現(xiàn)代金融衍生市場(chǎng)概述(文件)
【正文】 比例或執(zhí)行比例 （ 4）到期日：即權(quán)證有效的最后日期 （ 5）行權(quán)時(shí)間：在有效期內(nèi)，美式權(quán)證持有人可以隨時(shí)提出行權(quán)要求；而歐式權(quán)證持有人只能在到期日提出行權(quán)要求，但在此之前可以在二級(jí)市場(chǎng)上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓。通過金融互換可以將金融資產(chǎn)和負(fù)債從一種貨幣轉(zhuǎn)換為需要的另一種貨幣或從一種利率形式轉(zhuǎn)換成另一種利率形式 ?2）金融互換的理論基礎(chǔ) ? 3）金融互換的功能 （ 1）提高經(jīng)濟(jì)效益功能 （ 2）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能 （ 3）加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理功能 （ 4）規(guī)避管制功能 ? 金融互換的主要類型 ? 1）利率互換 （ 1）利率互換的概念 （ 2）利率互換的種類 ① 固定利率對(duì)浮動(dòng)利率互換 ② 零息對(duì)浮動(dòng)利率互換 ③ 浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率互換 ④ 遠(yuǎn)期利率互換 例子： ? 假定 A公司擁有相對(duì)便宜的浮動(dòng)利率融資機(jī)會(huì)，但是它希望借到固定利率的債務(wù)。 表 75 A、 B公司的市場(chǎng)借款利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A公司 % 6個(gè)月LIBOR+50個(gè)基點(diǎn) B公司 % 6個(gè)月 LIBOR ? A、 B公司分別都進(jìn)入了互換市場(chǎng)。 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 浮動(dòng)利率 ） 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 固定利率 ） 1000萬美元 1000萬美元 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 圖 77 利率互換的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易 （ 本金初始借貸 ） ） 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 浮動(dòng)利率 ） 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 固定利率 ） LIBOR ＋ 50基點(diǎn)的浮動(dòng)利息 ％ 的固定利息 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 6個(gè)月 LIBOR的浮動(dòng)利息 ％ 的固定利息 6 個(gè)月 LIBOR的浮動(dòng)利息 ％ 的固定利息 圖 78 利息的互換及利息支付 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 浮動(dòng)利率 ） 債券發(fā)行市場(chǎng) （ 固定利率 ） 1000萬美元 1000萬美元 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 圖 79 利率互換的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易 （ 本金償還 ） ? 通過這個(gè)互換合約，實(shí)際上在原先各自的籌資成本上總共降低了 50個(gè)基點(diǎn)。至于雙方可以降多少，互換交易商可以得多少，則都在合約中加以具體約定。 ? 4．互換交易商通過進(jìn)行互換安排，每半年獲得了 10個(gè)基點(diǎn)的收益。 歐元（固定利率） 美元（浮動(dòng)利率） 1000萬歐元 1300萬美元 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 1000萬歐元 1000萬歐元 1300萬美元 1300萬美元 圖 712 貨幣互換的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易（ 本金償還及本金的換回 ） 歐元（固定利率） 美元（浮動(dòng)利率） 9％ 歐元固定利息 LIBOR美元浮動(dòng)利息 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 ％ 歐元固定利息 ％ 歐元固定利息 LIBOR美元浮動(dòng)利息 LIBOR美元浮動(dòng)利息 圖 711 貨幣互換的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易（ 利息互換及利息支付 ） 歐元（固定利率） 美元（浮動(dòng)利率） 1000萬歐元 1300萬美元 債券市場(chǎng) 互換市場(chǎng) 互換交易商 B公司 A公司 1000萬歐元 1000萬歐元 1300萬美元 1300萬美元 圖 710 貨幣互換的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易（ 本金初始借貸和交換 ） 1 什么是金融遠(yuǎn)期？什么是金融期貨？二者的聯(lián)系與區(qū)別是什么？ 2 什么是利率期貨，并且簡(jiǎn)述其類型和基本功能。 5 什么是金融期權(quán)？試述金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別。試述雙方將進(jìn)行的互換過程。年底，現(xiàn)貨長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格由 7月 1日的 130： 12下降到115： 29，期貨長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格下降為 87： 18。 6個(gè)月后，滬深 300指數(shù)下跌了 15點(diǎn)，他持有的股票價(jià)格下跌了 20元。目的在于降低籌資成本及防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失 （ 2）貨幣互換的種類 ① 固定利率對(duì)浮動(dòng)利率貨幣互換 ② 固定利率對(duì)固定利率貨幣互換 ③ 浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率貨幣互換 表 76 A、 B公司美元、歐元的市場(chǎng)借款利率 歐元固定利率 美元浮動(dòng)利率 A公司 % 1年期 LIBOR B公司 % 1年期 LIBOR ? 互換交易商將安排歐元與美元的貨幣互換，具體解決方案如下： ? 交易商現(xiàn)在準(zhǔn)備支付固定利率為 %歐元來收取浮動(dòng)利率為 LIBOR的美元，同時(shí)它支付浮動(dòng)利率為 LIBOR的美元來收取固定利率為 %的歐元。 ? 2． A公司每半年支付利息的利率為 %（支付給交易商） +%（支付給債券市場(chǎng)），實(shí)際支付利率為 ％；如果沒有互換安排， A公司將使用年利率為 %的資金，比互換安排的利率約高 25個(gè)基點(diǎn)。所以總共降低了50個(gè)基點(diǎn)。 ? 2． A公司每半年向互換交易商支付年固定利率%、本金為 1000萬美元的美元利息；互換交易商每半年向 B公司支付年固定利率為 %、本金為 1000萬美元的美元利息?，F(xiàn)在， A公司需要籌措
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