【正文】 %或全部。管理者收購(gòu)management buyout，MBO：公司的經(jīng)理層利用借貸所融資本收購(gòu)本公司的一種行為。并購(gòu)后能夠降低融資成本 Growth 兼并收購(gòu)可以減少企業(yè)發(fā)展的投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，縮短投入產(chǎn)出時(shí)間。兼并收購(gòu)可以充分利用經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)。216。216。有的公司發(fā)行一種有兩個(gè)以上投票權(quán)的股票，并規(guī)定當(dāng)股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，每年（或一定時(shí)間）只能轉(zhuǎn)讓一個(gè)投票權(quán)。一票少權(quán) 216。公司可以在章程中設(shè)置一些條款以為并購(gòu)的障礙，這些條款被稱作拒鯊條款 216。絕對(duì)多數(shù)條款(Supermajority Provisions)，即由公司規(guī)定涉及重大事項(xiàng)（比如公司合并、分立、任命董事長(zhǎng)等）的決議須經(jīng)過絕大多數(shù)表決權(quán)同意通過。四、作為反收購(gòu)策略的公司重組 216。五、毒丸Poison pills 216。216?？蓛稉Q毒債（Poison Put Bonds）216。其基本做法是：目標(biāo)公司大量舉債用于向外部股東(outside shareholders)派付一次性現(xiàn)金紅利，同時(shí)向內(nèi)部股東(insideshareholders)—管理層及雇員股東派發(fā)股票紅利。八、白騎士/白護(hù)衛(wèi)White Knights and Squires 216。往往會(huì)出現(xiàn)白馬騎士與襲擊者輪番競(jìng)價(jià)的情況，造成收購(gòu)價(jià)格上漲，直至逼迫襲擊者放棄收購(gòu)。九、綠色郵件Greenmail 216。由于敵意收購(gòu)的襲擊者通常被稱為“鯊魚”，因而這類專業(yè)性公司或人士就被稱為“鯊魚觀察者”。十三、管理層收購(gòu)十四、股份回購(gòu)（Targeted Share Repurchases）216。CDS 信用違約掉期(creditdefaultswap)是一種類似債券違約保險(xiǎn)的信貸衍生產(chǎn)品，在該合約之下信用保護(hù)買方向保護(hù)賣方支付一筆費(fèi)用，以換取在某標(biāo)的有違約時(shí)可獲得賣方的付款。信用增級(jí)與信用評(píng)級(jí) 216。證券清償4資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)方式信用增級(jí)是指在住房抵押貸款證券化交易結(jié)構(gòu)中通過合同安排所提供的信用保護(hù)。216。假設(shè)融資保證金比例為60%，不考慮傭金、融資利息和其他交易費(fèi)用，老王理論上最大可融資買入的金額為200萬(wàn)元(120247。在融資買入成交后，老王與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融資負(fù)債為融資買入證券B的金額100萬(wàn)元，資產(chǎn)為50萬(wàn)元現(xiàn)金與證券A、證券B市值的合計(jì)數(shù)。證券A的價(jià)格不變，證券B價(jià)格上漲至14元/股，老王在當(dāng)天以14元/股的價(jià)格將信用賬戶內(nèi)的10萬(wàn)股證券B全部賣出，所得價(jià)款140萬(wàn)元中的100萬(wàn)元用于歸還融資負(fù)債。經(jīng)分析判斷后，老王選定融資融券的標(biāo)的證券C進(jìn)行融券賣出，按照融券保證金比例，老王最大可融券賣出的金額為325萬(wàn)元（195247。–（15萬(wàn)股）–維持擔(dān)保比例為242%維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金＋信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數(shù)量市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和）＝345萬(wàn)元247。投資者融資買入或融券賣出時(shí)所使用保證金不得超過其保證金可用余額。168。168。1個(gè)月后，賬戶中的股票價(jià)格發(fā)生變化，深發(fā)展的價(jià)格為13元/股168。賬戶的維持擔(dān)保比例已經(jīng)低于130%，證券公司立即發(fā)出補(bǔ)倉(cāng)通知 5）投資者補(bǔ)倉(cāng)168。還款后保證金可用余額計(jì)算：168。因此，須轉(zhuǎn)入的價(jià)值至少為345萬(wàn)元。代銷一般在以下情況下采用：①在投資銀行對(duì)發(fā)行公司信心不足時(shí)提出；②信用度很高、知名度很大的發(fā)行公司為減少發(fā)行費(fèi)用而主動(dòng)向投資銀行提出采用；③在包銷談判失敗后提出采用。特點(diǎn)：①發(fā)行人與承銷商之間建立的是一種委托代理關(guān)系。在投資者認(rèn)購(gòu)不足時(shí)，承銷商則以自有資金消化未出售的股票，而在投資者認(rèn)購(gòu)數(shù)量超過股票發(fā)行數(shù)量時(shí)，承銷商仍需按確定的發(fā)行價(jià)格出售給投資者。目前國(guó)內(nèi)股票發(fā)行采取的均是余額包銷的發(fā)行方式，而在美國(guó)這樣證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家多數(shù)大宗股票的發(fā)行則是全額包銷。脫離承銷商自我承銷的股票發(fā)行在美國(guó)也并不少見，采取這種發(fā)行方式的主要是一些規(guī)模在500萬(wàn)美元以下，發(fā)行價(jià)在1美元左右的小公司。參與股票發(fā)行的各種中介機(jī)構(gòu)都必須履行自己的專業(yè)任務(wù)和職業(yè)道德，進(jìn)行盡職調(diào)查。只有中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行了全面的盡職調(diào)查，才可能對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)前景作出客觀評(píng)價(jià)，才能公正合理的制定股票的發(fā)行條件和確定發(fā)行價(jià)格，才能有效的減少中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和保證投資人的合法權(quán)益。