【正文】 流動(dòng)負(fù)債增加額一短期借款增加額一未付股利增加額一一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債增加額)。 表 國(guó)電電力在 IPO 過程中的盈余管理程度年份 第3 年 第2 年 第1 年 第 0 年（ IPO年份）第+1 年盈余管理程度 工業(yè)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）7圖 國(guó)電電力在 IPO 過程中的盈余管理程度 國(guó)電電力在配股過程中的盈余管理程度研究（1）國(guó)電電力在配股前后年份的財(cái)務(wù)狀況上市公司配股是上市公司長(zhǎng)期資金募集工作，是上市公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略的重要組成部分。指標(biāo)名稱 2021 年 2021 年 2021（配股年） 1999 年 1998 年每股收益 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率% % % % %盈 余 管 理 程 度0第 3年第 2年第 1年第 0年 （IPO年 份）第 +1年年 份數(shù)值 盈 余 管 理 程 度工業(yè)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）8通過對(duì)國(guó)電電力公司在配股前后年份的收益表現(xiàn)進(jìn)行研究分析發(fā)現(xiàn)，公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如 ROE，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)在配股前幾天都急劇增長(zhǎng)，并且在配股當(dāng)年達(dá)到最高峰值。具體步驟見本章 節(jié)中的盈余管理的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型。由于現(xiàn)有股東與未來股東之間存在著信息不對(duì)稱，相對(duì)于未來股東來說，現(xiàn)有股東具有一定的信息優(yōu)勢(shì)，因此，現(xiàn)有股東有動(dòng)機(jī)憑借其自身占有的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)盈余數(shù)字進(jìn)行管理，從而達(dá)到以盡可能高的價(jià)格向未來股東出售股票。在股票增發(fā)前兩年開始，凈利潤(rùn)開始穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且在增發(fā)當(dāng)年出現(xiàn)了劇增的情況。具體步驟見本章 節(jié)中的盈余管理的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型。其中，在股權(quán)融資前兩年大多是進(jìn)行了向上的盈余管理，在融資當(dāng)年達(dá)到最頂峰，隨后在融資后的兩年進(jìn)行了向下的盈余管理。即配股企業(yè)規(guī)模越大、資產(chǎn)負(fù)債率越高、非流通股股東配股參與度越大以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量越大，配股企業(yè)盈余管理程度越低，而配股融資額和非流通股比率越大，其從事盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈，盈余管理程度也越大。再如上市公司準(zhǔn)備配股或者增發(fā)的時(shí)候，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)文件規(guī)定，公司“最近三年內(nèi)凈資產(chǎn)收益率每年都必須在 10％以上”等，為了達(dá)到配股和增發(fā)的及格線，上司公司便會(huì)積極利用盈余管理調(diào)整凈資產(chǎn)收益率以達(dá)到配股和增發(fā)的目的。諸多揭示關(guān)于上市公司操縱利潤(rùn)的報(bào)道亦證實(shí)了這一點(diǎn)我國(guó)上市公司的盈余管理是在做利潤(rùn)投資收益和營(yíng)業(yè)外收入的水分很大因此利用虛假甚至失實(shí)的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)操縱報(bào)表數(shù)字最終做到“報(bào)表”達(dá)標(biāo)成為我國(guó)上市公司利潤(rùn)操縱手法的一大特點(diǎn)。具體建議如下：(一)建立高質(zhì)量的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性和滯后性給盈余管理提供了廣闊的空間．通過完善我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠抑制不當(dāng)盈余管理的發(fā)生。只有真正弄清關(guān)鍵會(huì)計(jì)概念的含義，才能用以指導(dǎo)和發(fā)展新的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。填補(bǔ)評(píng)價(jià)體系漏洞，增加企業(yè)調(diào)整指標(biāo)的難度，提高盈余管理成本。使其站在客觀公正的立場(chǎng)上。 [21]工業(yè)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）2（四）改革現(xiàn)有再融資政策首先，我國(guó)現(xiàn)在的再融資政策及相關(guān)法律過于死板，給上市公司的融資提供的創(chuàng)新空間很小，缺乏融資制度上的根本性改變。建立綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來確認(rèn)再融資資格，除ROE外，應(yīng)當(dāng)考慮引入每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)或EVA等指標(biāo)來衡量企業(yè)是否具有融資資格。在畢業(yè)論文的寫作過程中，從論文選題的確定、提綱的擬訂、初稿的修改到最后定稿，導(dǎo)師都傾注了大量的時(shí)間和心血，給予了寶貴的建議和意見。