【正文】 業(yè)產(chǎn)品擴(kuò)大出口專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃和國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)改造“雙高一優(yōu)”項(xiàng)目導(dǎo)向計(jì)劃。公司將以本次股票公開(kāi)發(fā)行及上市為契機(jī)，進(jìn)一步密切與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，增強(qiáng)在資本市場(chǎng)融資的能力，開(kāi)辟公司持續(xù)融資的渠道，積極引入社會(huì)資本，改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，采取各種可行的方式保證公司快速發(fā)展所需的資金。年內(nèi)各月還款計(jì)劃如下：時(shí) 間預(yù)計(jì)貨款回收額預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性支出債務(wù)展期及新借償還到期債務(wù)現(xiàn)金流量?jī)纛~2002年8月3000350060011002002年9月5000500020001630 3702002年10月6000500020503400 6502002年11月6000450010001905 5952002年12月6000450030004553 53合 計(jì)2600022500805012088 838（五）融資能力限制的風(fēng)險(xiǎn)作為高新技術(shù)企業(yè)，本公司科研開(kāi)發(fā)投入大、產(chǎn)品更新?lián)Q代快，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)化投資、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)都需要大量的資金支持。%，債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所化解。公司為此墊付了大量資金。公司近三分之二的產(chǎn)品外銷(xiāo)，但公司通過(guò)自營(yíng)進(jìn)出口方式辦理外銷(xiāo)手續(xù)，存貨在途、外貿(mào)結(jié)算等環(huán)節(jié)耗費(fèi)的時(shí)間均較內(nèi)銷(xiāo)方式增加1個(gè)月左右，外銷(xiāo)產(chǎn)品批量起運(yùn)的特點(diǎn)也導(dǎo)致庫(kù)存商品數(shù)量的時(shí)點(diǎn)分布不均勻，這增加了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，對(duì)公司存貨形態(tài)和應(yīng)收帳款形態(tài)的資金占用有明顯的不利影響。受此影響。上述非經(jīng)常性損益中，部分項(xiàng)目（如出口貼息）與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)，金額的確認(rèn)和發(fā)生頻率具有可預(yù)測(cè)性，但由于其屬于沒(méi)有正式批準(zhǔn)文件的其他政府補(bǔ)貼，按照規(guī)定被認(rèn)定為非經(jīng)常性損益。公司相信，隨著新產(chǎn)品的不斷推出、公司管理水平的進(jìn)一步提高、以及市場(chǎng)價(jià)格情況的回穩(wěn)，公司的盈利能力將會(huì)在指標(biāo)上得到更好的體現(xiàn)。而由于公司財(cái)務(wù)杠桿程度大體沒(méi)有變化，公司凈資產(chǎn)收益率也保持了類(lèi)似總資產(chǎn)收益率的下降趨勢(shì)。1999年以來(lái)已經(jīng)有眾多國(guó)際著名廠商因此破產(chǎn)、停產(chǎn)或被出售，本公司的盈利水平也不可避免的受到重大影響。公司盈利能力指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也是公司從高速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展期時(shí)伴隨規(guī)模擴(kuò)大出現(xiàn)的正常現(xiàn)象。公司定期對(duì)消防安全人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考核，對(duì)員工進(jìn)行定期體格檢查，使安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。（五）安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)本公司生產(chǎn)過(guò)程中的原料大多數(shù)為易燃、易爆有毒物質(zhì)，如操作不當(dāng)或設(shè)備老化失修，可能導(dǎo)致事故的發(fā)生，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司本次募集資金投資項(xiàng)目運(yùn)用環(huán)境友好的先進(jìn)工藝，實(shí)現(xiàn)了溶劑和部分催化劑的重復(fù)套用和部分溶劑的全回收。公司通過(guò)完善清潔生產(chǎn)制度、創(chuàng)建“無(wú)泄漏工廠”、加強(qiáng)資源回收和套用等措施控制污染的源頭。（四）環(huán)境保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)化學(xué)藥品原藥生產(chǎn)的反應(yīng)步驟多，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所產(chǎn)生的副產(chǎn)品高于基礎(chǔ)化工和石油化工。