【正文】 的本質(zhì),利益關(guān)系人(stakeholders)：任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團 所有者（股東，stockholders） 債權(quán)人 管理者 員工 供應商與客戶 政府與社會 企業(yè)是各種利益相關(guān)者構(gòu)成的網(wǎng)絡（Web），價值是維系這一網(wǎng)絡的基礎(chǔ)（各方）,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,29,股東,經(jīng)理,員工,供應商,顧客,債權(quán)人,政府,社區(qū),聯(lián)盟伙伴,環(huán)境,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,30,公司,債權(quán)人,員工,要素市場,產(chǎn)品市場,股東,董事會,投票權(quán),監(jiān)督權(quán),紅利,股本,勞動,工資,投入,現(xiàn)金,產(chǎn)品,現(xiàn)金,債務,利息,資本市場,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,31,財富（價值）創(chuàng)造,基本的利益相關(guān)人 客戶（消費者） 股東（所有者） 公司財富（價值）直接來源于經(jīng)營活動（產(chǎn)品或服務市場），并最終通過財務活動（資本市場）來實現(xiàn) 理財?shù)娜蝿眨哼\用資本市場的機制來管理經(jīng)營活動，使所有者的價值最大化 資金流的管理,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,32,源于經(jīng)營活動的價值驅(qū)動因素,營銷 定價策略 全面質(zhì)量管理 消費者滿意度與忠誠度 研發(fā) 運營效率 供應與采購 智力資本 產(chǎn)品組合,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,33,源于財務活動的價值驅(qū)動因素,資本配置 戰(zhàn)略性投資 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 投資者關(guān)系,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,34,采購與 供應過程,核心生產(chǎn) 過程,營銷 過程,理財,信息技術(shù),人力資源 管理,政府關(guān)系,創(chuàng)新,價值形成過程,產(chǎn)品 市場,資 本 市 場,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,35,CFO (Chief financial officer)的職責,財務分析、預測與規(guī)劃 投資與融資決策 財務協(xié)調(diào)與控制 與資本市場打交道 與金融機構(gòu)的關(guān)系 了解市場運作規(guī)律,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,36,企業(yè)運營 （實物資產(chǎn)）,財務經(jīng)理,投資者,（1）發(fā)行證券得到現(xiàn)金 （2）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營 （3）運營產(chǎn)生現(xiàn)金 （4）再投資、支付投資回報和納稅,資本市場與中介 （金融資產(chǎn)）,1,2,3,4,政府,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,37,二、公司理財?shù)哪繕思捌鋵崿F(xiàn),2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,38,利潤最大化目標,合理性 生存與發(fā)展的必要條件 考核企業(yè)效益的基本指標 問題 定義的多重性 定義的缺陷 創(chuàng)造性會計,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,39,會計利潤指標的缺陷,不考慮收益的不確定性 不考慮股權(quán)資本成本（free lunch?） 面向歷史而不是面向未來 特定會計準則下的產(chǎn)物 盈余操縱（折舊、廣告費） 不能反映效率 創(chuàng)造利潤不等于財富的增加,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,40,現(xiàn)金收益不等于會計利潤,營業(yè)性支出與資本支出 營業(yè)性支出（只在當期產(chǎn)生收益的費用）：當期扣除 資本性支出（多期產(chǎn)生收益的費用）：各期攤提——Ramp。,資本預算決策考慮如何把餅做大。2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,1,公司理財,Corporate Finance,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,2,授課教師：茅寧,工作單位：南京大學工商管理系 辦公室： 管理科學館1304室 電話：0253592179 Email: maongnju.edu.cn,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,3,主要參考書籍,G. Hawawini，《經(jīng)理人員財務管理——創(chuàng)造價值的過程》，機械工業(yè)出版社，2000年 R. C. Higgins, 《財務管理分析》，北京大學出版社，1998年 Ross等，《公司理財》，第5版，機械工業(yè)出版社，2000年 D. R. 