最后，我還要特別感謝哺育我成長(zhǎng)的父母和家人，他們是我漫漫求學(xué)之路的精神支柱，我的每一次進(jìn)步都離不開他們的關(guān)心、理解和支持。在今后的人生中，我將經(jīng)常回憶起這段美好的時(shí)光!工業(yè)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）0參考文獻(xiàn)[1]林舒,魏明海. 中國(guó) A 股發(fā)行公司首次公開募股過程中的盈余管理[ J ]. 中國(guó)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究, 2021 ( l2) [2 ]陳小悅,肖星,過曉燕. 配股權(quán)與上市公司利潤(rùn)操縱[ J ].經(jīng)濟(jì)研究, 2021 (1)[3]劉月平. 中國(guó)上市公司盈余管理的制度背景及行為研究[M ] 轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)下財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問題的研究. 北京:中國(guó)財(cái)。同時(shí)，由于本人倉(cāng)促成文，不足之處懇請(qǐng)前輩學(xué)者，同輩學(xué)友不吝賜教，以啟發(fā)我進(jìn)一步的思考和完善。借此機(jī)會(huì)，謹(jǐn)向我的導(dǎo)師姬潮心老師致以深深的謝意。目前我國(guó)在這方面的系統(tǒng)研究很少，參考資料的匾乏以及研究背景的特殊性常使本人陷入謎城，幸得良師益友的教誨和啟發(fā)，最終撥云見霧，初步形成了一些有益成果。其次，根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)育程度和市場(chǎng)信息不對(duì)稱情況，將發(fā)行審核制度、定價(jià)制度、信息披露制度有機(jī)結(jié)合起來，促進(jìn)證券發(fā)行市場(chǎng)資源配置效率的提高。其次要提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)，增強(qiáng)識(shí)別不當(dāng)盈余管理的能力；完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)過程和結(jié)果的監(jiān)督。(三)健全注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度為健全注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)制度，首先要消除上市公司對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的控制地位。(二)完善證券監(jiān)管體系證券監(jiān)管部門應(yīng)設(shè)計(jì)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，在考察凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)的同時(shí)，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、企業(yè)持續(xù)盈余能力、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量以及重要的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。2021年新出臺(tái)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在上述方面均有很大的進(jìn)步，但距離高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求仍有一定差距，仍需不斷地修改和完善。公司通過資產(chǎn)的處置，債務(wù)重組甚至做假賬等違規(guī)行為虛計(jì)盈利實(shí)現(xiàn)報(bào)表的達(dá)標(biāo)。由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定較為嚴(yán)格，上市公司利用會(huì)計(jì)方法操縱利潤(rùn)的彈性空間有限，并且具有時(shí)效性的局限，而非常項(xiàng)目由于其發(fā)生的偶然性和便于找到“合理”的解釋，倍受利潤(rùn)操縱者的偏愛。為達(dá)到目的，企業(yè)便采用盈余管理，進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，合規(guī)合法地“騙”得上市資格。在首次公開發(fā)行股票的前一年和當(dāng)年，我國(guó)上市公司存在盈余管理。為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的IPO、配股和增發(fā)的門檻，公司進(jìn)行了盈余管理。如此驟然異常的財(cái)務(wù)狀況，這說明樣本公司在股票增發(fā)前后存在盈余管理行為。（一）國(guó)電電力在增發(fā)前后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)本節(jié)主要選擇了國(guó)電電力在增發(fā)前后幾年內(nèi)的凈利潤(rùn)，ROE，每股收益進(jìn)行分析研究。上市公司股票增發(fā)的實(shí)質(zhì)是現(xiàn)有股東向未來股東出售股票，以籌集上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金。這反映了公司在配股發(fā)行期間進(jìn)行了盈余操縱的現(xiàn)象，在取得配股資格募集到資金后便進(jìn)行了向下的盈余管理行為。在我國(guó)對(duì)配股資格審查中，凈資產(chǎn)收益率是唯一要求的盈利指標(biāo)，多數(shù)上市公司為取得配股資格有動(dòng)機(jī)進(jìn)行管理盈余。在本文的研究中，使用修正的瓊斯模型來分離出各公司的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，模型的具體表達(dá)式為：（詳細(xì)見 ）ttttt APEaAREVaAT ?????? ??? )/()/()/1( 1312 ③ 計(jì)算出國(guó)電電力發(fā)行新股過程中的非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。