【正文】 三方面入手。173?，F(xiàn)金交存入圖48167。物流控制的主要目的是保障物料供應(yīng)（包括數(shù)量和質(zhì)量）、防止物料流失、降低物料消耗，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。根椐企業(yè)規(guī)模和其他具體情況，物料部可設(shè)置物料經(jīng)理、物料控制、物料統(tǒng)計(jì)等管理崗位，并將上述部門(mén)職責(zé)分解到各相關(guān)崗位來(lái)執(zhí)行。物料分類（聯(lián)系會(huì)計(jì)科目）167。 調(diào)度分類：外調(diào)、內(nèi)調(diào)料167。 提高效率編號(hào)原則167。 適應(yīng)機(jī)器物料清單（一對(duì)一）167。 生產(chǎn)排單167。物料發(fā)送是指物料管理或倉(cāng)儲(chǔ)部門(mén)根椐生產(chǎn)計(jì)劃，將倉(cāng)儲(chǔ)物料直接向制造部門(mén)生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)放的過(guò)程，而物料領(lǐng)用則是指企業(yè)職能部門(mén)、生產(chǎn)車間和其他相關(guān)部門(mén)經(jīng)過(guò)申請(qǐng)、填制憑證，向倉(cāng)儲(chǔ)部門(mén)取得物料的過(guò)程。在建定消耗定額基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)建立部門(mén)和崗位責(zé)任制，對(duì)物料消耗定額的執(zhí)行情況及時(shí)進(jìn)行檢查、分析和考核，限額領(lǐng)（發(fā)）料，正確選材、合理下料，并對(duì)呆料、滯料和廢料進(jìn)行事前防范和事后處理。但產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)并不總是“一一對(duì)應(yīng)”的，在很多情況下，由于信息不對(duì)稱的客觀存在，如果產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，由產(chǎn)權(quán)派生出來(lái)的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)在很大程度上會(huì)落入擁有信息優(yōu)勢(shì)的經(jīng)理人員手中，從而形成所謂的“內(nèi)部人控制”。此外，良好的人際關(guān)系也會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，關(guān)于這一點(diǎn)，我們?cè)谇懊娴摹胺钦浇M織控制”一節(jié)中已經(jīng)作了分析和論述。當(dāng)一個(gè)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)，信息權(quán)、資金權(quán)和人際關(guān)系權(quán)尚未形成，企業(yè)的控制權(quán)無(wú)疑掌握在產(chǎn)權(quán)所有人手中。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)劣，直接關(guān)系到控制權(quán)格局的合理與否（圖52）。 明晰產(chǎn)權(quán)、確立終極所有者所謂產(chǎn)權(quán)，即財(cái)產(chǎn)權(quán)，是指民事權(quán)利主體所享有的具有經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)利，包括以所有權(quán)為主的物權(quán)、債權(quán)、繼承權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，是一定社會(huì)的物質(zhì)資料占有、支配、流通和分配關(guān)系的法律表現(xiàn)。然而現(xiàn)實(shí)生活中，完整的產(chǎn)權(quán)嚴(yán)格來(lái)講是不存在的，也就是說(shuō)，產(chǎn)權(quán)不可能完全清晰界定，因?yàn)榻缍ê途S護(hù)產(chǎn)權(quán)必須付出成本，對(duì)于產(chǎn)權(quán)主體來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)的邊界在于界定產(chǎn)權(quán)的收益與界定和維護(hù)產(chǎn)權(quán)所花費(fèi)的成本相等的那一點(diǎn)上。產(chǎn)權(quán)殘缺這種現(xiàn)象在中國(guó)的國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)中都廣泛地存在著。