【正文】 ???????????????所以）（的一部分，即為貨幣供給高能貨幣12021/6/15 96 卡甘模型與弗里德曼 施瓦茨模型 ? 相同或相似之處： ? 都是對(duì)美國貨幣史實(shí)證分析的結(jié)果； ? 貨幣的定義都是 M2； ? 兩個(gè)模型形式不同 ， 但實(shí)質(zhì)相同 。如果貨幣供應(yīng)量為一內(nèi)生變量，就不能滿足中介目標(biāo)的可控性條件。 而決定貨幣供給的因素有三：一是高能貨幣 H， 它由中央銀行決定；二是存款對(duì)準(zhǔn)備金的比率 D/R（ 即存款準(zhǔn)備金比率的倒數(shù) ） ， 它由商業(yè)銀行決定；三是存款對(duì)通貨的比率 D/C（ 即通貨比率的倒數(shù) ） ， 它由社會(huì)公眾決定 。 所以 ， 在該模型中的 “ D”不僅包括商業(yè)銀行的活期存款 ， 而且也包括商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款 。 2021/6/15 85 貨幣的定義 ? 狹義貨幣 M1=D+C 持這種貨幣定義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒介職能 。 ? 收入：凱恩斯用現(xiàn)期收入；弗里德曼用恒久性收入。 2021/6/15 82 新數(shù)量說與流動(dòng)性偏好說的聯(lián)系 弗里德曼的新貨幣數(shù)量說深受凱恩斯流動(dòng)性偏好說的啟發(fā)，其中最重要的是運(yùn)用了凱恩斯的分析方法，對(duì)貨幣需求的決定因素加以深入的研究。 2021/6/15 81 新數(shù)量說與傳統(tǒng)數(shù)量說的主要區(qū)別 ? 理論的性質(zhì)：傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說是貨幣價(jià)值理論或物價(jià)理論；而新貨幣數(shù)量說則是貨幣需求理論。 ? 經(jīng)過適當(dāng)變換后，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與費(fèi)雪方程式、劍橋一般方程式非常相似。 在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中 ， 被作為機(jī)會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率 、 股票的預(yù)期收益率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 （ 即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率 ） 。 因此 ， 人力財(cái)富與非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例 ， 將在一定程度上影響貨幣需求 。在弗里德曼的貨幣需求理論中 ， 總財(cái)富分為人力財(cái)富與非人力財(cái)富 。整個(gè)證券組合中包含的—種證券的預(yù)期收益率；第—種證券的投資比例；第—；證券組合的預(yù)期收益率—niRiXRRXRiiPniiip??? 12021/6/15 69 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ? ??? ?ninjijjip CovXX1 1?2021/6/15 70 三類投資者的效用曲線 U II I I II 0 R ? U表示效用； R表示預(yù)期收益 。 ? 所謂“均值”，是指以預(yù)期平均收益率來衡量各種證券或證券組合的收益； ? 所謂“方差”，是指以預(yù)期收益的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來衡量各種證券或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。 2021/6/15 63 惠倫（ Edward ）模型 * ? 略 2021/6/15 64 托賓的資產(chǎn)選擇理論（基礎(chǔ)） ? 資產(chǎn)選擇理論的淵源 （ Hicks） ?？怂乖缭?1935年發(fā)表的一篇論文中即已提出了資產(chǎn)選擇理論的基本原理：通過投資分散化來抵消風(fēng)險(xiǎn) 。 2021/6/15 58 持有現(xiàn)金余額的總成本函數(shù) 設(shè)： ? C為持有現(xiàn)金余額的總成本； ? T為一定時(shí)期的交易總額； ? K為每次變現(xiàn)額 （ 即出售債券的數(shù)額 ） ； ? b為每次變現(xiàn)所支付的傭金； ? r為市場利率 ， 則持有現(xiàn)金余額的總成本函數(shù)為 KbTrKC ??22021/6/15 59 平方根公式 ? 欲求能使保持現(xiàn)金余額的總成本最低的 K， 先要求出 C對(duì) K的一階導(dǎo)數(shù)和二階導(dǎo)數(shù)： ? 二階導(dǎo)數(shù)大于零 ， 證明總成本函數(shù)有極小值 。 2021/6/15 55 鮑莫爾的存貨模型 鮑莫爾 （ ） 模型是對(duì)凱恩斯交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論的發(fā)展 。 這種貨幣需求決定于市場利率 ， 且與市場利率成反比 。 這部分貨幣需求決定于收入的數(shù)量以及從收入到支出的時(shí)間間隔的長度 ， 但主要決定于收入的數(shù)量 ，且與收入的數(shù)量成正比 。 2021/6/15 44 第五節(jié) 凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 ? 凱恩斯貨幣理論的演變 ? 有效需求原理 ? 流動(dòng)性偏好 ? 持有貨幣的三大動(dòng)機(jī) ? 凱恩斯的貨幣需求函數(shù) ? 流動(dòng)性陷阱 ? 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論圖解 2021/6/15 45 凱恩斯貨幣理論的演變 ? 《 貨幣改革論 》 （ 1923年）； ? 