在我國(guó)，總資產(chǎn)、收入、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、凈利潤(rùn)等會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可以從上市公司披露的年報(bào)中直接獲得。企業(yè)為了取得 IPO 資格和使 IPO 順利完成，在 IPO 前存在正的盈余管理動(dòng)機(jī)，即我們能夠觀察到操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)向上的盈余管理行為。通過對(duì)國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司在 IPO 前后年份的主要盈利指標(biāo)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以看出 IPO 企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益指標(biāo)等在首次公開發(fā)行股票前后呈逐年遞減的趨勢(shì)，并且在 IPO 當(dāng)年達(dá)到最高，隨后呈下降趨勢(shì)。本文根據(jù)橫截面數(shù)據(jù)，采用修正的 Jones 模型作為分解總的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)量的方法，修正的 Jones 模型的關(guān)鍵點(diǎn)是該模型修正了 Jones模型認(rèn)為管理層對(duì)于所有記錄的銷售收入都沒有實(shí)施盈余管理的假定，而是認(rèn)為由于應(yīng)收賬款凈值的變化所帶來的那部分銷售收入受到 了管理層盈余管理行為的影響。由于操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的這種特點(diǎn)，它往往被當(dāng)作盈余管理華設(shè)的依據(jù)，自海利(Healy)以來，許多會(huì)計(jì)學(xué)者在這方面作出了積極的努力，他們提出了各種模型來計(jì)量操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)秉承了創(chuàng)造應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)的原本目的，即提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量使之能夠更加地反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況和特定時(shí)期的財(cái)務(wù)成果。同時(shí)，作為中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司控股的核心企業(yè)和國(guó)電集團(tuán)在資本市場(chǎng)上的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)，國(guó)電電力在資本市場(chǎng)上經(jīng)過幾十年的發(fā)展和股權(quán)分置改革后，股，股本擴(kuò)張了近107倍，股本擴(kuò)張倍數(shù)位列上市公司第4位。其中有限售條件的流通股 萬股，無限售條件的流通股為 萬股。 【數(shù)據(jù)來源于參考文獻(xiàn) 27，中國(guó)上市公司咨詢網(wǎng)：　 國(guó)電電力公司的籌資情況國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司是 1997 年 3 月 18 日在上海證券交易所掛牌上市,上市時(shí)股本總額為 5100 萬股,上市流通股本數(shù)額為 1280 萬股,全部為定向募集內(nèi)部職工股。其中，國(guó)電電力大同發(fā)電有限責(zé)任公司的 2 臺(tái)600MW 空冷機(jī)組被國(guó)家發(fā)改委列為節(jié)水型空冷示范電站，是我國(guó)投產(chǎn)的首臺(tái) 600MW 直接空冷機(jī)組；按照梯級(jí)滾動(dòng)方式正在開發(fā)的大渡河流域，干流河段徑流豐沛穩(wěn)定、落差大、各梯級(jí)壩段地質(zhì)地形條件相對(duì)較好，是全國(guó)十三大水電能源基地之一，到 2020年總裝機(jī)容量將超過 15000 MW。包括全資發(fā)電企業(yè) 9 家，運(yùn)行容量為 千瓦，在建容量為 萬千瓦；控股發(fā)電企業(yè) 9 家，運(yùn)行容量為 1052 萬千瓦（權(quán)益容量為 萬千瓦） ，在建容量為 萬千瓦；參股發(fā)電企業(yè) 7 家，運(yùn)行容量為 440 萬千瓦（權(quán)益容量為 萬千瓦） 。幾年來，公司堅(jiān)持并購(gòu)與基建并舉的發(fā)展戰(zhàn)略，公司迅速發(fā)展壯大。自2021年2月15日起，公司名稱由“大連東北熱電發(fā)展股份有限公司”變更為“國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司” ，股票簡(jiǎn)稱變更為“國(guó)電電力” ，是中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司在資本市場(chǎng)的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)。1992年底,“大連東北熱電發(fā)展股份有限公司”注冊(cè)成立,注冊(cè)資金5100萬元。當(dāng)時(shí)我國(guó)政府為了實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)三年脫困，對(duì)紡織企業(yè)實(shí)現(xiàn)限產(chǎn)壓綻。另一方面，由于配股籌資在配股時(shí)間、配股比例方面往往有很嚴(yán)格的限制，而且我國(guó)上市公司的大股東國(guó)有股股東往往放棄配股權(quán)使得上市公司無法募集到足額資金。