【正文】 融監(jiān)管問題的思考改革以來，中國金融業(yè)迅速成長，在金融總量實(shí)現(xiàn)巨大增長的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻的變化。從金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，銀行業(yè)一統(tǒng)江山的局面有了很大改變，20世紀(jì)90年代初開始形成的證券業(yè)發(fā)展很快，保險(xiǎn)業(yè)在最近幾年也有了較大發(fā)展，信托業(yè)不斷得到規(guī)范。(2)從微觀金融結(jié)構(gòu)方面分析。為解決由此帶來的問題，商業(yè)銀行迫切需要拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉足證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，調(diào)整收益結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)盈利能力。另外，從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來看，保險(xiǎn)業(yè)在近幾年的較快發(fā)展，保費(fèi)積累很快，但1995年《保險(xiǎn)法》對(duì)投資渠道的嚴(yán)格限制，使得保險(xiǎn)資金運(yùn)用成為制約保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的重要問題。改革以來中國金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，但這與當(dāng)代發(fā)達(dá)國家金融業(yè)發(fā)展水平的差距仍然十分巨大。目前，中信公司、光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)等已經(jīng)初步具備了金融控股公司的雛形，但還很不完善，也不夠規(guī)范。3．適應(yīng)中國金融結(jié)構(gòu)變化，改革和調(diào)整金融監(jiān)管，促進(jìn)金融發(fā)展。在金融監(jiān)管制度改革方面，要在結(jié)合國情的基礎(chǔ)上對(duì)混業(yè)進(jìn)程進(jìn)行總體考慮，逐步改革監(jiān)管制度，為向混業(yè)體制轉(zhuǎn)軌提供法律支持與保障，而不應(yīng)該成為混業(yè)的實(shí)際障礙。在完善目前機(jī)構(gòu)型監(jiān)管體系的同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議的作用。作為金融中介機(jī)構(gòu)吸引顧客提高利潤、拓展市場(chǎng)的有效手段，金融創(chuàng)新已被越來越廣泛地運(yùn)用。之后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界在這一理論框架上進(jìn)行了補(bǔ)充和延伸。60年代末，國際資本流動(dòng)速度的加快對(duì)布雷頓森林體系所規(guī)定的固定匯率制提出了挑戰(zhàn)，各國政府對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)行資本控制。這一階段市場(chǎng)創(chuàng)新活動(dòng)主要有浮動(dòng)利率票據(jù)、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣遠(yuǎn)期交易、浮動(dòng)利率債券、貨幣市場(chǎng)存款賬戶等，其目的在于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融衍生商品的不斷發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的角色從以往單純的間接金融轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐返陌l(fā)行者、代理商、管理發(fā)行者、信托者、增強(qiáng)信用或流動(dòng)性者、至證券化資產(chǎn)的投資者。對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性無論是從金融創(chuàng)新的誘因還是從金融創(chuàng)新的應(yīng)用來看，最直接的體現(xiàn)是在商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，即西方所指的表外業(yè)務(wù)上。由于金融衍生商品的構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜，創(chuàng)新或復(fù)制后金融商品的風(fēng)險(xiǎn)可能與原產(chǎn)品不一樣，不僅受標(biāo)的資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)所決定，同一金融商品對(duì)發(fā)行者和使用者的風(fēng)險(xiǎn)也不同，并且也依這些商品如何被使用而有所分別。它是近30年來全球范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的有效融資和投資工具，是衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物。它是以貸款在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為擔(dān)保發(fā)行的證券，通過資產(chǎn)擔(dān)保證券，銀行將難以流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢粤鲃?dòng)的證券。國際清算銀行下之巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)在1988年7月提出巴塞爾資本協(xié)議（Basel Capital Accord），該資本協(xié)議之目的在確保各國銀行持有相同水準(zhǔn)的適足資本，創(chuàng)造公平競爭環(huán)境，提升以金融機(jī)構(gòu)償債能力為主軸的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)理標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而強(qiáng)化國際金融市場(chǎng)之健全與穩(wěn)定。