中央銀行的貨幣政策及其操作-全文預覽
【正文】 ? （ 2）央行可直接控制基礎貨幣中的現(xiàn)金，可以再貼現(xiàn)、再貸款，以及法定準備金比率調(diào)節(jié)金融機構(gòu)的存款準備金 ? （ 3）基礎貨幣與貨幣供應量呈明顯的正相關(guān)關(guān)系 ? 局限性： ? （ 1）中央銀行無法控制貨幣乘數(shù) m ，從而削弱了其控制貨幣供應量的力度 ? （ 2）影響貨幣乘數(shù)的因素很多， m的 波動明顯且不平穩(wěn)，央行難以預測與把握 ? 貨幣乘數(shù)的特性決定了預測上的小小誤差，都會導致貨幣供應量遠離央行的預定目標 （三）我國央行的貨幣政策中介目標 ? 貸幣供應量 ?（ 1）現(xiàn)金控制（ M0）：現(xiàn)金在基礎貨幣中占的比重較大；現(xiàn)金的可控性較差，流通中現(xiàn)金的變化不能完全反映一般貨幣流通的變化 ?（ 2）存款控制（ M1）：活期存款主要是企業(yè)在銀行的結(jié)算帳戶存款和機關(guān)團體存款，是生產(chǎn)資料市場購買力的主要媒介手段。 生產(chǎn)時滯（市場時滯） ： 企業(yè)等經(jīng)濟主體調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)到整個社會的生產(chǎn)、就業(yè)、收入等經(jīng)濟變量發(fā)生變化所耗費的時間。 貨幣學派認為需 12— 18個月 。 認識時滯大約 3— 6個月 ， 行動時滯大約 1— 2個月 。 內(nèi)部時滯 中央銀行內(nèi)部認識、討論、決策的時間 . ? 認識時滯 :經(jīng)濟、金融形勢正在發(fā)生重要變化，急需采取金融措施，到中央銀行認清這種必要性，決定采取對策的時間間隔 ? 行動時滯 ： 中央銀行在主觀上認識到需要改變貨幣政策到實際采取行動，推行新貨幣政策之間的時間間隔 外部時滯 從貨幣政策付諸實施到主要經(jīng)濟變量 (如產(chǎn)出、名義收入等 )達到預期目標的時間過程。即中介目標與最終目標間要有密切的聯(lián)系 （一）充當中介目標的金融變量 ? 貨幣供應量 ? 優(yōu)點： ? （ 1）中央銀行對此有較強的控制力，中央銀行基本上可以控制基礎貨幣，對貨幣乘數(shù)有一定的影響作用 ? （ 2）貨幣供應量與最終目標之間具有直接明確的相關(guān)性，它不論作為經(jīng)濟變量，還是作為政策變量，其變動與經(jīng)濟周期均是順循環(huán) ? （ 3）貨幣供應量的變動能直接反映貨幣政策的導向 ? 不同層次的貨幣供應量可控性分析： ? M0=現(xiàn)金 ，中央銀行負債構(gòu)成，可控性強 ? M1=M0+活期存款，商業(yè)銀行負債使之較 M0難以控制 ? M2=M1+定期存款 +居民的外幣存款 ? 包含較廣泛的貨幣替代品和較多的商業(yè)銀行負債，中央銀行難以控制 ? 弊病： ? （ 1）中央銀行控制能力的有限性。通貨膨脹突然加速時貸出資金的人將受到額外損失；通貨膨脹突然減速時借入資金的人受到額外損失 ? 三是相對價格體系受到破壞，價格信號作為有效配置資源的市場機制失靈 ? 四是嚴重的通貨膨脹導致貨幣的嚴重貶值，可能使其貨幣體系崩潰 ? 充分就業(yè) ? （ 1）充分就業(yè)的含義及其衡量 ? 充分就業(yè)指凡是愿意就業(yè)者均可有一個適當?shù)墓ぷ?。其實質(zhì)是穩(wěn)定幣值 ? 衡量一般物價水平變動的指標： ? GNP 平減指數(shù)，反映最終產(chǎn)品和勞務的價格變動情況 ? 消費物價指數(shù)，以消費者的日常生活支出為對
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