【正文】 ）第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 七、貨幣互換合約 ? 一在瑞士的美國(guó)公司和一在美的瑞士公司， ? 都希望借入 10年期價(jià)值 1億美元的本國(guó)貨幣， ? 美國(guó)公司在瑞士的信用等級(jí)更高， ? 瑞士公司的美國(guó)的信用等級(jí)更高， ? 美公司在瑞發(fā) 10年期 ， 11%，每年付息一次（如在美發(fā)債，付息 %； ? 瑞公司在美發(fā) 10年期總額 1億美元的債券， 6%，每年付息一次（如在瑞發(fā)債，付息 %。 貨幣互換合約（ 2） 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ? 利用貨幣互換合約降低融資成本 1 億美元 1 億美元 11 , 5 0 0 , 000 美元 11 , 0 0 0 , 0 0 0 美元 1 . 2 7 億瑞士法郎 1 . 2 7 億瑞士法郎 美國(guó)公司 互換交易商 瑞士公司 1 億美元 1 億美元 7 , 6 2 0 , 000 瑞士法郎 7 , 9 3 7 , 5 0 0 瑞士法郎 1 . 2 7 億瑞士法郎 1 . 2 7 億瑞士法郎貨幣互換合約（ 3） 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?精煉商固定價(jià)格 5年，月用量 萬(wàn)桶。 八、商品互換合約 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?同時(shí)，交易商還與一商品互換的套利者進(jìn)行如下交易： ?在 5年內(nèi)，套利者按前一個(gè)月日均價(jià)向交易商支付 4,000桶的貨款， ?交易商以每桶 利者支付 4,000桶原油的貨款。 ?此時(shí)現(xiàn)貨每桶 。 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?瑞士公司在美發(fā)債 1億美元 ， 每年需付息11,000,000美元 ， 第 10年底還需支付本金 1億美元 。 六、利率互換合約 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?名義本金為 5,000萬(wàn)美元 ， 期限為 5年 。每 6個(gè)月收息一次，本金到期一次收回。在協(xié)議中，雙方約 定一個(gè)利率水平，根此一方向另一方名義借入約定金額本金，約定期限，并約定到期時(shí)用哪一種市場(chǎng)利率作為參考利率。 ? 寶安 A股在 . ? ，后來(lái)跌入 5元，到 。 ?2. 投資者有選擇的空間 。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 公司債券的風(fēng)險(xiǎn) ? 再投資風(fēng)險(xiǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 贖回風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn) 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 七、含期權(quán)的金融工具 ?認(rèn)股權(quán)證 ?認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別 – 有效期長(zhǎng)和須由發(fā)行股票的公司發(fā) 行 ?認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 – 股票市價(jià)、市價(jià)的波幅、剩余有效期、換股比率、換股價(jià) 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?可贖回債券 – 普通債券與看漲期權(quán)的組合 ?抵押貸款 – 貸款人給借款人看漲期權(quán)，又是看跌期權(quán) ?普通股股票 – 股東持有 Put，可將公司以債務(wù)面值轉(zhuǎn)讓。 香港電訊股票市價(jià) 52港元 。 由于賣出的股價(jià)不足以補(bǔ)償買入所需的資金 ， 如果需要實(shí)施期權(quán) ， 他就有違約的可能 。 ? 投資者的這種套期保值安排被看作等同于持有標(biāo)的股票或持有認(rèn)股權(quán)證的情況，所以，不用交納保證金。 ? 期權(quán)的實(shí)施： T+2 ? 實(shí)股交收：如實(shí)施，買方交保證金 – 期權(quán)賣方的保證金 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 股票期權(quán)合約保證金 ?期權(quán)賣方的保證金 ?保證金要求舉例 （ 一 ） ： 售出一張長(zhǎng)江實(shí)業(yè) 12月到期 50港元的股票看漲期權(quán)合約 ， 該合約的規(guī)模為 1,000股股票 ，期權(quán)價(jià)格為 5港元 ， 長(zhǎng)江實(shí)業(yè)股票的市價(jià)為 48港元 ， 其保證金要求為 ① 基本要求： ? 5,000（ 期權(quán)價(jià)格 ） 港元 +（ 48,000港元 ?20%） ?[（ 50港元 ?48港元 ） ?1,000股 ]=12,600港元 ? ② 最低要求： ? 5,000港元 +（ 48,000港元 ?10%） =9,800港元 ? 須交高者 ， 即 12,600港元 。（購(gòu)買價(jià)格為 500元） ?這里 35元為執(zhí)行價(jià)格， 500元為期權(quán)價(jià)格， ， 為執(zhí)行日 。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的種類（ 2） ?歐式期權(quán) ?只有在到期日那天才可以實(shí)施的期權(quán)。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的概念（ 2） ?期權(quán)合約的產(chǎn)生 ?1973年芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE） 推出的股票看漲期權(quán)。 ?交割應(yīng)付價(jià)格 – 交割應(yīng)付價(jià)格＝合約規(guī)模期貨合約的結(jié)算價(jià)格 換算系數(shù) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第十一章 金融期貨 六、利率套期保值 ? 多頭套期保值 ? 7月：持有 1000萬(wàn)美元 8月到期的資產(chǎn) ? 買進(jìn) 10張 9月份到期的國(guó)庫(kù)券期貨， ? 價(jià)格為 ，總值 9,737,500美元。 3萬(wàn) = /斤 第十章 商品期貨 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 – 糧食部門是否愿套期保值？ – 為什么套期保值取得了完美的結(jié)果？ – 農(nóng)場(chǎng)主是否可以進(jìn)行實(shí)物交割？ – 糧食部門是否可以選擇實(shí)物交割？ 期貨的套期保值舉例（ 5） 第十章 商品期貨 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 七、基差交易 ? 基本概念 – 按一定基差確定現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式 – 具體作法 – 基差交易常被期貨套期保值者用來(lái)配合期貨套期保值交易對(duì)現(xiàn)貨商品的買賣進(jìn)行保值 ? 買方叫價(jià)交易 – 這是一種由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q定最后成交價(jià)格的基差交易