第五章生產(chǎn)的主體：企業(yè)(文件)
【正文】 要或基本的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。 企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要是指剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的 配置與安排問題。 ：所有權(quán)安排應(yīng)當(dāng)著眼于強(qiáng)化投資激勵(lì)， 提高生產(chǎn)效率。或者更具體一些說(shuō)，指的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、財(cái)務(wù)分配和監(jiān)督實(shí)施等權(quán)力在企業(yè)的所有利益相關(guān)者之間的 配置。 當(dāng)企業(yè)處于破產(chǎn)狀態(tài)時(shí)，股東的收益已固定化為零，在 邊際上已不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 （三）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制 由于代理問題的出現(xiàn)，如何設(shè)計(jì)激勵(lì)約束機(jī)制以減少代 理成本是現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的中心課題之一。指董事會(huì)和股東大 會(huì)對(duì)最高經(jīng)理層的控制與約束作用。 （ 1）經(jīng)理市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制。 三 .現(xiàn)代企業(yè)的融資結(jié)構(gòu) 現(xiàn)代企業(yè)的資金來(lái)源無(wú)非是自有和負(fù)債，其典型形式分 別是普通股和債券。其隱義是 : 如果不能完全滿足 其前提條件，融資結(jié)構(gòu)就會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)值。 根據(jù)邊際原理，欲使總代理成本最小即市場(chǎng)價(jià)值最高， 須令債權(quán)和股權(quán)的邊際代理成本相等。 管理寬度與業(yè)務(wù)性質(zhì)、層級(jí)位置、管理者素質(zhì)與決策習(xí) 慣等有關(guān)。他在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的主要貢獻(xiàn)是，提出了消費(fèi)函數(shù)理論中的生命周期假說(shuō)，與米勒共同提出了公司資本成本定理，即 MM定理。 1961年起一直擔(dān)任芝加哥大學(xué)商學(xué)院教授。 第二種是分權(quán)式控股結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)稱 H型。 （三）組織結(jié)構(gòu)的演變 隨著企業(yè)規(guī)模增大， U型結(jié)構(gòu)可能因管理跨度過大而失控， 加大管理費(fèi)用。 。 M型結(jié)構(gòu)吸收了前兩者的優(yōu)點(diǎn)，在追求目標(biāo)和控 制成本等方面有著更高效率。 第三種是多分部結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)稱 M型。 （二）組織結(jié)構(gòu)的類型 第一種是集權(quán)式一元結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)稱 U型。 莫迪利安尼 米 勒 米勒（ 1923 ）于 19561961年在卡內(nèi)基工學(xué)院（即現(xiàn)在的卡內(nèi)基 莫迪利安尼和米勒 提出 MM定理的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家為莫迪利安尼（ ）和米勒（ ）。 四 .企業(yè)的組織結(jié)構(gòu) （一）最優(yōu)組織設(shè)計(jì) 從激勵(lì)效率看，企業(yè)的最優(yōu)組織結(jié)構(gòu)，包括層級(jí)數(shù)、寬 度、收入分配等方面。 第二，融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)市場(chǎng)價(jià)值通常會(huì)產(chǎn)生重要影響，并 且可用邊際方法尋找最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。 （一）企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系 MM定理 ：在資本市場(chǎng)充分有效、企業(yè)沒有破產(chǎn)威脅、企業(yè) 的投融資決策相互獨(dú)立、無(wú)企業(yè)或個(gè)人所得稅等條件之下， 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與其市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。 （ 3）產(chǎn)品市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)負(fù)債作為一種 擔(dān)保和承諾機(jī)制，對(duì)經(jīng)理構(gòu)成約束。即將經(jīng)理報(bào)酬與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 掛鉤的制度。 治理結(jié)構(gòu)的相機(jī)性說(shuō)明，股東只是企業(yè)正常運(yùn)行狀態(tài)下 的所有者。 （二）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的相機(jī)性 當(dāng)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，股東是剩余索取者，也承擔(dān)著經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)，因而最有積極性作出最優(yōu)決策。企業(yè)的所有權(quán)內(nèi)部出現(xiàn)了一定程度的分 離，股東保留了剩余索取權(quán)和選擇經(jīng)理的最終控制權(quán)，而經(jīng) 理實(shí)際上享有部分剩余控制權(quán)。這是由這兩項(xiàng)權(quán)能之間相輔相存、難以分割的緊密關(guān)系 所決定的。無(wú)論是 經(jīng)理主義還是行為主義，都沒完全離開利潤(rùn)這一目標(biāo)。 O g0 g* g 企業(yè)增長(zhǎng)最大化模型 v0 v v* v=v(g) U0 U1 U* E A B 三 .行為主義：利潤(rùn)滿意化 該觀點(diǎn)認(rèn)為如果說(shuō)企業(yè)有行為目標(biāo)，那就是利潤(rùn)滿意 化。 約束條件函數(shù) v= v(g)的軌跡就是下圖中的 BEA曲線。 r U1 U0 U2
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