《 貨幣論 》 （ 1930年）； ? 《 就業(yè)利息和貨幣通論 》 （ 1936年）。如果貨幣供應(yīng)量為 100萬單位，則單位貨幣的價(jià)值等于 1夸特小麥的價(jià)值；而如果貨幣供應(yīng)量為 200萬單位，則單位貨幣的價(jià)值就等于 。 2021/6/15 40 費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說 現(xiàn)金交易方程式： MV=PT M為貨幣數(shù)量； V為貨幣流通速度 （ 常數(shù) ） ； P為一般物價(jià)水平； T為商品與勞務(wù)的交易量 （ 常數(shù) ） 。 2021/6/15 38 第三節(jié) 貨幣需求函數(shù)（ 2） ? 貨幣需求函數(shù)的作用 ? 分析各種因素對(duì)貨幣需求的影響（方向、程度）； ? 通過計(jì)量研究來驗(yàn)證理論分析的結(jié)果； ? 測算貨幣需求量，作為控制貨幣供給量的依據(jù)。 2021/6/15 32 第四節(jié) 格利、蕭等人的貨幣定義 ? 強(qiáng)調(diào)貨幣作為一種資產(chǎn)所具有的高度流動(dòng)性特征 ， 提出更廣義的貨幣定義 。 因?yàn)閭谥Ц肚氨仨毻ㄟ^借貸市場將它轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金 ， 從而影響借貸市場 。 2021/6/15 27 金融資產(chǎn)的負(fù)債性與貨幣性 該金融資產(chǎn)的負(fù)債性貨幣性資產(chǎn)的某種金融市場利率該金融資產(chǎn)的收益率負(fù)債性資產(chǎn)的某種金融????%1 0 0%1 0 02021/6/15 28 根據(jù)此二公式，通貨的負(fù)債性為零，因此其貨幣性為 100%；活期存款的負(fù)債性幾乎為零，因此其貨幣性幾乎為 100%；而定期存款的負(fù)債性接近于 100%，因此其貨幣性接近于零。 因此 ， 貨幣是社會(huì)凈財(cái)富 。 2021/6/15 25 第一章 貨幣定義理論 ? 各種貨幣定義理論可歸結(jié)為兩種不同的貨幣本質(zhì)觀：即交換媒介的貨幣本質(zhì)觀與價(jià)值貯藏的貨幣本質(zhì)觀。 2021/6/15 24 推薦參考書（ 3） ? [加 ]杰格迪什 2021/6/15 23 推薦參考書（ 2） ? [美 ]米什金著： 《 貨幣金融學(xué) 》 ， 中國人民大學(xué)出版社 1998年版。 2021/6/15 22 推薦參考書（ 1） ? [美 ]本杰明 ?M ?弗里德曼、 [英 ]弗蘭克 ? H ?哈恩主編： 《 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊(cè) 》 （ 2卷），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2021年版。 ? 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式 ——Stiglitz等人的研究。 2021/6/15 17 《 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué) 》 的發(fā)展概況 ? 研究的內(nèi)容越來越豐富且越來越復(fù)雜。 ? 在 《 通論 》 中，凱恩斯提出了對(duì)現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)理論具有劃時(shí)代意義的一整套理論。 ? Wicksell的代表作： ? 1898年出版 《 利息與物價(jià) 》 ； ? 1906年出版 《 國民經(jīng)濟(jì)講義 》 （下卷）。 所以 ，貨幣是多余的 。 所以 ，各種商品的價(jià)格不僅決定于其本身的供給與需求 ， 而且還決定于其他商品的供給與需求以及其他商品的價(jià)格 。 2021/6/15 9 個(gè)別商品價(jià)格與一般物價(jià)水平 ? 根據(jù)兩分法 ， 經(jīng)濟(jì)理論研究個(gè)別商品價(jià)格的決定與變動(dòng) ， 認(rèn)為個(gè)別商品的價(jià)格決定于其本身的供求關(guān)系 （ 即決定于經(jīng)濟(jì)的實(shí)物面 ） ；而貨幣理論則研究一般物價(jià)水平或貨幣的購買力 ， 認(rèn)為一般物價(jià)水平或貨幣的購買力決定于貨幣的數(shù)量與貨幣的流通速度 （ 即決定于經(jīng)濟(jì)的貨幣面 ） 。 也就是說 ， 貨幣是中性的 。 ? 凱恩斯的規(guī)定： 從 Ricardo前后到 ， Marshall，Edgeworth， Pigou。 ? 貨幣的基本職能：交易媒介 、 價(jià)值貯藏 ? 貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)的區(qū)別 實(shí)物經(jīng)濟(jì)：生產(chǎn) 、 分配 （ 實(shí)物 ） 、 交換 、 消費(fèi)； 貨幣經(jīng)濟(jì)：生產(chǎn) 、 交換 、 分配 （ 貨幣 ） 、 消費(fèi) 。 2021/6/15 4 二、貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì) ? 從實(shí)物經(jīng)濟(jì)到貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 自給自足的自然經(jīng)濟(jì)； 直接物物交換的簡單商品經(jīng)濟(jì)； 貨幣的起源與貨幣經(jīng)濟(jì)的形成 。 ? 新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的規(guī)定： 從 John Stuart Mill。 所以 ， 貨幣只不過是覆蓋在實(shí)物經(jīng)濟(jì)之上的一層面紗 ， 貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)并無本質(zhì)的區(qū)別 。