【正文】 低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略使得其主營(yíng)業(yè)務(wù)和總資產(chǎn)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，表現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)能力 % % % % % % % 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 1999 2022 2022 3年均值 % % % % % % % % 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 1999 2022 2022 3年均值 % % % % % % % % 總資產(chǎn)擴(kuò)張率 1999 2022 2022 3年均值 % 金龍公司近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率均高于行業(yè)平均水平，從而奠定了其行業(yè)領(lǐng)先的地位 數(shù)據(jù)來(lái)源：金龍?zhí)峁┑呢?cái)務(wù)報(bào)表，行業(yè)均值是選取了國(guó)內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出 圖例 ： 金龍 行業(yè)平均水平 52 但是金龍資本結(jié)構(gòu)的先天不足嚴(yán)重影響了其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的籌資能力 主要客車企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（ 2022年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 原 因 ? 公司長(zhǎng)期采用低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，因此與同行相比資產(chǎn)規(guī)模小 ? 同時(shí)平均每年股利分配率超過(guò) 70%使得企業(yè)的資本積累很少，資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期處于不合理的水平；影響了其在未來(lái)進(jìn)一步融資的能力（長(zhǎng)期依靠股東作擔(dān)保獲得短期貸款，難以從銀行渠道獲取長(zhǎng)期足額的資金，股東擔(dān)保的不確定性加大了公司進(jìn)一步獲取資金的難度） % % % % % % % 資產(chǎn)負(fù)債率 1999 2022 2022 3年均值 主要客車企業(yè)資產(chǎn)總額和實(shí)收資本（ 2022年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 13672 19000 22100 23850 10330 84083 158290 112146 75948 103465 資產(chǎn)總額 實(shí)收資本 數(shù)據(jù)來(lái)源：金龍?zhí)峁┑呢?cái)務(wù)報(bào)表，行業(yè)均值是選取了國(guó)內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出 圖例 金龍 行業(yè)平均水平 % 53 盡管廈門金龍的銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但是其利潤(rùn)的增長(zhǎng)與銷售額的增長(zhǎng)不成比例，金龍的銷售毛利率低于同行業(yè)的平均水平 原因 ? 人力資源成本的不斷增加將金龍?jiān)瓉?lái)所具備的低成本優(yōu)勢(shì)已不復(fù)存在（ 2022年約為 1億元） ? 售后服務(wù)體系的不斷擴(kuò)大，也在逐步增加金龍的費(fèi)用 ? 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，各主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品線比較齊全，市場(chǎng)的空擋已不存在 ? 集團(tuán)采購(gòu)日趨增多引起了產(chǎn)品整體價(jià)格的下滑（或者產(chǎn)品銷售價(jià)格不變但配置提高），從而導(dǎo)致了銷售毛利率的降低。 ? 由于各事業(yè)部的人力成本已相差無(wú)幾，低成本擴(kuò)張的重要誘因逐步消失。 計(jì)劃以技術(shù)和設(shè)備入股的形式與印度 JCBL公司合資辦廠，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)與英國(guó) Tranbus的合作 發(fā)展歷程（ ） 對(duì)發(fā)展歷程（ ）的理解 2022 47 從 1994年到 2022年，金龍高速發(fā)展并成為行業(yè)領(lǐng)先者是因?yàn)槠髽I(yè)抓住了中國(guó)客車行業(yè)高速發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，并不斷提高自身技術(shù)水平和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，以有效的管理機(jī)制和強(qiáng)有力的企業(yè)文化適應(yīng)了市場(chǎng)的需求 ? 