【正文】 YWpazadNuKNamp。 ksv*adNuKNamp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK! zn% MadNuKNamp。MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK! zn%Mz849Gx^Gj qv^$UE9wEwZQcUE% amp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwc^vR9CpbK! zn% Mz849Gx^Gjqv^$U*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK! zn%Mz849Gx^Gj qv^$UE9wEwZQcUE%amp。MuWFA5ux^Gj qv^$UE9wEwZQcUE% amp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwc^vR9CpbK! zn% Mz84!z89Amv^$UE9wEwZQcUE%amp。 qYpEh5pDx2zVkum amp。qYpEh5pDx2zVkumamp。qYpEh5pDx2zVkumamp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwc^vR9CpbK! zn% Mz849Gx^Gj qv^$UE9wEwZQcUE%amp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。ksv*3t nGK8!z89Am YWv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。ksv*3t nGK8!z89Am YWv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 ksv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuKNamp。 ksv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuKNamp。MuWFA5uxY7JnD6YWRr 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行人報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款處于正常狀態(tài)，符合行業(yè)一般特點(diǎn)，但金額較大，占收入比例較高，公司面臨應(yīng)收賬款無(wú)法回收引致的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，礦山業(yè)主普遍采取收取 5%～ 20%不等的金額作為質(zhì)量保證金，待合同履行完畢并完成竣工驗(yàn)收 1年后再予返還服務(wù)商的方式。但是，行業(yè)慣例導(dǎo)致上述情形大量存在，將會(huì)使得公司期末存貨余額較大，對(duì)公司資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。 同時(shí)，公司主要的露天礦山采剝服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，工程款一般按 施工進(jìn)度支付，但如果因合同糾紛、工程質(zhì)量、工期延長(zhǎng)或業(yè)主支付能力降低等因素造成業(yè)主單位拖欠工程款，則可能使公司面臨流動(dòng)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的現(xiàn)金支付能力。 但由于露天礦山采剝服務(wù)主要在露天、復(fù)雜地質(zhì)及氣候環(huán)境下進(jìn)行，其主要使用的民爆器材具有一定危險(xiǎn)性，發(fā)行人面臨行業(yè)固有的安全風(fēng)險(xiǎn) 。 針 對(duì)公司的工程施工風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了強(qiáng)化項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)安全監(jiān)督和考核、設(shè)立安全生產(chǎn)委員會(huì)、制定高于國(guó)家和行業(yè)的安全管理技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、提高施工技術(shù)、加大安全費(fèi)用投入等多方面有效措施。但由于民爆器材固有的危險(xiǎn)屬性導(dǎo)致不確定因素的存在，因此不能完全排除因偶發(fā)因素引發(fā)的意外安全事故的可能性。具體來(lái)說(shuō)，針對(duì)新建、改建和擴(kuò)建民爆產(chǎn)品生產(chǎn)線的項(xiàng)目，必須對(duì)其建設(shè)方案進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目安全預(yù)評(píng)價(jià)，待項(xiàng)目竣工、試生產(chǎn)運(yùn)行正常后，再對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目安全驗(yàn)收評(píng)價(jià)，通過(guò)后該生產(chǎn)線方可正式投產(chǎn)；針對(duì)民爆行業(yè)中出現(xiàn)的新工藝 、新技術(shù)、新設(shè)備、新材料等研究成果，必須由行業(yè)主管部門進(jìn)行專項(xiàng)安全評(píng)價(jià)，合格后方可用于正式生產(chǎn)；針對(duì)民爆產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的全面安全情況，一般由行業(yè)主管部門組織進(jìn)行安全現(xiàn)狀綜合評(píng)價(jià)，安全評(píng)價(jià)結(jié)果在 “達(dá)標(biāo)級(jí) ”以上方可換發(fā)新的《民用爆炸物品生產(chǎn)許可證》。公司存在規(guī)模迅速擴(kuò)張引致的經(jīng) 營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。 （五）公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張所帶來(lái)的整合風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，為了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司民爆一體化的戰(zhàn)略目標(biāo)和解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司收購(gòu)了實(shí)際控制人廣業(yè)公司下屬的兩家民爆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)－明華公司和力拓廠并將其合并成為廣東明華。 （四）民爆器材生產(chǎn)能力及銷售價(jià)格受國(guó)家管控的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，民爆器材在生產(chǎn)能力與銷售價(jià)格兩方面都要受國(guó)家管控。與中鐵 19 局等大型國(guó)有集團(tuán)相比，公司資產(chǎn)規(guī)模仍相對(duì)較小，可能影響公司市場(chǎng)開(kāi)拓和承接大型露天礦山采剝項(xiàng)目的能力。同時(shí)，發(fā)行人的核心技術(shù)人員掌握了大量關(guān)鍵技術(shù)，這些核心技術(shù)人 員一旦流失，有可能出現(xiàn)公司核心技術(shù)失密或知識(shí)產(chǎn)權(quán)被他人侵權(quán)等情況，將對(duì)公司的發(fā)展造成重要影響。 （二）人才競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn) 人才競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最核 心的要素。 二、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 宏大爆破通過(guò)實(shí)施以爆破技術(shù)為核心的礦山民爆一體化服務(wù)模式，滿足了大中型礦山業(yè)主對(duì)礦山采剝 “整體化、精準(zhǔn)化、個(gè)性化、安 全化 ”的要求，大幅提高了礦山采剝的本質(zhì)安全水平以及資源開(kāi)采效率，實(shí)現(xiàn)業(yè)主綜合經(jīng)濟(jì)效益最大化。 （四）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 本公司下屬全資子公司宏大增化和廣東明華主 要產(chǎn)品為各類工業(yè)炸藥。即使如此，面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的大型礦山業(yè)主，前述服務(wù)商往往需給予較為寬松的信用條件，投資大型開(kāi)采設(shè)備，以提高本質(zhì)安全水平，并提高工作效率。 （二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn) 目前，我國(guó)露天礦山開(kāi)采行業(yè)存在著競(jìng)爭(zhēng)主體大小不一、從業(yè)企業(yè)水平參差不齊的現(xiàn)象。爆破企業(yè)上市 IPO 風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 2021 一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （一）宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)露天礦山采剝服務(wù)及民爆器材行業(yè)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系較為密切，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期呈正相關(guān)關(guān)系。 同時(shí)，民爆器材行業(yè)是受政策導(dǎo)向影響較大并實(shí)行高度管制的行業(yè)，如果未來(lái)民爆產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變 化，則可能對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生不利影響。目前參與大中型露天礦山采剝服務(wù)整體外包招投標(biāo)的主要是幾大服務(wù)商，如葛洲壩易普力股份有限公 司、中鐵 19 局、宏大爆破等少數(shù)幾家。雖然 2021 年《民用爆炸物品安全管理?xiàng)l例》的實(shí)施后賦予了企業(yè)自產(chǎn)自銷的權(quán)利，歸還了民爆器材生產(chǎn)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，使得民爆器材生產(chǎn)企業(yè)的管理模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，有利于打破地區(qū)封鎖，但民爆器材行業(yè)建立市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，民爆器材行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)分割和地方保護(hù)還將在一定時(shí)期內(nèi)存在，使公司面臨市場(chǎng)分割的風(fēng)險(xiǎn)。如果硝酸銨價(jià)格在未來(lái)出現(xiàn)大幅上漲，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊?。發(fā)行人面臨是否能在行業(yè)內(nèi)保持技術(shù)領(lǐng)先和創(chuàng)新可持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)。目前日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，特別是同類企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)策略，對(duì)發(fā)行人的人才優(yōu)勢(shì)形成威脅，面臨著人才引進(jìn)、穩(wěn)定和發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。