們記住這幾個(gè)數(shù)字：２０％的虧損需要２５％的盈利來(lái)達(dá)到盈虧平衡，相對(duì)來(lái)說(shuō)容易一些；４０％的虧損需要６６．７％的盈利，要達(dá)到很難；而虧損５０％以上就需要１００％的盈利，幾乎是不可能扭虧了。由于沒(méi)有資金管理的概念，所冒的風(fēng)險(xiǎn)太大了，沒(méi)有在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)之間取得平衡。那么，多數(shù)人會(huì)認(rèn)為，第四次會(huì)贏，于是把賭注增加到３００元（想挽回?fù)p失的３００元），盡管連續(xù)四次輸?shù)膸茁什淮?，但是仍有出現(xiàn)的可能?；蜻B續(xù)的幾次上漲后，預(yù)期有一次下跌。 一個(gè)資金管理的游戲 讓我們先做一個(gè)勝率６０％的游戲，你有１０００元，有１００次下注的機(jī)會(huì)，賠率１：１。我提取幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)供大家參考，完整報(bào)告如需要我可以提供。 淺談期貨資金管理——實(shí)證分析 2007225 21:52:08 作者：東方博客 熙澤 熙澤 的個(gè)人首頁(yè) 【大 中 小】　熙澤近日在家鄉(xiāng)偶遇幾位投資友人，舊友重逢自然是小酒一杯加幾碟小菜，談話自然也離不開(kāi)我們的事業(yè)，席間我們聊到了關(guān)于交易中的種種細(xì)節(jié)，但令熙澤感到吃驚的是，竟然沒(méi)有人對(duì)于資金管理這個(gè)細(xì)節(jié)給予關(guān)注，更多的只是談到了走勢(shì)預(yù)測(cè)，基本面搜集等，熙澤以前對(duì)此細(xì)節(jié)投入許多精力研究，回家之后，自己做起了測(cè)試，趁此機(jī)會(huì)，拿出來(lái)與大家分享，也希望大家提出意見(jiàn)。當(dāng)趨勢(shì)線確定后，還要以決策線為邊線，決策線反映風(fēng)險(xiǎn)部分的買賣。 變動(dòng)比率投資法并不要求風(fēng)險(xiǎn)和防御的比例始終維持在預(yù)先確定的固定比率上。它與固定金額投資法的區(qū)別是：固定金額投資法是要維持固定的金額，并不注意風(fēng)險(xiǎn)性總額和保護(hù)性總額在總投資中的比率，而固定比率投資法則只考慮在一定的總投資額中維持風(fēng)險(xiǎn)金額與保護(hù)性金額的固定比率。這部分的比例一經(jīng)確定，便不輕易變化，并還要根據(jù)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)不斷維持這一比例。所以，固定金額投資計(jì)劃法在兩種情況不適宜采用：一是漲勢(shì)不衰的多頭市場(chǎng)；二是跌風(fēng)難遏的空頭市場(chǎng)。 固定金額投資計(jì)劃法的優(yōu)點(diǎn)是容易操作，不必過(guò)多顧及投資的時(shí)機(jī)問(wèn)題，對(duì)于初涉期貨市場(chǎng)的新手來(lái)說(shuō)，不失為可供選擇的投資策略。 固定金額投資計(jì)劃法是指投資者把一定的資金分別投向不同品種，其中將投資于一個(gè)品種的金額固定在一個(gè)水平上，當(dāng)賬面盈利達(dá)到固定金額的一定比例時(shí)，就用增殖部分同比例投資于另一個(gè)品種，用于增加盈利機(jī)會(huì)；反之，當(dāng)賬面虧損低于其固定金額時(shí)，就平掉另一個(gè)品種的頭寸來(lái)增加可用資金，使投資于期貨的資金總額始終保持在一個(gè)固定的水平?！笆堑?，除了以上原因不能滿倉(cāng)操作外，還要留一部分資金，用于其他品種的投資，否則會(huì)因?yàn)榭捎觅Y金不足而錯(cuò)過(guò)投資機(jī)會(huì)，”老張還沒(méi)說(shuō)完，兩人的手機(jī)同時(shí)響了，是期貨公司的短信提示：為了防范風(fēng)險(xiǎn)，抑制過(guò)度投機(jī)，自1月15日收市結(jié)算時(shí)起，將IF0703合約和IF0706合約保證金比例由15%提高至30%，投資者在提高保證金比例后出現(xiàn)保證金不足，又未在16日開(kāi)市后兩小時(shí)自行平倉(cāng)的，將予以強(qiáng)行平倉(cāng)。老張給小吳算了一筆帳，“比如你有100萬(wàn)初始保證金，介入IF0706合約，在2665點(diǎn)價(jià)位開(kāi)倉(cāng)，按15%保證金計(jì)算，每手保證金119925元，100萬(wàn)資金滿倉(cāng)操作可以作8手；但如果按30%保證金計(jì)算，每手保證金是239850元，100萬(wàn)的資金就只能做4手，這樣客戶的即使是滿倉(cāng)操作也不會(huì)當(dāng)日就爆倉(cāng)。 　　“期貨公司為什么會(huì)提高保證金比例？”小吳不解地問(wèn)?？紤]到成本收益，達(dá)到強(qiáng)平點(diǎn)概率之差僅有3%，但資金規(guī)模卻相差40%，因此從客戶資產(chǎn)有效配置角度看。