產(chǎn)品不斷地推陳出新，良好的售后服務(wù)掩蓋了新產(chǎn)品試驗(yàn)時(shí)間短、質(zhì)量不夠穩(wěn)定的矛盾。但經(jīng)華能發(fā)出備忘錄后糾正 1991 二期增資結(jié)束，公司注冊(cè)資本 2022萬(wàn)元繳資完畢。 廈門金龍現(xiàn)狀診斷分析 － 對(duì)廈門金龍發(fā)展沿革的理解和財(cái)務(wù)績(jī)效的分析 －對(duì)廈門金龍經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的分析 －對(duì)蘇州金龍的分析及對(duì)廈門金龍未來(lái)發(fā)展的影響 182。 廈門金龍業(yè)務(wù)主體所在的行業(yè)分析 182。產(chǎn)品特點(diǎn)和生產(chǎn)廠家與旅游用大型高檔客車差別不大，這兒就不再重復(fù)了 生產(chǎn)廠商 技術(shù)狀況 績(jī)效表現(xiàn) 進(jìn)入和退出壁壘 在生產(chǎn)技術(shù)上主要使用國(guó)產(chǎn)的總成裝配 市場(chǎng)容量一般，行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的產(chǎn)品毛利率約為10%，市場(chǎng)集中度較低 屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，進(jìn)入和退出壁壘小 23 客運(yùn)市場(chǎng)中檔產(chǎn)品主要廠商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)比情況，及獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵成功因素 用途 旅游 客運(yùn) 城市公交 其他團(tuán)體 低 中 高 價(jià)格 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 30萬(wàn)元 30~70萬(wàn)元 70萬(wàn)元 30萬(wàn)元 40~60萬(wàn)元 60萬(wàn)元 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 廠商對(duì)比 金龍 黃海 福萊西寶 優(yōu)勢(shì) ?外型美觀 ?車廂寬敞、內(nèi)飾精美 ?經(jīng)濟(jì)性好、配置合理 ?動(dòng)力性好 ?經(jīng)濟(jì)性好 ?獨(dú)立式空調(diào) 不足 ?減震性不足 ?噪聲大 ?被動(dòng)式空調(diào) ?價(jià)格高 ?式樣舊 ?故障率高 ?配置有問(wèn)題 ?動(dòng)力不足 產(chǎn)品 企業(yè)能力 關(guān)鍵成功因素 ?領(lǐng)先的產(chǎn)品性能（技術(shù)先進(jìn)的發(fā)動(dòng)機(jī)，良好的空調(diào)系統(tǒng)，最好是獨(dú)立的） ?高性價(jià)比 ?漂亮的外觀 ?舒適的環(huán)境 ?敏銳的市場(chǎng)洞察力 ?強(qiáng)大的技術(shù)集成能力 ?服務(wù)支持能力 24 由于城市公交低檔產(chǎn)品逐步淘汰，而高檔產(chǎn)品需求量不大，所以重點(diǎn)分析城市公交中檔產(chǎn)品市場(chǎng)的狀況 市場(chǎng)情況綜述 ?十五期間，我國(guó)城市化發(fā)展迅速，目前有城市 1200余個(gè)，城市公交前景廣闊 ?目前的公交車輛以低檔為主，大中型低地板城市客車成為各大、中城市公交系統(tǒng)的首選車型 ?二級(jí)、三級(jí)踏步低地板客車為市場(chǎng)中檔產(chǎn)品 ?主要有丹東黃海、廈門金龍、常州長(zhǎng)江、上饒客車、上海申沃、東風(fēng)余杭、北客京華等 生產(chǎn)廠商 技術(shù)狀況 績(jī)效表現(xiàn) 進(jìn)入和退出壁壘 地板高度在 500mm~750mm的二級(jí)、三級(jí)踏步低地板客車的部件總成均為國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品 ?年需求量 4000輛，市場(chǎng)集中度低 ?利潤(rùn)率低且有分期付款的行業(yè)習(xí)慣 ?進(jìn)入壁壘主要表現(xiàn)在技術(shù)壁壘（一級(jí)踏步的超低地板車），市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在地方保護(hù)（各地都有自己的公交客車生產(chǎn)廠），退出壁壘不大 用途 旅游 客運(yùn) 城市公交 其他團(tuán)體 低 中 高 價(jià)格 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 30萬(wàn)元 30~70萬(wàn)元 70萬(wàn)元 30萬(wàn)元 40~60萬(wàn)元 60萬(wàn)元 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 25 獲取城市公交中檔產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵成功因素 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò) 技術(shù)研發(fā) 高性價(jià)比 良好的服務(wù) 環(huán)保 ?