【正文】 素，從而可能會(huì)盲目投資、建立新廠(chǎng)，給公司造成損失。2. 答：（1）設(shè)項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率為RA，則： 2000PVIFRA，1 + 1000PVIFRA，2 + 500PVIFRA，3 －2000 = 0 利用試誤法，當(dāng)RA = 40%時(shí)，有：2000 + 1000 + 500－2000 = 120當(dāng)RA = 50%時(shí)，有：2000 + 1000 + 500－2000 =－74利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 40% 120 RA 0 50% －74 由 ，解得：RA = % %。 （3）因?yàn)轫?xiàng)目L的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目S的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目L。設(shè)方案二的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 23000PVIFAR，3－50000 = 0，即PVIFAR，3 = 。設(shè)方案四的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：12000PVIFR，1 + 13000PVIFR，2 + 14000PVIFR，3 －10000 = 0利用試誤法，計(jì)算得R = % %。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模大于另一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，規(guī)模較小的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。在資金無(wú)限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策，而內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)在互斥項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。(3) 當(dāng)時(shí)， ：(1) 三家公司債券價(jià)值分別為：（元）（元）（元）(2) 三家公司債券的投資收益率分別為：由于B公司債券和C公司債券的價(jià)值均低于其市場(chǎng)價(jià)格，且三公司債券中A公司債券的投資報(bào)酬率最高，因此應(yīng)購(gòu)買(mǎi)A公司債券。 （3）不同的資產(chǎn)組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。 同樣，不同的籌資組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)也有不同的影響。第十一章 流動(dòng)資產(chǎn)（王老師）二、練習(xí)題1. 答：最佳現(xiàn)金余額為： N = = 2000（元）2. 答：（1）最佳訂貨批量為： Q* = = 400（件） （2）在不取得數(shù)量折扣，按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu)時(shí)的總成本合計(jì)為： 總成本 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購(gòu)成本 = = 14400（元） 取得數(shù)量折扣，按照600件采購(gòu)時(shí)的總成本合計(jì)為：總成本 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購(gòu)成本 = = 14360（元） 由于取得數(shù)量折扣時(shí)的存貨總成本小于按經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)的存貨總成本，所以企業(yè)應(yīng)該以600件為訂貨批量。第十二章 流動(dòng)負(fù)債（王老師）二、案例題答：（1）大廈股份的流動(dòng)負(fù)債管理可能存在的隱患是：作為百貨零售企業(yè)，公司流動(dòng)資金主要依賴(lài)于銀行借款和資金周轉(zhuǎn)中形成的應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債，％，若資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，公司將面臨一定的短期償債壓力，進(jìn)而影響公司進(jìn)一步債務(wù)融資的能力。另外，公司要采購(gòu)大量的存貨，通過(guò)應(yīng)付賬款可以從供應(yīng)商那里獲得資金，而且成本低、限制少。而且當(dāng)這些債務(wù)償還日期在銷(xiāo)售淡季時(shí)，由于公司現(xiàn)金流入較少，公司很難償還這些到期債務(wù)，從而會(huì)降低公司的聲譽(yù)，影響以后的融資能力。因此三個(gè)子公司按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格結(jié)算可以起到稅負(fù)遞延的效果，獲得貨幣時(shí)間價(jià)值的利益，從而起到節(jié)稅作用，因此，該集團(tuán)公司應(yīng)當(dāng)采用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。這種股利政策要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利，在企業(yè)收益發(fā)生變化時(shí)，并不影響股利的支付。28。即使由于股利的發(fā)放使公司暫時(shí)偏離最佳資本結(jié)構(gòu)，但也比減少股利使投資者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)下降帶來(lái)的損失要小。同時(shí)進(jìn)行股票分割是為了降低股票的價(jià)格，使股票更容易流通，以吸引更多的投資者。但是，考慮到稅款的支付時(shí)間，兩者便存在差異。 弊：銀行借款的資金成本相對(duì)較高，而且限制也相對(duì)較多，使用期限也較短；而應(yīng)付賬款籌資的期限也很短，在不能到期償還時(shí)，會(huì)使公司聲譽(yù)下降，而且當(dāng)存在現(xiàn)金折扣時(shí)，放棄它要付出很高的資金成本。（2）利：銀行短期借款可以迅速獲得所需資金，也具有較好的彈性，對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便；而采用應(yīng)付賬款進(jìn)行融資也很方便，成本也較低，限制也很少。 （2）如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理： 1. 事前：對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用調(diào)查和信用評(píng)估，制定嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn) 2. 事中：制定合理的信用政策，采用賬齡分析表等方法對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)控。相反，實(shí)行冒險(xiǎn)的籌資組合策略，增加公司的收益，但是公司也要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。如克萊斯勒公司持有過(guò)量的現(xiàn)金及短期債券資產(chǎn)，這可以防范公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是它的收益率也較低，只有3%。 （2）公司股東希望公司只需持有20億美元，這相對(duì)于公司以往歷史經(jīng)驗(yàn)而言，是一個(gè)比較小的金額，因此，股東希望公司采取冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略，將更多的資金投資于報(bào)酬更高的項(xiàng)目上。第九章 對(duì)外長(zhǎng)期投資（劉老師）案例題：（1）債券在2002年4月1日時(shí)的價(jià)值為： P = IPVIFAi，n + FPVIFi，n = 10008%PVIFA6%，3 + 1000PVIF6%，3 = 80 + 1000 = （元）由于該債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其價(jià)值，所以應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該債券進(jìn)行投資。有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較小，如方案四，所以有時(shí)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率較高，但凈現(xiàn)值卻較小。（2）計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值：方案一的NPV = 44000PVIFA15%，3－75000 = 44000－75000 = 25452（元）方案二的NPV = 23000PVIFA15%，3－50000 = 23000－50000 = 2509（元）方案三的NPV = 70000PVIFA15%，3－125000 = 70000－125000 = 34810（元）方案四的NPV = 12000PVIF15%，1 + 13000PVIF15%，2 + 14000PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的凈現(xiàn)值最高，如果采用凈現(xiàn)值指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案三。設(shè)方案三的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 70000PVIFAR，3－125000 = 0，即PVIFAR，3 = 。三、案例題答：（1）計(jì)算各個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率： 設(shè)方案一的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 44000PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 。3. 答：（1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值： NPVS = －250 + 100PVIF10%，1 + 100PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 75PVIF10%，4 + 50PVIF10%，5 + 25PVIF10%，6= －250 + 100 + 100 + 75 + 75 + 50 + 25= （美元）NPVL = －250 + 50PVIF10%，1 + 50PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 100PVIF10%，4 + 100PVIF10%，5 + 125PVIF10%，6= －250 + 50 + 50 + 75 + 100 + 100 + 125= （美元）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：設(shè)項(xiàng)目S的內(nèi)含報(bào)酬率為RS，則： NPVS = 100PVIFRS，1 + 100PVIFRS，2 + 75PVIFRS，3 + 75PVIFRS，4 + 50PVIFRS，5 + 25PVIFRS，6－250 = 0 利用試誤法，當(dāng)RS = 20%時(shí)，有：NPVS = 當(dāng)RS = 25%時(shí)，有：NPVS =－利用插值法，得：報(bào)