愛默瑞，《公司財務管理》（上、下），中國人民大學出版社，1999,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,4,相關(guān)網(wǎng)站,財經(jīng)（電子版）http://www.caijing.com.cn 數(shù)字財富http://www.digitalfortune.com.cn 全景網(wǎng)絡 新財富（電子版http://www.p5w.net/docs/fortune 財經(jīng)周刊（電子版） http://www.p5w.net/docs/stimes/week EVA頻道http://finance.stockstar.com/ar/evainfo.asp 世界經(jīng)理人：http://www.cec.globalsources.com/,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,5,目錄,第一章 導論 第二章 財務分析與規(guī)劃 第三章 長期投資決策分析 第四章 長期融資決策分析 第五章 財務專題,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,6,第一章 導論,第一節(jié) 公司理財?shù)幕靖拍?第二節(jié) 公司理財?shù)幕驹瓌t 第三節(jié) 公司理財?shù)幕纠碚?2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,7,第一節(jié) 公司理財?shù)幕靖拍?一、公司理財?shù)膬?nèi)涵 二、公司理財?shù)哪繕思捌鋵崿F(xiàn) 三、公司理財?shù)沫h(huán)境,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,8,一、公司理財?shù)膬?nèi)涵,“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。為此，獲取足夠的財務資源對于公司長期發(fā)展至關(guān)重要 公司在資本市場中的表現(xiàn)常常以為財務資源提供者創(chuàng)造的價值（不是利潤）來衡量，因此管理行動必須以價值創(chuàng)造需求為導向,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,11,全球資本市場的事實,20世紀各大股市持續(xù)增長，長期投資股市的平均年回報率超出無風險國債收益率6個百分點 意味著投資者通過分散化投資組合可以得到高于投資無風險國債6個百分點的回報（市場平均回報率） 啟示 對投資者：將錢長期放在一家不能提供高于市場平均報酬率的公司是不明智的 任何一家公司，如果其長期不能給其股東提供高于市場平均回報率，最終將被投資者拋棄 效率等于財富（價值創(chuàng)造）,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,12,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,13,企業(yè)經(jīng)營的兩種語言,創(chuàng)造利潤——“國語” 價值——“外語” 未來的發(fā)展趨勢 從規(guī)模為先轉(zhuǎn)向效率為先 從關(guān)注利潤表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負債表 如何讓有限的資本（財務資源）更勤奮地工作？ 效率,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,14,入世后面對的挑戰(zhàn),入世意味著全球化競爭時代的真正到來 全方位開放使中國企業(yè)面對更加激烈的國際競爭 公司不僅要想方設法在產(chǎn)品市場中立足，而且要爭奪公司成長和繁榮所需要的財務資源 從資本市場獲取足夠的財務資源對于公司長期發(fā)展至關(guān)重要 公司在資本市場中的表現(xiàn)常常以為財務資源提供者創(chuàng)造的價值或財富（不是利潤）來衡量，因此管理行動必須以價值創(chuàng)造需求為導向,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,15,新經(jīng)濟對效率的影響,“以信息換取投資”，I4I（information for investment) 的戰(zhàn)略：運用新技術(shù)減少資金在運作過程中的占用成為趨勢 Dell 利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和供應鏈成本的降低，使經(jīng)營現(xiàn)金流與銷售收入之比從1%增至8% 加強營運資本管理和運用‘buildtoorder’的銷售模式，平均存貨期從34天減至6天（運用零售模式的同行平均水平為50天） 存貨的減少雖然對利潤指標沒有影響，但它提高資金運用效率，減少了資金占用，從而降低資本成本,2025/1/4,茅寧 《公司理財》第一章,16,沃爾瑪與卡瑪特之比較,沃爾瑪?shù)匿N售利潤率低于卡瑪特，但是這并不說明沃爾瑪百貨的經(jīng)營績效差 低利潤率可能代表了良好的客戶滿意度 沃爾瑪百貨的低價促銷政策吸引了廣大客戶，加快其銷售運轉(zhuǎn)速度 1981年，沃爾瑪百貨的銷售額僅僅為16億美元，是卡瑪特百貨的十分之一，而如今，沃爾瑪百貨已是世界上銷售額最大的公司了 沃爾瑪每元銷售的資金使用成本僅僅是卡瑪特的一半 結(jié)論：沃爾瑪?shù)某晒χ朗窃谟谧非笮?，而不是利潤?2025/1/4,