河南某化工公司行業(yè)分析報(bào)告(文件)
【正文】 濟(jì)效益為目的的結(jié)構(gòu)調(diào)整，使主要行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)基本與世界總體水平接近，徹底擺脫現(xiàn)由產(chǎn)品高檔次產(chǎn)品不足、低檔次產(chǎn)品過(guò)剩和企業(yè)小而分散、競(jìng)爭(zhēng)乏力的被動(dòng)局面。世界經(jīng)濟(jì)一體化已是必然趨勢(shì)，化工發(fā)展也必然是面臨國(guó)內(nèi)兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)的同一。 預(yù)計(jì)未來(lái)化學(xué)工業(yè)的發(fā)展重點(diǎn) 一是繼續(xù)農(nóng)用化學(xué)品的發(fā)展放在重要地位，確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的需要。化肥工業(yè)要繼續(xù)合理調(diào)整氮、磷、鉀比例和大、中、小比例。二是優(yōu)化化工原料技術(shù)路線，大力推進(jìn)資源合理配置與利用。四是加快精細(xì)化工產(chǎn)品的發(fā)展，提高整個(gè)化工的精細(xì)化工率。今后要重點(diǎn)針對(duì)一些生產(chǎn)能力已過(guò)剩，能耗高、環(huán)境污染嚴(yán)重與資源利用率較差的行業(yè)，如：無(wú)機(jī)化工、氯堿、染料、涂料等，開(kāi)展以節(jié)約能源、加強(qiáng)“三廢”治理與綜合利用，提高資源利用率為目的的技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)整頓，以此促進(jìn)整個(gè)化工向清潔、高效方向發(fā)展。化學(xué)工業(yè)投資今后五年要保證化學(xué)工業(yè)增長(zhǎng)速度7%的要求，投資預(yù)計(jì)將達(dá)到3000億元，分行業(yè)投資比例如下；行業(yè)名稱投資（%）化學(xué)礦山5．6化肥39．0無(wú)機(jī)化工3．9基礎(chǔ)有機(jī)原料11．1氯堿及氯化物0．8涂料1．7染料0．6農(nóng)藥0．8橡膠加工6．7信息化學(xué)品1．1化工新型材料4．5新領(lǐng)域精細(xì)化工16．7四、 化學(xué)工業(yè)發(fā)展的主要政策和保障措施為保證今后五年化學(xué)工業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展，國(guó)家可能將采取的主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策： 鼓勵(lì)積極、有效地利用外資和多渠道籌集發(fā)展資金繼續(xù)加大利用外資力度，擴(kuò)大利用外資的形勢(shì)和規(guī)模的同時(shí)，合理、有效地將外資引導(dǎo)到國(guó)家急需發(fā)展和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)上來(lái)，提高利用外資質(zhì)量和效率，減少利用外資中的盲目性和地方保護(hù)主義；國(guó)家在降低國(guó)有銀行不良資產(chǎn)，鼓勵(lì)其擴(kuò)大信貸規(guī)模的同時(shí)，還會(huì)增加國(guó)有骨干企業(yè)直接融資的方式和規(guī)模（如企業(yè)改制上市），通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃引導(dǎo)各方面的資金到國(guó)家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)項(xiàng)目上來(lái)。 總體來(lái)說(shuō)，氯堿行業(yè)是技術(shù)含量不高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，近年全行業(yè)盈利水平一直不理想，尤其是其中的燒堿一直是虧損的，必須依靠聚氯乙烯的盈利來(lái)彌補(bǔ)，因此該行業(yè)的特點(diǎn)就是燒堿持續(xù)虧損，行業(yè)整體利潤(rùn)受聚氯乙烯價(jià)格高低的影響極大?！ 【勐纫蚁﹥r(jià)格影響巨大 相對(duì)于虧損的燒堿來(lái)說(shuō)，聚氯乙烯和其它氯產(chǎn)品狀況相對(duì)較好，基本上是盈利的，但也受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格影響，不時(shí)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)。2000年以來(lái)，受國(guó)際原油價(jià)格居高不下的影響，聚氯乙烯更是價(jià)格持續(xù)保持在8000～8200元/噸的高位，較1999年6300元/噸上漲1700～1900元/噸。 