【正文】 款等。 2023年銀行間資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行量呈現(xiàn) 爆發(fā)式增長 ，全年銀行間共發(fā)行 65單產(chǎn)品，發(fā)行金額 2770億 元，僅備案制后 1月內(nèi)就發(fā)行了 15單，共 689億。3 2023年 5月，中國證監(jiān)會發(fā)布 《 關(guān)于通報證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點情況的函 》 及 《 證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行） 》 。 《 證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定 》 明確，資產(chǎn)支持證券可以按照規(guī)定在 證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認可的其他證券交易場所進行掛牌、轉(zhuǎn)讓 。實際操作中 用來判斷其投資價值，如達不到預(yù)期收益率，原始權(quán)益人甚至?xí)?私下置換資產(chǎn)包中的不良資產(chǎn) 。目前個人住房貸款、汽車貸款的抵押權(quán)問題基本解決， 公路、橋梁、飛機 等動產(chǎn)不動產(chǎn)尚未明確。 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)：資管行業(yè)發(fā)展的新藍海1? 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動資管電子商務(wù)化? 拓寬資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售渠道、降低銷售成本2互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動資管網(wǎng)絡(luò)平臺搭建形成獨立的基金、保險、 P2P理財銷售的 平臺理財機器人3? 大數(shù)據(jù)技術(shù)推動資管產(chǎn)品創(chuàng)新? 數(shù)據(jù)分析和挖掘優(yōu)化投資建議和開發(fā)新產(chǎn)品4? 互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)促進產(chǎn)業(yè)整合，打造綜合平臺? 形成覆蓋支付、證券、基金、保險、衍生品交易等功能在內(nèi)的綜合平臺54 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)推動資產(chǎn)管理電子商務(wù)化n 互聯(lián)網(wǎng)拓寬了資管產(chǎn)品銷售渠道n 降低降低基金公司的渠道成本n 實現(xiàn)資產(chǎn)管理長尾市場的管理基金公司銷售渠道55支付寶與天弘基金合作，使支付寶變?yōu)樘旌牖甬a(chǎn)品的直銷平臺，完成基金的線上銷售。君弘一戶通是國泰君安推出的業(yè)務(wù)，為客戶在公司內(nèi)建設(shè)一個全賬戶、全資產(chǎn)、全業(yè)務(wù)的新一代綜合理財服務(wù)平臺，為客戶提供多樣化支付渠道，使得客戶能夠 “ 一鍵登錄，綜合理財 ” 。2023年 12月 4日 ,銀監(jiān)會下發(fā) 《 商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法 (征求意見稿 )》意見稿，力求 從根本上解決理財業(yè)務(wù)中銀行的 “ 隱性擔(dān)保 ”和 “ 剛性兌付 ” 問題，推動理財業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。中外商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部規(guī)模對比（ 2023年數(shù)據(jù)） —— 組織架構(gòu)： “從附屬到獨立 ”銀行資管組織架構(gòu)演變路線： ” 二級部 ——一級部 ——事業(yè)部 ——子公司”年份 銀 行 部 門級別2023 工商銀行 一級2023 交通銀行 事業(yè)部2023 興業(yè)銀行 一級2023 光大銀行 事業(yè)部2023 招行銀行 二級2023 農(nóng)業(yè)銀行 一級2023 中信銀行 一級2023 北京銀行 一級2023 建設(shè)銀行 一級2023 華夏銀行 一級2023 南京銀行 一級2023 平安銀行 事業(yè)部資料來源 ：課題組整理我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部成立情況（部分）2023 年 7 月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》，銀行 理財 事業(yè) 部 制改革開始全面 推動 。 保 險資 管：新國十條推 動 保 險資 管升 級p新國十條賦予了保險業(yè)新的生命力n新定位：首次在國務(wù)院文件中提出 “ 保險是現(xiàn)代經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè) ” 和 “ 保險成為政府、企業(yè)、居民風(fēng)險管理和財富管理的基本手段 ”n新思 維“ 現(xiàn)代保險 ” 的新思維貫穿于 《 意見 》 的始終，體現(xiàn)為更新的業(yè)態(tài)、更廣的領(lǐng)域、更高的立足點n新 動 力保險業(yè)發(fā)展的新動力來自改革的紅利、市場化機會以及政策的活水等方面p保險資產(chǎn)管理 蓄勢待發(fā)版本始于資金運用專業(yè)化運作 2023年以來的市 場 化改革，有限度 對接 實 體 經(jīng)濟 ，開放了一些保 險資管 產(chǎn) 品， 設(shè) 立保險資產(chǎn) 管理公司等著落 實 新國十條的要求，全面提升配置效率，高效 對 接實 體 經(jīng)濟 。