【正文】 國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在開(kāi)展公司治理評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)時(shí)，絕不能簡(jiǎn)單模仿和復(fù)制國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)體系，我們必須在立足我國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上，借鑒吸收的國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和理念，最終設(shè)計(jì)和制定出適合我國(guó)國(guó)情的公司治理評(píng)價(jià)體系。這是由該區(qū)域資本市場(chǎng)外資比重較大的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征所決定的，因此在調(diào)查中71％的調(diào)查者認(rèn)為股東權(quán)利第一重要，這反映出外部投資者特別強(qiáng)調(diào)股東權(quán)利。這是由于我國(guó)的公司（無(wú)論它是否已經(jīng)上市）幾乎都存在控股股東，其反映在董事會(huì)就體現(xiàn)為大股東控制權(quán)過(guò)大，除非大股東自律，否則在實(shí)質(zhì)上董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事幾乎不能阻止大股東做任何事。　　另外，在評(píng)價(jià)時(shí)我們還應(yīng)特別重視公司治理的記錄，特別是監(jiān)管當(dāng)局以及會(huì)員組織公開(kāi)披露的公司治理信息。中國(guó)公司治理評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建應(yīng)該是立足于中國(guó)政府相關(guān)部門(mén)制定的《公司法》、《證券法》、《上市公司治理準(zhǔn)則》、《上市公司章程指引》、《關(guān)于在上市公司實(shí)行獨(dú)立董事制度的規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》等法律、法規(guī)的基礎(chǔ)上，借鑒和吸收國(guó)外比較成熟的公司治理評(píng)價(jià)體系，在此基礎(chǔ)上結(jié)合了中國(guó)公司治理的現(xiàn)狀進(jìn)行設(shè)計(jì)?；谶@種考慮，我們認(rèn)為分析內(nèi)容應(yīng)側(cè)重于考察股權(quán)結(jié)構(gòu)及透明度、股東權(quán)利的健全性與公平性。這體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)行新股、上市公司配股以及與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換過(guò)程中應(yīng)按照承諾投入資金或資產(chǎn)；相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)應(yīng)符合法定要求，變更動(dòng)作應(yīng)迅速；投入的資產(chǎn)應(yīng)該是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的“有效資產(chǎn)”而非“帳面資產(chǎn)”；控股股東的關(guān)聯(lián)交易行為應(yīng)有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而不是為了配合其在資本市場(chǎng)上的套利目的。具體從控股股東行為的規(guī)范、上市公司的獨(dú)立性?xún)煞矫孢M(jìn)行分析。具體從董事會(huì)、專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)、權(quán)利制衡等5個(gè)方面進(jìn)行分析。上市公司是否建立公正透明的董事、監(jiān)事和經(jīng)理人員的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和程序。上市公司經(jīng)理人員的聘任，應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定進(jìn)行。（4）近三年董事會(huì)、高級(jí)管理層薪酬增長(zhǎng)是否低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)？（5）近三年董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理層薪酬增長(zhǎng)趨勢(shì)是否不存在與股東每股現(xiàn)金股利增長(zhǎng)趨勢(shì)相背離的情況？（6）公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高級(jí)經(jīng)理層選任機(jī)制是否市場(chǎng)化？（即高級(jí)管理人員中有一半以上通過(guò)市場(chǎng)化方式選任而非通過(guò)行政任命或安排）？（7）高級(jí)管理層中持有公司股票的人數(shù)比例是否超過(guò)50％？（8）高級(jí)管理層預(yù)期薪酬與股票價(jià)值掛鉤的比例是否超過(guò)50％？ （9）公司管理層是否專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)（即近三年在不相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)比例是否超過(guò)30％）？ （10）近三年公司管理層是否謹(jǐn)慎地發(fā)行股票籌資（考慮因素包括：募集資金投向、募集資金項(xiàng)目是否經(jīng)常更改？是否與招股說(shuō)明書(shū)一致？對(duì)募集資金項(xiàng)目是否有很大爭(zhēng)議）？（11）高級(jí)管理層是否將債務(wù)融資用于有高投資回報(bào)的項(xiàng)目？（12）高級(jí)管理層是否能及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地回答董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)相關(guān)的質(zhì)詢(xún)？公司管理層是否就公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)、重大合同等管理信息向董事會(huì)通報(bào)？（13）近三年高級(jí)管理層是否未通過(guò)關(guān)聯(lián)交易合同和自我交易損害公司利益？（14）高級(jí)管理層是否不存在利用職權(quán)使得公司與其利益共同者進(jìn)行交易？（15）是否存在針對(duì)高級(jí)管理層決策失誤、經(jīng)營(yíng)失敗、不當(dāng)行為的有效處罰機(jī)制？筆者認(rèn)為公司信息被盡可能多的市場(chǎng)參與人了解是有利于公司建立良好公司治理的。具體分析內(nèi)容：（1）近三年法定披露事項(xiàng)是否不存在拖延披露？ （2）近三年定期報(bào)告中的財(cái)務(wù)及其它重要信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)（定期報(bào)告中的財(cái)務(wù)及其它重要信息披露有補(bǔ)充公告的，其補(bǔ)充公告是否涉及財(cái)務(wù)和其它重大錯(cuò)誤）？（3）各種非定期公告文件中是否不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏？ （4）是否及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地披露重要臨時(shí)敏感信息？（5）公司是否設(shè)立網(wǎng)站、新聞官、投資人服務(wù)代表等作為信息披露和公共關(guān)系服務(wù)的便利渠道？當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)有關(guān)公司積極或消極的傳聞時(shí)，能否做出正確的反映以保證利益相關(guān)人的利益，同時(shí)維護(hù)公司利益？（6）近三年，在重要信息公開(kāi)披露前公司股價(jià)是否未顯著地與這些重要信息的利益預(yù)期呈現(xiàn)出同向性？ （7）近三年公司信息披露是否未出現(xiàn)過(guò)重大錯(cuò)誤或遺漏（包括不同渠道披露內(nèi)容不一致）？（8）公司信息披露范圍是否比承擔(dān)的法定義務(wù)范圍更廣？（9）上市公司是否按規(guī)定向注冊(cè)會(huì)計(jì)師如實(shí)提供公司全部對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)（10）上市公司獨(dú)立董事是否在年度報(bào)告中，對(duì)上市公司累計(jì)和當(dāng)期對(duì)外擔(dān)保情況、執(zhí)行上述規(guī)定情況進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明，并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。盡管信息作為一種不可替代的資源往往涉及到公司或相關(guān)人的重大經(jīng)濟(jì)利益，不可能做到知無(wú)不言、言無(wú)不盡，但作為信息的發(fā)布者應(yīng)該保證在信息合法地公開(kāi)之前沒(méi)有任何人可以從中牟利或避免損失。具體分析內(nèi)容。 董事和經(jīng)理人員的績(jī)效評(píng)價(jià)由董事會(huì)或其下設(shè)的薪酬與考核委員會(huì)負(fù)責(zé)。）（1）審計(jì)、提名、薪酬、戰(zhàn)略等專(zhuān)門(mén)委員會(huì)是否健全？（2）審計(jì)委員會(huì)主席是否是獨(dú)立董事？（3）薪酬委員會(huì)主席是否是獨(dú)立董事？（4）提名委員會(huì)主席是否是獨(dú)立董事？（5）審計(jì)、提名、薪酬委員會(huì)成員中是否由一半以上由獨(dú)立董事?lián)危浚?）獨(dú)立董事的選任（任職資格、專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)、在董事會(huì)中的比例等）是否符合規(guī)定？（2）獨(dú)立董事是否不由控股股東或其他關(guān)聯(lián)股東提名？（3）獨(dú)立董事是否在任職公司領(lǐng)取報(bào)酬？（4）獨(dú)立董事就其應(yīng)發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)的事項(xiàng)是否充分地履行了職責(zé)？（5）獨(dú)立董事是否公開(kāi)向股東征集過(guò)投票權(quán)？（6）獨(dú)立董事缺額時(shí)是否及時(shí)補(bǔ)足？