eva經濟增加值知識和應用培訓-全文預覽
【正文】 管理費用＊ 200 ＥＶＡ調整 +100 營運所得稅 100 ① NOPAT（ 稅后凈營業(yè)利潤） 300 調整后資本 1500 資本成本率 15% ② 資本費用 225 ① – ②＝ ＥＶＡ 75 – = – +/– x = – 損益表科目 資產負債表科目 7 資本成本的概念 將資本投資到風險程度相近的項目上可以獲得的收益，即資本所有人對所進行的投資之期望的資本回報率 債務和權益的加權平均資本成本 資本成本 = 資本 加權平均資本成本率 8 資本成本計算 債務 股權 加權平均資本成 本 （ WACC） 資本 稅后債務成本 股權成本 9 債務成本計算 ? 公司舉債時付出的利息成本，即為債務成本， ? 具體計算中并不一定用實際發(fā)生的利息支出作為債務資本成本，主要是考慮債權人預期的回報率 ? 在計算公司所得稅時，利息應從經營利潤中扣出，即利息成本是免稅的，因此公司的稅后債務成本，低于利息率 如 一企業(yè)舉債利息為 6%，其所得稅率為 33% 則實際債務成本為： 稅前債務成本 6% ?（ 1稅率 33%） 67% 稅后 （ 實際）債務成本 4% 10 股權成本計算 ? 股權成本是一項機會成本，等于投資者可以在其他類似風險投資中取得的回報率 ? 股權成本計算基于 “ 資本資產定價模型 ” （ CAPM） ? “回報率 ” 的定義是股息分紅加股價變化值 ? “ 風險 ” 指的是回報率的變化情況 11 權益資本成本與風險 12 投資類型 權益 債券 風險投資 小盤股 藍籌股 公共事業(yè)股 國債 風險 高 低 高 低 無風險 預期回報 高 低 高 低 最低 投資風險與回報 13 風險 ? 假設Ａ項目和Ｂ項目的投資總額相同 ? 對Ａ和Ｂ做了詳細和縝密的預測之后得出的結論是兩者的期望資本回報率都是１０％，只是每年回報的變化程度不一樣 ? 作為投資人，你將選擇那一個項目？ A 項目的回報預期 B 項目的回報預期 14 預期回報 經營風險 無風險報酬 市場 .40 公共事業(yè)股 高科技 風險與預期回報 15 CAPM 模型 Ke = Rf + Beta ( Rm – RB ) Ke = 權益資本成本 Rf = 無風險報酬率（長期國債的利率） Rm = 市場投資組合的長期平均年收益率 RB = 長期的平均無風險報酬率 = 單個股票的變動率與市場投資組合回報風險的衡量值 舉例 : Ke = % = % + ( % % ) 16 Beta 回歸計算 : 粵美雅 A 深圳 A股股指 粵美雅A 2 5 %2 0 %1 5 %1 0 %5 %0%5%10%15%20%25%2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 % 0% 5% 10% 15%RSQ= 17 舉例：不同行業(yè)的 A股上市公司 之權益資本成本計算 (FY2022) KE = Rf + MRP 鞍鋼新軋 % % % 深發(fā)展 % % % 深康佳 % % % 合肥百貨 % % % 青島啤酒 % % % 東風藥業(yè) % % % 方正科技 % % % 二紡機 % % % b x 18 資本成本及其計算方法 股權成本 債務成本 信用評級 稅率 相關權重 (股權市值 /總市值，債權市值 /總市值） 加權平均資本成本 ? ? ? ? ? ? 風險指標 , 223。D 費用化 R amp。 對行為的影響： 真實核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實的EVA業(yè)績 調整方法： 從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項收支調整對所得稅的影響加上去 33 舉例：現(xiàn)金營業(yè)所得稅的計算方法 所得稅費用 + 利息支出 + 經營租賃的內含利息 = 利息調整總計 x 邊際所得稅率 = 利息產生的稅收優(yōu)惠 + 非正常損失（減收入） x 邊際所得稅率 = 非正常損失產生的稅收優(yōu)惠 50,000 20,000 1,000
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