20世紀(jì)90年代以來國際投融資制度的變動與趨勢ppt-2(文件)
【正文】 管制度的改革 。許多購并本身就是跨國購并，它既是經(jīng)濟(jì)全球化和管制改革的結(jié)果，也進(jìn)一步促進(jìn)了全球化和管制的改革。 ? 投融資制度 的 積極效果：從微觀上講，投融資制度創(chuàng)新有力地促進(jìn)了新經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化；從宏觀上講，投融資制度變革使得宏觀的監(jiān)管更加有效了。作為一種原有“體制外”的投融資形式，它適應(yīng)了當(dāng)時技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的要求，成為新經(jīng)濟(jì)時期最重要的投融資方式。 總結(jié)性評論 ? 80、 90年代以來的金融自由化購并浪潮是一種微觀企業(yè)現(xiàn)象，但是它也是管制改革的結(jié)果。 ? 購并、系統(tǒng)風(fēng)險與政府的監(jiān)管：購并對系統(tǒng)風(fēng)險的影響是雙重的，這向政府監(jiān)管部門提出了挑戰(zhàn)。 創(chuàng)新種類 創(chuàng) 新 內(nèi) 容 制度創(chuàng)新 協(xié)商傭金制 框架注冊 做市商制度 NMS 專家電腦化 在線監(jiān)視 最早放棄固定傭金制 （ 1975年 ） 上市制度的重要改進(jìn) （ 1982年證券交易委員會引入 “415規(guī)則 ” ） NASDAQ做市商制構(gòu)成了對專家制的挑戰(zhàn) 證券交易委員會設(shè)立的全國市場系統(tǒng) ， 連接所有交易所市場和 NASDAQ 證券市場（ 1982） 這是 NYSE專家制的革命性變化 ， 改變了專家的低效手工操作狀態(tài) 證券交易委員會能購實(shí)時監(jiān)視和及時處理市場波動 美國資本市場的創(chuàng)新 創(chuàng)新種類 創(chuàng) 新 內(nèi) 容 市場創(chuàng)新 NASDAQ PORTAL市場 交叉盤 Ⅰ 、 Ⅱ 自動化的有組織的 OTC市場 （ 1971） ，場外市場的革命性變革 專門交易 ADR的國際股權(quán)市場 （ 1990年后 ） NYSE提供的正常交易時間后的交易市場 （ 1991） 工具創(chuàng)新 ADR 期權(quán) 期貨 認(rèn)股權(quán)證 可轉(zhuǎn)換債券 美國存托憑證（ 20年代創(chuàng)造， 80年代高潮） 創(chuàng)新種類 創(chuàng) 新 內(nèi) 容 技術(shù)創(chuàng)新 電腦屏幕交易
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