【正文】 行業(yè)分析 報告 22 。而且較為方便的交通條件也使東莞、惠州等地的紙制品加工企業(yè)能容易的向深圳滲透。重量輕、組裝容易、堆碼安全、更有效的倉儲和運輸，被廣泛應(yīng)用于家電、飲料、輕工、日化等領(lǐng)域，在深圳市場具有廣泛的需求。 印刷業(yè)和包裝業(yè)帶動了紙品加工行業(yè)的興起。 包裝業(yè)的發(fā)展離不開印刷產(chǎn)業(yè)。以廣東為代表的珠三角，其發(fā)達的食品、藥品、飲料等產(chǎn)業(yè)為當?shù)剀洶b業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。 深圳市是一個淡水資源比較短缺的城市，對水源的保護和水資源的利用制定了比較嚴格的法規(guī)，且造紙在深圳一直屬于限制發(fā)展的行業(yè)，因此深圳的造紙企業(yè)主要集中在關(guān)外，多是一些利用廢料加工生產(chǎn)低檔紙板的工廠，其規(guī)模比較小，且處于半地下狀態(tài)?！锻ㄖ芬?guī)定： 2021 年 11 月底之前，深圳發(fā)布印染、造紙、有機溶劑污染行業(yè)、生活污水集中處理、規(guī)模化養(yǎng)殖行業(yè)和電力行業(yè)企業(yè)污染防治績效評估指標體系和實施辦法，開展大規(guī)模宣傳活動。 今年 以來的行業(yè)盈利能力持續(xù)改善使利息保障倍數(shù)不斷上升 ，利息保障能力不斷改善 。目前，公司的產(chǎn)銷規(guī)模增速回歸正常水平。 圖 9 2021年 8月以來 進口木漿 的 價格走勢（單位： 美元 /噸） 資料來源： Wind 資訊，鵬元整理 行業(yè)分析 報告 16 匯率是國內(nèi)進口漿價變動的另一因素，自 2021 年 3 月以來 ，人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣CAD、 BRL、 INR 等均有不同幅度的貶值 ，人民幣 升 值導(dǎo)致國內(nèi)進口漿價上漲勢頭更大。其中進口木漿約占 60%；廢紙漿 4,939 萬噸，包括進口廢紙漿和國產(chǎn)廢紙漿，其中進口廢紙漿約占 57%。 但是美 行業(yè)分析 報告 14 國對華銅版式紙進行 “雙反 ”調(diào)查，短期沖擊銅版紙出口，出口不暢可能會導(dǎo)致國內(nèi)銅版紙供給預(yù)期增加，市場競爭加劇，導(dǎo)致 2021 年下半年 價格 回落較大，后期可能繼續(xù)下挫 。雙膠紙 主要用于報刊、雜志印刷，其 需求剛性較大， 抗周期性 較強， 紙價波動主要受成本推動的影響。 9月起紙價隨銷售量的增長 ，紙價開始 提升，第 4季度，紙價基本保持平穩(wěn)。在成本驅(qū)動下，雙膠紙 1 季度價格環(huán)比上漲 %；銅版紙一季度價格環(huán)比上漲 %。 如要求化學木漿年產(chǎn) 30 萬噸，新聞紙、白卡紙、銅版紙、箱板紙等年產(chǎn)30 萬噸，使未來產(chǎn)能擴張幾乎成為大型企業(yè)的專享。 行業(yè)分析 報告 12 表 7 20212021 年 新增產(chǎn)能情況 及預(yù)測 (單位 :萬噸 ) 紙種 2021 年 2021 年 2021 年 E 小計 文化紙 白紙板 銅版紙 新聞紙 箱板 /瓦楞紙 合計 資料來源： 中信證券 ，鵬元整理 2） 產(chǎn)業(yè)優(yōu)化 政策下的 落后產(chǎn)能淘汰： 2021 年 6月發(fā)改委公布《節(jié)能減排綜合性工作方案》，計劃 2021 年淘汰 230 萬噸，十一五期間共淘汰落后產(chǎn)能 650 萬噸， 其中 40%為低檔文化紙， 60%為普通瓦楞紙。限制性政策得到執(zhí)行。 淘汰落后產(chǎn)能 淘汰現(xiàn)有落后產(chǎn)能 650 萬噸； 提高產(chǎn)業(yè)集中度高，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級， 2021 年排名前 30 名的制漿造紙企業(yè)紙及紙板產(chǎn)量之和占總產(chǎn)量的比重由 2021 年 的 32%提高至 40%。二是 “ 抓大限小 ” 的產(chǎn)業(yè)政策推動市場份額向大企業(yè)集中。 2021 年，市場占有率第一的 玖 龍紙業(yè)的市場占有率 為 %， 市場占有率排名前 8 位的企業(yè)合計市場占有率%，造紙行業(yè)屬于有一定集中的競爭性行業(yè)。