與舊版相比較，新資本協(xié)議除舊版的信用風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，增加了操作風(fēng)險(xiǎn)之資本計(jì)提，即支柱一之最低資本需求，定義銀行資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)最低比率仍維持在8%的原則外，將銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)的分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)，并允許銀行使用本身發(fā)展之風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型或使用外部信用評(píng)等機(jī)構(gòu)所提供的評(píng)等方式。通過信息披露的方式提高金融機(jī)構(gòu)的透明度，不但有助于準(zhǔn)確評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健程度和控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠使風(fēng)險(xiǎn)管理較好的金融機(jī)構(gòu)可以享受較低的籌資成本和較高的授信額度，從而有助于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。概括而言，新版資本協(xié)議是銀行提升經(jīng)營策略的契機(jī)，透過正確的衡量與管理風(fēng)險(xiǎn)，塑造出一套健全的公司治理制度，如此銀行將易獲得市場(chǎng)認(rèn)同、有利股價(jià)提高、信用評(píng)等升級(jí)，并使銀行除現(xiàn)有以資產(chǎn)報(bào)酬率及股東權(quán)益報(bào)酬率衡量整體財(cái)務(wù)績效外，尚可衡量各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整報(bào)酬率，將使績效評(píng)估及資本配置更合理化，新資本協(xié)議對(duì)銀行的運(yùn)營應(yīng)會(huì)產(chǎn)生重大的附加價(jià)值。論商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的動(dòng)因及途徑[J].金融理論與實(shí)踐，2003（2）。金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京：中國金融出版社，2003 來源:考。金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展中的兩難[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2002，侯西鴻。金融監(jiān)管框架的演變趨勢(shì)與商業(yè)銀行的發(fā)展空間[J].當(dāng)代財(cái)金，2004（1）。巴塞爾新資本協(xié)議是大幅提升銀行監(jiān)理機(jī)能的動(dòng)力，旨在鼓勵(lì)銀行改善風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，而非僅遵守一個(gè)狹義的最低資本比率要求。支柱二是監(jiān)理審查程序要求監(jiān)理機(jī)關(guān)對(duì)銀行資本分配技術(shù)與是否符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行量化及非量化評(píng)估。惟近幾年來，隨著金融環(huán)境瞬息萬變，金融國際化與自由化使得金融業(yè)務(wù)區(qū)隔日漸模糊，在金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步與全球競爭力提升下，銀行除傳統(tǒng)存放款業(yè)務(wù)外，也積極開發(fā)包括衍生性金融商品在內(nèi)之各項(xiàng)新種業(yè)務(wù)，以增加收益來源，但伴隨而來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管理也就日益重要。經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩（Kane）認(rèn)為，嚴(yán)格的管制會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品來規(guī)避監(jiān)管，而金融創(chuàng)新又進(jìn)一步促使監(jiān)管部門通過制定新的法規(guī)來將新產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍，于是又有新一輪的創(chuàng)新。在金融市場(chǎng)上，有些金融資產(chǎn)是缺乏流動(dòng)性的，如零售汽車貸款、信用卡應(yīng)收賬款和住宅貸款等，而有的金融資產(chǎn)是富有流動(dòng)性的，如證券，投資者可以隨時(shí)在證券市場(chǎng)上把證券賣出去。以目前的金融創(chuàng)新活動(dòng)而言，主要集中在資產(chǎn)證券化和新型衍生性金融商品開發(fā)上。銀行在辦理這類業(yè)務(wù)時(shí)既不是債務(wù)人也不是債權(quán)人，而是處于受委托代理的地位，以中間人的身份進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，它既滿足了經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的需求，又能吸引更多顧客，增加商業(yè)銀行的利潤。因此，商業(yè)銀行不僅繼續(xù)是貨幣市場(chǎng)、間接融資的主體，在資本市場(chǎng)、直接融資中的作用也在加強(qiáng)，這也使得銀行金融中介和非銀行金融中介的界限變得越來越模糊。這一階段的主要?jiǎng)?chuàng)新活動(dòng)有票據(jù)發(fā)行便利、零息票債券、互換、期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率、協(xié)議等。在歐洲貨幣市場(chǎng)建立后，金融創(chuàng)新活動(dòng)層出不窮，其結(jié)果是加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)體對(duì)金融體系的深化，在原有的金融體系專業(yè)分工的基礎(chǔ)上，加速了非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的設(shè)置，如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、住宅金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、信用合作社和互助基金等。金融創(chuàng)新與銀行角色轉(zhuǎn)變過去銀行業(yè)務(wù)一向偏于靜態(tài)與穩(wěn)定，但受到金融創(chuàng)新的影響，新的金融投資和風(fēng)險(xiǎn)管理策略陸續(xù)開發(fā)，金融機(jī)構(gòu)也跟著調(diào)整其運(yùn)營模式，不僅借由發(fā)行或投資新種金融商品創(chuàng)造收入，也利用新種金融商品從事風(fēng)險(xiǎn)管理。