【正文】 出臺，加速了股權(quán)眾籌行業(yè)的監(jiān)管框架的完善。年2014312014日兩天，央行連續(xù)組織互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的月證監(jiān)會組織座談會，向各眾籌企業(yè)詢問行業(yè)發(fā)展中遭遇挑2014515 證監(jiān)會2014526 證監(jiān)會201466 證監(jiān)會可能公布的股權(quán)眾籌管理辦法做準(zhǔn)備證監(jiān)會近期將會發(fā)布關(guān)于股權(quán)眾籌正式的法規(guī)、法令國內(nèi)首份規(guī)范眾籌行業(yè)發(fā)展的融資管理辦法即戰(zhàn)，對未來可能給股權(quán)眾籌劃定紅線。VC、PE央行正在牽頭制定關(guān)于促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指20141120據(jù)知情人士透露，各部委職能將劃分為：央行負(fù)責(zé)第三方支付清算和互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的監(jiān)管；銀監(jiān)會負(fù)責(zé)由央行牽頭的《互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）正在制定過程中，將在上報國務(wù)院批準(zhǔn)后實施?！肮蓹?quán)眾籌的金融創(chuàng)新月人論壇、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院共同主辦的“互聯(lián)網(wǎng)金融之股權(quán)眾籌的創(chuàng)新”論壇上，人民銀行金融研究所所長姚余棟首提的五條意見?！?”指兩個底線，平臺不能搞資金池、平臺不可作擔(dān)保。在“54321萬；大私募的概念和相關(guān)規(guī)定將納入到《證券法》的法律條文之中；第二，將建立金融消費者保護(hù)新機(jī)制；第三，強(qiáng)調(diào)第三方的責(zé)任，同時放開第三方平臺的運作，鼓勵券商、法13律事務(wù)所第三方市場化運作；第四，眾籌可以人為的分層次；并就建立種子、成長、發(fā)展等多層次的眾籌問題進(jìn)行了確認(rèn)；第五，調(diào)整對人以內(nèi)；其中，建構(gòu)金融消費者保護(hù)新機(jī)制的創(chuàng)新點頗多?！搬t(yī)鬧”問題而進(jìn)行的一項管理思路遷移和創(chuàng)新。國內(nèi)眾籌模式發(fā)展概況眾籌模式在部分投資者非常看好網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾募的同時，也有部分投資者覺得這種模式存在很大的風(fēng)險，因為創(chuàng)業(yè)公司往往本身項目風(fēng)險巨大，且存在信息披露與公司治理的諸多問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新正在改變以往創(chuàng)業(yè)投資的傳統(tǒng)理念，各類眾籌模式的興起也正日益拓寬大眾投資的新興渠道。農(nóng)產(chǎn)品具有生產(chǎn)周期較長、客單價較低、保值期短、產(chǎn)品滯后性強(qiáng)等特性，此外，農(nóng)產(chǎn)品生長過程中種植戶還需承受災(zāi)害風(fēng)險和市場風(fēng)險。目前汽車租賃行業(yè)整體市場高度分散，前從品類細(xì)分的角度來看，短租公司由于需要大量的資金和車輛、網(wǎng)絡(luò)的支持，汽車數(shù)量最多。一方面，目前在我國，%的藝術(shù)夢想因為資金困難而難以實現(xiàn)。154.年，國內(nèi)主要運營的年，國內(nèi)家股權(quán)類眾籌平臺和起，募集總金額3,096起，募集金額年，這億元人民幣。%，股權(quán)類眾籌預(yù)期募資規(guī)模圖表282884但從預(yù)期募資金額上看，股權(quán)眾籌領(lǐng)域仍存在巨大資金缺口，其融資需求超獎勵類眾籌數(shù)據(jù)顯示，已募集到的金額超過擬募集的金額，是擬募資規(guī)模的在國內(nèi)股權(quán)類眾籌以原始會、天使匯為代表的平臺快速發(fā)展，在其帶領(lǐng)下股權(quán)類眾籌仍要逐步摸索適合自己的發(fā)展模式，更好地助力初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。