【正文】 月付款，每月應(yīng)付多少？解：（1）每年還款A(yù)年 = = = (元)（2）若每月付款，%(6%/12)，付款期為120個(gè)月。FVIFA 12% 5 ∴ A = F5/FVIFA 12% 5 = = = 450(元) 某人在未來(lái)10年中，每年底存入3000元，他想擁有60912元，則年利率應(yīng)為多少？解：設(shè)年利率為 i將已知數(shù)據(jù)代入公式： FVA = APVIFA 10% 3FVIFA 10%,3 = 100 = 100 = 331(元)年金現(xiàn)值PVA3 = A（二）資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用（P7576例1例1例1例15）五、 習(xí)題指導(dǎo)（導(dǎo)學(xué)P3337）（二）單項(xiàng)選擇題C B C C A D A C D D1B 1C 1A 1D 1B 1D 1D 1C注：第12題加條件“期限5年”。1++++ …… = A(1+i)（3）特殊年金① 永續(xù)年金現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 6 …… A A A A A A PVA= 推導(dǎo)：PVA = A+AFVIFA i ,n ② 普通年金現(xiàn)值PVA = APVIF i , n其中：PVIF i , n = 稱為復(fù)利現(xiàn)值糸數(shù)。 = PA三、基本概念 資金時(shí)間價(jià)值——資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素形成的差額價(jià)值。 股票指數(shù)可以作為市場(chǎng)狀況的主要指數(shù)。投資者可以通過(guò)證券組合多樣化，以消除非糸統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ，也可以通過(guò)借債來(lái)增加財(cái)務(wù)杠桿。一般情況下，不可能持續(xù)地得到超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益，收益的大小只取決于所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。市場(chǎng)有效理論給予我們?nèi)缦碌膯⑹荆?市場(chǎng)沒有記憶力。因此，這一目標(biāo)為西方財(cái)務(wù)理論界和實(shí)務(wù)工作者廣泛認(rèn)同，也是本書所采用的觀點(diǎn)。追求利潤(rùn)最大化可以引導(dǎo)資源的有效配置。金融衍生工具市場(chǎng)是上述金融創(chuàng)新工具交易的場(chǎng)所。它為市場(chǎng)參與者提供流動(dòng)性頭寸，以補(bǔ)充臨時(shí)性、周轉(zhuǎn)性資金需求，從而保證簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的正常循環(huán)。（P26）1利率互換——由交易雙方按商定的條件將雙方同一種貨幣利率的不同債務(wù)，以對(duì)各方在利率上有利的基礎(chǔ)上進(jìn)行的交換。（P24） 套期保值——指當(dāng)投資者以現(xiàn)金交易買進(jìn)有價(jià)證券，為防止以后該種有價(jià)證券價(jià)格下跌遭受損失，再用期貨交易方式賣出同等數(shù)量的有價(jià)證券的行為。（P13） 短期拆放市場(chǎng)——銀行業(yè)之間買賣它們?cè)谥醒脬y行存款的余額或其他超額儲(chǔ)備而進(jìn)行同行業(yè)間短期的資金融通的市場(chǎng)。第二章 公司的金融環(huán)境一、學(xué)習(xí)要求 掌握金融市場(chǎng)的主要分類、商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別，重點(diǎn)掌握有效率資本市場(chǎng)的概念、形式和啟示； 掌握公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)， 掌握票據(jù)貼現(xiàn)的計(jì)算、證券交易的方式、利率互換和貨幣調(diào)換 了解貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的概念和內(nèi)容，了解金融中介機(jī)構(gòu)體糸的主要構(gòu)成。 公司金融管理的內(nèi)容有哪些？ 籌資決策 投資決策 營(yíng)運(yùn)資金管理 股利政策 資本經(jīng)營(yíng) 跨國(guó)公司金融管理 公司金融（財(cái)務(wù)）與會(huì)計(jì)有何區(qū)別？公司金融（財(cái)務(wù)）與會(huì)計(jì)的區(qū)別在于：（1） 職能不同。 公司金融管理的目標(biāo)是什么？公司金融管理的目標(biāo)主要有三種觀點(diǎn)：一是利潤(rùn)最大化，二是每股盈余最大化，三是公司價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。優(yōu)點(diǎn)：責(zé)任有限，籌資方便，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，生命永續(xù)，專業(yè)經(jīng)營(yíng)。缺點(diǎn)：本身財(cái)務(wù)和償債能力有限，籌資困難；（2） 合伙企業(yè)由兩個(gè)或兩個(gè)以上業(yè)主出資組成，合伙人共同對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。