本文擬從金融中介機(jī)構(gòu)的角度，分析金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)二者的關(guān)系，并就金融機(jī)構(gòu)角色的轉(zhuǎn)變，提出了相應(yīng)的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范策略。第三步，在適當(dāng)時(shí)間，與監(jiān)管制度的全面改革相協(xié)調(diào)，成立統(tǒng)一的國家金融監(jiān)督管理局，形成統(tǒng)一的超級(jí)功能型監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由多元化監(jiān)管走向一元化監(jiān)管，由機(jī)構(gòu)型監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能型監(jiān)管。在逐步改革監(jiān)管制度與法律的基礎(chǔ)上，在混業(yè)進(jìn)程的適當(dāng)時(shí)點(diǎn)，全面改革監(jiān)管的法律框架和內(nèi)容，過渡到“混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)監(jiān)管”。改革金融監(jiān)管分為兩個(gè)方面：一是改革金融監(jiān)管制度，適應(yīng)國際混業(yè)潮流與國內(nèi)金融業(yè)交叉經(jīng)營、滲透融合的趨勢(shì)，漸進(jìn)推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營；二是改革金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)，完善金融監(jiān)管體系。具體策略上，可以將現(xiàn)有準(zhǔn)備向金融控股公司轉(zhuǎn)型的機(jī)構(gòu)分為兩個(gè)梯次，以現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司為第一梯次，組建真正意義上的金融控股公司，而以國有商業(yè)銀行等巨型金融機(jī)構(gòu)為主體和第二梯次，借鑒第一梯次經(jīng)驗(yàn)，以漸進(jìn)方式向混業(yè)過渡。實(shí)現(xiàn)這一任務(wù)的有效措施就是推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營實(shí)踐，以金融結(jié)構(gòu)變革促進(jìn)金融監(jiān)管制度與結(jié)構(gòu)的改革，并形成良性作用機(jī)制，最終目標(biāo)是：在宏觀上，改變目前銀行業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)地位，其他金融行業(yè)相對(duì)弱小的扭曲狀態(tài)，通過推進(jìn)金融領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)改革，重構(gòu)金融產(chǎn)權(quán)，培育真正具有競爭力的市場(chǎng)主體，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，健全金融市場(chǎng)體系，形成銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等多業(yè)并舉，并且各行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化的宏觀金融結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)迫切需要獲得直接證券投資等新的投資渠道，以及包括股票、股權(quán)在內(nèi)的金融資產(chǎn)，以改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)。一是券商的自有資金嚴(yán)重不足，二是受分業(yè)制的相關(guān)限制，券商的外部融資渠道十分狹窄，僅能利用的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)作用不大。商業(yè)銀行70％以上的資產(chǎn)為貸款，由于貸款對(duì)象以國有企業(yè)為主，形成大量不良資產(chǎn)。從金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)總量增長巨大，并向多元化方向有一定發(fā)展，但尚未形成完善的金融機(jī)構(gòu)體系，尤其是中小金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后。1．改革以來中國金融結(jié)構(gòu)的變化。為適應(yīng)金融結(jié)構(gòu)的變化，英國政府在1997年提出了改革金融監(jiān)管體制的方案，成立了超級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)監(jiān)管局(Financial Service Authority，F(xiàn)SA)，經(jīng)過兩年多的改革，1999年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》頒布后，F(xiàn)SA成為世界上監(jiān)管范圍最廣的金融管理者”(Eva Lomnicka，1999)。金融監(jiān)管朝著功能型監(jiān)管轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)反映出其不斷適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化、綜合化的微觀金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)要求。由于金融業(yè)競爭的日益加劇，金融創(chuàng)新使得金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)日益相互交叉滲透，金融機(jī)構(gòu)向著綜合化、全能化的方向發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)日益成為功能齊全的金融超市，各金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化、業(yè)務(wù)綜合化成為突出現(xiàn)象。宏觀金融結(jié)構(gòu)迅速變動(dòng)的時(shí)期，也是金融監(jiān)管迅速調(diào)整的時(shí)期；金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)積累越多，金融監(jiān)管變革的幅度也