（三）交通條件限制的風(fēng)險(xiǎn)本公司地處浙東山區(qū)，而大部分產(chǎn)品和部分原料都需要通過(guò)公路運(yùn)輸。比如，通過(guò)自行合成異植物醇的重要原料之一芳樟醇，使芳樟醇的成本下降了54%、異植物醇的成本下降了10%，維生素E的成本下降了6%。目前，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品供應(yīng)充足，價(jià)格有所下調(diào)，但原料的質(zhì)量、價(jià)格變化仍會(huì)直接影響到公司產(chǎn)品的成本和收益。此外，公司的原材料中還有部分需要從國(guó)外進(jìn)口。它們不但可以保證公司現(xiàn)有產(chǎn)品供求穩(wěn)定，便于安排生產(chǎn)銷(xiāo)售，而且也成為公司試產(chǎn)產(chǎn)品及新產(chǎn)品的用戶，這在客觀上起到了穩(wěn)定產(chǎn)品基本銷(xiāo)量、加快新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的速度、降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。其中，公司在歐洲地區(qū)主要通過(guò)德國(guó)SUNVIT公司最終銷(xiāo)售給荷蘭Trouw公司、比利時(shí)Vitofoss公司和德國(guó)Lehmann公司等終端客戶，在美國(guó)地區(qū)主要通過(guò)美國(guó)ChinaVitamin公司最終銷(xiāo)售給美國(guó)ADM公司和RIDLEY公司等，%。對(duì)主要客戶和銷(xiāo)售渠道依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)公司的主要的終端客戶為荷蘭Trouw公司、比利時(shí)Vitofoss公司、美國(guó)ADM公司、美國(guó)RIDLEY公司、德國(guó)Lehmann公司、印度Merck公司、臺(tái)州東港工貿(mào)集團(tuán)和天津正大飼料有限公司等。本公司認(rèn)為，醫(yī)藥、保健品和配合飼料行業(yè)均是增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的朝陽(yáng)行業(yè)，特別是醫(yī)藥保健品行業(yè)，具有良好的發(fā)展前景。公司將充分利用比較優(yōu)勢(shì)，吸引對(duì)產(chǎn)品價(jià)格性能比比較敏感的客戶，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（五）來(lái)自替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)本公司采用化學(xué)合成方式生產(chǎn)維生素E粉、維生素A（香葉酯粉）等產(chǎn)品，目前國(guó)內(nèi)和世界上均有公司采用天然方式生產(chǎn)。公司密切跟蹤行業(yè)、產(chǎn)品發(fā)展動(dòng)向，跟上產(chǎn)品生命周期的步伐，并爭(zhēng)取技術(shù)領(lǐng)先。1）公司通過(guò)形成產(chǎn)品系列，降低產(chǎn)品生命周期縮短風(fēng)險(xiǎn)。在化學(xué)藥品原藥市場(chǎng)中的普遍趨勢(shì)是，隨著供需的變化和技術(shù)不斷發(fā)展，每個(gè)產(chǎn)品生命周期中引入期與成長(zhǎng)期的時(shí)間日漸縮短；同時(shí)，隨著產(chǎn)品迅速進(jìn)入成熟期，具有生產(chǎn)能力的廠商數(shù)目較多，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格會(huì)隨之快速下降，市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)也將處于白熱化狀態(tài)。綜合采用以上措施能有效地增強(qiáng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力，控制價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。公司本次募集資金投資項(xiàng)目受價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度較小。自2001年下半年起。歷史上，1999年、2001年美國(guó)司法部和歐盟先后對(duì)維生素市場(chǎng)原卡特爾做出反卡特爾判決并課以巨額罰金之后，維生素市場(chǎng)的卡特爾和價(jià)格體系瓦解，各類(lèi)維生素的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格均大幅下跌。領(lǐng)先企業(yè)往往憑借生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平上的優(yōu)勢(shì)，有效地降低產(chǎn)品成本，從而取得同類(lèi)產(chǎn)品在價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。3） 公司將不斷改進(jìn)工藝技術(shù)，提高產(chǎn)品外觀、含量、穩(wěn)定性等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以質(zhì)量占領(lǐng)市場(chǎng)。公司本次募集資金投資項(xiàng)目受銷(xiāo)量風(fēng)險(xiǎn)影響的程度較小。隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司產(chǎn)品存在市場(chǎng)飽和的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)本公司的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，雖然相對(duì)于市場(chǎng)領(lǐng)先者，無(wú)論市場(chǎng)份額、技術(shù)儲(chǔ)備、資本規(guī)模等各方面實(shí)力都存在較大差距，暫時(shí)只能處于跟隨者的地位，但公司以此次股票發(fā)行和上市為契機(jī)，利用資本市場(chǎng)這一助推器，迅速縮小資本規(guī)模的差距，提高科研水平和儲(chǔ)備，提升管理水平，努力構(gòu)建成本領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，完全可以縮小與領(lǐng)先者的差距。同時(shí)，著名的跨國(guó)公司如羅氏、巴斯夫等陸續(xù)在國(guó)內(nèi)成立合資公司，部分公司（如羅氏泰山等）已經(jīng)陸續(xù)投入生產(chǎn)。：；:；：第四章 風(fēng)險(xiǎn)因素提示：投資者在評(píng)價(jià)發(fā)行人此次發(fā)售的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書(shū)提供的其它資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。但行業(yè)內(nèi)部分產(chǎn)品的低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家迅速分化。針對(duì)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的現(xiàn)實(shí)狀況，公司認(rèn)為，公司的長(zhǎng)期目標(biāo)是發(fā)展成為經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?、管理現(xiàn)代化、主業(yè)鮮明、業(yè)績(jī)突出的國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際上享有一定地位的大型醫(yī)藥化工、生物醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)、尤其是維生素市場(chǎng)的市場(chǎng)集中度仍呈現(xiàn)不斷提高態(tài)勢(shì)，以羅氏、巴斯夫、安萬(wàn)特等為代表的生產(chǎn)寡頭借助集團(tuán)公司的資本實(shí)力優(yōu)勢(shì)，仍在屢屢通過(guò)收購(gòu)兼并繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了以下的應(yīng)對(duì)措施：1） 公司在進(jìn)行投資決策時(shí)充分搜集產(chǎn)品的市場(chǎng)情況，考慮產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)容量、可能的市場(chǎng)份額對(duì)項(xiàng)目可行性的影響。公司有條件根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整產(chǎn)量和定價(jià)，以爭(zhēng)取利潤(rùn)最大化。（三）產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)化學(xué)原料藥、尤其是維生素屬于大宗商品，在各種競(jìng)爭(zhēng)手段中，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最為常見(jiàn)。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也將承受進(jìn)口的巨大沖擊，出現(xiàn)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能性始終存在。（有關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，詳見(jiàn)本招股說(shuō)明書(shū)第十章“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”中的“重大購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格變化及備考的財(cái)務(wù)信息”）目前維生素市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)趨于平穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)的波幅已經(jīng)收窄，各生產(chǎn)廠商調(diào)價(jià)的頻率和幅度也均下降到了正常的范圍內(nèi)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了以下的應(yīng)對(duì)措施：1） 公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，充分考慮產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目可行性的影響。公司擬通過(guò)強(qiáng)化原料供應(yīng)鏈、整合產(chǎn)品鏈、提高收率等手段減少原料單耗，降低原料成本；通過(guò)提高自動(dòng)化控制水平、減少在線工人、節(jié)約間接人工材料等，降低燃料和動(dòng)力成本、人工成本等制造費(fèi)用；通過(guò)提高質(zhì)量管理、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等措施，降低管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各項(xiàng)期間費(fèi)用