【正文】 股東名稱 持股數(shù) (萬(wàn)股) 持股比例 股份性質(zhì) 增減變化 呼和浩特投資有限責(zé)任公司 28, % 流通 A股 潘剛 11, % 流通 A股 香港中央結(jié)算有限公司 6, % 流通 A股 全國(guó)社?；鹨涣闼慕M合 4, % 流通 A股 % 趙成霞 4, % 流通 A股 劉春海 4, % 流通 A股 胡利平 3, % 流通 A股 全國(guó)社?；鹞辶闳M合 3, % 流通 A股 中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司 分紅 個(gè)人分紅 005LFH002滬 3, % 流通 A股 UBS AG 3, % 流通 A股 （ 1）產(chǎn)品銷售：產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略 （液體奶、酸奶、奶粉） 液態(tài)奶 UHT： 純牛奶 兒童成長(zhǎng)牛奶： 星 高端型：金典 安慕希 功能型 ：舒化奶 早餐奶 谷粒多 乳飲料：優(yōu)酸乳 味可滋 冷飲 冰工廠 巧樂(lè)茲 奶粉 嬰幼兒：嬰幼兒配方奶粉 金領(lǐng)冠 兒童奶片 成年人：成年人配方奶粉 中老年人：伊利欣活 酸奶 兒童酸奶：伊利兒童酸奶 功能酸奶：伊利每益添 暢輕 酸奶飲料：大果粒 （ 1）液態(tài)奶 液態(tài)奶大類可以分為兩個(gè)品類： 常溫奶 和 低溫奶 。因此奶粉行業(yè)的準(zhǔn)入門檻重要的一點(diǎn)是體現(xiàn)在資金投入上，國(guó)內(nèi)的中高檔品牌奶粉主要采用國(guó)外進(jìn)口設(shè)備，產(chǎn)品質(zhì)量方面有較大保障 。 （伊利股份 2022年財(cái)報(bào)） 社會(huì)文化分析（ Social) (1) 單獨(dú)二胎政策，生育率會(huì)有大幅提高，之后較小回落。 ?(2)乳制品行業(yè)價(jià)值鏈 產(chǎn)業(yè)鏈 各鏈節(jié)特征 上游 原奶供應(yīng) 缺乏優(yōu)良品種；加工能力弱 奶源區(qū)域 分布不均 ， 主要分布在北緯 45176。 以北的中溫帶季風(fēng)氣候區(qū) ， 包括華北 、 東北和西北草原地區(qū) ， 集中了全國(guó) 70%以上的奶牛和牛奶； 國(guó)產(chǎn)奶源供不應(yīng)求 ， 缺口較大；原奶收購(gòu)價(jià)北低南高； 奶站成為聯(lián)結(jié)奶農(nóng)與加工企業(yè)的特殊利益體 ， 具有一定的話語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)； 下游企業(yè)對(duì)此鏈節(jié)關(guān)注少 ， 投入不夠 中游 生產(chǎn)加工 產(chǎn)品 主要有液體乳類 、 乳粉類 、 煉乳類 、 乳脂肪類 、 干酪類， 其中液體乳類為主要品種； 北部以生產(chǎn)常溫奶為主 ， 南部以生產(chǎn) 保 鮮 奶 為主；產(chǎn)品差異化程度?。? 市場(chǎng)集中程度高 ， 競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)； 技術(shù)與設(shè)備差異不大 ， 外資壟斷包裝材料供應(yīng) 下游 市場(chǎng)營(yíng)銷 、 消費(fèi) 、 廢棄物處理 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有雙寡頭壟斷特征 ， 各企業(yè)市場(chǎng)份額與其規(guī)模 、品牌 、 營(yíng)銷能力相關(guān)； 國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)市場(chǎng)份額很高 ， 進(jìn)口乳制品主要占據(jù)高端市場(chǎng)； 高端產(chǎn)品消費(fèi)以國(guó)內(nèi)大中型城市居民為主 需求 生活必需品 ， 需求量大； 對(duì)價(jià)格變動(dòng)相對(duì)不敏感 ， 需求彈性較小 ； 需求對(duì)經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)不敏感；在一年中變動(dòng)較平穩(wěn)； 在中國(guó)奶制品從 2022年到 2022年間 ， 增速逐漸放緩 ， 但乳制品增幅在 10%以內(nèi) ， 乳品消費(fèi)平均每年增幅 %； 隨著二胎政策推行 ， 需求將大幅提高； 供給 市場(chǎng)集中程度較高 ， 眾多供應(yīng)商提供奶源 （ 農(nóng)戶家庭散養(yǎng) 、 奶牛養(yǎng)殖小區(qū)和現(xiàn)代化牧場(chǎng) ） 在液體奶和酸奶上 ， 國(guó)內(nèi)呈雙寡頭特征； 由于科技要求相對(duì)較低 ， 準(zhǔn)入門檻低 生產(chǎn) 生產(chǎn)由勞動(dòng)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變； 上游牧場(chǎng)規(guī)?；a(chǎn)成為一大趨勢(shì)； 奶牛存欄量顯著提升； 生產(chǎn)安全性 ， 奶源安全性保證 ， 生產(chǎn)過(guò)程要求多次質(zhì)檢 ， 衛(wèi)生要求較高 市場(chǎng)營(yíng)銷 兩大寡頭品牌效應(yīng)形成 ， 市場(chǎng)接受度和認(rèn)可度較高 ， 兩大寡頭的相互 競(jìng)爭(zhēng) ， 有利于新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣； 以廣告投放 、 線上線下促銷活動(dòng)為主 ， 多元化廣告效應(yīng)仍不可忽視； 銷售渠道更加扁平化 （ 電商 ） 、 多元化 （ 營(yíng)銷手段增加 ） ， 零售網(wǎng)點(diǎn)仍然是主要銷售方式 融資 對(duì)短期融資需求較高 行業(yè)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小 ， 可以進(jìn)行較大的股權(quán) 、 債務(wù)融資 在中國(guó) ， 奶制品行業(yè)還處在高速發(fā)展階段 ， 公司現(xiàn)金流充足 ， 但仍然需 要外部融資從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 。 (2)消費(fèi)觀念上，牛奶作為日常蛋白質(zhì)主要來(lái)源的觀念深入人心，成為城鎮(zhèn)居民日常飲食的部分。 中國(guó)乳制品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) （ 1）從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向持續(xù)增長(zhǎng)； （ 2）液態(tài)奶中的 UHT仍然是“主力”； （ 3）高端產(chǎn)品從種類和規(guī)模上發(fā)展迅速； （ 4）新品種的創(chuàng)造研發(fā)不斷增加 內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co., Ltd.）（股票代碼： ）是一家主要經(jīng)營(yíng)液體乳及乳制品和混合飼料制造業(yè)務(wù)的公司。常溫奶（ UHT奶）和低溫奶（巴氏殺菌乳）。 其中，基礎(chǔ)酸奶的市場(chǎng)規(guī)模占 60%以上，而果粒（谷物）酸奶和功能型酸奶市場(chǎng)占有率要低一些。 伊利股份 蒙牛乳業(yè) 發(fā)展模式 傳統(tǒng)發(fā)展模式 反向發(fā)展模式 內(nèi)容 先建 奶牛場(chǎng) ， 再 建 廠 ， 打好基礎(chǔ)再發(fā)展 先建市場(chǎng)后建廠 ， 先依靠其他企業(yè)生產(chǎn) ， 創(chuàng)立自己的品牌 特點(diǎn) 保持對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈大力投入 ， 確保各個(gè)環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)發(fā)展 “ 杠鈴式 ” 企業(yè) ， 兩頭 （ 研發(fā)銷售） 在內(nèi) ， 中間 （ 生產(chǎn)加工 ） 在外 （ 2）伊利股份 vs蒙牛乳業(yè) ①發(fā)展模式：大相徑庭 伊利股份 蒙牛乳業(yè) 營(yíng)銷方式 利用 事件 進(jìn)行 營(yíng)銷，樹(shù)立品牌形象、為了能讓消費(fèi)者接受，衡量營(yíng)銷效果，具體分析市場(chǎng)情況制定營(yíng)銷戰(zhàn)略。 將市場(chǎng)劃分成若干區(qū)域，以總經(jīng)銷商為圓心、分銷商為半徑，循環(huán)運(yùn)作，形成穩(wěn)定高效的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。 識(shí)別公司戰(zhàn)略 ? ? （ 2）地區(qū)分散化程度 ? 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：伊利在 20222022年期間，在國(guó)內(nèi)密集建廠，如今國(guó)內(nèi)布局已較完善。 20,672,744,165。 39,494,298,165。 24,492,873,165。 下圖為伊利和蒙牛兩公司 近 五年的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比 從圖中可以看出伊利由 2022年傾向于由債權(quán)融資，到 2022年對(duì)兩種融資方式同等偏好。 9,588,594, 無(wú)息負(fù)債占總負(fù)債比例無(wú)息負(fù)債占總資產(chǎn)比例 % % % 165。再對(duì)比光明乳 業(yè) ， 2022年其無(wú)息負(fù)債為3,041,747,722元，占總負(fù)債 7,683,569,260元的比例為 %。 從 2022年伊利的負(fù)債中我們可以看到，伊利的預(yù)收款項(xiàng)從 3,347,153, 2,163,040,元，減少了百分之 %，我們懷疑其可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假，將預(yù)收賬款大幅減少，從而做高利潤(rùn)額。 從時(shí)間序列上可以看出類似的規(guī)律， 因?yàn)?2022年的春節(jié)在 2月份，所以 2022年的預(yù)收賬款比 2022年也減少了很多，從這兩方面應(yīng)該可以說(shuō)明預(yù)收賬款減少是正常的現(xiàn)象 ，反映了銷售環(huán)節(jié)在過(guò)年提前囤貨的趨勢(shì)。 4,166,538,165。進(jìn)一步分析利潤(rùn)表。 7 9 9 , 3 2 2 , 7 5 0 . 0 0 165。 3 , 0 6 4 , 3 7 1 , 0 3 3 . 0 0 165。 1 , 8 4 4 , 5 0 0 , 2 0 1 . 6 5 165。 5 8 8 , 2 2 2 , 6 8 3 . 8 0165。 6 8 3 , 3 8 5 , 4 5 8 . 9 3 165。 3 5 8 , 6 8 3 , 1 5 8 . 2 9 165。 7 , 9 2 2 , 4 0 4 , 0 1 5 . 0 6 165。 6 1 0 , 6 4 1 . 9 5165。 1 6 , 1 2 5 , 0 9 9 , 2 6 0 . 9 1 165。 2 8 1 , 6 1 9 , 8 2 1 . 3 2 165。 1 6 0 , 8 5 4 , 0 6 0 . 5 7165。 1 6 , 3 1 2 , 7 8 1 , 9 4 6 . 3 8 165。 4,357,378,165。 165。 5,465,397,165。 12,883,145,165。 固定資產(chǎn)比率 伊利 光明 蒙牛2022931 % % %2022 % % %2022 % % %2022 % % %2022 % %