在西方的現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于企業(yè)的所有者是明確的，因此股東價(jià)值也是明確的，為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化，在實(shí)踐中西方企業(yè)建立了一整套完整的治理原則和治理方法（如三權(quán)分立），并采取了包括職工持股計(jì)劃、職工養(yǎng)老金計(jì)劃、經(jīng)理人員股票期權(quán)安排等一系列措施來(lái)盡可能地使經(jīng)理人員的利益和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益保持一致，繼而在很大程度上有效地防止了經(jīng)理人員的“機(jī)會(huì)主義”行為 指經(jīng)理人員違背委托代理契約，用不正當(dāng)?shù)氖侄沃\取自身利益最大化而損害企業(yè)價(jià)值和股東利益的行為。在這種情況下，盡管有相當(dāng)多的企業(yè)建立起了類似西方公司的股東大會(huì)（股東會(huì)）、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，但由于上述三者均沒(méi)有明確的利益指向，也不可能對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員的行為作出類似西方的激勵(lì)約束安排，因此不可能建立起真正有效的治理結(jié)構(gòu)。但一旦權(quán)威下臺(tái)，底下壓抑了多年的爭(zhēng)奪控制權(quán)的欲望就會(huì)重新爆發(fā)出來(lái)，企業(yè)效益就會(huì)一落千丈。這就如同洪秀全和楊秀清一塊在金田起義，到了南京以后才想起，哥倆到底算是股東關(guān)系還是雇員關(guān)系？這個(gè)時(shí)候已經(jīng)沒(méi)法搞清楚了，而且皇上只能有一個(gè)，所以楊秀清就搞了個(gè)“天父代言人”的身份來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，這樣洪秀全又不干了，結(jié)果哥倆內(nèi)訌了，太平天國(guó)也就玩完了。總經(jīng)理以企業(yè)管理的名義撤了幾位副總經(jīng)理的職，后來(lái)大概不弄到解雇他們的程度。這樣說(shuō)至少是不準(zhǔn)確的。也就是說(shuō)，企業(yè)到底是誰(shuí)的，這個(gè)“誰(shuí)”從根上一定要落到自然人頭上。因此，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，開(kāi)放股本結(jié)構(gòu)、對(duì)外招股是一種必然趨勢(shì)，在半職業(yè)化管理中，切不可因循守舊、固步自封?？梢?jiàn)，就萬(wàn)年基業(yè)來(lái)說(shuō)，“贖買(mǎi)”還是劃算的。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)科學(xué)院同意拿出聯(lián)想35％的股份作為聯(lián)想創(chuàng)業(yè)股，分給1988年以前進(jìn)聯(lián)想的創(chuàng)業(yè)者。因?yàn)檫@些新人們尚無(wú)歷史業(yè)績(jī)，其未來(lái)績(jī)效也待考察，“贖買(mǎi)”的標(biāo)準(zhǔn)不好解決。有關(guān)經(jīng)理人員期權(quán)激勵(lì)的相關(guān)問(wèn)題我們?cè)诒菊隆巴晟萍?lì)機(jī)制”一節(jié)中將會(huì)作出詳細(xì)論述。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要由經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)三部分組成 對(duì)于國(guó)有企業(yè)，還有一個(gè)政治市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，參見(jiàn)第一章相關(guān)論述。這是因?yàn)?，在完全?jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人才市場(chǎng)上，有能力和盡職的經(jīng)理與沒(méi)有能力和不盡職的經(jīng)理就會(huì)被區(qū)分開(kāi)，前者通常會(huì)很快得到晉升并獲得豐厚的報(bào)酬，而后者則只能得到較低的職位和較低的工資，甚至被逐出經(jīng)理人才市場(chǎng)（被解雇）。在這個(gè)市場(chǎng)上，經(jīng)理人員以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、勤勉程度和個(gè)人品德構(gòu)成了其未來(lái)職業(yè)地位和薪酬的基礎(chǔ)，因此為了獲得較高的收入，經(jīng)理人員的理性選擇就往往不是懈怠和侵占股東利益，而是為了股東的利益而努力工作。當(dāng)然，經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)理人員所起的激勵(lì)和約束作用并不是絕對(duì)的，有時(shí)甚至可能是無(wú)效的。從理論上講，一個(gè)完善的股票市場(chǎng)和股東的“用腳投票”機(jī)制對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員也有一定的制衡作用。因此，這種機(jī)制在一定程度上能夠促使管理者為企業(yè)利益而努力工作。