ch05投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)值及利率趨勢分析(文件)
【正文】 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 風(fēng)險(xiǎn)值 (VaR)的定義 ? 在一定的 期間與信賴區(qū)間 內(nèi)，債券部位可能產(chǎn)生的損失金額 ?[例 ]一天 99%VaR：債券在未來一天內(nèi)的損失金額有99%的機(jī)率 不會(huì)超過 $250,000 ?也就是說，該債券在一天內(nèi)有 1%的機(jī)率會(huì)發(fā)生超過$250,000的損失 ? VaR也是衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) ?價(jià)格存續(xù)期間 是指利率變動(dòng) 1%時(shí)，債券價(jià)值的變動(dòng)金額 ?風(fēng)險(xiǎn)值 是指在一定的發(fā)生機(jī)率下，債券價(jià)值可能損失的金額 14 債券市場概論 (二版、 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 債券風(fēng)險(xiǎn)值的衡量 ? 假設(shè)債券價(jià)值或報(bào)酬率的變動(dòng)為常態(tài)分配 ? 計(jì)算在 99%或 95%的機(jī)率下，債券價(jià)值的可能損失金額 3 31%5%1 . 6 5 ?2 . 3 3 ?15 債券市場概論 (二版、 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 債券風(fēng)險(xiǎn)值釋例 ? [例 ]假設(shè)債券市值為 $，其報(bào)酬變動(dòng)期望值為 0，報(bào)酬變動(dòng)每日標(biāo)準(zhǔn)差為 4% 一天 99%VaR = $ 4% = $ 一天 95%VaR = $ 4% = $ 16 債券市場概論 (二版、 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 不同期間風(fēng)險(xiǎn)值的轉(zhuǎn)換 ? 時(shí)間平方根法則 XX ?? VaR VaR 一天天? [例 ] 一天 95%VaR等於 $2,500,000，則十天95%VaR是多少 ? 一天 99%VaR是多少 ? 694,905,7$10000,500,2$ ??十天 95%VaR= 一天 99%VaR= 3030,530,3$,500,2 ???17 債券市場概論 (二版、 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 以利率波動(dòng)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)值 ? 計(jì)算殖利率變動(dòng)的幅度，然後利用價(jià)格或修正存續(xù)期間換算成價(jià)格變動(dòng)金額 ? [例 ] 債券市值 $100,000， MD=，其殖利率每日波動(dòng)率為 % 一天 99%VaR = () $100,000 = $2, 一天 95%VaR = () $100,000 = $1, 18 債券市場概論 (二版、 2023) 薛立言、劉亞秋 合著 第五章 風(fēng)險(xiǎn)值的計(jì)算方法 ? 變異數(shù) 共變數(shù)法 ?假設(shè)債券價(jià)格變動(dòng)為常態(tài)分配，利用標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)值 (先前所介紹的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算均是依據(jù)此法） ? 歷史模擬法 ?依據(jù)債券在過去一段期間內(nèi)的價(jià)格變動(dòng)由大至小排序，依照選定的信賴區(qū)間
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