2,601,9642個新項目；淘夢網(wǎng)受限于平臺自身產(chǎn)品種類問題，項目數(shù)量較少；大家投作為國內(nèi)最早成立的股權(quán)眾籌網(wǎng)站之一，前有天使匯領(lǐng)跑，后要面對原始會等平臺的崛起，平臺發(fā)展較為緩慢，目前上線項目為年年共完成%以上，其中京東眾籌的募集成功率更是達(dá)到樂童音樂、淘夢網(wǎng)募資成功率較低的原因主要受限于平臺自身的定位，淘夢網(wǎng)的電影類產(chǎn)品投資周期較長、風(fēng)險較高且監(jiān)管層近期曾表示要對文化類眾籌產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管，故投資者投資行為較為謹(jǐn)慎，加之國內(nèi)用戶目前對垂直類眾籌平臺的認(rèn)識程度較低等綜合類因素，平臺募資成功率均不高。其中，眾投邦是國內(nèi)首家新三板股權(quán)眾籌平臺，率先完成了新三板企業(yè)的股權(quán)眾籌。25 329 3,434 %京東眾籌 301 14, 591,742 1, 1,%中國夢網(wǎng) 291 42,217 3, %原始會 281 19, 1,526 239, %淘夢網(wǎng) 206 2,207 9, %大家投 185 3, 932 8, %天使客 18 2, 556 2, %眾投邦 5 7, 59 6, % （注：本報告中募資成功率為已募集金額與預(yù)期募資金額的比值，該指標(biāo)用來衡量眾籌平臺在線項目的實際融資能力）18.52,607億元人民幣；大家投共發(fā)起萬元人民幣；天使客僅有萬元人民幣；眾投邦完成圖表年中國眾籌市場發(fā)展報告圖表年中國主流股權(quán)類眾籌平臺已募集金額分布圖（單位：萬）2014年中國主流股權(quán)類眾籌平臺已募集金額分布圖（單位：萬）天使客,7,500,%%大家投,%天使匯,年國內(nèi)主流股權(quán)眾籌領(lǐng)域中，天使匯的募資金額遙遙領(lǐng)先于其他股20權(quán)類眾籌平臺，項目數(shù)量較多，上千個參與投資的投資者中能提供家股權(quán)眾籌平臺中吸金能力最強(qiáng)的網(wǎng)站；其次，原始會的表現(xiàn)也很優(yōu)異，以億的項目資金，成為國內(nèi)股權(quán)眾籌一個頗有影響力的平臺；大家投的投資供給份額在國內(nèi)股權(quán)眾籌領(lǐng)域不足518另外，天使客目前把眾籌的階段定位在階段，作為股權(quán)眾籌領(lǐng)域的新秀，天使客仍要摸索適合自己的發(fā)展道路，更好地幫助由于對服務(wù)領(lǐng)域更專注，因此提供的項目相對較少，但募資金額不俗，未來在新三板股權(quán)眾籌方面吸引力明顯。8起。20142014291206100,00035,96100眾籌網(wǎng)11%年中國主流獎勵類眾籌平臺已募集金額分布圖（單位：萬）2014年中國主流獎勵類眾籌平臺已募集金額分布圖（單位：萬）淘夢網(wǎng),中國夢網(wǎng),中國夢淘寶眾 329 3,434京東眾籌 301 14, 591,742中國夢網(wǎng) 291 42,217淘夢網(wǎng) 206 2,20721合計 4,906 30, 1,664,946 圖表圖表年，國內(nèi)獎勵類眾籌共發(fā)生供給主流獎勵類眾籌平臺運行情況分析目前，國內(nèi)獎勵類眾籌對項目募集規(guī)定如在規(guī)定的時間內(nèi)未能募集到預(yù)期資金規(guī)模，已募集的資金將退還給投資者，但其實投資者有投資意愿并已經(jīng)發(fā)生了實際的投資行為，由于平臺制度問題或未到募集結(jié)束時間，該供給行為未能成功，故本部分?jǐn)?shù)據(jù)分析采用全部上線項目數(shù)據(jù)。領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展。領(lǐng)域的天使階段和2,20142014的項目數(shù)量位居第二，1,526個參與投資的投資者提供了億的項目資金，成為該,% 從以上兩組圖表分析看，在,%原始會,855005920142014個項目，募集資金個項目上線，但已募集的金額為個融資項目，已募金額281個，已募金額5年，中國眾籌領(lǐng)域內(nèi)由于股權(quán)眾籌的融資方均為初創(chuàng)期企業(yè)，因此，從投資階段來講，種子期和初創(chuàng)期企業(yè)占比較高。年，原始會平臺改版并上線大量項目，加之大家投及天使匯眾多項目有些開始募集時間較早、有投資者明確表示有投資意愿但仍未募集完畢的情況，在整體運行情況分析處我們使用全部上線項目數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。