【正文】 5 月 3 日在東盟國家與日本、中國和韓國財長會議上正式達成。它們預(yù)測本財年日本經(jīng)濟將下降 4%。 日本央行指出， 2020 上半財年日本經(jīng)濟下滑的速度將趨緩，進而出現(xiàn)止跌的跡象；從下半財年開始，隨著世界各國的經(jīng)濟刺激政策效果開始顯現(xiàn)，國際金融資本市場趨于穩(wěn)定，海外經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，日本經(jīng)濟也將緩慢復(fù)蘇。 上述預(yù)測數(shù)據(jù)說明，在新財政年度中，生產(chǎn)低迷，物價下行，失業(yè)率上升，企業(yè)設(shè)備投資減少，個人消費趨弱，上述影響經(jīng)濟增長的主要指標均處于不景氣狀態(tài)。在內(nèi)需方面，民間住宅投資由原來的增加 %下調(diào)為減少 %，企業(yè)設(shè)備投資從減少 %下調(diào)為減少 %，民間消費支出從增長 %下調(diào)為增長 %。在此之前，日本政府于 27 日將本財年經(jīng)濟增長預(yù)期由原先的零下調(diào)至負 %。 3 月份非耐用品工廠訂單下降 %， 2 月份為下降 %。 另外， 受企業(yè)大規(guī)模清理庫存影響，美國 3 月份工廠訂單下降， 降幅超過預(yù)期，再次顯示出經(jīng)濟狀況的脆弱。 4月份的銷售日為 26 天，與上年同期相同。 4 月 30 日 公布的美國汽車銷量數(shù)據(jù)沒有顯示出任何經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象，盡管市場普遍希望汽車業(yè)困境將從 4 月份開始有所緩和。第一季度企業(yè)庫存下降 1,037 億美元，對 GDP 構(gòu)成 個百分點的拖累。第一季度非耐用品支出攀升 %。這是 1974 年第三季度至 1975 年第一季度以來的 34 年中所從未有過的情況。 世經(jīng)動態(tài) 6 美國商務(wù)部在其第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值初步預(yù)估報告中 指出 ，盡管消費者支出增加，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后， 13 月 GDP 折合成年率為下滑 %?？紤]到目前對促進增長的擔憂，政策將導(dǎo)致對人民幣匯率的控制 下降，特別是急劇升值的壓力可能將緩慢前行。但如果人民幣將不經(jīng)由中國作為直接兌換而使用，則資本賬戶限制將需要放松。首先，在擴大互換方面，中國承擔信用風險，盡管這減少了外匯風險。盡管實際數(shù)據(jù)仍是秘密，但多數(shù)分析師預(yù)計中國持有的特別提款權(quán)中有 44%的巨大比重將是美元。 對于其他外幣兌人民幣貶值的擔憂反映在近期黃金持有量翻倍，中國已經(jīng)在過去 6 年已經(jīng)進行了調(diào)整，由 03 年底的 600 噸上調(diào)至 09 年 4 月的 1054 噸。在 3 月底，中國已經(jīng)在六個新興市場（阿根廷、白俄羅斯、香港、印尼、馬 來西亞和韓國）進行了近 1,000億美元的 3 年期貨幣互換。運輸、能源網(wǎng)絡(luò)、教育和其他行業(yè)正補充私營投資。財政擴張規(guī)模大范圍廣。然而貿(mào)易條件改善以及生產(chǎn)率進一步上升， 預(yù)計 09 年總體 CPI 通脹將為負增長（年率下跌 %）。 3 月出口盡管經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后較調(diào)整前有所上升，但年率仍然下跌 16%。 需求由出口轉(zhuǎn)為國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通常將減少就業(yè)（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的勞動力密集度相對較低）。貨幣擴張的主要動力是貸款增長， 08 年 11 月至 09 年 2 月之間的增長率翻倍，上升至 30%。 （ 《華爾街日報》 ） 花旗：中國內(nèi)外經(jīng)濟政策成為關(guān)注焦點 隨著全球經(jīng)濟衰退，中國努力調(diào) 控國內(nèi)經(jīng)濟和外部影響，包括應(yīng)對貿(mào)易下跌，在給其他國家的外部支撐中所扮演的角色以及努力管理其積聚的外匯資產(chǎn)已經(jīng)成為關(guān)注焦點之一。