n項目資產(chǎn)支持計劃是協(xié)助企業(yè)獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資工具。n隨著新政出臺，第三方保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇由原來的被動式受托管理專向主動的資產(chǎn)管理，將真正把保險資產(chǎn)管理公司推向大資管的平臺。保險資產(chǎn)管理協(xié)會的成立是保險資產(chǎn)管理監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的重要體制創(chuàng)新 2023年保險資管行業(yè)發(fā)展三個趨勢n第一，多樣化資產(chǎn)配置將帶來投資收益率顯著提升近兩年來，保監(jiān)會大幅度的放開保險資金投資領(lǐng)域及其投資比例的限制，投資監(jiān)管方式也由過去的審批制調(diào)整為注冊制，險資的大類資產(chǎn)配置更趨多元化。n第三， 2023年風(fēng)險監(jiān)管依舊貫穿全年“ 放開前端，管住后端 ” 的保險監(jiān)管改革思路將會一直延續(xù)下去，工作重心將放在細節(jié)的實施上。 截至 2023年底，資產(chǎn)管理規(guī)模達 ，較2023年底增加 ，增長 %。券商資管走在 “ 去通道 ”，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的路上。這將有利券商設(shè)計多樣化的產(chǎn)品，有利于滿足客戶多元化、個性化的投融資需求。n 此外，如果與 OTC業(yè)務(wù)相結(jié)合，券商商的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在 OTC市場中直接進行交易，將會比基金、信托更具優(yōu)勢 券商資管 ：去通道，創(chuàng)新謀轉(zhuǎn)型 公 募基金及基金子公司 業(yè)務(wù)的新趨勢2023 年全年共發(fā)行了 335 只公募基金，雖然并沒有出現(xiàn)重大 的創(chuàng)新 產(chǎn)品，但很多產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出了鮮明的特色 。?在創(chuàng)新型及海外投資產(chǎn)品 方面 ， 分級 基金的杠桿份額在牛 市里成為投 資 者獲利的絕佳手段；追求絕對收益的量化對沖基金則成了牛市的 殉 葬 品， QDII 基金依舊被冷落。? 會 《 關(guān)于 進 一步加 強 基金管理公司及其子公司從事特定客 戶資產(chǎn) 管理 業(yè)務(wù)風(fēng)險 管理的通知 》? 會 《 關(guān)于 規(guī) 范金融機構(gòu)同 業(yè)業(yè)務(wù) 的通知 》? 務(wù) 院 《 關(guān)于加 強 地方政府性 債務(wù) 管理的意 見 》審 核 趨嚴 ，新 設(shè)數(shù)量 銳 減?風(fēng) 控事件 頻 出，基金子公司 風(fēng) 波不斷?2023年底到 2023年初，第一波 產(chǎn) 品將迎 兌 付高峰?基金子公司 風(fēng)險 控制手段不斷提高通道 業(yè)務(wù) 受限， 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn) 型迫在眉睫風(fēng) 控 問題 亟待解決“ 一對多 ” 資金池業(yè)務(wù)受限，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步?2023年 26號文，關(guān) 閉 了基金子公司 “一 對 多 ”資 金池業(yè)務(wù) 的大 門 ，而 49號文 為 基金子公司打開了 資產(chǎn)證券化的窗子。u 2023年，期貨資管一對多業(yè)務(wù)的正式放行，則為期貨公司開展資管業(yè)務(wù)提供了強有力的政策支持。 期貨資管業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長? 2023年 12月 4日， 《 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則 (試行 )》? 2023年 1月 21日， 《 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)登記備案和自律管理辦法（試行） 》 （征求意見稿）。數(shù)據(jù)來源：格上理財研究中心陽光私募發(fā)行數(shù)量與規(guī)模（年度）陽光私募發(fā)行數(shù)量與指數(shù)（月度）2023年新發(fā)行陽光私募投資策略分布（ 2）長期優(yōu)勢在一定程度上存在，通常是三年看清成色n 僅從 收益率角度來看，定向增發(fā)策略是 2023年最大的贏家，定增產(chǎn)品的平均漲幅高達 %。募集基金 數(shù)同比增長%，披露募資總金額同比增長 %，均 創(chuàng)歷史新高。投資案例數(shù)同比增長%，披露投資金額同比增長 %，均 創(chuàng)歷史新高。? 