因此，企業(yè)一旦被兼并，則在職經(jīng)理一般會(huì)被解雇，這就形成了使在職經(jīng)理努力工作的外部壓力。因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中，完全有效的資本市場(chǎng)并不存在，即使存在，在很多情況下，股票價(jià)格的漲跌也很可能跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善和惡化毫無(wú)關(guān)系，而且，單純依據(jù)股票價(jià)格而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況作出評(píng)價(jià)，勢(shì)必會(huì)造成經(jīng)理人員忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)期利益，轉(zhuǎn)而追求短期利潤(rùn)和股利的分配，以滿足股價(jià)上漲的需要，而這對(duì)于股東來(lái)講顯然是不利的。為了應(yīng)對(duì)這種競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)經(jīng)理人員就必須努力加強(qiáng)管理，控制成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。很顯然，以中國(guó)目前的情況，產(chǎn)品（服務(wù)）市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和經(jīng)理人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)都遠(yuǎn)未達(dá)到成熟、有效的地步，因而還不足以對(duì)企業(yè)的經(jīng)理人員構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的約束。167。為了彌補(bǔ)固定工資和年度獎(jiǎng)金這一激勵(lì)安排的缺陷，一些長(zhǎng)期激勵(lì)措施便應(yīng)運(yùn)而生。它要求企業(yè)的經(jīng)理人員將企業(yè)給予的獎(jiǎng)金的全部或部分來(lái)購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的股票，而且購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)然，經(jīng)理人員在獲得股票獎(jiǎng)勵(lì)后，在變現(xiàn)上要受到一定的限制，如必須將股票持有一段時(shí)期外才能轉(zhuǎn)讓等。優(yōu)惠價(jià)格一般為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的九折、八折或其他折扣價(jià)格等等。所謂優(yōu)惠差價(jià)，指的是企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格與允許經(jīng)理人員購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)的優(yōu)惠價(jià)格之間的差價(jià)。由此我們可以看出，當(dāng)獎(jiǎng)金數(shù)量一定時(shí)，設(shè)定的優(yōu)惠差價(jià)越大，優(yōu)惠數(shù)量就越少；反過(guò)來(lái)，當(dāng)設(shè)定的優(yōu)惠差價(jià)越小時(shí)，優(yōu)惠數(shù)量也就越多。因?yàn)樵讵?jiǎng)金總額一定的情況下，股票優(yōu)惠的金額大小也就確定了（如上例中的10萬(wàn)元），這時(shí)，對(duì)股東而言，優(yōu)惠差價(jià)定得越低，優(yōu)惠數(shù)量也就越大，這時(shí)經(jīng)理人員就必須花費(fèi)更多的自有資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的股票，從而承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。很顯然，股票優(yōu)惠對(duì)經(jīng)理人員的長(zhǎng)期激勵(lì)效果要優(yōu)于股票獎(jiǎng)勵(lì)。經(jīng)理人員手中持有的本企業(yè)股票多了，而且還付出了一部分自有資金，自然也就有動(dòng)力去改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而提升企業(yè)的價(jià)值。股票延期支付計(jì)劃的一種極端的形式就是股票記帳計(jì)劃。很明顯，股票延期支付計(jì)劃的長(zhǎng)期激勵(lì)作用看起來(lái)比股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃和股票優(yōu)惠計(jì)劃要更大一些。我們把非股份有限公司的按照股票期權(quán)的邏輯實(shí)行的這種期權(quán)計(jì)劃稱為股份期權(quán)。這種權(quán)利的價(jià)值就是股票（股份）期權(quán)的價(jià)格，稱為“期權(quán)價(jià)”或者“權(quán)價(jià)”。