鑒于人民幣面臨著升值壓力，而美元匯率已處于高估狀態(tài)，兩種貨幣的未來走勢呈現(xiàn)一升一抑，今后中國實際 GDP 增長速度即便放慢可能也不太會影響中國經(jīng)濟追趕美國的步伐。這意味著， 2018 年時美國的名義 GDP 很可能還達不到 23 萬億美元。僅僅過了四年，中國 2020 年的國內(nèi)生產(chǎn)總值已達人民幣 300670 億元，按目前的匯率約合 4 萬多億美元，也就是說，中國的名義 GDP 僅 4 年時間就翻了一番多。更重要的是，促進消費政策的著力點應(yīng)該放在增加人們的收入和改變?nèi)藗兊南M習慣，例如社保、醫(yī)療、教育等制度改革的迅速推進、努力擴大就業(yè)、通過減稅等措施有效增加居民收入等等，而這些需要復(fù)雜、細致和艱巨的工作，短期很難做到。其結(jié)果不但使保增長無法擺脫對投資的依賴，也可能使亟須解決的民生欠賬問題因?qū)氋F資金被占用而無法得到足額解決；第二，從目前出臺的相關(guān)促進消費的政策看，不足以從根本上改變居民的收入預(yù)期和消費習慣，從而達到促進消費、擴大內(nèi)需的目標。自國務(wù)院出臺 4 萬億元擴大投資措施以來，各地立即掀起新一輪投資熱情。全球經(jīng)濟增長減慢必將導(dǎo)致我國外需的進一步放緩。一是世界經(jīng)濟形勢遠沒有中國經(jīng)濟樂觀。全年從需求看，我們利用投入產(chǎn)出模型的測算結(jié)果顯示， 4 萬億新增投資政策的實施將會拉動今年 GDE 多增長 %，因此如果消費增長能夠保持 2020 年的水平，即使凈出口的貢獻大幅下降甚至是負貢獻，保 8 依然有望基本 實現(xiàn)。 2020 年以來季度全社會固定資產(chǎn)投資增長 2020 年以來統(tǒng)計局 PMI 指數(shù)變化 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊05Q4 06Q4 07Q4 08Q4全社會固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比增長2324252627282930 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊0512 0612 0712 0812PMI3942454851545760 近期雖然從生產(chǎn)看，工業(yè)增速依然較低，但是需求增速明顯回升，經(jīng)濟形勢出現(xiàn)筑底或企穩(wěn)的趨勢。 近期經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期的一個主要原因是去年 11月份開始陸續(xù)出臺的一 系列宏觀調(diào)控政策正在開始發(fā)生作用，有效遏制了周期性經(jīng)濟下滑的深度。從全年看，季度 GDP增速將會逐步提高， 2020 年將可能實現(xiàn)增長 8%的目標。股市、房地產(chǎn)市場交易量擴大。一季度，我國社會消費品零售總額實際同比增長 %，比去年同期加快 個百分點。 但是，中長期看，經(jīng)濟可持續(xù)增長的動力依然不足。全球經(jīng)濟增長前景惡化，金融危機對實體經(jīng)濟的影響 仍在進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟低迷不振的態(tài)勢有可能持續(xù)較長時間。從全球看， 19782020 年，全球的年均投資率為 %，歷史上人均 GDP 在 1000～ 2020 美元的國家投資率平均在 20%～ 35%之間，而近年來我國投資率已從 2020 年的 %增加到 2020 年的 %，明顯偏高。首先，雖然新增 4 萬億元投資加強了向民生工程傾斜，但是所占比例依然 較低，而且其中大部分仍然是以項目投資的方式實施，并不利于直接擴大消費。因此，擴內(nèi)需的政策方向和力度還需要調(diào)整。 道理很簡單，中國 2020 年的國內(nèi)生產(chǎn)總值為人民幣 136515 億元，按目前的人民幣兌美元匯率折算，約合 2 萬億美元。況且過去 10 年可算美國經(jīng)濟增長的一個小黃金時代，年均增長率明顯高于歷史趨勢水平，此次金融危機過后，美國經(jīng)濟增長率恐怕短時間內(nèi)很難恢復(fù)到過去 10 年的平均水平。 但有一點別忘了，以上有關(guān)美中兩國未來 10 年 GDP 的測算都是以美元兌人民幣匯率保持目前水平為前提的。一個國家又何嘗不是如此，鴉片戰(zhàn)爭時中國的 GDP 仍然穩(wěn)居世界第一，但那又有什么用呢？如果 10 年后中國 GDP 爬到世界頂峰了，但國家的綜合競爭力卻沒能相應(yīng)提升至世界一流水平，中國是否會像當年的阿根廷一樣“未富先衰”？