企業(yè)價值評估概述(ppt53頁)-wenkub
2023-04-25 14:11:13 本頁面
【正文】 投資人的現金 流量總和。選項 C是股利現金流量的含義。 【 答案 】 D 【 解析 】 企業(yè)的實體價值是預期企業(yè)實體現金流量的現值，計算現值的折現率是企業(yè)的加權平均資本成本，企業(yè)債務的價值等于預期債權人現金流量的現值，計算現值的折現率，要能反映其現金流量風險，應是等風險的債務成本。 （ 3）現金流量的持續(xù)年數：預測期＋后續(xù)期 練練手 股權現金流量是指一定期間可以提供給股權投資人的現金流量總計（ ）。 在數據假設相同的情況下，按三種現金流量計算的模型的評估結果是相同的。 債券的現金流量是利息和本金。 現金流量折現模型 【 提示 】 如果把股權現金流量全部作為股利分配，股利現金流量模型 和股權現金流量模型相同。 【 答案 】 ABD 【 解析 】 本題的主要考核點是企業(yè)價值評估的現金流量折現 模型遵循的財務原則。 （ 2）現金流分布有不同特征。 企業(yè)價值評估與投資項目評估 相同點： 都給投資主體帶來現金流量，現金流越大則經濟價值越大。 區(qū)別： ，企業(yè)的壽命是無限的。 答案： ACD 【 解析 】 選項 B不對，是因為現時市場價格可能是公平的，也可能是不公 平的。 練練手 資產的經濟價值可以用該資產的（ ）來計量。 ： 由營業(yè)所產生的未來現金流量的現值，稱之為 持續(xù)經營價值 （簡稱續(xù)營價值） 停止經營，出售資產所產生的現金流量，稱之為 清算價值 。 企業(yè)價值評估概述 （三）企業(yè)整體經濟價值的類別 。 企業(yè)價值評估概述 （二）企業(yè)的經濟價值 經濟價值 是指一項資產的 公平市場價值 ，通常用該資產所產 生的 未來現金流量的現值 來計量。 企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率 部分只有在整體中才能體現出其價值。 (一） 企業(yè)的整體價值解釋 : 整體不是各部分的簡單相加。 需要注意的問題： ，其結論必然會存在一 定誤差，不可能絕對正確。人的思想是了不起的， 只要專注于某一項事業(yè)， 就一定會做出使自己感 到吃驚的成績。 “公平市場價值”的信息。 企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現金流量。 一個部門被剝離出來，其功能會有別于它原來作為企業(yè)一部分時的功能和價 值，剝離后的企業(yè)也會不同于原來的企業(yè)。 需要注意的問題： 現時市場價值指市場價格，實際上是現行市價。 企業(yè)實體價值 =股權價值 +債務價值 企業(yè)全部資產的總體價值，稱為“企業(yè)實體價值”。 一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值中較高的一個。 【 答案 】 C 【 解析 】 經濟價值是指一項資產的公平市場價值，通常用該資產所產生的未來現金流量的現值來計量。首先，作為交易對象的企業(yè)，通常沒有完善的市場，也就沒有現成 的市場價格；其次，以企業(yè)為對象的交易雙方，存在比較嚴重的信息不對 稱。 ，而企業(yè)通常將收益再投資 并產生增長的現金流，它們的現金流分布有不同特征。 現金流都具有不確定性，其價值計量都要使用風險概念。 （ 3）項目產生的現金流屬于投資人，而企業(yè)產生的現金流僅在管理層決定分配時才流向所有者?，F金流量折現模型的基本思想是增量 現金流量原則和時間價值原則。為避免對股利政策進行估計的麻 煩。 投資項目的現金流量是項目引起的增量現金流量。 （ 2）資本成本：即計算列現值使用的折現率。 ，扣除必要的投資支出、并償還債務本息后剩余的部分，才能提供給股權投資人 、必要的投資支出后的剩余部分，因此也稱“剩余權益現金流量” ，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策 . 。 練練手 企業(yè)實體現金流量是企業(yè)價值評估中最重要的概念之一，下列表述正確的是 ( )。 實體現金流量通常不受企業(yè)資本結構的影響，盡管資本結構可能影響企業(yè)的加 權平均資本成本并進而影響企業(yè)價值，但是這種影響主要反映在折現率上，而 不改變自由現金流量 ,選項 D錯誤。 【 實體現金流量的確定方法 】 第一種方法：剩余現金流量法 【 第二種方法 】 凈投資扣除法 現金流量折現模型 凈經營資產 =凈負債 +股東權益 =投資資本 =凈資本 △ 凈經營資產 = △ 凈負債 + △ 股東權益 = △ 投資資本 =本期凈投資 即 本期凈投資 =凈經營資產增加額 【 區(qū)分兩個概念 】 本期凈投資 （本期凈經營資產增加 =期末凈經營資產 期初凈經營資產）、 凈資本 （等于凈負債 +股東權益 =凈經營利潤） 實體現金流量 = 息前稅后經營利潤 △ 凈經營資產 債權人現金流量 = 稅后利息 △ 凈負債 股權現金流量 = 稅后利潤 △ 股東權益 凈投資扣除法在計算各種主體現金流量中的速記法 主體現金流量 = 歸屬主體的收益 應由主體承擔的凈投資① 企業(yè)實體現金流量 = 稅后 經營 凈 利潤 實體凈投資② 股權現金流量 =
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