四位一體的售前、售中、售后服務(wù)體系 ?遍布全國(guó)的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò) ?這些都能為產(chǎn)品增加其價(jià)值 ?從公交企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)角度出發(fā)，高性價(jià)比的產(chǎn)品能為企業(yè)帶來(lái)最多的收益 ?高性價(jià)比的產(chǎn)品能打開(kāi)新市場(chǎng) ?城市對(duì)于環(huán)境保護(hù)要求不斷提高 ?人們環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng) ?經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求中檔產(chǎn)品向高端延伸，需要技術(shù)的支持 ?城市公交發(fā)展方向的要求（高檔化、電子化、柴油化） ?為了打開(kāi)新的市場(chǎng)，突破目前地方各自割據(jù)保護(hù)的局面，一個(gè)強(qiáng)有力的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)是競(jìng)爭(zhēng)成功的關(guān)鍵 用途 旅游 客運(yùn) 城市公交 其他團(tuán)體 低 中 高 價(jià)格 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 30萬(wàn)元 30~70萬(wàn)元 70萬(wàn)元 30萬(wàn)元 40~60萬(wàn)元 60萬(wàn)元 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 26 報(bào)告目錄 182。 ?目前頂級(jí)產(chǎn)品由進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)， 150~180萬(wàn)的產(chǎn)品較少， 100~150萬(wàn)的產(chǎn)品新品疊出， 50~100萬(wàn)之間的產(chǎn)品主要集中在幾家大制造商的競(jìng)爭(zhēng)上；對(duì)于低檔產(chǎn)品，其發(fā)展?jié)摿τ邢?，呈下降趨?shì)。 ?大型客車行業(yè)的需求具有時(shí)間上的階段性。 廈門金龍發(fā)展前景預(yù)測(cè)分析 5 %%%10%0%10%20%30%40%50%60%從銷量來(lái)看，大型客車在過(guò)去三年中呈增長(zhǎng)、停滯、高速增長(zhǎng)的震蕩發(fā)展歷程，國(guó)家政策的變化給行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)較大的影響和不確定性 1999 2022 2022 大型客車銷售增長(zhǎng)率 1999年的銷售增長(zhǎng)主要原因是80年代末我國(guó)進(jìn)口的大客車陸續(xù)到達(dá)使用年限，企業(yè)需要更新車輛，這樣造成了需求的增大。 廈門金龍現(xiàn)狀診斷分析 182。 ? 在本次項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中，我們得到了來(lái)自華能綜合產(chǎn)業(yè)公司、廈門金龍、廈門金旅蘇州金龍、廈門汽車等多方面人員的支持和協(xié)作，在此表示一并感謝。廈門金龍聯(lián)合工業(yè)有限公司 此報(bào)告供客戶內(nèi)部使用。 ? 在本項(xiàng)目中，遠(yuǎn)卓將為華能完成大、中型客車行業(yè)分析、廈門金龍聯(lián)合汽車公司（以下稱廈門金龍）的現(xiàn)狀診斷和未來(lái)發(fā)展前景預(yù)測(cè)、華能投資價(jià)值建議方面的咨詢服務(wù)。 廈門金龍業(yè)務(wù)主體所在的行業(yè)分析 182。 廈門金龍現(xiàn)狀診斷分析 182。為了達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，占領(lǐng)客運(yùn)市場(chǎng)份額，各客運(yùn)企業(yè)紛紛購(gòu)買新車，造成了 2022年市場(chǎng)對(duì)大型客車的爆炸式需求。目前國(guó)內(nèi)主要的客車制造商均已推出了相應(yīng)產(chǎn)品。 ?