年中國主流眾籌平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺名稱 項目數(shù)（個） 已募集金額（萬） 參與投資人數(shù)（個） 預(yù)期募集金額（萬）天使匯募資成功的案例數(shù)占上線項目總數(shù)比例并不高，原因主要是該平臺項目數(shù)量多、募資周期長，在監(jiān)管方向不明確的前提下，投資人對募資周期長的項目較為謹(jǐn)慎；另外由于網(wǎng)站采用了國內(nèi)外流行的“領(lǐng)投+跟投”的投資模式，也是由于該類投資模式，增加了投資人對項目運營及退出的擔(dān)憂程度，導(dǎo)致投資意愿不強(qiáng)。20145而股權(quán)類眾籌平臺的募資成功率相對較低。個股權(quán)眾籌項目，其中文化傳媒項目華人天地已經(jīng)掛牌新三板實現(xiàn)收益，另有多數(shù)項目也已進(jìn)入登錄新三板各個階段中。月上線，尚處于發(fā)展期，目前上線項目為18個；天使客于5001,100之間，表明平均每天平臺會上線572014倍，獎勵類眾籌模式基本滿足市場融資需求。億元人民幣，但實際市場資金供給規(guī)模僅占資金需求的）可以看出，股權(quán)類眾籌項目融資金額占所有眾籌融資金額的年中國主流眾籌平臺已募集金額及擬融資金額對比情況2014年中國主流眾籌平臺已募集金額及擬融資金額對比情況400,000356,350,000300,000250,000200,000150,000110,100,00050,000030,其中，原始會和眾籌網(wǎng)同屬于網(wǎng)信金融集團(tuán)。家眾籌平臺，分別為：5年成立的“股權(quán)眾籌聯(lián)盟”——眾投邦、大家投、愛合投、云籌、貸幫、愛創(chuàng)業(yè)、人人投、天使街、銀杏果；目前國內(nèi)運行較為成熟的綜合型平臺——原始會、天使匯、天使客、眾籌網(wǎng)、追夢網(wǎng)、淘寶眾籌、京東眾籌、中國夢網(wǎng)（即青橘眾籌）、輕松籌、樂錢網(wǎng)；以及在各自領(lǐng)域具有較大影響力的垂直型平臺——樂童音樂、覺、淘夢網(wǎng)、籌趣互動、摩點網(wǎng)、創(chuàng)意云、中籌網(wǎng)金、黑柚（Loading）、億覓創(chuàng)意。2014億元人民幣，占擬募資規(guī)模的家眾籌平臺預(yù)期募資規(guī)模億元人民幣。億元人民幣；獎勵類眾籌事件億元人民幣。家獎勵類眾籌平臺）共發(fā)生融資事件家眾籌平臺2（包括家眾籌平臺1作為參考樣本。中國主流眾籌平臺整體運行情況分析本部分內(nèi)容以另一方面，長期以來，藝術(shù)因其高雅的形象與大眾化的概念格格不入，即便是藝術(shù)作品逐步大眾化，但消費者依然難以接受高水平藝術(shù)消費，對藝術(shù)投資或支持藝術(shù)從業(yè)者參與藝術(shù)產(chǎn)業(yè)實踐更是望而卻步的。該模式最大的優(yōu)勢是用戶租車全過程中享受了足夠多的便利，主要有下單即時、車輛隨叫隨到、高端客戶可線上完成付款、通過打分對司機(jī)評級以保證服務(wù)質(zhì)量等。家汽車租賃公司的市場占有率僅為目前火熱的眾籌模式，對農(nóng)產(chǎn)品來說，只能走高端小眾的路線，用戶一起湊錢買平時市場里難以窺見的產(chǎn)品，或者是一些精品蔬菜水果等，生產(chǎn)基地想通過“以銷定產(chǎn)”模式來銷售自己的高端產(chǎn)品，通過眾籌還是行不通的。眾籌網(wǎng)開拓了新穎的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，此次樂視網(wǎng)的眾籌網(wǎng)聯(lián)合開展的眾籌項目，不僅能為廣大球迷帶來更加耳目一新的創(chuàng)新體驗，最主要的意義在于雙方的首次合作實現(xiàn)了視頻門戶網(wǎng)站與眾籌網(wǎng)站的無縫結(jié)合，具有開創(chuàng)意義，為視頻門戶網(wǎng)站及眾籌平臺的發(fā)展均開啟了新的發(fā)展思路。隨著眾籌模式為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也開始介入并制定相關(guān)規(guī)章制度，但綜合來說監(jiān)管機(jī)構(gòu)是鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的，其中央行發(fā)布的《中國人民銀行年報年來到中國，一大批眾籌網(wǎng)站相繼成立并快速發(fā)展，其中絕大部分是以募捐制眾籌模式出現(xiàn)。本次會議提出“防籌鬧”的概念，旨在于防患于未然，這是對股權(quán)眾籌活動中雖尚未出現(xiàn)，但可能出現(xiàn)的違法行為的前瞻性預(yù)防，也是共識中的一個重要看點。