一般而言，凡注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)報(bào)告和審核結(jié)論涉及范圍內(nèi)的有關(guān)財(cái)務(wù)事實(shí)，都必須盡職調(diào)查。穿行測(cè)試是由審計(jì)人員通過抽審，對(duì)所抽取的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)進(jìn)行追查，已核實(shí)其是否與審計(jì)工作底稿的有關(guān)描述相一致，并以此修改審計(jì)工作底稿。最后是完成審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告。一般包括：首先，參與股票發(fā)行工作方案的擬定，其主要任務(wù)是協(xié)助發(fā)行人或者主承銷商擬定包括前期股份制改造工作和發(fā)行準(zhǔn)備工作的整體方案，該方案通過發(fā)行人董事會(huì)確認(rèn)后，通過第一次協(xié)調(diào)會(huì)由各中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)后確定其細(xì)節(jié)內(nèi)容。這是一項(xiàng)范圍很廣的工作，但其核心內(nèi)容是消除發(fā)行人首次股票發(fā)行的法律障礙。因而需要主承銷商按照本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、職業(yè)道德規(guī)范獨(dú)立地進(jìn)行盡職調(diào)查工作，以查清與這次發(fā)行有關(guān)的一切事實(shí)，并且可以相應(yīng)、獨(dú)立地聘請(qǐng)自己的中介機(jī)構(gòu)，以完成主承銷商的盡職調(diào)查工作。影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素（1）本體因素本體因素就是發(fā)行人內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理對(duì)發(fā)行價(jià)格制定的影響因素。主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率，是反映企業(yè)的實(shí)際盈利狀況及其對(duì)投資者提供報(bào)酬水平的基礎(chǔ)，利潤(rùn)水平與投資意愿有著正相關(guān)的關(guān)系，而發(fā)行價(jià)格則與投資意愿有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在制定發(fā)行價(jià)格時(shí)，應(yīng)從以下幾個(gè)方面對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行理性估測(cè)。這決定了發(fā)行人未來的利潤(rùn)水平，因?yàn)槔麧?rùn)水平與價(jià)格直接相關(guān)。對(duì)此要有切實(shí)客觀的分析。除了利潤(rùn)這一至關(guān)重要的決定因素外，發(fā)行人本身的知名度，產(chǎn)品的品牌，是次股票的發(fā)行規(guī)模也是決定股票發(fā)行價(jià)格的重要因素。（2）環(huán)境因素①股票流通市場(chǎng)的狀況及變化趨勢(shì)。第三，若股市處于通常所說的熊市時(shí)，價(jià)格宜偏低，因?yàn)榇藭r(shí)價(jià)格較高，會(huì)拒投資者于門外，而相對(duì)增加發(fā)行困難和承銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能導(dǎo)致整個(gè)發(fā)行人籌資計(jì)劃的失敗。就行業(yè)因素而言，不但應(yīng)考慮本行業(yè)所處的發(fā)展階段，如是成長(zhǎng)期還是衰退期等，還應(yīng)進(jìn)行行業(yè)間的橫向比較和考慮不同行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。因?yàn)檫@些條件和因素，同樣對(duì)發(fā)行人的未來能力有巨大的影響，因而在發(fā)行價(jià)格的確定時(shí)不能不加以考慮。政策因素最主要的是兩大經(jīng)濟(jì)政策因素：稅負(fù)水平和利息率。利潤(rùn)水平一般同股票價(jià)格水平成正比，當(dāng)利率水平降低時(shí)，每股的利潤(rùn)水平提高，從而股票的發(fā)行價(jià)格就可以相應(yīng)提高；反之，則相反。特別在經(jīng)濟(jì)政策方面，國(guó)家往往采取對(duì)某些行業(yè)與企業(yè)進(jìn)行扶持，對(duì)某些行業(yè)與企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行抑制等通常所說的產(chǎn)業(yè)政策。并購(gòu)方的主要目的是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)?；蛳麥绺?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這種并購(gòu)方式稱為：（B）。 場(chǎng)內(nèi)證券交易業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：（C）。 資產(chǎn)管理所體現(xiàn)的關(guān)系，是資產(chǎn)所有者和投資銀行之間的（D）關(guān)系。 在我國(guó)，經(jīng)紀(jì)類證券公司可以從事下列業(yè)務(wù)：（A B C）。A．經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B．自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C．承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)中扮演的角色包括：（A B C）。（錯(cuò)）從商業(yè)模式而言，投資銀行主要以存貸款利差收入為主，商業(yè)銀行主要以傭金收入為主。（錯(cuò)）。（錯(cuò)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境的變動(dòng)而影響證券市場(chǎng)上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司：在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同。