公司作為現(xiàn)代企業(yè)組織形式的典型代表，其金融管理體制所涉及的領(lǐng)域最為廣泛，內(nèi)容也最為復(fù)雜，它不僅涵蓋了企業(yè)金融探討的所有問(wèn)題，而且還有不少獨(dú)有的內(nèi)容，如證券發(fā)行、股利分配等。 四、重點(diǎn)、難點(diǎn)輔導(dǎo) 公司金融與金融有何關(guān)系？金融是指貨幣資金的融通運(yùn)動(dòng)，包括政府金融（即以財(cái)政收支形成的資金運(yùn)動(dòng)）和市場(chǎng)金融（即以市場(chǎng)資金借貸形成的資金運(yùn)動(dòng)）。二、 主要內(nèi)容 個(gè)體企業(yè)（獨(dú)資企業(yè)） 合伙企業(yè) 公司組織形式 有限責(zé)任公司 公司 * 股份有限公司 公司與金融市場(chǎng) 公司與金融的關(guān)系 公司與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系 公司金融的概念* 公司金融（財(cái)務(wù)）管理 公司金融管理的主要內(nèi)容* 公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)及其職能 上圖帶 * 號(hào)的為重點(diǎn)掌握內(nèi)容三、 基本概念 公司：公司是依據(jù)一國(guó)公司法組建的、具有法人地位的、以盈利為目的的企業(yè)組織形式。我國(guó)《公司法》界定的公司指在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限責(zé)任公司。市場(chǎng)金融以銀行為中心，公司是市場(chǎng)金融的重要參與者。 現(xiàn)代企業(yè)有哪幾種組織形式？各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？現(xiàn)代企業(yè)有三種組織形式：個(gè)體企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。優(yōu)點(diǎn)：籌資能力比個(gè)體企業(yè)高，合伙人對(duì)企業(yè)負(fù)有完全責(zé)任，因此責(zé)任心強(qiáng)。缺點(diǎn)：承擔(dān)雙重稅負(fù)，存在內(nèi)部人控制問(wèn)題，負(fù)有信息披露義務(wù)。本書采用第三種觀點(diǎn)。會(huì)計(jì)為公司金融管理提供基礎(chǔ)信息，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與報(bào)表是金融管理的基本工具；公司財(cái)務(wù)在匯合會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行金融決策和資金運(yùn)營(yíng)。二、主要內(nèi)容 短期證券市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng) 短期信貸市場(chǎng) 金融市場(chǎng)* 證券發(fā)行市場(chǎng)Page: 5 資本市場(chǎng) 證券流通市場(chǎng) 可變利率存款單和 可變利率抵押貸款市場(chǎng) 金融工具遠(yuǎn)期市場(chǎng) 金融衍生工具市場(chǎng) 金融工具期權(quán)市場(chǎng) 利率互換 貨幣調(diào)換 商業(yè)銀行 金融機(jī)構(gòu)體糸構(gòu)成 非銀行金融機(jī)構(gòu) 利潤(rùn)最大化 公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)* 資本利潤(rùn)率最大化 股東財(cái)富最大化 有效率資本市場(chǎng)理論* 資金流量 資金流量與利率 資金成本 利率打 * 號(hào)者為重點(diǎn)要求內(nèi)容三、基本概念貨幣市場(chǎng)——買賣期限在一年以下的證券交易市場(chǎng)。（P17） 期貨交易——買賣雙方在成交后按雙方契約規(guī)定的價(jià)格，在約定的時(shí)間、地點(diǎn)進(jìn)行交割的證券交易。（P22） 可變利率存款單——指銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的利率可隨市場(chǎng)利率變動(dòng)的存款單。（P27）1貨幣調(diào)換——指有互補(bǔ)需要的雙方按照協(xié)議安排，將不同貨幣的債務(wù)或投資進(jìn)行互利的交換。資本市場(chǎng)又稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是進(jìn)行一年期以上金融工具交易的場(chǎng)所。金融衍生工具市場(chǎng)主要交易工具有：金融期貨、金融期權(quán)、利率互換、貨幣互換、可變利率存單、可變利率抵押貸款等。但利潤(rùn)最大化這一目標(biāo)存在以下不足：（1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）僅考慮利潤(rùn)絕對(duì)值，而未考慮投入和產(chǎn)出之比；（3）未考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；（4）忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，導(dǎo)致短期行為。 什么是有效率資本市場(chǎng)？資本市場(chǎng)有效理論給予我們什么啟示？