截至 2021 年 12 月 31 日，發(fā)行人總資產(chǎn)為 119, 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)（歸屬母公司）為 41, 萬(wàn)元。 （三）施工工期風(fēng)險(xiǎn) 部分業(yè)務(wù)由于施工周期較長(zhǎng)，在項(xiàng)目施工過(guò)程中，可能受到項(xiàng)目管理制度不健全、業(yè)務(wù)所在地的交通、供電、供水、土地征用、自然條件等各種不確定因素或無(wú)法事先預(yù)見(jiàn)因素的影響，導(dǎo)致工程施工進(jìn)度無(wú)法按照工程合同進(jìn)行，從而存在施工工期風(fēng)險(xiǎn)。此外，鑒于民爆產(chǎn)品是執(zhí)行國(guó)家指導(dǎo)價(jià)格，但指導(dǎo)價(jià)的調(diào)整與原材料價(jià)格上升相比具有一定的滯后性，同時(shí)受工資成本上升及主 要原材料價(jià)格波動(dòng)等因素的影響，公司的盈利能力可能會(huì)出現(xiàn)一定的波動(dòng)性。收購(gòu)兼并戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)公司管理要求提出更高的要求。如果公司的管理團(tuán)隊(duì)、人力資源的素質(zhì)及經(jīng)營(yíng)管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張的需要，組織架構(gòu)和管理水平未能隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整完善，將影響公司的市場(chǎng)應(yīng)變能力和持續(xù)發(fā)展能力，進(jìn)而削弱公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 為有效控制安全風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)主管部門要求所有民爆產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)必須按類別進(jìn)行安全評(píng)價(jià)。 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人下屬的兩家生產(chǎn)民爆器材產(chǎn)品企業(yè)，未發(fā)生過(guò)任何重大人員傷亡事故、重大設(shè)備事故及爆炸事故。且隨著爆破技術(shù)不斷的精確化、科學(xué)化和數(shù)字化，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和事故發(fā)生的可能性會(huì)不斷降低。發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生安全生產(chǎn)事故。 五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （一）資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 2021 年末、 2021 年末和 2021 年末流動(dòng)比率分別為 、 和，速動(dòng)比率分別為 、 和 ，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)處于正常波動(dòng)范圍之內(nèi)，但是如果相關(guān)指標(biāo)下降，則公司可能會(huì)面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然發(fā)行人客戶均為大中型礦山業(yè)主，資信水平高，長(zhǎng)期合作中未出現(xiàn)欠款不還的情形，對(duì)墊資較大的項(xiàng)目，公司也經(jīng)過(guò)嚴(yán)密的程序。 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人大部分應(yīng)收賬款由露天礦山采剝業(yè)務(wù)形成，其金額較高的主要原因?yàn)椋阂环矫?，公司露天礦山采剝業(yè)務(wù)的主要服務(wù)對(duì)象為大型露天礦山業(yè)主，該類業(yè)務(wù)具有合同工程量大、服務(wù)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)普遍存在應(yīng)收賬款回款周期較長(zhǎng)、應(yīng)收賬款賬面余額較大的情形。截至 2021 年 12 月 31 日，五年以上的應(yīng)收賬款賬面余額僅為 萬(wàn)元，并全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。同時(shí)，由于募集資金投資項(xiàng)目在投入當(dāng)年不可能完全發(fā)揮最大效益，預(yù)計(jì)本次發(fā)行當(dāng)年公司的凈資產(chǎn)收益率將會(huì)明顯下降。同時(shí)，公司露天礦山采剝服務(wù)主要依賴大中型露天礦山業(yè)主，這主要是因?yàn)槲覈?guó)大中型露天礦山大部分由幾家大型集團(tuán)擁有。根據(jù)公司目前在手合同及未來(lái)較有把握拿到的訂單情況，公司未來(lái) 4年露天礦山年平均剝離量將達(dá)到 4,，年采礦量將達(dá)到 2,，依靠目前自有設(shè)備加分包方式將難以滿足市場(chǎng)需求，公司急需購(gòu)置一批生產(chǎn)效率和自動(dòng)化程度較高、產(chǎn)能較大的礦山開(kāi)采設(shè)備。 但是，本次募集資金所采購(gòu)的礦山開(kāi)采設(shè)備到位后，仍不能排除設(shè)備出現(xiàn)閑置，或部分在建工程因延期、中斷或其他特殊原因?qū)е沦?gòu)買的礦山開(kāi)采設(shè)備出現(xiàn)短期閑置，以及因工程量不足而造成部分設(shè)備閑置，進(jìn)而影響公司經(jīng)濟(jì)效益。 內(nèi)部資料 ， 請(qǐng)勿外傳！ XuyUP2kNXpRWXm Aamp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。gTXRm 6X4NG