【正文】 率?！　　　　　貼現(xiàn)率；　　　　　　t年份?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。 P=A(P/A,i,n) P=P(1+i)0 1 2　 3　　 4　　 5　　 6　 　7　 100 100 100 100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］。（五）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。（4）如果公式中的4項財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率　　　　　　?。健　　　　　　。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率　　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝ ＝可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)　　現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。債務(wù)總額獲取現(xiàn)金能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率　　銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。年度末普通股數(shù)市凈率　　市凈率（倍數(shù)）＝每股市價247。普通股每股市價100%股利支付率　　股利支付率＝（普通股每股股利247。年末普通股份總數(shù)　　　　?。剑▋衾麧櫍瓋?yōu)先股股利）247。銷售收入］100%資產(chǎn)凈利率　　　資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）］100%已獲利息倍數(shù)　　已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤247。平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。資產(chǎn)負債速動比率　速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）247。流動負債保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）247。平均應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360247。平均資產(chǎn)總額（三）負債比率資產(chǎn)負債率　　資產(chǎn)負債率＝（負債總額247。利息費用　　長期債務(wù)與營運資金比率＝長期負債247。平均資產(chǎn)總額）100%凈資產(chǎn)收益率　　凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤247。（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）市盈率　　市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價247。普通股每股凈收益）100%股利保障倍數(shù)　　股利保障倍數(shù)＝普通股每股凈收益247。每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析流動性分析（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比　　　現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。銷售額（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額　　每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。每股現(xiàn)金股利第三章　財務(wù)預測與計劃一、財務(wù)預測的步驟銷售預測財務(wù)預測的起點是銷售預測。五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。第四章　財務(wù)估價一、貨幣時間價值的計算（一）復利終值　　S＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復利終值系數(shù)，符號用（，i，n）表示。償債基金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）?！☆A付年金現(xiàn)值計算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預付年金現(xiàn)值系數(shù)。　P＝A（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P P（八）永續(xù)年金　P＝A二、債券估價（一）債券估價的基本模型　　　PV＝++………+　 式中：PV－債券價值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。　　　　PV＝?。ㄈ﹤氖找媛省　≠忂M價格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可。（二）零成長股票的價值　　　P＝D247?！　　　　－是股票市場形成的價格。樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n1稱為自由度。　　標準差　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　　－是第j種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價模型　系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌鼋M合的標準差；　　　?。贘種證券的標準差； 　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。二、投資項目評價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預定的貼現(xiàn)率。再用內(nèi)插法來改善?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本?！　　　　№椖恳蟮氖找媛剩綗o風險報酬率+項目的β（市場平均報酬率－無風險報酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件　　　使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項目籌資。即以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　　＝　在考慮所得稅的情況下：　　?。健「鶕?jù)可以計算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策?！　≠Y本：財務(wù)實力和財務(wù)狀況。（三）訂貨提前期　　　再訂貨點R＝LS二、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。　貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分。（二）含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比。　　更正式的算法　　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法　　　　K＝+G　　　式中：K－留存收益成本；　　　　　　D－預期年股利額；　　　　　　P－普通股市價；　　　　　　G－普通股利年增長率。四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；　　　　　　K－第j種個別資本成本；　　　　　　W－第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)　　　大部分估價將預測的時間分為兩個階段。　確定預測期間　（1）預測的基期　　基期是指作為預測基礎(chǔ)的時期，它通常是預測工作的上一個年度?！。?）詳細預測期和后續(xù)期的劃分　　詳細預測期通常為5～7年，如果有疑問還應(yīng)當延長，但很少超過10年?！。?）預計財務(wù)費用　　　　財務(wù)費用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率?。?）預計股利和年末未分配利潤　　　　利潤總額＝主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本營業(yè)和管理費用折舊費財務(wù)費用　　　　凈利＝利潤總額－所得稅　　　　股利＝本年凈利－內(nèi)部籌資　　　　年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤股利　　　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤　　　　有息負債及股東權(quán)益＝有息負債+股東權(quán)益　　預計現(xiàn)金流量　　在忽略非營業(yè)損益