有效率的資本市場(chǎng)是指有關(guān)信息廣泛傳播而且非常便宜，并且這些信息都已經(jīng)被證券價(jià)格所吸收的資本市場(chǎng)。只要價(jià)格中已經(jīng)包含了全部過(guò)去價(jià)格的信息（弱式），當(dāng)前價(jià)格與未來(lái)價(jià)格的變化就毫無(wú)關(guān)系，有關(guān)過(guò)去的記憶對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)就毫無(wú)幫助。 市場(chǎng)沒有幻覺。 每一種股票的價(jià)格需求彈性都非常高。這是由于股票價(jià)格中包含的信息量是非常大的。（P60） 復(fù)利——計(jì)算資金未來(lái)值時(shí)，不僅計(jì)算本金的利息，而且還要將經(jīng)過(guò)一定時(shí)期本金獲得的利息也加入本金計(jì)算利息，逐期滾算，利上加利。FVIF i,n其中，F(xiàn)VIFi ,n=稱為復(fù)利終值糸數(shù)。年金（1）普通年金（后付年金）① 普通年金終值 FVA = A其中：稱為普通年金現(xiàn)值糸數(shù)。（1+i） ② 先付年金現(xiàn)值PVA = A+A1+++ …… + = A 第13題刪除條件“期限5年”。PVIFA 10% 3 = 100 = 100 = （元）（2） 先付年金年金終值FVA 3= A = 100 = (元) 現(xiàn)在投入10000元，在利率為10%的情況下，10年后的投資收入是多少？解：10年后的投資收入即為10年后的本息和，也即是終值。FVIFA i 10 60912 = 3000FVIFA i 10則： FVIFA i 10 = 直接查表得： = 則 ： i = 15% 假設(shè)你的孩子10年后要上大學(xué)，大學(xué)生4 年間每年需要10000元。每月還款A(yù)月 = = = = 第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、 學(xué)習(xí)要求 重點(diǎn)掌握資本成本的概念、主要決定因素及其計(jì)算； 掌握邊際成本的概念、 掌握三種杠桿度的計(jì)算方法和意義； 掌握資本結(jié)構(gòu)的概念及最佳資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算。投資機(jī)會(huì)成本一般用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示。非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)往往可以通過(guò)分散投資而得以降低。負(fù)債經(jīng)營(yíng)將會(huì)導(dǎo)致公司獲得額外收益或遭受額外損失，因此，負(fù)債加大了股東的風(fēng)險(xiǎn)。即指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的作用。財(cái)務(wù)杠桿的大小用財(cái)務(wù)杠桿度來(lái)表示。1 最佳資本結(jié)構(gòu)——指能使公司的平均資本成本最低、公司價(jià)值最高的負(fù)債率的范圍或者點(diǎn)。籌資費(fèi)用主要包括發(fā)行股票和債券的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等；資金占用費(fèi)主要是支付給股東的股利和支付給債權(quán)人的利息。 （2）非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)由于自身經(jīng)營(yíng)及融資狀況對(duì)投資人形成的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)將會(huì)導(dǎo)致公司獲得額外收益或遭受額外損失，因此，負(fù)債加大了股東的風(fēng)險(xiǎn)。第二步 計(jì)算債券資本成本率債券資本成本率 = （例題請(qǐng)看教材P99例3）（2） 主權(quán)資本成本① 優(yōu)先股成本優(yōu)先股資本成本 = = 例：某公司以1020元發(fā)行面值為1000元、年股息率為10%的優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)率為5%。 可看出，由于 DOL1，可知，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。當(dāng)企業(yè)負(fù)債為0時(shí)，利息為0，財(cái)務(wù)杠桿度等于1，（即I=0時(shí)，DFL=1）財(cái)務(wù)杠桿效益為0； ③ 將上式變形： = DFL（3） 綜合杠桿度綜合杠桿度DCL = = = …… ⑥ = = ⑤式與⑥式可根據(jù)上述①、②、③、④式推導(dǎo)得出。解： 資本成本率 = 9%+2（12%9%）= 15% 凱達(dá)公司權(quán)益資本成本為15%，稅前債務(wù)成本核算2%，公司所得稅率40%，其股票以帳面價(jià)值以行。解：普通股資本成本率 = = %某公司今年年初有一投資項(xiàng)目，需資金4000萬(wàn)元，通過(guò)以下方式籌資：發(fā)行債券600萬(wàn)元，成本為12%；長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，成本11%；普通股1700萬(wàn)元，成本為16%；保留盈余900萬(wàn)元，%。二、 主要內(nèi)容商業(yè)信用*短期銀行借款短期融資商業(yè)本票有擔(dān)保短期