值得深思。例如貨幣供給在 09年第一季度擴張 萬億元人民幣，為季度 GDP 的 80%，并且為 08 年整個信貸擴張的 74%。但也有證據(jù)顯示一些消費品行業(yè)的私營生產(chǎn)由原來的出口轉(zhuǎn)向內(nèi)需，特別是在中國農(nóng)村市場。中國房地產(chǎn)市場仍然疲軟，國家房地產(chǎn)環(huán)境指數(shù) 3 月仍然在下跌。 的確 中國目前周期中不太可能再次降息，并且 09 年晚些時候 貨幣政策可能趨緊。這種角色在衰 退中并不常見。如果真是如此，則中國增長的效率將受影響。后兩者完美表現(xiàn)在中國與新興市場進行以人民幣計價的貨幣互換。如果在此政策下全球人民幣需求上升，則中國將隨著能發(fā)行更多人民幣而獲益。如果中國的確看到多樣化的好處，則中國將模仿特別提款權(quán)貨幣加權(quán)來作為其自身外匯資產(chǎn)的標準。 人民幣國際化的確暗示有一些代價或復(fù)雜因素。第二，人民幣國際化將最終需要超過中國給非居民的人民幣信貸范圍。人民幣離岸交易將為人民幣匯率帶來壓力，并且導(dǎo)致國內(nèi)貨幣政策復(fù)雜化。這份令人始料未及的報告顯示美國的經(jīng)濟衰退并未如預(yù)期般出現(xiàn)緩解。算上去年第三季度 %的降幅，美國 GDP 已經(jīng)連續(xù)三個季度下滑。第一季度耐用品支出增長 %，去年第四季度為下降 %。 第一季度住宅固定資產(chǎn)投資下降 %，對整體 GDP 構(gòu)成 個百分點的拖累。 另外，諸多指標顯示美國經(jīng)濟仍沒有明顯好轉(zhuǎn)。 通用汽車 4 月份輕型汽車銷量為 172,150 輛，較上年同期減少 33%，但較 3 月份增加 11%。豐田汽車公布， 4 月份在美國銷售汽車 126,540 輛。 3 月份耐用品訂單未經(jīng)修正維持下降 %不變， 2 月份耐用品訂單上升 %。 （ 《 華爾街日報 》 ） 世經(jīng)動態(tài) 7 日本經(jīng)濟形勢依然嚴峻 日本中央銀行 —— 日本銀行 4 月 30日將 2020財年 (2020 年 4 月 1日至 2020 年 3 月 31日 )日本經(jīng)濟實際增長預(yù)期從原來的負 2%下調(diào)為負 %。 報 告預(yù)測，本財年的出口同比將減少 %，遠遠高于原來預(yù)計的 %的降幅，外需對經(jīng)濟增長的貢獻度也從此前的負 %下調(diào)到負 %。 日本內(nèi)閣府還將 2020 財年日本的工礦業(yè)生產(chǎn)、國內(nèi) 企業(yè)物價、核心消費物價等均作了大幅下調(diào)，而把失業(yè)率從原來預(yù)計的 %上調(diào)為 %。此外，日本央行還特地在報告中提到了目前正在墨西哥和美國等地蔓延的豬流感疫情可能對全球及日本經(jīng)濟產(chǎn)生 不利影響。因此，日本民間研究機構(gòu) 對本財年經(jīng)濟增長預(yù)期要比政府和央行悲觀。 日本在印度尼西亞舉行的東盟 (Asean)10 國財長會議上宣布，將設(shè)立 6 萬億日元（合 615 億美元）的雙邊貨幣互換機制，另外還承諾，將為多邊“清邁倡議” (Chiang Mai initiative)投入384 億美元的資金。“本次金融危機并非僅沖擊了一小 部分國家??因此我們相信，只有通過國際合作才能化解危機。雙方分別同意出資 384 億美元。 這一數(shù)字比上個季度上漲了 %，比去年同期更是增加了 19%。 雖然英國央行大幅下調(diào)主導(dǎo)利率有利于減輕人們的還貸壓力，但這并不能阻擋今后一段時間內(nèi)，更多的消費者將因資不抵 債而走向破產(chǎn)。無疑，英國經(jīng)濟的衰退直接導(dǎo)致公司銷售和定價能力減退、現(xiàn)金流動缺乏和融資渠道減少。 （新華網(wǎng)） 歐元區(qū) 3月份失業(yè)率升至 % 歐盟統(tǒng)計局 4 月 30 日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年 3 月份的失業(yè)率由前一個月的 %進一步上升至 %，遠高于去年同期的 %。 據(jù)歐盟統(tǒng)計局估計，截至 3 月份，歐盟失業(yè)人口近 2020 萬，其中歐元區(qū)為 1416 萬，分別比2 月份增加了 萬和 萬。 失業(yè)人口快速增長以及經(jīng)濟前景不明朗使民眾當前消費謹慎，導(dǎo)致西班牙第一季度內(nèi)需不振；此外，工業(yè)和建筑業(yè)等部門信心不足，實體投資減少、信貸萎縮，以及全球經(jīng)濟不景氣給西班牙外貿(mào)帶來負面影響。 世界與中國 10 西班牙首相薩帕特羅在央行公布第一季度經(jīng)