股票（股份）期權(quán)的收入效應(yīng)是一種事前效應(yīng)，即它是在經(jīng)理人員購(gòu)買(mǎi)股票（股份）之前發(fā)揮作用的，并為經(jīng)理人員提供了一種無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)安排。假定在開(kāi)始推出股票期權(quán)計(jì)劃的1999年1月1日，該企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格為10元。反過(guò)來(lái)，5年后如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，股票價(jià)格不漲反跌，如跌至每股5元，那么如果經(jīng)理人員執(zhí)行期權(quán)的話，每購(gòu)買(mǎi)1股股票就要損失5元錢(qián)，在這種情況下，企業(yè)經(jīng)理人員就可以暫不執(zhí)行或者甚至放棄他們所擁有的股票期權(quán)，而且這種放棄并沒(méi)有對(duì)經(jīng)理人員造成任何的損失！從這個(gè)例子我們可以看出，股票（股份）期權(quán)計(jì)劃給予了企業(yè)經(jīng)理人員一種在不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取收益的可能性，但要使這種可能性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，企業(yè)價(jià)值能否提升，企業(yè)股票（股份）價(jià)格能否上漲是關(guān)鍵。也就是說(shuō)，一旦經(jīng)理人員購(gòu)買(mǎi)了本企業(yè)的股票（股份），他們就成為了企業(yè)的普通股東，也就是企業(yè)的所有者之一，從而就會(huì)站在所有者的立場(chǎng)上為了股東利益的最大化考慮問(wèn)題并執(zhí)行管理程序，這樣全部股東的利益也就能夠得到保護(hù)。然而不管怎么說(shuō)，這種安排已經(jīng)在單純控制權(quán)分配和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上對(duì)改進(jìn)企業(yè)的治理效果進(jìn)了一步。其次，公司在運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)上吸收了美國(guó)式“有限合伙制”基金的有效治理經(jīng)驗(yàn)，并按照中國(guó)現(xiàn)行《公司法》和其他法律、法規(guī)的要求作了相應(yīng)修正，從而形成了本方案所特有的運(yùn)作。 案例一：某風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)某科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司本質(zhì)上為一公司制風(fēng)險(xiǎn)投資基金，因此在運(yùn)行機(jī)制和管理體制上主要體現(xiàn)的是現(xiàn)代公司制企業(yè)的基本治理特征。比如在期權(quán)安排下，由于經(jīng)理人員在行使期權(quán)時(shí)實(shí)際上不承擔(dān)任何的風(fēng)險(xiǎn)，因此這種安排到底能夠起到多大的激勵(lì)作用至今仍存有爭(zhēng)論。除了收入效應(yīng)外，股票（股份）期權(quán)的激勵(lì)作用還反映在所有權(quán)效應(yīng)上。這時(shí)，擁有股票期權(quán)的企業(yè)高級(jí)經(jīng)理人員就可以按1999年1月1日每股10元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)20000股本企業(yè)股票，同時(shí)按2004年1月1日每股20元的市場(chǎng)價(jià)格再賣(mài)出去，從而獲得20萬(wàn)元差價(jià)收益。在這里，對(duì)經(jīng)理人員而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益是不對(duì)稱的。其基本邏輯和設(shè)計(jì)框架如下圖（圖53）所示：從圖53我們不難看出，股票（股份）期權(quán)的基本邏輯是：實(shí)施股票（股份）期權(quán)后，持有股票（股份）期權(quán)的公司經(jīng)理和員工個(gè)人的利益就和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合在一起，從而會(huì)使公司經(jīng)理和員工努力去增進(jìn)公司的業(yè)績(jī)，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)提高了，公司股票（股份）的價(jià)格就會(huì)上漲，公司股票（股份）價(jià)格上漲了，行權(quán)時(shí)行權(quán)價(jià)和股價(jià)之間的差價(jià)就越大，持股的經(jīng)理和員工行權(quán)所獲得的收益就越高。當(dāng)然這種權(quán)利對(duì)經(jīng)理人員而言是一種選擇權(quán)，也就是說(shuō)，經(jīng)理人員可以行使，也可以放棄。