2021 年全國 3,494 家規(guī)模以上造紙工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)紙量達 10,036 萬噸。 20212021 年，紙及紙板生產(chǎn)量年均增長 ％ ，高于同期國內(nèi) 紙品 消費增長率%， 并于 2021 年實現(xiàn)供需平衡，目前略現(xiàn)過剩局面 。 白卡 藥品盒、化妝品盒、掛歷和廣告、煙包、紙杯等 具有較強的需求剛性。生活用紙與人民生活水平更大。未來 5 年，國民經(jīng)濟將重在結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長目標將在過去 5 年基礎(chǔ)上適當調(diào)低，按十 二 五期間 GDP 增長率約 %， 城鎮(zhèn)居民人均純收入年增長率 %進行 預(yù) 測。另外，對 各經(jīng)濟變量的增量分析結(jié)果表明， GDP 每增長 1%，紙品需求量增長 %；城鎮(zhèn)居民人均純收入每增長 1%，紙品需求增長 %，出口額每增長 1%，紙品需求增長 %，輕工業(yè)產(chǎn)值每增長 1%，紙品需求增長 %。 我們利用主要宏觀 經(jīng)濟變量測試紙品消費的敏感性，以了解紙品需求的影響因素。 發(fā)達經(jīng)濟體的人均紙品消費量均在 200 千克以上； 韓國、 中國 臺灣地區(qū)等經(jīng)濟體人均用紙量已由上世紀 80 年代的不足 30kg增長至 2021 年的 180kg 和 210kg。 下游行業(yè)則包括報業(yè)、印刷出版業(yè)、印刷包裝裝潢業(yè)等多個行業(yè)和居民日常生活消費領(lǐng)域。 表 1 我國造紙業(yè)的行業(yè)分類及主要產(chǎn)品 代碼 類別名稱 主要產(chǎn)品 221 紙漿制造業(yè) 指經(jīng)機械或化學方法加工紙漿的生產(chǎn)活動。 造紙工業(yè)屬于國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，具有生產(chǎn) 運行 連續(xù)性高 、規(guī)模效益顯著等典型的大工業(yè)生產(chǎn)特征。 受產(chǎn)業(yè)限制政策影響， 深圳地區(qū)造紙工業(yè)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。 2021年紙品價格和紙漿價格 呈高升后降走勢 ，紙 /紙漿價格差 保持窄幅震蕩 。 紙品生產(chǎn)企業(yè)的集中度較低，但是集中化趨勢十分明顯。 我國紙品需求長期增長的潛力較大，我們根據(jù)紙品需求增長的動力因素分析對今后 5年的紙品需求進行預(yù)測，預(yù)計在 2021年國內(nèi)紙品需求將達到 。 需求規(guī)模的增長是推動造紙行業(yè)成長的根本動力。生活用紙與人民生活水平更大。 2021年紙及紙板供給量將達到 1億噸，實現(xiàn)產(chǎn)需平衡。 第 4季度， 資本結(jié)構(gòu) 繼續(xù) 優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量提升和業(yè)績持續(xù)改善，推動企業(yè)承債能力 進一步 增強 。 行業(yè)分析 報告 5 造紙是指通過機械的、化學的或二者結(jié)合的方法，把植物纖維加工成紙漿；然后通過手工或機器抄造的方法，把紙漿及其添加劑混合均勻而制成紙產(chǎn)品的過程。 1. 造紙行業(yè)的分類及產(chǎn)業(yè)鏈 造紙行業(yè)的分類 造紙及紙制品制造業(yè)包括紙漿制造業(yè)、造紙業(yè)、紙制品制造業(yè)三個中類行業(yè) ， 造紙工業(yè)細分行業(yè)的 具體定義見表 1。 處在上游的 紙料生產(chǎn)及紙漿制造 常 根據(jù)原材料 分為木漿、非木漿和廢紙漿 的采集與制造 ； 中游的 造 紙環(huán)節(jié) 通常 按照產(chǎn)品 用途 劃分為 文化大類、生活大類和包裝大類 紙。 1）國內(nèi)人均紙品消費 水平持續(xù)提升，紙品需求 提升空間 較 大 人均 年 用紙量的變化與一國人均 GDP 的發(fā)展水平大體一致。 圖 2 國別人均年度紙品消費量 （單位： 千克 ） 資料來源： PRSI，鵬元整理 2）縱向分析表明，國內(nèi)紙品消費與經(jīng)濟發(fā)展密切相依