中國中藥行業(yè)上市公司價值分析案例(文件)
【正文】 策因素 94年因國務院頒布 《 國務院關于進一步加強藥品管理工作的緊急通知 》 致使醫(yī)藥業(yè)大幅滑坡就可以看出這一點。由于老年人和兒童自身身體的脆弱性以及化學藥品不可避免的毒副作用，決定了老年人和兒童更是中藥的主要消費群體。而日本中藥生產(chǎn)企業(yè)已全面實施 GMP，其生產(chǎn)規(guī)模、技術水平、工藝裝備均已達到世界先進水平，顯然落后的生產(chǎn)工藝過程是阻礙我國中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的重要障礙。 產(chǎn)業(yè)集中度分析 中藥企業(yè)單位及產(chǎn)值在醫(yī)藥工業(yè)中所占比重對比 化學制藥工業(yè)醫(yī)療器械工業(yè)衛(wèi)生材料工業(yè)制藥機械工業(yè)中藥工業(yè)藥用包裝工業(yè)占醫(yī)藥企業(yè)數(shù)比重 （ % ）45 .49 11 .93 33 .67 占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值比重 （ % ）69 .11 17 .65 中藥工業(yè)企業(yè)占醫(yī)藥工業(yè)總數(shù)的 %， 但其產(chǎn)值卻只占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的 %， 顯然 ， 總體來講 ，中藥業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度偏低 ， 企業(yè)生產(chǎn)能力低下 ， 大部分中藥企業(yè)規(guī)模小 。 銷售網(wǎng)絡分析 1997年中成藥工業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)與化學藥品工業(yè)銷售率比較 84868890929496981993 1994 1995 1996 1997 1998 1999中成藥工業(yè)化學藥工業(yè)醫(yī)藥工業(yè) 銷售網(wǎng)絡分析 在世界 160億美元的草藥市場（不含中國大陸市場）中，我國中藥僅占 %左右，這與我國中藥大國的地位級不相稱。面對來自國外企業(yè)、合資企業(yè)的競爭，我國中藥業(yè)的兼并、重組的步伐將會加快，其結果必然是提高整個產(chǎn)業(yè)集中度，最終使產(chǎn)業(yè)的利潤向在新藥開發(fā)能力、產(chǎn)品數(shù)目，銷售網(wǎng)絡等方面占有優(yōu)勢大公司轉(zhuǎn)移。這三家上市公司在銷售方面具有較強優(yōu)勢。將成為公司在二十一世紀高科技產(chǎn)品的 “孵化器”。 企業(yè)名稱 主要產(chǎn)品東阿阿膠 阿膠、復方阿膠漿， EPO云南白藥 云南白藥系列產(chǎn)品、云豐牌宮血寧、熱毒清片古漢集團 古漢養(yǎng)生精吉林敖東 安神補腦液、利腦心、益血生、血府逐淤、心腦舒通浙江震元 中藥材及中藥飲片桐君閣 鼻竇炎口服液、雄獅丸、嫦娥加麗丸、八正合劑、熊膽舒候片同仁堂 牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡丹、太極集團 急支糖漿、紫杉醇通化東寶 鎮(zhèn)腦寧、東寶肝泰片、重組基因人胰島素三九醫(yī)藥 三九胃泰系列、三九感冒靈系列、皮炎平軟膏等 產(chǎn)品結構分析 上市公司各種藥品銷售情況 企業(yè)名稱 各類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入比重東阿阿膠 阿膠復方阿膠保健品云南白藥 云南白藥膠囊 2 5 . 3 9 %宮血寧膠囊 1 2 . 0 6 %散劑 6 . 3 6 %批發(fā)零售藥品 4 . 7 3 %通化金馬 康腫瘤系列藥品 17. 42%治療肝病系列藥品 12. 2%治療頸椎病藥品 14. 3%治療心腦血管系列藥品 5%治療泌尿系統(tǒng)藥品 4%拉克菲生血液 4 . 1 7 % 產(chǎn)品結構分析 上市公司各種藥品銷售情況 企業(yè)名稱 各類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入比重太極集團 急支糖漿 29. 33%通化東寶 鎮(zhèn)腦寧膠囊 5 4 . 1 2 %東寶肝泰片 1 8 . 4 4 %吉林敖東 安神補腦液 5 3 . 5 %利腦心 9 . 4 %古漢集團 古漢養(yǎng)生精 3 4 . 6 %輸液類 3 9 . 4 %同仁堂 烏雞白鳳丸 1 0 . 3 2 %國公酒 9 . 3 2 %六味地黃丸 7 . 4 6 %感冒清熱沖劑 6 . 7 7 %牛黃上清丸 6 . 5 3 % 公司財務報表分析 1999年上市公司主要財務指標比較 資產(chǎn)負債率流動比率銷售利潤率每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率云南白藥 4 6 . 1 1 1 3 . 8 9 古漢集團 4 1 . 7 3 桐君閣 7 0 . 9 7 0 . 2 1 5 1 3 . 0 5 吉林敖東 3 9 . 4 2 2 3 . 7 2 0 . 5 1 3 東阿阿膠 2 9 . 5 1 1 6 . 0 8 1 1 . 9 5 通化金馬 2 2 . 8 9 2 8 . 5 5 同仁堂 36 17 1 8 . 3 6 太極集團 5 7 . 8 1 0 . 3 2 2 1 0 . 5 3 通化東寶 1 0 . 8 4 3 0 . 7 7 0 . 4 3 6 1 1 . 1 8 天目藥業(yè) 2 8 . 1 6 1 0 . 0 6 公司財務報表分析 1 獲利能力 總體上講中藥上市公司的獲利能力比較強 ,除古漢集團和桐君閣之外 ,其他上市公司的銷售利潤率都在 10%以上 (太極集團的銷售利潤率低主要是因為太極集團占有桐君閣 %的股份所至 ,按太極集團母公司財務報表計算 ,其銷售利潤率為 %),凈資產(chǎn)收益率平均為%,高于醫(yī)藥工業(yè)平均水平 ,更高于全國工業(yè)平均水平 ,同仁堂最高 ,已達到 %. 公司財務報表分析 2 償債能力 中藥上市公司的資產(chǎn)負債率除桐君閣為 %,債務比率偏高外 ,其他上市公司均在合理范圍內(nèi) ,可
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