授予虛股實(shí)股授予期行權(quán)期變現(xiàn)或增配期行權(quán)開(kāi)始日行權(quán)截止日授予時(shí)機(jī)授予對(duì)象授予數(shù)量股份來(lái)源授予主體行權(quán)價(jià)格行權(quán)購(gòu)股信貸支持行權(quán)約束股份變現(xiàn)與配售公司價(jià)值線服務(wù)協(xié)定績(jī)效評(píng)價(jià)價(jià)值時(shí)間實(shí)際行權(quán)日(舉例)差價(jià)收益二是期權(quán)安排。在這種情況下，企業(yè)實(shí)際上也可以根本就不去購(gòu)買(mǎi)股票，而只是象征性的在企業(yè)的帳面上記上某某經(jīng)理人員擁有多少數(shù)量的股票即可。從定義可以看出，與股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃和股票優(yōu)惠計(jì)劃不同，實(shí)施股票延期支付計(jì)劃時(shí)，經(jīng)理人員只有在將來(lái)的某個(gè)確定的或者不確定的時(shí)刻才可以得到或者買(mǎi)到股票。這樣，經(jīng)理人員在執(zhí)行股票優(yōu)惠計(jì)劃之初就承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，為了使自己持有的股票能夠增值，或者至少不至于跌到其其購(gòu)買(mǎi)成本，經(jīng)理人員就會(huì)努力去增進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，從而維護(hù)了股東的利益。當(dāng)然，股東不能無(wú)限地降低優(yōu)惠差價(jià)，因?yàn)楫?dāng)優(yōu)惠差價(jià)非常小時(shí)，某些經(jīng)理人員就很可能會(huì)放棄執(zhí)行股票優(yōu)惠計(jì)劃，從而使激勵(lì)失效。因此，股票優(yōu)惠可以看成是股票獎(jiǎng)勵(lì)的一般化或者說(shuō)股票獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)際上只不過(guò)是股票優(yōu)惠的一個(gè)特例而已。在這里，關(guān)鍵的問(wèn)題是確定優(yōu)惠差價(jià)，因?yàn)樵讵?jiǎng)金總額既定的條件下，只要確定了股票的優(yōu)惠差價(jià)，股票的優(yōu)惠數(shù)量也就確定了。一般而言，股票優(yōu)惠在數(shù)量上應(yīng)該與原來(lái)獎(jiǎng)金的數(shù)量相等。股票優(yōu)惠計(jì)劃同樣也是獎(jiǎng)金股票化的一種形式。盡管如此，然而站在企業(yè)股東的角度來(lái)看，股票獎(jiǎng)勵(lì)盡管在數(shù)量上要略高于獎(jiǎng)金，但卻產(chǎn)生了一個(gè)獎(jiǎng)金所無(wú)法達(dá)到的功效，那就是股票獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)激勵(lì)企業(yè)經(jīng)理人員在關(guān)注企業(yè)短期價(jià)值的同時(shí)更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值，因?yàn)榻?jīng)理人員在得到企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)的股票之后，就和普遍的股東一樣，成了企業(yè)的所有者，從而將其個(gè)人利益和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值聯(lián)系在一起。常用的股權(quán)安排計(jì)劃主要包括股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、股票優(yōu)惠計(jì)劃和股票延期支付計(jì)劃三種。其中固定工資為經(jīng)理人員提供了一項(xiàng)穩(wěn)定的收入，使他們得以專注于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但無(wú)法激勵(lì)經(jīng)理人員盡量發(fā)揮潛能；獎(jiǎng)金在一定程度上能夠彌補(bǔ)固定工資的這種不足，由于獎(jiǎng)金多少一般是與企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的，因此能夠促使經(jīng)理人員去努力提升當(dāng)年業(yè)績(jī)。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，畢竟經(jīng)過(guò)近二十年的市場(chǎng)發(fā)育，我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐步深化，經(jīng)理人才隊(duì)伍正在逐步發(fā)展壯大，在某些行業(yè)和地區(qū)，局部性的經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)初步形成，企業(yè)在半職業(yè)化管理中應(yīng)充分利用這些積極因素來(lái)完善自身的運(yùn)行機(jī)制，提高管理水平。