eva經(jīng)濟(jì)增加值知識(shí)和應(yīng)用培訓(xùn)-全文預(yù)覽
【正文】 管理費(fèi)用＊ 200 ＥＶＡ調(diào)整 +100 營(yíng)運(yùn)所得稅 100 ① NOPAT（ 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)） 300 調(diào)整后資本 1500 資本成本率 15% ② 資本費(fèi)用 225 ① – ②＝ ＥＶＡ 75 – = – +/– x = – 損益表科目 資產(chǎn)負(fù)債表科目 7 資本成本的概念 將資本投資到風(fēng)險(xiǎn)程度相近的項(xiàng)目上可以獲得的收益，即資本所有人對(duì)所進(jìn)行的投資之期望的資本回報(bào)率 債務(wù)和權(quán)益的加權(quán)平均資本成本 資本成本 = 資本 加權(quán)平均資本成本率 8 資本成本計(jì)算 債務(wù) 股權(quán) 加權(quán)平均資本成 本 （ WACC） 資本 稅后債務(wù)成本 股權(quán)成本 9 債務(wù)成本計(jì)算 ? 公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本， ? 具體計(jì)算中并不一定用實(shí)際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是考慮債權(quán)人預(yù)期的回報(bào)率 ? 在計(jì)算公司所得稅時(shí)，利息應(yīng)從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣出，即利息成本是免稅的，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率 如 一企業(yè)舉債利息為 6%，其所得稅率為 33% 則實(shí)際債務(wù)成本為： 稅前債務(wù)成本 6% ?（ 1稅率 33%） 67% 稅后 （ 實(shí)際）債務(wù)成本 4% 10 股權(quán)成本計(jì)算 ? 股權(quán)成本是一項(xiàng)機(jī)會(huì)成本，等于投資者可以在其他類似風(fēng)險(xiǎn)投資中取得的回報(bào)率 ? 股權(quán)成本計(jì)算基于 “ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ” （ CAPM） ? “回報(bào)率 ” 的定義是股息分紅加股價(jià)變化值 ? “ 風(fēng)險(xiǎn) ” 指的是回報(bào)率的變化情況 11 權(quán)益資本成本與風(fēng)險(xiǎn) 12 投資類型 權(quán)益 債券 風(fēng)險(xiǎn)投資 小盤股 藍(lán)籌股 公共事業(yè)股 國(guó)債 風(fēng)險(xiǎn) 高 低 高 低 無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期回報(bào) 高 低 高 低 最低 投資風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào) 13 風(fēng)險(xiǎn) ? 假設(shè)Ａ項(xiàng)目和Ｂ項(xiàng)目的投資總額相同 ? 對(duì)Ａ和Ｂ做了詳細(xì)和縝密的預(yù)測(cè)之后得出的結(jié)論是兩者的期望資本回報(bào)率都是１０％，只是每年回報(bào)的變化程度不一樣 ? 作為投資人，你將選擇那一個(gè)項(xiàng)目？ A 項(xiàng)目的回報(bào)預(yù)期 B 項(xiàng)目的回報(bào)預(yù)期 14 預(yù)期回報(bào) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 市場(chǎng) .40 公共事業(yè)股 高科技 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào) 15 CAPM 模型 Ke = Rf + Beta ( Rm – RB ) Ke = 權(quán)益資本成本 Rf = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（長(zhǎng)期國(guó)債的利率） Rm = 市場(chǎng)投資組合的長(zhǎng)期平均年收益率 RB = 長(zhǎng)期的平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = 單個(gè)股票的變動(dòng)率與市場(chǎng)投資組合回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的衡量值 舉例 : Ke = % = % + ( % % ) 16 Beta 回歸計(jì)算 : 粵美雅 A 深圳 A股股指 粵美雅A 2 5 %2 0 %1 5 %1 0 %5 %0%5%10%15%20%25%2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 % 0% 5% 10% 15%RSQ= 17 舉例：不同行業(yè)的 A股上市公司 之權(quán)益資本成本計(jì)算 (FY2022) KE = Rf + MRP 鞍鋼新軋 % % % 深發(fā)展 % % % 深康佳 % % % 合肥百貨 % % % 青島啤酒 % % % 東風(fēng)藥業(yè) % % % 方正科技 % % % 二紡機(jī) % % % b x 18 資本成本及其計(jì)算方法 股權(quán)成本 債務(wù)成本 信用評(píng)級(jí) 稅率 相關(guān)權(quán)重 (股權(quán)市值 /總市值，債權(quán)市值 /總市值） 加權(quán)平均資本成本 ? ? ? ? ? ? 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) , 223。D 費(fèi)用化 R amp。 對(duì)行為的影響： 真實(shí)核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實(shí)的EVA業(yè)績(jī) 調(diào)整方法： 從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項(xiàng)收支調(diào)整對(duì)所得稅的影響加上去 33 舉例：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算方法 所得稅費(fèi)用 + 利息支出 + 經(jīng)營(yíng)租賃的內(nèi)含利息 = 利息調(diào)整總計(jì) x 邊際所得稅率 = 利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 + 非正常損失（減收入） x 邊際所得稅率 = 非正常損失產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 50,000 20,000 1,000
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