關(guān)于受讓山東中華發(fā)電有限公司股權(quán)的可行性分析(文件)
【正文】 權(quán)方，％％。根據(jù)所獲取山東華電2007年9月份資產(chǎn)負(fù)債表和損益表（未經(jīng)審計(jì)），截止到2007年9月30日，%。第三部分 對擬受讓權(quán)利價(jià)格空間的初步測算一、結(jié)合山東華電資產(chǎn)總額予以測算根據(jù)山東華電上述財(cái)務(wù)報(bào)表（未經(jīng)審計(jì)），%的權(quán)利比例。假設(shè)以上述2007年9月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，經(jīng)過資產(chǎn)評估程序后，（通常資產(chǎn)評估結(jié)果不會）。但是在進(jìn)行發(fā)電資產(chǎn)劃分時，專門為國家電網(wǎng)公司預(yù)留了920萬千瓦和647萬千瓦兩塊發(fā)電權(quán)益資產(chǎn)。920項(xiàng)目拍賣中，共吸引了64家入圍投資者，在部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上競爭十分激烈。這個數(shù)據(jù)和省國托所提出的出讓價(jià)格比較接近（省國托認(rèn)為，該部分權(quán)利份額評估凈值約為17億元，）。2006年4月26日，國電集團(tuán)公司與山東電力集團(tuán)公司簽署關(guān)于石橫發(fā)電廠資產(chǎn)置換及運(yùn)營管理移交協(xié)議后，山東電力集團(tuán)全部退出山東華電。我們認(rèn)為，國電集團(tuán)作為山東華電的實(shí)際控制人，必然謀求更大的權(quán)利份額，以增加對山東華電更大的影響力。所屬子公司兗州煤業(yè)公司是我國第一個在境內(nèi)外三地同時成功上市的煤炭企業(yè)，累計(jì)募集資金58億元人民幣，年煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到4000萬噸，年出口煤炭1500萬噸，是華東最大的煤炭生產(chǎn)商和全國最大的煤炭出口企業(yè)之一。合資公司注冊資本金為30億元，其中兗礦集團(tuán)以自有現(xiàn)金出資9億元，占合資公司注冊資本總額的30%。目前，省國托方面口頭要求必須全部現(xiàn)金交易，即使通過進(jìn)一步談判，要完成此次交易，所需的現(xiàn)金也要占相當(dāng)?shù)姆蓊~，公司必然需要因此進(jìn)行融資。下一步融資難度將進(jìn)一步加大，融資成本也將提升。據(jù)國家煤炭安全監(jiān)管總局統(tǒng)計(jì)，％。 前兩次煤電聯(lián)動實(shí)施后，火電行業(yè)效益都有明顯提升?，F(xiàn)階段石橫電廠和菏澤電廠執(zhí)行15％的所得稅稅率，％所得稅率，從2013年開始，山東華電開始執(zhí)行統(tǒng)一的25％所得稅率，按目前獲得的三家電廠2007年預(yù)期實(shí)現(xiàn)的稅前利潤情況，所得稅優(yōu)惠取消后，投資方收益將受到較大影響。分三種情況對預(yù)計(jì)收益狀況進(jìn)行對比分析（利率按現(xiàn)行政策，％，利率浮動區(qū)間是【，】）。此方案現(xiàn)金分紅不能彌補(bǔ)貸款利息，不可行。⑵％，％，差值為－％。另外，如權(quán)利受讓成功，我們將成為山東華電的第四大投資方，也是投資比例最小的投資方，不僅將無法參與山東華電公司的經(jīng)營管理，而且由于投資比例最少，基本無法影響山東華電一些重大決策。我們認(rèn)為，如交易金額不超過人民幣11億元，除不可抗力外，交易項(xiàng)目存在大的風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，其不可控因素局限在山東華電公司內(nèi)部。以上分析，謹(jǐn)供參考。因此，我們建議如下：在努力通過財(cái)政廳、積極取得省國資委支持的前提下，進(jìn)一步加大與省國托的溝通力度，最大限度壓縮轉(zhuǎn)讓價(jià)格，同時爭取財(cái)政廳在資金的安排和籌措上予以一定的協(xié)助，通過融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置和融資渠道的最優(yōu)選擇，有效降低融資成本及風(fēng)險(xiǎn)。第五部分 結(jié)語綜上所述，%的投資權(quán)益，我們認(rèn)為，基本可行。（三）如受讓成功，對我公司造成的管理壓力。⑴假設(shè)能夠與銀行協(xié)商達(dá)成利率下浮10％的最好結(jié)果，％，％，％。在現(xiàn)金分紅償付貸款利息后，（85000萬元％）。但我們認(rèn)為近三年的投資收益情況更為準(zhǔn)確反映或接近08年以后的預(yù)計(jì)投資收益，省國托05年、06年和07年（預(yù)計(jì)7000萬元），％（），％為2008年－2012年期間預(yù)計(jì)投資收益率。第三次煤電聯(lián)動可能在2008年上半年實(shí)施，但為電價(jià)漲幅有限，在每度2分錢左右，對火電行業(yè)凈利潤的貢獻(xiàn)在15%20%之間。由于受2006年6月第二次煤電聯(lián)動翹尾因素影響，發(fā)電行業(yè)2007年利潤增長已成定局，但是第三季度火電行業(yè)效益已顯著下降，預(yù)計(jì)第四季度火電行業(yè)利潤環(huán)比將明顯減少。我國自2005年起實(shí)施煤電聯(lián)動政策，即如果半年內(nèi)平均煤價(jià)比前一周期變化幅度達(dá)到或超過5%，則相應(yīng)電價(jià)也應(yīng)做調(diào)整。這標(biāo)志著實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健”的貨幣政策將被“從緊”的貨幣政策所取代。作為我省國資委直屬重點(diǎn)企業(yè)，如參加本次權(quán)利份額競購，具有相當(dāng)大的優(yōu)勢。最近幾年，兗礦集團(tuán)依托煤炭資源優(yōu)勢，大力進(jìn)入電力行業(yè)。所以，國電集團(tuán)是否使用優(yōu)先受讓權(quán)或者不行使優(yōu)先受讓權(quán)但是否同意我公司行使受讓權(quán)，是一個關(guān)鍵問題。根據(jù)《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第二十三條規(guī)定，合作各方之間相互轉(zhuǎn)讓或者合作一方向合作他方以外的他人轉(zhuǎn)讓屬于其在合作企業(yè)合同中全部或者部分權(quán)利的，須經(jīng)合作他方書面同意，并報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。截至2006年底，中國國電集團(tuán)公司擁有3個全資企業(yè)、25個內(nèi)部核算單位、65個控股企業(yè)和12個參股企業(yè)。依據(jù)這一數(shù)據(jù)，（2000306%）?！?20項(xiàng)目”就是對這些預(yù)留發(fā)電權(quán)益資產(chǎn)組織變現(xiàn)工作的簡稱。評估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)”之規(guī)定。在山東
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