（3）增資發(fā)行新股融資在國(guó)際資本市場(chǎng)，增發(fā)新股作為一種融資方式普遍受到了上市公司和投資者的青睞，是上市公司外部再融資的主要方式。上市公司為了獲得配股資格，除了盡力搞好經(jīng)營(yíng)外，往往還會(huì)絞盡腦汁通過盈余管理行為如轉(zhuǎn)讓股權(quán)、進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易等力保連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10％。因此，此類上市公司在上市后需要進(jìn)行不斷的增資配股進(jìn)行圈錢，以掩蓋其資產(chǎn)運(yùn)作的低效，滿足股東預(yù)期愿望。1999年變更為上市公司最近三年平均凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率在10％以上(個(gè)別基礎(chǔ)性行業(yè)為9％)，計(jì)算期內(nèi)任何一年都必須高于6％，結(jié)果1998年底上市公司公布的凈資產(chǎn)收益率低于lO％的比比皆是，但低于6％的屈指可數(shù)?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比。第一次是1996 年, 中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求將“凈資產(chǎn)收益率三年平均10%以上”, 修改為“近三年內(nèi)凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)每年都在10%以上”。其原因就在于我國(guó)上市公司配股的融資成本低于舉債成本, 大量上市公司在成功發(fā)行股票以后, 便會(huì)利用配股的機(jī)會(huì)進(jìn)行再次融資。于是一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、不夠資格上市的公司, 通過盈余管理粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表, 從而獲得股票上市的資格。 [24]（1） 首次公開發(fā)行股票動(dòng)機(jī)(即IPO動(dòng)機(jī)) 我國(guó)上市公司的融資是以外源融資為主, 并首選股權(quán)融資。盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)因是多元的，其中籌資動(dòng)機(jī)最為顯著，即以高報(bào)的收益取得銀行和投資人的信任，爭(zhēng)取到更多的貸款和投資， 因而占據(jù)了資源配置上的優(yōu)勢(shì)。每股凈資產(chǎn)越高，配股價(jià)相應(yīng)可以高一些。1999 年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》將原來的“連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率不低于 10%”改為 “三年平均凈資產(chǎn)收益率不低于 10%，每年凈資產(chǎn)收益率不得低于 6%”， 2021 年證監(jiān)會(huì)規(guī)定了新的配股條件，財(cái)務(wù)指標(biāo)上要求公司最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%。在 A 股配股方面，各年之間呈現(xiàn)出較大的起伏。工業(yè)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）0新 發(fā) 及 配 股 示 例0204060801001201401601801998 1999 2021 2021 2021 2021 年 份家 數(shù)新 發(fā) A股 家 數(shù)新 發(fā) H股 家 數(shù)配 股 家 數(shù) 滬深股市歷年IPO籌資情況年度 IPO籌資額(億元) IPO家數(shù) 平均籌資額(億元）1998 104 1999 94 2021 145 2021 67 2021 69 2021 66 2021 98 2021 15 2021 71 2021 91 （數(shù)據(jù)來自中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站） 上市公司新股發(fā)行頻率及籌資情況從上面的圖示中可以大體看出近幾年來在新股發(fā)行頻率和配股方面的趨勢(shì)。中國(guó)上市公司存在強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好，主要表現(xiàn)在： 1. 大多符合股權(quán)再融資條件的上市公司一般不會(huì)放棄再融資的機(jī)會(huì)，不符合股權(quán)再融資條件的上市公司也會(huì)努力創(chuàng)造條件進(jìn)行股權(quán)再融資。會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)在宏觀上構(gòu)成了會(huì)計(jì)的框架，在微觀上構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)核算的依據(jù)，因此會(huì)計(jì)核算的結(jié)果只能是精確的。這表明為了避免公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制，虧損上市公司在虧損及其前后年度普遍采取了相應(yīng)的調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。 [2]對(duì)于虧損企業(yè)，《公司法》規(guī)定，“上市公司最近三年連續(xù)虧損的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市”。此外，還將新股上市的定價(jià)與企業(yè)每股收益相掛鉤，這就促使企業(yè)為了能夠上市和達(dá)到一個(gè)較高的發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生了對(duì)盈余進(jìn)行管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Scott 所持的是狹義的“經(jīng)濟(jì)收益觀