取消了資產(chǎn)管理計劃最低初始規(guī)模和最高規(guī)模上限的要求2023年，期貨資管業(yè)務(wù)管理規(guī)則落地年，期貨公司登上 “ 大資管 ” 舞臺 信托 業(yè) ：多因素促轉(zhuǎn)型，變局正在發(fā)生全年增速放緩，四季度企穩(wěn) 行業(yè)收入、利潤均出現(xiàn)增速下滑經(jīng)濟增速換擋、 結(jié)構(gòu) 調(diào)整利率市場化加速牌照放開，競爭加劇 監(jiān)管升級剛性兌付恐被打破多因素疊加促信托業(yè)轉(zhuǎn)型；舊業(yè)務(wù)萎縮與新業(yè)務(wù)培育存在 時間差，實現(xiàn)增速放緩下的平穩(wěn)增長 信托業(yè)：多因素促轉(zhuǎn)型，變局正在發(fā)生當(dāng)前信托業(yè)主流配置領(lǐng)域為 工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè) 、房地產(chǎn) 、 金融 機構(gòu)、證券投資經(jīng)濟 下行 對 工商 企業(yè)配置 下降地方債務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn) 對 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置 下降房地產(chǎn)回落對房地產(chǎn)行業(yè)配置 下降證券市場投資價值顯現(xiàn)對證券投資配置 上升強化金融協(xié)同對金融機構(gòu)配置 上升正在發(fā)生變 局股權(quán)投資并購?fù)顿Y信貸資產(chǎn)證券化家族財富管理公益信托信托公司轉(zhuǎn)型的五個方向 陽光 私募： 行業(yè)出現(xiàn)井噴，整裝再發(fā)n 2023年各月主基金的發(fā)行數(shù)量與 A股的走勢大體吻合，呈現(xiàn)震蕩上揚的態(tài)勢。 千萬 億　2023年 2023年資 管牌照（個） 30 40資產(chǎn)規(guī) 模（ 億 ） 收入 規(guī) 模（萬） 1770 8674 期貨資管業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長規(guī)模小，增長空間大? 2023年期貨資管規(guī)模，占資產(chǎn)管理全行業(yè)比例不到%。監(jiān)管層對通道業(yè)務(wù)嚴格規(guī)范，通道業(yè)務(wù)逐漸萎縮，新三板業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨考驗機遇新三板擴容加速使基金子公司迎來新機遇，基金子公司投資渠道更加多元化，業(yè)務(wù)創(chuàng)新也大有可為抓住資產(chǎn)證券化契機，基金子公司將在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上 “ 正身” ，開發(fā)更多的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，輻射多種業(yè)務(wù)。 2023年， 公募基金子公司資管產(chǎn)品數(shù)量為 9389只，管理的資產(chǎn)規(guī)模達到 ，約是 2023年底 4倍。?在 傳統(tǒng) 的主 動 管理 產(chǎn) 品方面， 股票基金偏好主 題 投 資 ， 混合基金 變 的更加靈活， 債 券基金向 純債 基金 發(fā) 展， 貨幣 基金在便捷性上做文章。n 發(fā)揮主動投資優(yōu)勢，參與財富管理： 券商憑借銷售渠道、產(chǎn)品設(shè)計等優(yōu)勢，與公募基金展開直接競爭。 券商資管 ：去通道，創(chuàng)新謀轉(zhuǎn)型020301融資類計劃投資類計劃與資本市場創(chuàng)新相結(jié)合2023年券商資管發(fā)展的三大著力點在于： 1）券商資管與資本市場創(chuàng)新相結(jié)合，將主要體現(xiàn)在股票質(zhì)押、新三板、員工持股計劃等； 2）融資類資管計劃，加入資產(chǎn)證券化大浪潮； 3）投資類計劃，發(fā)揮主動投資優(yōu)勢，參與財富管理。 從產(chǎn)品類型看， 定向 計劃雖仍為大頭， 但集合和專項的增長勢頭更為 強勁；從管理方式看，主動管理產(chǎn)品規(guī)模增長可喜。同時， 2023年 “ 償二代 ” 體系將進入實施準備期，將推動保險機構(gòu)提升內(nèi)部風(fēng)險管理水平和自控力，更加理性地參與市場化競爭。n第二，市場化委托機制的引入加快保險資管市場化進程目前，保險公司傾向于引入體系外專業(yè)機構(gòu)投資者管理保險資金，以此應(yīng)對激烈競爭的外部市場環(huán)境和更高投資收益率的內(nèi)部需求。p行業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變，市場化進程加快216。n2023年以來，隨著試點的再度啟動，保險資產(chǎn)管理公司開始密集發(fā)行資管產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化，資管產(chǎn)品線日趨完善。 保險資管：產(chǎn)品線日臻完善p目前保險資產(chǎn)管理公司主要從事兩大業(yè)務(wù)板塊：投行板塊、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)板塊。預(yù) 期收益型 銀 行理 財產(chǎn) 品 保險 資管 ：增長迅速，收益提升20232023年 保險行業(yè)資產(chǎn)總額 20232023年 保險資金平均收益率n 2023年底 ，保險業(yè)資產(chǎn)總額 約 元 ，首次突破 10萬億大關(guān)；n 2023年底 ，保險 資金運用 余額（保險公司自身資產(chǎn)管理規(guī)模）占保險業(yè)總資產(chǎn)的 %。 銀行資管新趨勢 —— 定位： “從輔助到重點 ”資料來源 ： 中 信建投銀行 資產(chǎn)管理 /總資產(chǎn) 銀行 資產(chǎn)管理 /總資產(chǎn)工商 銀 行 % 匯 豐 銀 行 %建 設(shè)銀 行 % 摩根大通 銀 行 %農(nóng)業(yè)銀 行 % 美國 銀 行 %中國 銀