這種方法即使不能趕走收購(gòu)方，也會(huì)使其付出較為高昂的代價(jià)。五、簡(jiǎn)答題：簡(jiǎn)述證券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素有哪些。（2）中觀經(jīng)濟(jì)分析 主要探討產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)股票價(jià)格的影響。答：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（1）利率風(fēng)險(xiǎn)（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（4）政策性風(fēng)險(xiǎn)（5）社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（6）體制風(fēng)險(xiǎn)（7）政治風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（1）信用風(fēng)險(xiǎn)（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（3）財(cái)務(wù)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（5）管理風(fēng)險(xiǎn)（6）資本充足性風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述收購(gòu)與兼并的區(qū)別。六、計(jì)算分析題某上市公司2010年報(bào)摘抄如下：（單位：萬(wàn)元）（一）資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)總額624000（其中：非流動(dòng)資產(chǎn)195960，存貨84000）；負(fù)債總額347000（其中：非流動(dòng)負(fù)債：76300）。（請(qǐng)寫出公式，結(jié)果保留兩位小數(shù)）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100%=（347000/624000）x100% = %產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益）x100%=（347000/277000）x100% = %（股東權(quán)益=總資產(chǎn)總負(fù)債）速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）x100%=（344040/270700）x100% = %（速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨）已獲利息倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）/利息費(fèi)用=（+3500+2395）/3500 = 凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額x（1所得稅率）所得稅率=所得稅/利潤(rùn)總額營(yíng)運(yùn)資金= 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債= 428040270700 =157340萬(wàn)元凈利率=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）x100%=（）x100% = %每股凈資產(chǎn)= 年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)= 277000/50000 = 萬(wàn)元股利支付率=（每股股利/每股收益）x100%=（）x100% = %每股收益=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)。（三）其他資料：發(fā)行普通股50500萬(wàn)股，庫(kù)存股500萬(wàn)股，支付股利7500萬(wàn)元。（3）兼并范圍較廣，任何企業(yè)都可以自愿進(jìn)入兼并交易市場(chǎng)；而收購(gòu)一般只發(fā)生在股票市場(chǎng)中，被收購(gòu)企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公司。是基本分析法的重點(diǎn)。答：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析 主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票投資活動(dòng)和股票市場(chǎng)的影響。融資融券：是指券商為投資者提供融資和融券交易。它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的本土化創(chuàng)新。投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是消除風(fēng)險(xiǎn)。（對(duì)）投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來權(quán)衡是否要組成承銷團(tuán)，并選擇適當(dāng)?shù)某袖N方式。（對(duì)）在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出一定必須通過發(fā)行股票上市變現(xiàn)。 投資銀行在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的作用包括：（A B C D）。在籌資者與投資者中間發(fā)揮著橋梁作用 當(dāng)前世界各國(guó)的投資銀行主要有四種類別，包括：（A B C D）。 內(nèi)幕交易行為客觀上表現(xiàn)為以下幾種：（A B C D）。 對(duì)那些技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)過大超過可預(yù)期收益價(jià)值、技術(shù)培育無(wú)法控制及產(chǎn)業(yè)化過程極不穩(wěn)定，進(jìn)而已經(jīng)喪失現(xiàn)有及潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)或項(xiàng)目采取止損手段，這種意味著風(fēng)險(xiǎn)投資在這一項(xiàng)目上基本失敗的退出方式是：（B）。 （A）發(fā)行以國(guó)家信譽(yù)和國(guó)家征稅能力做保證，通常不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，具有很高的投資安全性，所以被人們稱為“金邊債券”。第五篇：投資銀行復(fù)習(xí)題投資銀行復(fù)習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題以下不屬于證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是：（B）。除了以上兩個(gè)因素外，國(guó)家有關(guān)的扶持與抑制政策對(duì)發(fā)行價(jià)格也是一個(gè)重要的影響因素。一般而言，享有較低稅負(fù)水平的發(fā)行人。政策因素涉及面較廣。同時(shí)，行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)也不容忽視，如有的行業(yè)具有壟斷性，有的行業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，有的行業(yè)投資周期長(zhǎng)、見效慢等等，都必須加以詳細(xì)分析，以確定其對(duì)發(fā)行價(jià)格的影響程度。發(fā)行人所處的行業(yè)和經(jīng)濟(jì)區(qū)位條件對(duì)發(fā)行人的盈利能力和水平有直接的影響。在結(jié)合發(fā)行市場(chǎng)來考慮發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要應(yīng)考慮：第一，制定的發(fā)行價(jià)格要使股票上市后價(jià)格有一定的上升空間。股票發(fā)行規(guī)模較大，則在一定程度上影響股票的銷售，增加發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因而可以適度調(diào)低價(jià)格。投資項(xiàng)目是新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。③管理費(fèi)用與經(jīng)濟(jì)規(guī)模性。這是能否給投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定報(bào)酬的基礎(chǔ)，也是未來利潤(rùn)增長(zhǎng)的直接決定因素。當(dāng)然，未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期也具有至關(guān)重要的影響，因?yàn)橘I股票就是買未來。這些因素包括公司現(xiàn)在的盈利水平及未來的盈利前景、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平、成本控制、員工素質(zhì)、管理水平等，其中最為關(guān)鍵的是利潤(rùn)水平。在我國(guó)股票發(fā)行實(shí)踐中，主承銷商的盡職調(diào)查是最先進(jìn)的，一般是作為發(fā)行項(xiàng)目開發(fā)而先期進(jìn)入企業(yè)進(jìn)行工作的。最后，出具法律意見書。在股票發(fā)行實(shí)踐中，證券律師一般要按照行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，通過調(diào)查問卷、審查文件、現(xiàn)場(chǎng)取證、詢問當(dāng)事人等方法，廣泛地收集有關(guān)發(fā)行人和有關(guān)涉及股票發(fā)行與上市的一切證據(jù)材料，這一工作將一直進(jìn)行到法律意見書完成之日。在我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)踐中，審計(jì)人員擔(dān)負(fù)的審計(jì)任務(wù)還要寬得多，如發(fā)行人盈利預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況的審計(jì)與審核、對(duì)招股書中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審核等，都是由審計(jì)人員完成的。遵行性檢查是指審計(jì)人員對(duì)公司的某一內(nèi)部控制系統(tǒng)的效能進(jìn)行檢查，已確定發(fā)行人的內(nèi)部控制制度的效果與可靠程度，從而為下一步的審計(jì)工作提供指導(dǎo)性依據(jù)。審計(jì)方案明確審計(jì)目標(biāo)、審計(jì)范圍和審計(jì)任務(wù)；審計(jì)程序明確為完成審計(jì)目標(biāo)和要求而應(yīng)實(shí)施的具體步驟；審計(jì)時(shí)間表是對(duì)實(shí)施各項(xiàng)審計(jì)所需時(shí)間以及預(yù)算總體時(shí)間的安排。一般包括資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在募股前對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)評(píng)估、募股前財(cái)務(wù)審計(jì)與審核、募股前法律調(diào)查與服務(wù)、募股前承銷人的全面審查工作等。在當(dāng)代的國(guó)際金融活動(dòng)慣例中，金融中介機(jī)構(gòu)或投資機(jī)構(gòu)在為股份有限公司承銷新股，決定基金投向或者在購(gòu)入某企業(yè)產(chǎn)權(quán)之前，通常應(yīng)由專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，其目的旨在全面透徹的了解發(fā)行人的各種可能風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)：①適合融資金額較小的企業(yè)，發(fā)行成本可忽略不計(jì)；②由于發(fā)行沒有投資銀行作為中介機(jī)構(gòu)，發(fā)行可能相對(duì)受限，往往為定向發(fā)行。（3）自我承銷在美國(guó)，也有相當(dāng)數(shù)量的小企業(yè)的股票發(fā)行并沒有投資銀行的參與，這種股票發(fā)行方式被稱作自我承銷。與全額包銷相類似的一種承銷方案是余額包銷，又稱助銷，指承銷商在約定期限內(nèi)按照規(guī)定的發(fā)行條件向投資者發(fā)售股票，在截止日未售出的股票則由承銷商包銷。（2）包銷方式這種方式最為常見，即通常所說的全額包銷。除了這種做法之外，一種替代性的做法是“最少/最多”（Min/Max）條款，它允許企業(yè)規(guī)定一個(gè)銷售量的范圍，最高發(fā)行額度是此次發(fā)行的最大目標(biāo)，但若達(dá)到最小額度，此次發(fā)行也