遲到的衰退-全文預(yù)覽
【正文】 四萬億的憧憬 土地財(cái)政的今昔 資料來源：各市土地儲備中心 0100200300400500600南京 上海 東莞 杭州 長沙 * 武漢 * 廈門 * 重慶 *億2020 年2020 年 1~ 11 月價值四萬億的憧憬 資料來源： CEIC 4 0 2 0020406080100Dec89Dec90Dec91Dec92Dec93Dec94Dec95Dec96Dec97Dec98Dec99Dec00Dec01Dec02Dec03Dec04Dec05Dec06Dec07Y o Y % 2 0020406080100120Y o Y %非國有企業(yè)利潤增速非國有企業(yè)投資增速(R H S )價值四萬億的憧憬 資料來源： CEIC 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%25%30%制造業(yè)產(chǎn)能利用率 Y o Y私人部門非住房投資 Y o Y （R H S ）產(chǎn)能利用率決定投資（日本） 價值四萬億的憧憬 ? 積極財(cái)政政策： 1998和 2020的比較 – 1998：改革開放創(chuàng)造新的需求與投資機(jī)會 ?多年宏觀緊縮后的財(cái)政擴(kuò)張 ?住房改革啟動了房地產(chǎn)投資 ? WTO帶來了外貿(mào)的高增長 – 2020：投資機(jī)會在哪里？ ?多年的投資高增長 ?房地產(chǎn)業(yè)處于調(diào)整期 ?歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)體同時陷入衰退 價值四萬億的憧憬 住房改革啟動房地產(chǎn)投資 資料來源： CEIC 5 %0%5%10%15%20%25%30%35%1995 1996 1
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