建筑業(yè)上市（doc17)-工程綜合(文件)
【正文】 達(dá)到 2900 萬噸油氣當(dāng)量 3000 萬噸 成為中國第二油田而截止 2020 年中海油油氣 產(chǎn)量為 3208 萬噸油當(dāng)量這意味著在未來 8 年 內(nèi)中海油的油產(chǎn)量復(fù)合增長率約為 7% 而 從全 球油服務(wù)業(yè)增長周期 可以看出油專業(yè)服務(wù)公司 包括工程船舶服務(wù)的業(yè)務(wù)收入增長率一 般高于油生產(chǎn)公司 78%左右因此為滿足中海 油 2020 年 2020 年油 氣 產(chǎn)量復(fù)合增長率 7%的要 求海洋石油工程建設(shè)市場未來 8 年復(fù)合增長率 應(yīng)在 15%左右 海油工程作為中海油的控股子公司其產(chǎn)值約為 中海油資本支出的 1/3 在國內(nèi)海洋石油工程領(lǐng) 域享有 90%以上份額其壟斷性由于業(yè)主因素以 及運(yùn)營成本因素在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)難以打破因此 與競爭激烈的土木建筑業(yè)相比海油工程的盈利 能力甚為可觀 國泰君安證券 行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào) 國泰君安證券研究所網(wǎng)址 EMAIL 43 圖 1 油服務(wù)業(yè)收入與油需求增長周期 資料來源 化工石油新一輪增長期 中國化工石油建設(shè)行業(yè)正處于新一輪增長期這 種增長主要是由對(duì)化工石油產(chǎn)品的旺盛需求和 中國目前自給率不足所推動(dòng) 2020 年中國乙烯 生產(chǎn)能力為 541 萬噸而需求各種合成材料折合 乙烯當(dāng)量為 1411 萬噸自給率由 1995 年的 % 降低至 % 乙烯人均占有量為 公斤遠(yuǎn) 低于世界人均占有量 13 公斤的平均水平根據(jù) 預(yù)測中國 2020 年乙烯當(dāng)量需求量將增加至 1730 萬噸 2020 年乙烯需求量將達(dá)到 2190 萬噸 龐大的需求和日漸降低的自給率將促使化工石 油建設(shè)市場的持續(xù)繁榮 根據(jù)規(guī)劃 2020 年前國家計(jì)劃投資 310 億元改 造原有 18 套乙烯裝置未來 10 年內(nèi)國內(nèi)還將新 建惠州乙烯揚(yáng) 巴乙烯上海乙烯天津乙烯 福建乙烯蘭州乙烯六大乙烯項(xiàng)目總投資 達(dá) 185 億美元其中前三項(xiàng)計(jì)劃于 2020 年前完 成根據(jù)行業(yè)估計(jì)乙烯投資可帶動(dòng) 5 倍左右下 游化工石油工業(yè)投資其中含 20%30%工程建設(shè) 產(chǎn)值未來 5 年中與乙烯有關(guān)的化工石 油建設(shè) 市場產(chǎn)值就有約 270 億元 /年再加上其他化工 石油工業(yè)建設(shè)每年的化工石油建設(shè)市場產(chǎn)值接 近 300 億元 如表 3 所示化工石油建設(shè)的壟斷性雖不及海洋 石油施工但其盈利能力亦遠(yuǎn)高于土木建筑業(yè) 2020 年上市的中油化建在化工石油領(lǐng)域中擁有 突出的專業(yè)優(yōu)勢(shì)以代表化工石油建設(shè)領(lǐng)域施工 能力最高水平的乙烯項(xiàng)目建設(shè)為例在國內(nèi)歷史 上曾建的 18 套乙烯裝置中中油化建承接了其 中的 3 套目前參與技術(shù)改造的乙烯工程數(shù)量為 五套兩項(xiàng)指標(biāo)均列全國同行業(yè)第一位具有穩(wěn) 定的增長前景和較有吸引力的估值指標(biāo) 表 3 Q32020 石油化工建設(shè)土木建筑業(yè)盈利能 力比較 行業(yè) 公司 毛利率 Q32020 凈利率 Q32020 海洋石油 海油工程 % % 化工石油 中油化建 % % 土木建筑 上海建工
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