中南技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第6章風(fēng)險(xiǎn)及不確定情況下的經(jīng)濟(jì)分析原(文件)
【正文】 6500萬元，設(shè)計(jì)價(jià)格為 /件，當(dāng)價(jià)格降為 ，生產(chǎn) 能力利用率達(dá)到什么程度才能保證不盈不虧？并計(jì)算保本銷售價(jià)格。 敏感性分析的對(duì)象是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，而項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效 果卻是與作為項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映的，因此投資回 收期、投資效果系數(shù)、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等都可以成為敏 感性分析指標(biāo)。 敏感性分析的應(yīng)用 1 單因素敏感性分析 （ 1）絕對(duì)測(cè)定法的應(yīng)用 例：與投資方案 M有關(guān)的數(shù)據(jù)如下：原投資額 3791萬元， 有效期限 5年，每年凈收益 1000萬元。 （ 1）雙因素敏感性分析 例：某項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為 170000元，年銷售收入為 35000元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 3000元，項(xiàng)目壽命期為 10年，固定資產(chǎn)殘值為 20220元。 計(jì)算公式為： n — 出現(xiàn)狀態(tài)的個(gè)數(shù) — 第 j個(gè)狀態(tài)下的數(shù)據(jù) — 第 j個(gè)狀態(tài)出現(xiàn)的概率 ? ? ? ?1njjjE x x p x?????jx? ?jpx（收益）值的計(jì)算 1，凈現(xiàn)值的期望值的計(jì)算 （ 1）各年收益相等時(shí)的凈現(xiàn)值的期望值計(jì)算 ①計(jì)算年收益的期望值 ②將所有現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，求 NPV 例：有一項(xiàng)目，一次投資 10000元，每年收入情況如 下表，計(jì)算 ,已知項(xiàng)目壽命為 4年， MARR=20% ? ?,N PV AV PE E i n PA??年收入（元） 2022 3000 4000 5000 概率 ? ?1tN P V tEEPi????? ?? ? ? ?AVAVN P VEE = 2 0 0 0 0 . 1 3 0 0 0 0 . 2 4 0 0 0 0 . 3 5 0 0 0 0 . 4 4 0 0 0PE = 4 0 0 0 , 2 0 % , 4 1 0 0 0 0 = 3 5 4 . 8 0A? ? ? ? ? ? ? ?解 ： 年 收 入 的 期 望 值元元（ 2）各年收益不相等時(shí) NPV的期望值的計(jì)算 年收益為不確定因素，各年收益不等且概率不同 例，某項(xiàng)目期初投資 4000元，期限 3年， 1~3年末的年 凈收入如表，期望投資收益率為 6%,計(jì)算 NPV的期望值。 方案 A 方案 B 投資收益 概率 投資收益 概率 3000 300 2022 200 1000 100 ? ? ? ? ? ?A2 2 2AAAABBBBBE = 3 0 0 0 0 .2 5 2 0 0 0 0 .5 1 0 0 0 0 .2 5 2 0 0 03 0 0 0 2 0 0 0 0 .2 5 2 0 0 0 2 0 0 0 0 .5 1 0 0 0 2 0 0 0 0 .2 5 7 0 7 .1R = = 0 .3 5 4EE = 2 0 0 7 0 .7 1R = = 0 .3 5 4E????? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ??解 ： 元同 理 可 得 ： 元兩 方 案 的 離 差 系 數(shù) 相 等 說 明 兩 方 案 具 有 相 同 的 風(fēng) 險(xiǎn)（ 2）多期間離差系數(shù) 以上離差系數(shù)只涉及一個(gè)期間，而一個(gè)方案的現(xiàn)金流量實(shí)際會(huì)涉及到 許多期間，全壽命期間的離差系數(shù)的計(jì)算如下： N P VDQ=EP VQ D EP V E多 期 間 離 差 系 數(shù)多 期 間 標(biāo) 準(zhǔn) 差多 期 間 期 望 現(xiàn) 值 （ ）（ ）多期間離差系數(shù)以上離差系數(shù)只涉及一個(gè)期間，而一個(gè)方案的現(xiàn)金流量實(shí)際會(huì)涉及到許多期間，全壽命期間的離差系數(shù)的計(jì)算如下：多 期 間 離 差 系 數(shù)多 期 間 標(biāo) 準(zhǔn) 差多 期 間 期 望 現(xiàn) 值 （ ）例，某項(xiàng)目期初投資 4000元，壽命三年，各年凈現(xiàn)金流量見下表，計(jì)算 D,Q，期望投資收益率為 6% NPVE第一年 第二年 第三年 凈現(xiàn)金流入量 概率 凈現(xiàn)金流入量 概率 凈現(xiàn)金流入量 概率 3000 4000 2500 2022 3000 2022 1000 2022 1500 ? ? ? ? ? ?123N PV 232 2 2123222E = 3 0 0 0 0 .2 5 + 2 0 0 0 0 .5 + 1 0 0 0 0 .2 5 = 2 0 0 0E = 3 0 0 0 E = 2 0 0 02 0 0 0 3 0 0 0 2 0 0 0E 4 0 0 0 2 2 3 61 .0 6 1 .0 6 1 .0 63 0 0 0 2 0 0 0 0 .2 5 2 0 0 0 2 0 0 0 0 .5 1 0 0 0 2 0 0 0 0 .2 5 7 0 7 .16 3 2 .5 3 8 7 .37 0 7 .1 6 3 2 .5D = +1 .0 6???? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ???解 ： 元同 理 ： 元 元元同 理 ：2463 8 7 .3+ = 9 3 1 .41 .0 6 1 .0 69 3 1 .4Q 0 .4 1 6 52236?? ? 期望值相同情況下 ? 期望值不同情況下 0 x NPV f(x) 甲 乙 f(x) 甲 乙 0 X甲 X乙 NPV x 例 1，某方案的期初投資為 10000元，殘值 2022元，年收入 5000元，年支 出 2200元，投資收益率為 8%，壽命不確定，其變動(dòng)概率如下，試計(jì)算凈 年值的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。準(zhǔn)則分析也稱完全不確定性 分析。 若有幾種狀態(tài)，則假定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為 1/n。 ? ?m in m a xijiji jR i jR????????方 案 在 狀 態(tài) 下 的 后 悔 值 ， 則 最 小 后 悔 準(zhǔn)則 表 示 為 ： 方案 銷路好 銷路一般 銷路差 1 0 8075 5 40+25 65 65 2 140100 40 0 4030 10 40 40 3 14070 70 8050 30 0 70 ? ?m ax ijj R ? ?m in m a x iji j R??????? ?ijR 萬 元。這 種決策者敢于冒險(xiǎn)。但對(duì)事件發(fā)生的各種自然狀態(tài)缺乏 客觀概率。試求出方案的內(nèi)部收益 率的概率分布和 IRRE投資 年收益 使用壽命 IRR 概率 預(yù)定方案（ ） 預(yù)定方案（ ） 預(yù)定方案（ ） 34 提前 10%（ ） 28 高出 10%（ ） 預(yù)定方案（ ） 42 提前 10%（ ） 38 低 10%（ ） 預(yù)定方案（ ） 25 提前 10%（ ） 18 高出 10%（ ） 預(yù)定方案（ ） 預(yù)定方案（ ） 26 提前 10%（ ） 19 高出10%() 預(yù)定方案（ ） 34 提前 10%（ ） 28
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