狹義交易機(jī)制ppt課件-wenkub
2023-05-27 12:31:09 本頁面
【正文】 特殊會員制度 紐約證券交易所：專家 東京證券交易所：才取會員 巴黎證券交易所：兼職特種會員 交易機(jī)制的分類與比較 二．競價市場與做市商市場的比較 （１）做市商市場的流動性高于競價市場。 （２）連續(xù)競價，也稱為復(fù)數(shù)成交價格競價，其競價和交易過程可以在交易日的各個時點(diǎn)連續(xù)不斷地進(jìn)行。 交易機(jī)制的分類與比較 做市商制度的特點(diǎn)： （ 1）所有客戶訂單都必須有做市商用自己的帳戶買進(jìn)賣出，客戶訂單之間不直接進(jìn)行交易。 （ 4）處理大額買賣指令的能力不同。 馬德哈萬（ 1992）將兼具這兩類特征的交易機(jī)制稱為混合機(jī)制。第四章 狹義交易機(jī)制 概述 市場微觀結(jié)構(gòu)理論研究的是交易機(jī)制如何影響價格的形成過程，并分析在一定的交易機(jī)制下資產(chǎn)交易的過程和結(jié)果。 交易機(jī)制的分類與比較 報價驅(qū)動制度與指令驅(qū)動制度的區(qū)別 ： （ 1）價格形成方式不同。 交易機(jī)制的分類與比較 報價驅(qū)動的做市商市場 做市商：是通過提供買賣報價為金融產(chǎn)品制造市場的證券商。 （ 2）做市商必須在看到訂單前報出價格，而投資人在看到報價后才下訂單。 交易機(jī)制的分類與比較 混合交易機(jī)制 混合交易機(jī)制同時具有報價驅(qū)動和指令驅(qū)動的特點(diǎn)。 （２）競價市場的透明度要好于做市商市場。 交易機(jī)制的執(zhí)行過程 開戶與委托 開戶： 投資者在證券經(jīng)紀(jì)商處開立證券交易帳戶，包括開設(shè)證券帳戶和資金帳戶。 交易機(jī)制的執(zhí)行過程 清算與交割 證券清算：指計算在證券結(jié)算日交易雙方應(yīng)收應(yīng)付即呢的特定程序，而交割則是這個程序中賣方向買方交付證券以及買方向賣方支付價款的過程 交易機(jī)制的執(zhí)行過程 交易訂單的種類 在金融市場上，通常使用的交易指令有： （ 1）市價指令， （ 2）限價指令， （ 3）止損指令， （ 4）止損限價指令。 限價指令： 指投資者在提交指令時，不僅規(guī)定數(shù)量，而且還規(guī)定價格。當(dāng)市場價格上升或下降到該觸發(fā)價格時，止損指令被激活，轉(zhuǎn)化為一個限價指令，成交價格必須優(yōu)先于限價。 價格確定的基本方式： （１）從其他市場引入價格模式。 （５）自動雙向連續(xù)競價模式。 交易機(jī)制的價格確定過程 完全競爭市場： 一種理想的瓦爾拉斯均衡市場。 交易機(jī)制的價格確定過程 集合競價市場 集合競價過程中，撮合中心按照價格把所有的買賣訂單匯總，然后按照以下四個原則確定成交價格： （１）所有市價訂單都得到執(zhí)行； （２）至少一個限價訂單必須得到執(zhí)行； （３）所有高于成交價格的買進(jìn)訂單和所有低于成交價格的賣出訂單都得到執(zhí)行； （４）如果買賣訂單數(shù)量上不平衡，應(yīng)把限價訂單分拆成若干更小的訂單，以使買賣訂單數(shù)量平衡。未成交的委托訂單排隊等待成交。 交易機(jī)制的價格確定過程 （２）一個新的有效賣出訂單，若不能成交，則進(jìn)入賣出訂單隊列排隊
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