同時，“防籌鬧”概念也被前瞻性的提出，并將納入股權(quán)眾籌創(chuàng)新方案甚至《證券法》等頂層設(shè)計之中。人以內(nèi)放開到第一，在提出小公募概念的基礎(chǔ)上，明確小公募的門檻應(yīng)設(shè)立在200“4”指不拘泥于傳統(tǒng)的金融投資的公募和私募兩個類型，而是構(gòu)建小公募、大私募、公募、私募四個。日由華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院、中國新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)方案”具體是指，2015年2015行業(yè)的監(jiān)管；證監(jiān)會負(fù)責(zé)眾籌模式的監(jiān)管。2014管理辦法將劃清眾籌和非法集資的界限，對眾籌給予明確的定義，此外，新政出臺將對文化眾籌模式產(chǎn)生一定沖擊，文將于本月出臺2014629 證監(jiān)會 眾籌細(xì)則將推遲至年底出臺化產(chǎn)品眾籌發(fā)展將進(jìn)入緩沖期。20012在一線城市調(diào)研，為月圖表12月，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院會議便明確指出要“建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，開展股權(quán)眾籌融資試點”。此次《意見稿》并未對進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)提出過高要求，但對于投資者實施適當(dāng)性管理制度。個工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會報備。200不過有多少券商會加入，還要區(qū)分業(yè)務(wù)側(cè)重。日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱“辦法”），該征求意見稿就股權(quán)眾籌監(jiān)管的一系列問題進(jìn)行了初步的界定，包括股權(quán)眾籌非公開發(fā)行的性質(zhì)、股權(quán)眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護(hù)、融資者的義務(wù)等。年在這樣的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融展現(xiàn)出的優(yōu)點一方面是對傳統(tǒng)金融的有效補(bǔ)充，另一方面倒逼傳統(tǒng)金融進(jìn)行改革，金融機(jī)構(gòu)未來勢必要加速利率市場化來提高自身市場競爭力。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，一是拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，激發(fā)了其創(chuàng)新活力，增強(qiáng)了其發(fā)展動力。在社會方面，互聯(lián)網(wǎng)金融快速完成大眾理財啟蒙，在居民可支配資金量不斷增加情況下，以網(wǎng)絡(luò)理財為主要形式的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品滿足了居民零散資金投資的愿望，節(jié)省了居民的時間和交通成本；二是，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展涉及年，我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)從小到大，從弱到強(qiáng)，對國民經(jīng)濟(jì)運行的影響不斷加大。20中國眾籌市場發(fā)展環(huán)境分析.第三類是股權(quán)模式，與中小企業(yè)發(fā)展密切相關(guān)，是歐盟眾籌市場中最為重要的模式。和一些國家最普遍的是捐贈或獎勵模式，主要用于資助社會性、公益性或創(chuàng)意性產(chǎn)品或公司，捐贈類沒有任何回報，而獎勵類往往沒有任何金錢回報，而是饋以產(chǎn)品或?qū)嵨?，如唱片、門票或象征意義的紀(jì)念品等。歐盟委員會的表述是，“一種向公眾公開地為特定項目通過網(wǎng)絡(luò)籌集資金的行為”；英國金融行為監(jiān)管局的表述是，“一種人們可以通過在線門戶（眾籌平臺）為了他們自己的活動或企業(yè)進(jìn)行融資的方式”；法國則將眾籌重新命名為“參與性金融”(LeFi