鋼鐵行業(yè)四強(qiáng)財(cái)務(wù)策略分析(文件)
【正文】 價(jià)的水平。首鋼有意于在保持自己當(dāng)前優(yōu)勢(shì)的條件下大力發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)，尤其是藉奧運(yùn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼鐵產(chǎn)品的巨大需求，大力發(fā)展高科技含量、高附加值、低污染的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。該項(xiàng)目靜態(tài)投資額668億元, 首鋼比較積極實(shí)行多元化，除鋼鐵之外，它也投資了一些化工電子、軟件，甚而創(chuàng)投行業(yè)。隨后于2003年12月發(fā)行2000萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債，募資20億元，用于150萬(wàn)噸冷軋薄板生產(chǎn)線項(xiàng)目。 東北雄獅——鞍鋼 鞍鋼（這里指“鞍鋼新軋”）是中國(guó)第二大鋼鐵企業(yè)，目前鋼鐵產(chǎn)量已超過(guò)千萬(wàn)噸。同時(shí)鞍鋼集團(tuán)臨近煤炭產(chǎn)地，有豐富的水資源條件。 另外鞍鋼擬不久通過(guò)定向增發(fā)方式收購(gòu)鞍鋼集團(tuán)全資子公司新鋼鐵公司，以減少關(guān)聯(lián)交易和實(shí)現(xiàn)整體上市。欲與之合并的本溪鋼鐵則是以板材為主的全國(guó)十大鋼鐵公司之一，兩家合并成新鞍鋼將擁有超過(guò)2000萬(wàn)噸的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)挑戰(zhàn)寶鋼的目標(biāo)。然后才于同年11月在境內(nèi)首發(fā)30000萬(wàn)A股。鞍鋼新軋收購(gòu)新鋼鐵公司后，將擁有鞍鋼的焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套的現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及與之配套的能源動(dòng)力系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了整體上市。過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率使該公司沒(méi)有充分利用好杠桿（尤其是相對(duì)于其它三大鋼鐵企業(yè)）。 為了響應(yīng)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，把自己的規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量做上去，四家公司都加大對(duì)自己現(xiàn)有鋼鐵領(lǐng)域的投資，并皆有所側(cè)重，以發(fā)展自己主打產(chǎn)品，比如武鋼側(cè)重于汽車(chē)板和冷軋硅鋼片的投資。可見(jiàn)并購(gòu)重組已成為四大鋼鐵企業(yè)的共同財(cái)務(wù)策略。另外，鞍鋼同時(shí)也在香港主板上市。更重要的是其生產(chǎn)規(guī)模從原來(lái)的170萬(wàn)噸增加到此次通過(guò)增發(fā)向集團(tuán)收購(gòu)的是生產(chǎn)不銹鋼、特殊鋼等產(chǎn)品的資產(chǎn)，鞍鋼本次整體上市計(jì)劃擬采取資產(chǎn)換股權(quán)的方式，以上市公司新增股份和現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，沒(méi)有向市場(chǎng)融資，與前兩者有很大的不同，是資本市場(chǎng)一次重大創(chuàng)新。首鋼在四者中間收益率較低且股利分配較高，財(cái)務(wù)策略偏向于防御收縮型。 相對(duì)于其它三者，寶鋼負(fù)債水平中上，盈利水平很高，但是股利分配比例有偏小的趨勢(shì)，寶鋼的財(cái)務(wù)策略比較偏向擴(kuò)張型。收購(gòu)后寶鋼股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為681億元，增長(zhǎng)顯然通過(guò)增發(fā)實(shí)施整體上市，給武鋼股份帶來(lái)的是脫胎換骨的變化。雖然都有整體上市的概念，但是三者還是有一些差別。 在融資方面，四大鋼鐵企業(yè)都在上市后實(shí)行了再融資，寶鋼和武鋼在首發(fā)后五年采取了增發(fā)新股的方式實(shí)現(xiàn)了再融資并實(shí)現(xiàn)了整體上市。寶鋼和武鋼還注重對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的控制和投資，并且注重與相關(guān)企業(yè)的戰(zhàn)略合作，以控制其成本和減小成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 通過(guò)以上對(duì)中國(guó)鋼鐵四強(qiáng)財(cái)務(wù)策略的分析，我們于細(xì)微處看到了四者的不同。 總結(jié)并比較統(tǒng)一市場(chǎng)開(kāi)拓”，加速生產(chǎn)流程優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。%的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體上市。 鞍鋼在股市融資路線上與本文討論的其它三者不同，它首先于1997 在財(cái)務(wù)合作方面，鞍鋼亦與蒂森克虜伯聯(lián)手建立了蒂森克虜伯鞍鋼中端（長(zhǎng)春）激光拼焊板有限公司，欲積極開(kāi)拓汽車(chē)板市場(chǎng)，而這也將與武鋼在此塊細(xì)分行業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)。鞍鋼的財(cái)務(wù)策略或許也因此顯得較穩(wěn)健、保守。鞍鋼集團(tuán)現(xiàn)有鞍山礦業(yè)公司、弓長(zhǎng)嶺礦山公司、齊大山鐵礦三個(gè)礦山企業(yè)，現(xiàn)有的鐵礦石儲(chǔ)量占全國(guó)的四分之一，且可持續(xù)發(fā)展100年。不過(guò)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也加大了未來(lái)現(xiàn)金償付的壓力，雖然截至2005年第三季度，但目前仍有近19億元可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。將其全部用于投資公司高等級(jí)機(jī)械用鋼技術(shù)改造項(xiàng)目，回歸了本行。到時(shí)新鋼廠將是一座年產(chǎn)鐵989萬(wàn)噸,產(chǎn)鋼970萬(wàn)噸,產(chǎn)鋼材905萬(wàn)噸,具有21世紀(jì)國(guó)際先進(jìn)水平的現(xiàn)代化鋼廠。不過(guò)首鋼藉鋼鐵生產(chǎn)主體搬遷河北之機(jī)，進(jìn)行重新尋址并與河北省鋼鐵工業(yè)進(jìn)行了重組，如首鋼與唐鋼就于2005年10月在唐山南部曹妃甸港口共同投資興建了特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)（股權(quán)比例為：首鋼占51％，唐鋼占華北市場(chǎng)是首鋼的主打市場(chǎng)，其主營(yíng)收入中，華北市場(chǎng)占到了80%（2004年年報(bào)），其次為華東9％,產(chǎn)品地區(qū)集中度很高。 武鋼在2003年及以前資產(chǎn)負(fù)債水平比較偏低，而在2004年則把資產(chǎn)負(fù)債率提高到了一個(gè)比較適中的水平，取得了明顯的財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)。此次收購(gòu)前，武鋼僅擁有鋼鐵業(yè)務(wù)最后端的冷軋工序，產(chǎn)品僅有冷軋及涂鍍板、冷軋硅鋼等兩個(gè)大類(lèi)；收購(gòu)?fù)瓿珊?，增加了熱軋除了在?guó)內(nèi)的拓展，武鋼也有去加拿大、澳大利亞投資開(kāi)發(fā)煤炭
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