他們?cè)谘芯拷?jīng)濟(jì)理論時(shí)只研究影響經(jīng)濟(jì)的各種實(shí)物因素，而不研究影響經(jīng)濟(jì)的貨幣金融因素；而在研究貨幣理論時(shí)只研究貨幣本身，而不研究貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。 2021/6/15 10 薩伊定律 薩伊定律的基本命題及其推論： ? 1． 供給自創(chuàng)需求 商品 —貨幣 —商品 （ 貨幣只是交易媒介 ） ? 2． 總供給恒等于總需求 ? 3． 普遍的生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不可能發(fā)生 2021/6/15 11 瓦爾拉斯定律 ? 整個(gè)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)市場都是普遍聯(lián)系的 。 ? 在一個(gè)包括貨幣在內(nèi)的 n種商品的經(jīng)濟(jì)中 ， 如果有 n1種商品的供給與需求達(dá)于均衡 ， 則最后一種商品的供給與需求也必然達(dá)于均衡 。 2021/6/15 14 貨幣經(jīng)濟(jì)理論的奠基者 ——Wicksell ? Wicksell是現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)理論的奠基者。 ? 在 《 貨幣論 》 中，凱恩斯基本上完全接受Wicksell的理論，提出貨幣價(jià)值的兩條基本方程式，并以此為理論基礎(chǔ)，分析了經(jīng)濟(jì)均衡的條件，提出了管理通貨的政策主張和具體方法。 ? 目前，無論在國內(nèi)，還是在國外， 《 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué) 》仍然是一門重要的、相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科。 ? 《 新貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué) 》 已經(jīng)形成。 2021/6/15 21 六、學(xué)習(xí) 《 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué) 》 的基本方法 辯證唯物主義與歷史唯物主義：實(shí)事求是地評(píng)價(jià)各種貨幣經(jīng)濟(jì)理論； 廣泛閱讀課外參考文獻(xiàn) ， 并將閱讀后的心得體會(huì)寫成筆記； 理論聯(lián)系實(shí)際 ， 借鑒西方貨幣經(jīng)濟(jì)理論中的合理成分 ， 分析我國的現(xiàn)實(shí)問題； 學(xué)習(xí)新理論 ， 研究新問題 ， 提出新觀點(diǎn) 。 ? 卡爾 ? E ?瓦什著： 《 貨幣理論與政策 》 ， 中國人民大學(xué)出版社 2021年版。 ? 陳野華著： 《 西方貨幣金融學(xué)說的新發(fā)展 》 ，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2021年版。格林沃爾德著：《 通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式 》 ，中信出版社2021年版。 2021/6/15 26 第一節(jié) 佩塞克與薩文的貨幣定義 ? 貨幣是其持有者的財(cái)富 ， 但不是任何其他人的負(fù)債 。 ? 貨幣既然不是任何人的負(fù)債 ， 就無人向其持有人支付利息 ， 因此 ， 是否支付利息是區(qū)分貨幣與非貨幣的標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 債券和非銀行金融機(jī)構(gòu)的存款都不是貨幣 。 ? M2=C+D+T ? T=商業(yè)銀行的定期存款與儲(chǔ)蓄存款 。 r= 市場利率； Cr= 信用發(fā)達(dá)程度 Cp= 消費(fèi)傾向； Q= 社會(huì)商品可供量； P= 物價(jià)水平； V= 貨幣流通速度； S= 制度因素 E= 心理因素。 ? 根據(jù)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說 ， 貨幣數(shù)量的任何變動(dòng) ， 都將引起一般物價(jià)水平作同方向 、 等比例的變動(dòng) 。又假定財(cái)產(chǎn)相當(dāng)于 2500萬夸特小麥的價(jià)值，年收入相當(dāng)于 500萬夸特小麥的價(jià)值，則人們?cè)敢獬钟械呢泿牛ìF(xiàn)金余額）就相當(dāng)于 100萬夸特小麥的價(jià)值。 （ V與 k互為倒數(shù) ， 流量與存量可相互轉(zhuǎn)化 ） 。 2021/6/15 48 持有貨幣的交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī) ? 交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求 是指個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付日常交易的需要而持有一定數(shù)量的貨幣 。 2021/6/15 49 持有貨幣的投機(jī)動(dòng)機(jī) ? 投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求 是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時(shí)機(jī)從事以債券的買賣為典型的投機(jī)活動(dòng)而持有一定數(shù)量的貨幣 。 2021/6/15 53 凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（圖解） r L M0 M1 M2 r0r1 0 M ， L 2021/6/15 54 第六節(jié) 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的發(fā)展 ? BaumolTobin對(duì)交易動(dòng)機(jī)貨幣需求理