工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第3章(文件)
【正文】 PC計(jì)算公式 71 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?000000[ / , , ] / , ,[ / , , ] / , ,nttnv ttA C CO P F i t A P i tK C S W P F i t A P i t????? ? ? ???投資額 年經(jīng)營成本 回收的流動(dòng)資金 回收的固定資產(chǎn)余值 AC計(jì)算公式 五、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC ）法和 費(fèi)用年值（ AC）法 用費(fèi)用年值最小的選優(yōu)原則 選擇最優(yōu)方案，即滿足min{ACj}的方案是最優(yōu)方案。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如右表。 投資 年經(jīng)營費(fèi)用 凈殘值 使用壽命 機(jī)床Ａ 3000 2022 500 3 機(jī)床Ｂ 4000 1600 0 5)(2793 )5%,15,/)](5%,15,/(16004000[)()(3170 )3%,15,/)](3%,15,/(500)3%,15,/(20223000[)(元元???????PAAPBACPAFPAPAAC機(jī)床Ｂ為較好的方案 。 以上只是對(duì)單一方案而言； 多方案比選，內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不一定成立。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15 2 1 2 %12122111iiiN P ViN P ViN P ViI R R例題 14 82 例： 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計(jì)算期為５年， 各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 ?內(nèi)部收益率 是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)， 尚未回收的投資余額的盈利率 。 即 項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列 (CICO)t 的正負(fù)號(hào) 僅變一次 ， 內(nèi)部收益率方程肯定 有唯一解 ； 當(dāng) p１ 時(shí) ， 內(nèi)部收益率方程 可能有多解 。 因此 ， 需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn) 。 ?完全由 項(xiàng)目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定 ， 無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率 。 計(jì)算公式如下： 七、外部收益率 ERR 外部收益率 ERR判別準(zhǔn)則 若 ERR≥i0,則項(xiàng)目可以接受； 若 ERRi0, 則項(xiàng)目不可以接受。 12600（ p/A,10%,n)≥80000 n=11 96 習(xí)題 有兩個(gè)投資方案，數(shù)據(jù)如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率未定時(shí)，應(yīng)如何來選擇方案。試判斷方案的可行性。 層數(shù) 2 3 4 5 初建費(fèi) 200 250 310 385 年運(yùn)行費(fèi) 15 25 30 42 年收入 40 60 90 106 萬元 98 150萬元，其中120萬元構(gòu)成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的折舊年限為 6年，按平均年限法折舊，不考慮殘值，其余 30萬元為流動(dòng)資金投資。 三類指標(biāo)從 不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。它同樣認(rèn)為 項(xiàng)目獲得的凈收益 可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率 等于 一個(gè)給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0。 如果只有一個(gè)正根 ， 則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的 3個(gè)折現(xiàn)率： 20%， 50%， 100%。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù) 3） 86 02210 ????? nn xaxaxaa ? 令 (1+IRR)1 = x， (CICO)t = at (t=0,1,?n)， 則上式可改寫為： ?? ? ???nt tt I R RCOCI0 0)1()(內(nèi)部收益率唯一性討論 內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式是一個(gè) 高次方程 ： 有 n個(gè)根 （ 包括復(fù)數(shù)根和重根 ） ， 故其正實(shí)數(shù)根 可能不止一個(gè) 。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù) 2） 沒有回收的投資 凈現(xiàn)金流量 85 ?在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR 計(jì)算， 始終存在未能收回的投資 ，而 在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回 。 計(jì)算流程： NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR i(%) 六、內(nèi)部收益率（ IRR）法 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。 六、內(nèi)部收益率（ IRR）法 ??? ???nttt I R RCOCI0 0)1()(? ?tIRRFP ,/內(nèi)部收益率 76 內(nèi)部收益率的幾何意義 NPV 10 20 30 40 50 i(%) 300 600 300 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 0 NPV= 1000+400（ P/A,i,4） NPV(22%)=0, IRR=22% IRR是 NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率 。 A 200 60 B 240 50 C 300 35 方案 總投資( 第 0 年末 ) 年運(yùn)營費(fèi)用( 第 1 年到第 10 年 ))()10%,10,/(35300)()10%.10,/(50240)()10%,10,/(60200萬元萬元萬元?????????APPCAPPCAPPCCBA根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，方案Ｃ最優(yōu)，Ｂ次之，Ａ最差。 ?只用于判別方案優(yōu)劣， 不能判斷方案是否可行 。 費(fèi)用年值法 （ Anual Cost, AC ）是將計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的 所有費(fèi)用支出 ，按 基準(zhǔn)收益率 換算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用， 進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 凈年值 (NAV)法的特點(diǎn) 凈年值例題 10 某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案 總投資 1995萬元 ，投產(chǎn)后 年經(jīng)營成本 500萬元 ， 年銷售額 1500萬元 ， 第三年年末 工程項(xiàng)目配套 追加投資 1000萬元 ，若計(jì)算期為 5年， 基準(zhǔn)收益率為 10％， 殘值等于零。 凈現(xiàn)值 對(duì) 折現(xiàn)率的敏感性 問題 NPV A B i 10% 20% 57 NPV對(duì) i的敏感性在投資決策中的作用 有 5個(gè)凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目 A、 B、 C、 D、 E，總投資限額為 K ，可以支持其中的 4個(gè)項(xiàng)目： 1）對(duì)于 i01,它們的優(yōu)劣排序?yàn)椋? A、 D、 B、 E、 C 則選投項(xiàng)目 A、 D、 B、 E 2）當(dāng) i01 i02（常因 K的變化） ,其優(yōu)劣排序?yàn)椋? A、 E、 C、 D、 B 則選投項(xiàng)目 A、 E、 C、 D 58 優(yōu)點(diǎn)： ?考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的收益 ?考慮了 投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi) 的更新或追加投資 ?反映了 納稅后的投資效果 （凈收益） ?既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 59 缺點(diǎn)： ?必須使用 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?進(jìn)行方案間比選時(shí) 沒有考慮投資額的大小 即資金的利用效率 KA＝ 1000萬， NPVA =10萬； KB＝ 50萬， NPVB =5萬。 NPV 0 i NPV函數(shù)曲線 i* ?同一凈現(xiàn)金流量： i0 ?， NPV ?，甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。 45 四、凈現(xiàn)值（ NPV）和 凈年值（ NAV） ?
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