【正文】 降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司可以考慮發(fā)行部分可贖回優(yōu)先股籌資其余資金。即 2 月 20 日付款不合算。 實(shí)訓(xùn)題（五） 參考答案 =2020/5=400 萬(wàn)股 2020 年公司的全年債券利息 =2020*8%=160 萬(wàn)元 B 方案下 2020年公司的全年債券利息 =2020*8%+2020*8%=320 萬(wàn)元 A、 B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)： （ EBIT2020*8%2020*8%）（ 125%） /8000=（ EBIT2020*8%）（ 125%） /（ 8000+400） EBIT=3520 萬(wàn)元 為該公司做出籌資決策 :因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 4000 萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前 利潤(rùn) 3520 萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。 （ 4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =|1000|/250+1=5（年 ) 丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =4+|250|/254=（年） （ 5） (P/F,8%,10)=1/= (A/F,8%,10)=1/= （ 6）甲方案的凈現(xiàn)值 =1000+250 [（ P/A， 8%， 6） （ P/A， 8%， 1） ] =1000+250（ ） =（萬(wàn)元） 乙方案的凈現(xiàn)值 =1000+250（ P/A， 8%， 10） +280（ P/F， 8%， 10） =1000+250+280 =（萬(wàn)元） 因?yàn)?,甲方案的凈現(xiàn)值為 （萬(wàn)元），小于零。 （ 7）乙方案的年等額凈回收額 = =（萬(wàn)元） 丙方案的年等額凈回收額 = =（萬(wàn)元） 因?yàn)椋? 萬(wàn)元大于 萬(wàn)元。 下面用 7%再測(cè)試一次 ,其現(xiàn)值計(jì)算如下 : P=1000 8%（ P/A,7%,5） +1000（ P/F,7%,5） =1000 8% +1000 =1041（元） 計(jì)算數(shù)據(jù)為 1041 元 ,等于債券發(fā)行價(jià)格 ,說(shuō)明甲債券收益率為 7%。 因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格 1050 元〈債券價(jià)值 元。 （ 4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂?A 公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值。 因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答案 （ 1）計(jì)算 M、 N公司股票價(jià)值： M 公司股票價(jià)值（ Vm） =（ 1+6%） /（ 8%6%） =（萬(wàn)元）； N 公司股票價(jià)值（ Vn） =（元） （ 2）分析與決策：由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元 ,高于其投資價(jià)值 元 ,故 M公司股票目前 不宜投資購(gòu)買。 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案： （ 1）① 2020 年 1月 1日的基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝ 27000－ 3000＝ 24000（萬(wàn)元） ② 2020 年 1月 1日的基金單位凈值＝ 24000/8000＝ 3（元） ③ 2020 年 1月 1日的基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝ 3＋ 3 2%＝ （元） ④ 2020 年 1月 1日的基金 贖回價(jià)＝ 3－ 3 1%＝ （元） （ 2） 2020 年 12月 31日的基金單位凈值＝（ 26789－ 345） /10000＝ （元） （ 3） 2020 年預(yù)計(jì)基金收益率＝（ － ） / 100％＝ % 實(shí)訓(xùn)題（五） 參考答案： （ 1） A 股票必要收益率＝ 5%＋ （ 15%－ 5%）＝ % （ 2） B 股票價(jià)值＝ （ 1＋ 4％） /（ ％－ 4％）＝ （元） 因?yàn)楣善钡膬r(jià)值 高于股票的市價(jià) 15，所以可以投資 B股票。 =5000（元） 轉(zhuǎn)換成本 =250000/50000 500=2500（元） 持有機(jī)會(huì)成本 =50000/2 10%=2500（元） （ 3） 有價(jià)證券交易次數(shù) =250000/50000=5（次） 有價(jià)證券交易間隔期 =360/5=72（天） 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答 案 各方案現(xiàn)金持有量及其總成本 方 案 項(xiàng) 目 甲 乙 丙 丁 現(xiàn)金持有量 60 000 120 000 180 000 240 000 機(jī)會(huì)成本 4800 9600 14400 19200 短缺成本 22 400 12 950 4 500 0 管理成本 45 000 45 000 45 000 45 000 總成本 72 200 67 550 63 900 64 200 由于，丙方案的現(xiàn)金持有總成本最低，因此，丙方案是最佳現(xiàn)金持有量方案。因此， 2020 年 A 公司不用繳納所得稅，也不能進(jìn)行利潤(rùn)分配。 乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利＝ 10000 60% 5/10 50％＝ 1500（萬(wàn)元） 應(yīng)該繳納的個(gè)人所得稅稅額＝ 1500 20%＝ 300（萬(wàn)元） 丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為 2100 60%＝ 1260（萬(wàn)元） 應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅額＝ 1260 20% 50％＝ 126（萬(wàn)元） （ 3）甲董事提出的股利分配方案 站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)可以迅速獲取所需資金，但不能確保公司股價(jià)的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。（注：此問(wèn)考察的是股票股利的好處） 丙董事提出的股利分配方案 站在企業(yè)的角度，該方案向市場(chǎng)傳遞 著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。且通過(guò)計(jì)算 2020 年需發(fā)放的現(xiàn)金股利為 10000 （ 1＋ 5%）＝ 2100 萬(wàn)元，所以企業(yè)完全有能力進(jìn)行現(xiàn)金股利的發(fā)放。 實(shí)訓(xùn)題（四） 〔 參考答案〕 （ 1）發(fā)放股票股利之前普通股股數(shù)＝ 10000/1%＝ 1000000（股）＝ 100（萬(wàn)股），每股盈余＝ 110/100＝ （元） 市盈率＝ 22/＝ 20 （ 2）發(fā)放股票股利之后的普通股股數(shù)＝ 100（ 1＋ 10%）＝ 110（萬(wàn)股） 每股收益＝ 110/110＝ 1（元） （ 3）發(fā)放股票股利后，市盈率＝ 20 每股市價(jià)＝ 20 1＝ 20（元） （ 4）發(fā)放股票股利后，該股東持有的股數(shù)＝ 10000（ 1＋ 10%）＝ 11000（股）＝ （萬(wàn)股） 該股東持股總價(jià)值＝ 20＝ 22（萬(wàn)元 實(shí)訓(xùn)題（五） 『參考答案』 （ 1） 發(fā)放股票股利后的普通股數(shù) =200 (1+10%)=220(萬(wàn)股 ) 發(fā)放股票股利后的普通股本 =2 220=440(萬(wàn)元 ) 發(fā)放股票股利后的資本公積金 =160+(352) 20=820(萬(wàn)元 ) 現(xiàn)金股利 = 220=44(萬(wàn)元 ) 利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn) =84035 2044=96(萬(wàn)元 ) （ 2） 股票分割后的普通股數(shù) =200 2=400(萬(wàn)股 ) 股票分割后的普通股本 =1 400=400(萬(wàn)元 ) 股票分割后的資本公積金 =160(萬(wàn)元 ) 股票分割后的未分配利潤(rùn) =840(萬(wàn)元 ) 第九章預(yù)算管理 二十四、 單項(xiàng)選擇題 二十五、 多項(xiàng)選擇題 . ACD 15. AD . ABCD 二十六、 判斷題 1. 2. 3. 4. 5.√ 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.√ 13.√ 14.√ 15.√ 16.√ 17.√ 18. 19. √20. √ 二十七、 業(yè)務(wù)分析題 實(shí)訓(xùn)題（一） 參考答案 （ 1）：第一季度： 100元 * 1000 件 = 100000 元 第二季度： 100 元 * 1500 件 = 150000 元 第三季度： 100 元 * 2020 件 = 202000 元 第四季度： 100 元 * 1800 件 = 180000 元 （ 2）： 第一季度： 60000 元 + 100000 元 * 60％ = 120200 元 第二季度： 100000 元 * 40％ + 150000 元 * 60％ = 130000 元 第三季度： 150000 元 * 40％ + 202000 元 * 60％ = 180000 元 第四季度： 202000 元 * 40％ + 180000 元 * 60％ = 188000 元 （ 3）： 180000 元 * 40％ = 72020 元 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答案 項(xiàng)目 1 季度 2季度 3 季度 4 季度 銷量 1000 800 900 850 加：期末存貨量 （下一季度銷售量的 10%） 80（ 1） 90（ 2） （ 6） 85 減：期初存貨量 （上期期末） —— 80（ 3） （ 7） 90 生產(chǎn)量 —— 810（ 4） （ 8） 895 生產(chǎn)需用材料數(shù)量 —— 810*2=1620 895*2=1790 加：期末材料存量 （下一季度生產(chǎn)需要量的20%） （ 5） 324 (9)324 358 減：期初存量（上期期初） （ 10） 1654 材料采購(gòu)量 實(shí)訓(xùn)題（三） 參考答案 項(xiàng) 目 變動(dòng)費(fèi)用率 (按銷售收入 ) 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 預(yù)計(jì)銷售收入 300 000 320 000 350 000 400 000 變動(dòng)銷管費(fèi)用 銷售傭金 1% 3000 3200 3500 4000 運(yùn)輸費(fèi) % 4500 4800 5250 6000 廣告費(fèi) 3% 9000 9600 10500 12020 固定銷管費(fèi)用 薪 金 30 000 30 000 30 000 30 000 辦公用品 3 000 3 000 3 000 3 000 折舊費(fèi) 6 000 6 000 6 000 6 000 其它 5 000 5 0