（7）非獨(dú)立董事自己提議，近三年公司是否未主動(dòng)免除過(guò)獨(dú)立董事的職務(wù)？（1）監(jiān)事會(huì)主席及其成員是否不是公司或關(guān)聯(lián)公司前高層（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或其他高級(jí)行政官員等）？（2）監(jiān)事會(huì)成員是否在公司領(lǐng)取報(bào)酬？（3）監(jiān)事會(huì)成員中專(zhuān)業(yè)人士是否超過(guò)50％？（1）董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否不由同一人兼任？（2）公司董事會(huì)成員是否和管理層顯著不同，使得董事會(huì)扮演清晰的監(jiān)督而不是管理的角色？（3）董事長(zhǎng)是否為獨(dú)立的非執(zhí)行董事？（4）董事會(huì)是否有外部債權(quán)人或機(jī)構(gòu)投資者的直接代表？（5）獨(dú)立董事、非控股股東及其關(guān)聯(lián)股東代表占董事會(huì)的比例是否超過(guò)50％？（6）重大關(guān)聯(lián)交易是否均有獨(dú)立董事發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)?（7）近三年獨(dú)立董事是否發(fā)表過(guò)保留意見(jiàn)、反對(duì)意見(jiàn)或表明無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)？在治理良好的公司，其關(guān)鍵人應(yīng)忠實(shí)于全體股東的利益，將股東價(jià)值最大化作為公司發(fā)展的核心價(jià)值目標(biāo)，其責(zé)任與收益的匹配機(jī)制至少對(duì)大多數(shù)股東應(yīng)該是透明的，其安排既應(yīng)符合現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)公平，有要能體現(xiàn)關(guān)鍵人對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的價(jià)值。筆者認(rèn)為董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的合理設(shè)置是公司治理的基礎(chǔ)，但有了一個(gè)好的架構(gòu)并不必然帶來(lái)好治理效果，因此我們?cè)谠u(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該更加注重對(duì)“公司治理關(guān)鍵點(diǎn)”的考察，因?yàn)檫@些關(guān)鍵點(diǎn)有助于我們了解架構(gòu)背后真正的運(yùn)轉(zhuǎn)情況時(shí)怎樣的。此外，上市公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人，其獨(dú)立性如何也是決定其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要因素。（1）第一大股東持股比例是否超過(guò)50％（2）第一大股東與持股比例排在前十位的其他股東是否未有關(guān)聯(lián)關(guān)系（3）是否有三個(gè)以上的持股(包括間接持股)均在10%以上的股東（4）證券組合投資者(機(jī)構(gòu)投資者)是否擁有至少20％的有表決權(quán)的股份？（5）是否詳細(xì)披露了控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)？（6）公司前十大股東尤其是控股股東的變化（股權(quán)轉(zhuǎn)移、質(zhì)押、涉訴等）是否得到了及時(shí)詳細(xì)準(zhǔn)確地披露？（7）前十大股東中是否未存在未經(jīng)披露的關(guān)聯(lián)關(guān)系？（8）股權(quán)轉(zhuǎn)移議價(jià)是否采取市場(chǎng)化方式？（9）股東間是否未發(fā)生過(guò)股權(quán)爭(zhēng)議？（10）近三年公司是否未在股權(quán)相關(guān)事宜上受到過(guò)監(jiān)管當(dāng)局、交易所、媒體的負(fù)面評(píng)價(jià)？（11）對(duì)公司擁有事實(shí)上控制權(quán)的單位是否利用其控制地位與上市公司發(fā)生過(guò)有失公允的交易如轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、利潤(rùn)分配、不合理的關(guān)聯(lián)價(jià)格等？（12）近三年內(nèi)是否未發(fā)生過(guò)前十大股東侵害上市公司和中小股東合法權(quán)益的事件？（1）股東（尤其是中小股東）是否能便利地獲得有關(guān)信息？（2）公司章程是否未對(duì)合規(guī)的股東權(quán)利做出限制（3）公司是否采取過(guò)非公告方式邀請(qǐng)證券組合投資者或其他中小投資者參與股東大會(huì)？（4）近三年實(shí)際參與股東大會(huì)股東或股東代表平均人數(shù)與董事會(huì)（不含獨(dú)立董事）人數(shù)之比是否超過(guò)2：1？（5）是否所有股東都有權(quán)召開(kāi)股東大會(huì)？（6）在發(fā)生增發(fā)股票、派發(fā)紅利以及股權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí),是否能平等對(duì)待所有股東（7）是否采用過(guò)多種股東投票方式(包括郵件投票、網(wǎng)上投票、代理投票等)以方便中小股東行使權(quán)利？