因?yàn)橐粋€(gè)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)可以提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和績(jī)效的有效信息，大股東和董事會(huì)就可以據(jù)此對(duì)管理者作出評(píng)價(jià)，從而決定是否繼續(xù)聘任現(xiàn)有經(jīng)理人員。產(chǎn)品（服務(wù)）市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑對(duì)經(jīng)理人員提出了更高的要求。并購(gòu)和敵意接管原則上也構(gòu)筑了一種約束經(jīng)理行為的強(qiáng)有力的機(jī)制。其中最為典型的兼并方式就是一家企業(yè)通過(guò)收購(gòu)另一家企業(yè)的股票并取得控股權(quán)而掌握其控制權(quán)。并在評(píng)估基礎(chǔ)上衡量持股所能預(yù)期的收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而作出繼續(xù)持有還是拋出的決策。第二是資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。主要表現(xiàn)：第一，中下層經(jīng)理會(huì)積極性監(jiān)督中高層經(jīng)理的不當(dāng)行為以尋求取代中高層經(jīng)理而向上晉升的機(jī)會(huì)；第二，如果雇員的報(bào)酬是與集體行動(dòng)的結(jié)果相聯(lián)系的，那么雇員也會(huì)有積極性監(jiān)督經(jīng)理的行為，而且聯(lián)系越是緊密，這種監(jiān)督行為越會(huì)增強(qiáng)；第三，企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善裁減雇員所帶來(lái)的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)促使雇員加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理行為的監(jiān)督。當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)中，完全競(jìng)爭(zhēng)和完全有效的經(jīng)理人才市場(chǎng)是不存在的，但即使是在非完全競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人才市場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)的壓力也會(huì)在一定程度上促使在職經(jīng)理人員為了企業(yè)的利益而盡職盡責(zé)。第一是經(jīng)理人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。167。這樣，他們自身的利益和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益就比較接近于一致了。聯(lián)想是一個(gè)很好的佐證。在這樣一個(gè)前提下，企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)元老們可以采取以“股權(quán)”置換“控制權(quán)”的“贖買(mǎi)政策”來(lái)避免太平天國(guó)式內(nèi)訌的發(fā)生。167。對(duì)那時(shí)的集體企業(yè)來(lái)說(shuō)，雙方的決議都合法，所以他們就內(nèi)斗到?jīng)]有什么可分為止。我知道的一件事這樣的。如那些由改革之初的社隊(duì)、街道企業(yè)演變而來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，當(dāng)初社隊(duì)、街道并并投資，但由于企業(yè)的創(chuàng)辦人屬社隊(duì)或街道管轄，企業(yè)發(fā)展壯大后仍然是不明不白的民營(yíng)集體企業(yè)，魯冠球的萬(wàn)向集團(tuán)算是個(gè)典型；還有的企業(yè)創(chuàng)立之初從原來(lái)的國(guó)有或集體單位借入了一部分資金注冊(cè)運(yùn)營(yíng)，不久便償還了，但產(chǎn)權(quán)并沒(méi)有明確的界定，也成了不明不白的民營(yíng)集體企業(yè)，四通集團(tuán)算是個(gè)典型；再有就是在創(chuàng)立或股份制改造時(shí)掛上幾個(gè)不出錢(qián)的國(guó)有或集體股東的“紅帽子”企業(yè)，實(shí)際的產(chǎn)權(quán)和法律保護(hù)的產(chǎn)權(quán)并不一致。于是我們就看到了這樣的現(xiàn)象：相當(dāng)一部分國(guó)有企業(yè)的總經(jīng)理（廠長(zhǎng)）和黨委書(shū)記（由于擁有重大決策權(quán)，因此也應(yīng)算作經(jīng)理人員）都不和，大多數(shù)企業(yè)的總經(jīng)理和常務(wù)副