這就需要生產(chǎn)廠商有充裕的資金為后盾，拓展市場(chǎng)份額 22 客運(yùn)市場(chǎng)中檔產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展前景看好，但行業(yè)現(xiàn)階段集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)非常激烈 用途 旅游 客運(yùn) 城市公交 其他團(tuán)體 低 中 高 價(jià)格 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 30萬(wàn)元 30~70萬(wàn)元 70萬(wàn)元 30萬(wàn)元 40~60萬(wàn)元 60萬(wàn)元 50萬(wàn)元 50~100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 市場(chǎng)情況綜述 ?在客運(yùn)領(lǐng)域，城際短途（ 200公里）一般使用中型客車；而大型客車的使用范圍一般在 300~400公里之內(nèi) ?由于國(guó)家推行客車企業(yè)資質(zhì)重新鑒定政策，加之國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的提高，低檔大客車的市場(chǎng)萎縮嚴(yán)重 ?公路建設(shè)的發(fā)展和流動(dòng)人口的增加為客運(yùn)行業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展空間 目前本領(lǐng)域的主要生產(chǎn)廠商為金龍、常州福萊西寶，丹東黃海 說(shuō)明：對(duì)于高檔的客運(yùn)大客車，其主要使用在黃金線路的高速公路長(zhǎng)途運(yùn)輸上。 廈門金龍發(fā)展前景預(yù)測(cè)分析 27 中型客車行業(yè)在過(guò)去三年中發(fā)展迅速，但其整體占整個(gè)客車行業(yè)的比重不大，市場(chǎng)容量有限 中型客車銷量占整個(gè)客車行業(yè)的比例%%%5%6%6%7%7%1999年 2022年 2022年中型客車行業(yè)及客車行業(yè)的銷量增長(zhǎng)率%%%%%%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1999年 2022年 2022年中型客車行業(yè)客車行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：《 2022年中國(guó)大中型客車市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告》，經(jīng)遠(yuǎn)卓調(diào)整 中型客車的增長(zhǎng)率雖呈波動(dòng)性變化，但整體高于客車行業(yè)的平均水平，屬于行業(yè)中有增長(zhǎng)潛力的車型 但中型客車總體銷量在客車行業(yè)中所占的比重不大， 2022年銷量為 55743輛 * *數(shù)據(jù)說(shuō)明：遠(yuǎn)卓將未列入統(tǒng)計(jì)范圍的金龍也考慮在內(nèi) 28 從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，中型客車行業(yè)仍將保持一定速度的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度減緩，整個(gè)市場(chǎng)容量在 2022年約為 數(shù)據(jù)來(lái)源：《 2022年中國(guó)大中型客車市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告》，經(jīng)遠(yuǎn)卓調(diào)整 中型客車行業(yè)銷量預(yù)測(cè)5844570719848631035321283800202204000060000800001000001202201400002022年 2022年 2022年 2022年 2022年（臺(tái)） 中型客車行業(yè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)%%%%%0%10%20%30%40%50%60%2022年 2022年 2022年 2022年 2022年年均增長(zhǎng)％ ? 中型客車價(jià)格適中，適合作為城市公交車使用，也適合旅游及城間運(yùn)輸 ? 特別是 30座左右的中型客車容易滿載，旅客等待時(shí)間短，運(yùn)輸效益更高 ? 有一定規(guī)模且經(jīng)濟(jì)效益較好的高新技術(shù)企業(yè)、金融公司、外企等將需求一定數(shù)量的中高檔中型客車作為團(tuán)體客車使用 29 從銷售價(jià)格來(lái)看，近三年中型客車行業(yè)的平均價(jià)格呈波動(dòng)趨勢(shì)，從 2022年開(kāi)始，由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇，價(jià)格呈下降趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：金龍內(nèi)部資料，并經(jīng)遠(yuǎn)卓整理 以行業(yè)代表性企業(yè)廈門金龍為例 廈門金龍中型客車平均價(jià)格1819202122231999年 2022年 2022年（萬(wàn)元） % % 蘇州金龍 米客車價(jià)格192021222022