（8）公司最近三年是否因非控股股東提議召開(kāi)過(guò)臨時(shí)股東大會(huì)？（9）股東大會(huì)是否采用累計(jì)投票制度？（10）在議決可能導(dǎo)致流通股股東股權(quán)攤薄和其他價(jià)值減損議案之前是否給予中小投資表達(dá)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)？（11）參加股東大會(huì)的表決權(quán)占公司總表決權(quán)的比例是否超過(guò)60%（12）前十大股東在表決自身與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易時(shí)是否采取了回避政策（13）交叉持股達(dá)10%以上的公司之間是否在表決時(shí)采取了回避政策（14）股東大會(huì)對(duì)其所作決議的執(zhí)行有效性是否進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查？如發(fā)生變更事項(xiàng)是否得到股東大會(huì)的認(rèn)可？（15）股東大會(huì)的授權(quán)是否得到嚴(yán)格的遵守？（16）在股東大會(huì)上，是否有過(guò)中小股東向上市公司管理層進(jìn)行質(zhì)詢(xún)？（17）對(duì)股東股票流通權(quán)是否未做出過(guò)限制？（18）公司章程對(duì)需要股東大會(huì)決議的事項(xiàng)是否有明確的規(guī)定？（19）在章程規(guī)定范圍內(nèi)，股東是否對(duì)全部重大問(wèn)題均有決定權(quán)？（20）公司是否發(fā)生過(guò)廣泛征集股東投票權(quán)的事例？眾所周知，控股股東對(duì)公司治理有重要的影響，控股股東能否遵守有關(guān)法律法規(guī)，是否保持自我約束在很大程度上決定了公司治理的有效性。 筆者認(rèn)為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)首先應(yīng)該是透明的，不應(yīng)該存在沒(méi)有充分披露關(guān)聯(lián)方持股，如果各持股人需要隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，其動(dòng)機(jī)就是值得懷疑的。公司治理方面揭露出來(lái)的問(wèn)題甚至不是簡(jiǎn)單的整改就可以解決的，因此我們認(rèn)為一個(gè)記錄所反映出的問(wèn)題至少在三年內(nèi)仍很可能是影響公司治理評(píng)價(jià)的因素，除非我們觀察到了與記錄相反的事件或證據(jù)。此外，筆者還認(rèn)為，考察公司董事會(huì)，不僅應(yīng)關(guān)注其設(shè)立和結(jié)構(gòu)是否符合法律法規(guī)，而且應(yīng)花更多時(shí)間去觀察董事會(huì)的實(shí)際運(yùn)作、大股東表現(xiàn)以及各方制衡效果。筆者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東權(quán)利對(duì)外部投資者具有重要的影響這一觀點(diǎn)也持贊同態(tài)度，并對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)師的獨(dú)立性也給予了適當(dāng)?shù)年P(guān)注。正如國(guó)際上一些機(jī)構(gòu)所做的調(diào)查一樣，在不同地區(qū)，公司治理各方面要素的重要性是有所不同的。因此，我們認(rèn)為，公司治理水平的高低取決于多方面的因素，不同的國(guó)家和地區(qū)的公司治理其影響因素是不盡相同的，相同因素對(duì)公司治理水平的影響也不完全相同，同一國(guó)家和地區(qū)的同一因素在不同的時(shí)期對(duì)公司治理水平的影響力度也是不一樣的。標(biāo)準(zhǔn)普爾是采取委托評(píng)級(jí)的方式進(jìn)行，即由被評(píng)者委托評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)被評(píng)者的公開(kāi)信息及對(duì)被評(píng)者進(jìn)行盡職調(diào)查了解的情況進(jìn)行評(píng)級(jí)，并向被評(píng)對(duì)象收取一定的評(píng)級(jí)費(fèi)用，其評(píng)級(jí)結(jié)果的公開(kāi)需征求被評(píng)者的意見(jiàn)；里昂證券是采取主動(dòng)評(píng)級(jí)的方式進(jìn)行，即根據(jù)被評(píng)者的公開(kāi)信息進(jìn)行評(píng)級(jí)，并且不收取費(fèi)用，其評(píng)級(jí)結(jié)果全部公開(kāi)。標(biāo)準(zhǔn)普爾是專(zhuān)職從事信用評(píng)級(jí)的中介機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)結(jié)果在國(guó)際資本市場(chǎng)被廣泛運(yùn)用，被視為證券進(jìn)入資本市場(chǎng)的通行證。第二，評(píng)級(jí)對(duì)象范圍不同。評(píng)價(jià)結(jié)果給予0－100 的評(píng)分，評(píng)分越高說(shuō)明公司治理質(zhì)量越高。