對技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的政策分析研究-wenkub
2023-02-06 18:23:18 本頁面
【正文】 院批準(zhǔn)擅自設(shè)立的 …… 機(jī)構(gòu)，所從事的非上市公司股票、股權(quán)證等股權(quán)類證券的交易活動都是非法股票交易 ”。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場應(yīng)該是：為投資者提供投資選擇以及資本回報的場所公司治理的一種工具最終的服務(wù)對象是投資者。 3技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場是非上市公司監(jiān)督成本外部化的最好方式在通常的公司內(nèi)部關(guān)系中，股東和管理者之間利益目標(biāo)函數(shù)不一致會導(dǎo)致管理者做出一系列的次優(yōu)選擇，如管理者短期主義與保守主義的投資決策等。對于掛牌公司來說，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場為股東提供了監(jiān)督和控制管理者的信息渠道．促進(jìn)管理者的代理效率。5資本市場應(yīng)該是多層次的市場長期以來中小企業(yè)的融資困難沒有得到根本化解，其原因是自身發(fā)展實力的限制和風(fēng)險較大和 公司治理問題沒有解決。一切場外交易一律被視為非法而被取締。 ) 8基于以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)， 必須有組織、有步驟地穩(wěn)妥推進(jìn)， 在國務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。9證監(jiān)會要會同國務(wù)院有關(guān)部門抓緊研究多層次資本市場體系建設(shè)方案，報國務(wù)院批準(zhǔn)后實施。12（二） 為各類公司以股權(quán)形式融資創(chuàng)造條件西安技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心還應(yīng)該繼續(xù)成為一個交易非市場公司股票的場外交易場所。因此，對外部投資人來說，在投資過程中必須解決好兩個問題， 其一是 事前選項 問題(sorting problem)， 其二是 事后監(jiān)督 問題(incentive problem)。 隨著信息量的增加，信息中所含的 “ 噪聲 ” 總量也越來越多投資者所能夠獲得和處理出的有效信息是非常有限的，否則就要付出更高的成本。19上市公司披露信息的成本：上市公司信息披漏的非激勵兼容直接的成本：如上市公司按照要求完成信息披露，就需要對相關(guān)的經(jīng)營財務(wù)信息進(jìn)行分類整理，聘請中介機(jī)構(gòu)，尋找信息發(fā)布渠道等。而充分的信息披露會迅速使市場價格與價值達(dá)到均衡，內(nèi)幕信息所產(chǎn)生的壟斷租金會因此喪失。由于舊事往往存在質(zhì)量問題，買賣雙方對車的質(zhì)量信息是明顯不對稱的。信息不對稱會帶來以下問題 22 “ 劣質(zhì)上市公司驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)上市公司 ” 問題 股票交易的對象其實不是股票，而是附著在股票上的有價信息。對外部股東權(quán)益和市場效率有深刻的影響 。 26信息披露是資本市場有效性問題的起源和關(guān)鍵如果投資者不能獲得進(jìn)行投資決策所需要的關(guān)于股票投資價值的足夠信息，或者獲得的是關(guān)于股票投資價值的虛假信息，投資者就會離開該市場，如現(xiàn)在的上深交所和深交所。 27結(jié)論減少信息的不完全性、減少信息的不對稱性，就是技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場健康發(fā)展的根本環(huán)節(jié) 建立強(qiáng)制性信息披露制度是實現(xiàn)資本市場有效性的必要條件 28五、市場的有效性的其他實現(xiàn)方法流動性極強(qiáng)，通過貝葉斯學(xué)習(xí)過程實現(xiàn)有效性。30技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的有效性的實現(xiàn)機(jī)理市場的有效性的實現(xiàn)方法：做市商制度31做市商 (marketmaker)制度所謂做市商 (marketmaker)即在證券市場上具有一定實力和信譽(yù)度的證券經(jīng)營法人，這些機(jī)構(gòu)不斷向投資者報出特定證券的買入價和賣出價，并在所報價位上接受公眾買賣要求，保證及時成交。33② 做市商 承擔(dān)了收集和分析信息的成本做市商承擔(dān)了收集和分析信息的成本
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