擔(dān)保債權(quán)憑證(cdo)等級(jí)間之違約相關(guān)性研究-全文預(yù)覽
【正文】 數(shù)，有高估 B等級(jí)價(jià)值的可能性。若 A等級(jí)遭受違約，代表資產(chǎn)池 中的標(biāo)的物遭遇嚴(yán)重的信用事件，導(dǎo)致 A等級(jí)投資者權(quán)益受損。 ui=Φ(x)，其中 i=A, ，且 Φ代表單維標(biāo)準(zhǔn)常態(tài)分配函數(shù)。0 i n f {)(0,1???????????UUtFtUtTtttPtFiiiiiiiiF? ? ? ? ? ? TttFttPtS iii ?????? 0,1tiCont. ? Hazardrate function )()(39。 ? 所關(guān)心的在於線性與非線性相關(guān)下，各等級(jí)違約相關(guān)性之變化，而不在於債務(wù)人違約時(shí)所造成 CDO的損失嚴(yán)重性，因此本研究簡(jiǎn)單的將違約點(diǎn)定義為「到期時(shí)，本金無(wú)法依契約完全歸還於投資人」，亦即回復(fù)率為 0。 ? 在許多文獻(xiàn)及實(shí)例中，將次順位債券稱為股本系列，亦即認(rèn)為 CDO結(jié)構(gòu)分為高級(jí)、中級(jí)及股本系列。 ? 上述的權(quán)利金與投資群組的利息，合起來(lái)作為支付 SPV所發(fā)行的各系列債票券的利息，若群組中的貸款債權(quán)發(fā)生違約，則 SPV需賣(mài)掉高信用品質(zhì)的債券作為支付給發(fā)起人的金額，而這部分的損失則由 CDO的投資者承擔(dān) 。 CBO vs CLO 傳統(tǒng) CDO架構(gòu) A portfolio Of CDS $1 billion notional SPV (Unfunded) Super Senior CDS ($830M) Trache: Class AAA($45M) Class AA($30M) Class A ($25M) Class BBB+($30M) Class BBB($20M) Equity ($20M) Credit Support Account ($170M) CDS premium Credit Protection Interest amp。 信用違約金融交換交易 (CDS) Plain vanilla CDS 架構(gòu)圖 : 信用保障 提供人 信用保障 承買(mǎi)人 信用違約支付 (100% ? 回復(fù)率 ) 只有在信用事件發(fā)生時(shí) 持有一個(gè) 風(fēng)險(xiǎn)性債券 每年 140 CDS的價(jià)格 擔(dān)保債權(quán)憑證 (CDO) ? 信用衍生性金融商品 (credit derivatives) ? 將具 違約性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 匯整成資產(chǎn)池（asset pool），經(jīng)由證券化及信用加強(qiáng)過(guò)程，以發(fā)行各種等級(jí)（ tranches）及面額較小的債券，供市場(chǎng)一般投資者投資，藉由證劵化的方式，除了可移轉(zhuǎn)與分散違約風(fēng)險(xiǎn)給市場(chǎng)投資者外，同時(shí)也可促進(jìn)市場(chǎng)交易的流動(dòng)性。 – 更主動(dòng) 管理投資組合中隱含的風(fēng)險(xiǎn) , – 管理法定資本比例 (regulatory capital ratios) 為何要使用信用型衍生性金融商品 ? 賣(mài)方 :由於信用風(fēng)險(xiǎn)可被獨(dú)自分離，可期待有更高出價(jià)。 ? 若發(fā)生信用違約事件，其中交易雙方 的一方會(huì)支付給其對(duì)手所謂「 違約支付」 (default payment)。擔(dān)保債權(quán)憑證
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1