為了計(jì)算持倉(cāng)日可能出現(xiàn)的最大反向波動(dòng)幅度，以下引入一個(gè)變量：　　最大變動(dòng)比例=次日指數(shù)最大波動(dòng)指數(shù)點(diǎn)/（10日最高價(jià)格10日最低價(jià)格）　　2005年1月4日到2007年3月13日的滬深300指數(shù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示（參見(jiàn)表1），客戶開(kāi)倉(cāng)后，“防止觸發(fā)強(qiáng)平保證金”，則客戶持倉(cāng)日內(nèi)不會(huì)意外觸發(fā)強(qiáng)平點(diǎn)的概率超過(guò)99%，客戶可將多余保證金調(diào)作他用或存在銀行獲取利息?！　】梢?jiàn)，客戶從有效配置資產(chǎn)的角度看，投資一張股指期貨合約的最少資金，應(yīng)通過(guò)估計(jì)持倉(cāng)日最大反向波動(dòng)幅度來(lái)計(jì)算。按照臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格差異97%以上在2%以內(nèi)，即期貨公司加收的2%保證金可保證基差風(fēng)險(xiǎn)。1月15日小吳發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)月合約成交量放大，就詢問(wèn)老張，自從11日上海中期將遠(yuǎn)月合約保證比例降低后，大家都開(kāi)做遠(yuǎn)期合約，是不是我們也應(yīng)該在遠(yuǎn)月合約IF0706放手一搏？ 　　老張按照自己前期仿真交易總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)表示，剛開(kāi)始仿真交易時(shí)遠(yuǎn)月合約和近月合約是一樣保證金比例，因?yàn)榇蠹叶钾潏D遠(yuǎn)月合約價(jià)格波動(dòng)大，回報(bào)豐厚，都熱衷于遠(yuǎn)月合約交易，結(jié)果期貨公司提高遠(yuǎn)月保證金比例，很多賬戶被強(qiáng)行平倉(cāng)，損失很大。 　　“提高保證金比例可以抑制過(guò)度投機(jī)？”小吳繼續(xù)問(wèn)。 　　“這么說(shuō)，任何時(shí)侯都不能滿倉(cāng)操作了？不僅要留足彌補(bǔ)浮動(dòng)虧損的后備資金，還要留足因?yàn)楸ＷC金比例上調(diào)，和指數(shù)上漲導(dǎo)致的維持保證金增加？”小吳恍然大悟。是期貨投資的方法之一。當(dāng)所購(gòu)進(jìn)攻型合約的市價(jià)降至5萬(wàn)元，則出售部分防御型合約，購(gòu)進(jìn)相當(dāng)于1萬(wàn)元的進(jìn)攻型合約，使之保持6萬(wàn)元的進(jìn)攻型合約市值水平。同樣，如果持續(xù)下跌，由于投資者要不斷出售防御型合約來(lái)補(bǔ)進(jìn)進(jìn)攻型合約，以維持事先確定的進(jìn)攻型合約價(jià)格總額，從而會(huì)失去進(jìn)攻型合約繼續(xù)下跌后以更低的價(jià)格購(gòu)進(jìn)該合約的機(jī)會(huì)。固定比率投資法的操作方法是將投資資金分為兩部分：一部分是保護(hù)性的，主要由價(jià)格波動(dòng)不大，收益較為穩(wěn)定的合約構(gòu)成；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)性的，主要由價(jià)格波動(dòng)頻繁，收益幅度相差較大的品種構(gòu)成。 固定比率投資法基本上是固定金額投資法的變形。它是以固定比率投資法為基礎(chǔ)，允許期貨組合中的風(fēng)險(xiǎn)和防御的比例，隨期貨價(jià)格的波動(dòng)而適時(shí)變更的投資方法。 變動(dòng)比率投資法的基礎(chǔ)是確定一條風(fēng)險(xiǎn)部分的預(yù)期價(jià)格趨勢(shì)線，當(dāng)價(jià)格在趨勢(shì)線以上時(shí)，就賣出風(fēng)險(xiǎn)性部分，當(dāng)價(jià)格在趨勢(shì)線以下時(shí)，就買入防御性部分，并在買賣風(fēng)險(xiǎn)部分時(shí)，相應(yīng)地買賣防御部分。但這種方法較為麻煩，既要根據(jù)各種情況確定正確的趨勢(shì)線，又需要對(duì)價(jià)格的變化進(jìn)行持續(xù)監(jiān)視，以便隨時(shí)調(diào)整投資的比例。2當(dāng)MA10上穿MA5時(shí)，發(fā)出賣出平倉(cāng)交易指令；3當(dāng)MA20上穿MA10時(shí)，發(fā)出賣出開(kāi)倉(cāng)交易指令；4當(dāng)MA5上穿MA10時(shí)，發(fā)出買入平倉(cāng)交易指令；下面我截取幾個(gè)報(bào)告，它們的交易條件都如上面所述，不同的是開(kāi)倉(cāng)時(shí)占用的總資金不同，默認(rèn)保證金10%，屬于比較長(zhǎng)期的系統(tǒng)，出于計(jì)算方面方便考慮，忽略交易成本。但是，實(shí)際上，多數(shù)人忽略了資金管