里昂證券(亞洲)從2000 年開(kāi)始推出對(duì)新興市場(chǎng)的公司治理評(píng)級(jí)體系。公司評(píng)價(jià)結(jié)果則采用公司治理分值(Corporate Governance Scores，CGS)來(lái)表示，10 分為最高，0 分為最低。公司評(píng)分主要包括四個(gè)方面：（1）所有權(quán)結(jié)構(gòu)和影響，包括所有權(quán)的透明性和所有權(quán)的集中程度。國(guó)家分析主要評(píng)估一個(gè)公司所處的外部環(huán)境，包括法律基礎(chǔ)、監(jiān)管信息、披露制度和市場(chǎng)基礎(chǔ)4 個(gè)方面。P）標(biāo)準(zhǔn)普爾（Samp。第三章 主要公司治理評(píng)級(jí)體系比較為了推進(jìn)公司治理水平的提升，一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在20世紀(jì)90年代就開(kāi)始著手進(jìn)行公司治理評(píng)級(jí)的研究和實(shí)踐，并取得了一些成果。世紀(jì)之交，公司治理的全球化浪潮方興未艾。強(qiáng)有力的披露制度有助于公司吸引資金，維持對(duì)資本市場(chǎng)的信心。同時(shí)，公司治理結(jié)構(gòu)的框架應(yīng)確認(rèn)公司利益相關(guān)者（債權(quán)人、雇員、供應(yīng)商、客戶(hù)）的合法權(quán)利。內(nèi)容包括明確董事會(huì)的職責(zé)，強(qiáng)化董事的誠(chéng)信與勤勉義務(wù)，確保董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督。但從科學(xué)決策的角度來(lái)看，治理結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)不能解決公司治理的所有問(wèn)題，建立在決策科學(xué)觀念上的公司治理不僅需要一套完備有效的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要治理機(jī)制的有效運(yùn)作。因此，公司治理的目的不是相互制衡，至少，最終目的不是制衡，而是保證公司科學(xué)決策的方式和途徑。 但是，公司治理并不是簡(jiǎn)單的為制衡而制衡，而且，制衡并不是保證各方利益最大化的最有效途徑。股東以其投入公司的財(cái)產(chǎn)對(duì)公司擁有終極所有權(quán)并承擔(dān)有限責(zé)任，因此，在法律意義上公司是股東的，對(duì)公司擁有無(wú)可爭(zhēng)議的剩余索取權(quán)。傳統(tǒng)的公司治理所要解決的主要問(wèn)題是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離條件下的代理問(wèn)題。近年來(lái)，這兩種公司治理模式不斷吸收對(duì)方的長(zhǎng)處，出現(xiàn)了在多樣化基礎(chǔ)上的趨同化現(xiàn)象。其次，銀行與企業(yè)高度依存，容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。法人持股的目的不在于獲得短期利益，而在于加強(qiáng)企業(yè)間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，通過(guò)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)利潤(rùn)。法人相互持股的一個(gè)重要功能是把分散競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)凝聚在一個(gè)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)，在集團(tuán)內(nèi)部，法人股權(quán)所有者持股的目的不在于以股權(quán)控制和支配企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是通過(guò)維持企業(yè)間長(zhǎng)期穩(wěn)定的交易關(guān)系，擴(kuò)大交易量，節(jié)約交易費(fèi)用。同時(shí)，更易于解決長(zhǎng)期投資所需要的資金以及短期所遇到的財(cái)務(wù)困難。這從某種程度上避免了企業(yè)倒閉，對(duì)于整個(gè)集團(tuán)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)與長(zhǎng)期發(fā)展具有極其重要的作用。因?yàn)殂y行既是公司的持股者，又是主要債權(quán)人，銀行主要關(guān)心的不是股息，而是通過(guò)與企業(yè)的貸款交易以及與此有關(guān)的各種金融交易來(lái)獲取長(zhǎng)期收益，并保證投資的安全，因此銀行不能不關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)持有公司的股票很少轉(zhuǎn)手，與公司的持股關(guān)系比較穩(wěn)定。與“不在的所有者”相比，銀行的監(jiān)控成本是較低的。以銀行為例，在德國(guó)，商業(yè)銀行不僅是公司股票的主要持有者，也是公司的主要債權(quán)人。現(xiàn)代公司中，由于股東、債權(quán)人、勞動(dòng)者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)不一致以及信息不對(duì)稱(chēng)，擁有高度自主權(quán)的經(jīng)