中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集433(文件)
【正文】 、不同空間特征的資產(chǎn)價(jià)格之間的基本關(guān)系。(4) 構(gòu)造組合金融工程技術(shù)可以用來(lái)對(duì)一項(xiàng)特定交易或風(fēng)險(xiǎn)暴露的特性重新進(jìn)行構(gòu)造。同時(shí)，A與B公司為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，A希望在利率上升時(shí)節(jié)省支付，在利率下降時(shí)放棄一些潛在收益，B希望在利率上升時(shí)放棄一些潛在收益，在利率下降時(shí)節(jié)省支付，于是A與B又達(dá)成期權(quán)協(xié)議，只要利率漲幅超過(guò)200個(gè)基本點(diǎn)（一個(gè)基本點(diǎn)是一個(gè)百分點(diǎn)的百分之一，從而200個(gè)基本點(diǎn)是2%，一般被稱(chēng)為beep），跌幅超過(guò)100個(gè)基本點(diǎn)，A與B都支付固定利率也收取固定利率。第一，我國(guó)目前大量存在的銀行貨款利息難以收回的問(wèn)題，利用金融工程的分解技術(shù)，將貸款本金與利息予以分解并將利息折扣出售，在定價(jià)合理的情況下，貸款銀行完全可以實(shí)現(xiàn)利息回收并將貸款利息的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)的投資人身上。假如從集資到入住期間利率攀升且房?jī)r(jià)上漲，這對(duì)集資購(gòu)房人來(lái)說(shuō)可能蒙受投入資金的利息損失，而建房公司卻在房?jī)r(jià)上升中獲益，利用金融工程的整合技術(shù)，創(chuàng)新一種混合式債券，用房?jī)r(jià)升值收益彌補(bǔ)投資人可能的利息損失，剌激集資住房投資的快速發(fā)展。第二，目前我國(guó)企業(yè)間依然存在著三角債問(wèn)題，在整個(gè)債務(wù)鏈中有相當(dāng)一部分應(yīng)收款項(xiàng)并不是呆帳，而是債務(wù)人暫時(shí)的資金缺口造成的，導(dǎo)致貸款不能及時(shí)回收而構(gòu)成債權(quán)人（銀行）的潛在風(fēng)險(xiǎn)，利用金融工程的組合技術(shù)，創(chuàng)新一種可銷(xiāo)售的“遠(yuǎn)期貸款互換”，通過(guò)金融市場(chǎng)銷(xiāo)售這種工具，就可以在某一時(shí)點(diǎn)上鎖定潛在風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)組合過(guò)程的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)變化詳見(jiàn)圖4。例：假設(shè)有兩家公司A與B需要籌措10年期的債務(wù)資金，A具有相對(duì)便宜的浮動(dòng)利率融資機(jī)會(huì)，希望借固定利率債務(wù)；B具有相對(duì)便宜的固定利率融資機(jī)會(huì)，希望借浮動(dòng)利率債務(wù)，金融工程師建議A發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)，B發(fā)行固定利率債務(wù)，使A與B都加入互惠掉換市場(chǎng)。到指定時(shí)間，玉米從棧倉(cāng)中取出按合同定價(jià)進(jìn)行交割，將出售所得用來(lái)償還借款的本金和利息。(3) 套利套利是同時(shí)在兩個(gè)或更多的市場(chǎng)上構(gòu)筑頭寸來(lái)利用不同市場(chǎng)定價(jià)的差異。顯然，投機(jī)的本質(zhì)就是在投機(jī)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取投機(jī)回報(bào)。一般先用作圖法或數(shù)學(xué)方法給出目前風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況的圖像描述，再把這一圖像和考慮采用各種期貨、期權(quán)和掉換組成的套期保值頭寸的現(xiàn)金流疊加，然后再考察凈現(xiàn)金流狀況。分解、組合和整合技術(shù)都是對(duì)金融工具的結(jié)構(gòu)進(jìn)行變化，其技術(shù)方法的共同優(yōu)點(diǎn)就是靈活、多變和應(yīng)用面廣。但是，如果該投資人或發(fā)行人應(yīng)用整合好的混合金融工具，只與一個(gè)交易方往來(lái)，不僅提高了交易效率，而且大大降低了交易風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。（3）整合技術(shù)整合是一個(gè)系統(tǒng)為實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)目標(biāo)將若干部分、要素聯(lián)系在一起使之成為一個(gè)整體的、動(dòng)態(tài)有序的行為過(guò)程。由于組合技術(shù)靈活性強(qiáng)，所以可以無(wú)限的構(gòu)成新型金融工具或產(chǎn)品，具體采用哪幾種金融工具、哪種組合形式進(jìn)行組合，取決于原有風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)以及要達(dá)到的頭寸狀況。傳統(tǒng)債券工具由于絕大多數(shù)是固定收入證券，本身具有不可消除的利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、
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