電石法聚氯乙烯成本較高，1999年企業(yè)平均成本大致達(dá)到5500元/噸以上，但1999～2000年原油處于高價(jià)、聚氯乙烯暴漲的形勢(shì)下，在聚氯乙烯價(jià)格從1999年平均價(jià)格6300元/噸上漲到目前的平均價(jià)格8000元/噸的同時(shí)，由于原料電石價(jià)格從2150元/噸下跌到1850元/噸，電石法成本反而略有下降到5400元/噸左右，因此電石法聚氯乙烯每噸毛利2000年比1999年上升約1800元/噸，是三種工藝中利潤(rùn)增長(zhǎng)最大的；乙烯法質(zhì)量較好，成本低于電石法，1999年約4100元/噸，但由于近期乙烯價(jià)格近期上漲較多（從1999年平均420美元/噸左右到目前600美元/噸），每噸聚氯乙烯的乙烯成本約上升700元/噸，因此目前乙烯法聚氯乙烯成本約為4800元/噸，相應(yīng)每噸利潤(rùn)比99年同期約上升1100元/噸，2000年企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度不如電石法企業(yè)；EDC法在1999年上半年EDC價(jià)格低廉的時(shí)候每噸聚氯乙烯成本僅3800～4000元/噸，而目前EDC價(jià)格漲幅驚人，2000年以來(lái)每噸EDC價(jià)格基本保持在420美元/噸左右， EDC法聚氯乙烯目前成本因此上升到6000元/噸，與99年相比是三種工藝中成本上升幅度最大的，因此2000年EDC法生產(chǎn)聚氯乙烯的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最不樂(lè)觀。如 齊魯石化的聚氯乙烯、燒堿產(chǎn)能均達(dá)到20萬(wàn)噸以上，在國(guó)內(nèi)同類企業(yè)的排名相當(dāng)靠前，但在該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占的比例僅18％，因此不列入氯堿類公司。 首先從產(chǎn)品看，沈陽(yáng)化工生產(chǎn)的是糊狀PVC，其余八家為燒堿和普通PVC樹(shù)脂。氯堿化工、北京化二是乙烯法聚氯乙烯的典型公司，南化股份主要是電石法，而錦化氯堿則是50％的電石法和50％的乙烯法。如不包括渤化的七家公司，98年下半年平均凈利潤(rùn)為1575萬(wàn)元，增長(zhǎng)達(dá)138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看，％，％。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢(shì) 最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 三、重點(diǎn)上市公司分析 在進(jìn)行了產(chǎn)品市場(chǎng)分析、原料市場(chǎng)分析以及公司其它基本面的分析后，我們對(duì)各氯堿類公司進(jìn)行了較為具體的分析。以下是氯堿類主要公司的簡(jiǎn)要分析。假設(shè)該公司2000年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升1800元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升1100元，再扣除增值稅和所得稅。 氯堿化工（600618） 氯堿化工的1999年燒堿產(chǎn)量32萬(wàn)噸，以此計(jì)算，2000年在不考慮燒堿價(jià)格變化的情況下，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，～。 。進(jìn)入2000年，雖然聚氯乙烯價(jià)格居高不下，但EDC價(jià)格更是漲幅驚人，EDC法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達(dá)到了6000元/噸上下，因此滄州化工難以從2000年聚氯乙烯價(jià)格上漲中有所受益。 沈陽(yáng)化工(0698) 2000年公司主要產(chǎn)品糊樹(shù)脂、液氯價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷售形勢(shì)較好，故上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)均比1999年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。此外，該公司新增一名來(lái)自清華化工研究院的董事，此后雙方進(jìn)行技術(shù)合作并非沒(méi)有可能，因此可以適當(dāng)進(jìn)行關(guān)注。 技術(shù)原本相對(duì)落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價(jià)格上漲的背景下由于原料價(jià)格上漲不明顯，利潤(rùn)增長(zhǎng)最為顯著；乙烯法由于乙烯價(jià)格上漲而影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度，但也有一定程度的增長(zhǎng)；EDC法利潤(rùn)率反而比1999年下降； 機(jī)會(huì)較大的公司并不一定是利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大的公司，也不一定是以2000年每股收益計(jì)算市盈率最低的公司，而是在利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，絕對(duì)股價(jià)不高，同時(shí)公司在資
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