【正文】 ope)。經(jīng)營(yíng)多樣化　　與縱向一體化密切相關(guān)的一個(gè)概念是經(jīng)營(yíng)多樣化。相繼生產(chǎn)階段或相繼產(chǎn)業(yè)之間是汀立長(zhǎng)期合同，還是實(shí)行縱向體化的合并，取決于兩種形式的交易費(fèi)用孰高孰低。企業(yè)的出現(xiàn)和存在正是為了節(jié)約市場(chǎng)交易費(fèi)用，即用費(fèi)用較低的企業(yè)內(nèi)部交易代替費(fèi)用較高的市場(chǎng)交易。將專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的原因歸結(jié)為市場(chǎng)范圍的擴(kuò)展。大型企業(yè)可以集中足夠的經(jīng)費(fèi)用于研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，采用新技術(shù)，通過(guò)兼并和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大，使企業(yè)有更大的能力控制它的成本、價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)、資金來(lái)源及顧客的購(gòu)買(mǎi)行為，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)它與政府的關(guān)系，從而提高企業(yè)生存和發(fā)展能力。兼并還可以集中在一個(gè)工廠中大量進(jìn)行單一品種生產(chǎn)，從而達(dá)到專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)的要求。這種規(guī)模的擴(kuò)張又主要表現(xiàn)為聯(lián)合在一個(gè)企業(yè)中的生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的若干生產(chǎn)線(xiàn)(或工廠) ，或者是處于生產(chǎn)工藝過(guò)程不同階段的若干生產(chǎn)線(xiàn)在數(shù)量上的增加或生產(chǎn)能力的擴(kuò)大。企業(yè)通過(guò)兼并發(fā)展時(shí)，不但獲得了原有企業(yè)的生產(chǎn)能力和各種資產(chǎn)，還獲得了原有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。(二) 并購(gòu)動(dòng)因與效應(yīng)并購(gòu)的理論基礎(chǔ)(1)企業(yè)外部發(fā)展優(yōu)勢(shì)論企業(yè)發(fā)展通過(guò)外部兼并收購(gòu)方式比靠?jī)?nèi)部積累方式不僅速度快，而且效率也高。第二部分 企業(yè)并購(gòu)一、概述(一) 概念　　所謂并購(gòu)，即兼并與收購(gòu)的總稱(chēng)，是一種通過(guò)轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張和業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段，是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要方式。出售給其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司。實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本價(jià)值的一般增值?！　“l(fā)行股票、發(fā)行債券 (包括可轉(zhuǎn)換公司債券) 、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本) ，企業(yè)的合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等。(二) 資產(chǎn)重組:是指為了整合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財(cái)務(wù)狀況，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓?zhuān)驅(qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立的行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，為實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。資本擴(kuò)張(二) 募集資金(三) 企業(yè)改制(四) 業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合(五) 開(kāi)拓新的市場(chǎng)(六) 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)(七) 獲取收益三、資本的收益及退出途徑(一) 公開(kāi)上市國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。通過(guò)被并收購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)手段退出。　　并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或股份，并使一個(gè)企業(yè)直接或間接對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。首先，兼并可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，投資見(jiàn)效快。經(jīng)驗(yàn)成本曲線(xiàn)效應(yīng)特別適合用混合并購(gòu)的情況?！　∫?guī)模經(jīng)濟(jì)具有明顯的協(xié)同效應(yīng)，即 2+2 大于 4 的效應(yīng)。在某些場(chǎng)合，通過(guò)兼并，可以有效地解決由于專(zhuān)業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，將其納入同一工廠，減少生產(chǎn)過(guò)程中的損失，充分利用生產(chǎn)能力。交易費(fèi)用論　　交易費(fèi)用這一概念是在科斯分析企業(yè)的起源和規(guī)模時(shí)首先引入提出的。然而，在生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)生活中也存在一種相反的趨向，即企業(yè)的出現(xiàn)和縱向一體化組織的發(fā)展。如科斯所言:市場(chǎng)的運(yùn)行是有成本的，通過(guò)形成一個(gè)組織，并允許某個(gè)權(quán)威 (經(jīng)理人)來(lái)支配資源，就能節(jié)約某些市場(chǎng)運(yùn)行成本?！　∑髽I(yè)兼并收購(gòu)而引起的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的變動(dòng)與交易費(fèi)用的變動(dòng)有著直接聯(lián)系，可以說(shuō)，交易費(fèi)用的節(jié)約，是企業(yè)兼并收購(gòu)產(chǎn)生的一種重要原因。一個(gè)經(jīng)營(yíng)多樣化的企業(yè)不在某一個(gè)單個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)上實(shí)行專(zhuān)業(yè)化，而是生產(chǎn)一系列不同的產(chǎn)品和服務(wù)。同一企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不同產(chǎn)品之間具有技術(shù)互補(bǔ)性質(zhì)時(shí)，廣度經(jīng)濟(jì)會(huì)更加顯著。流通過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品的企業(yè)可能更有效使用行7 / 35銷(xiāo)力量與資源。從內(nèi)部資本市場(chǎng)上，當(dāng)一種產(chǎn)品部門(mén)的市場(chǎng)上升，投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)好時(shí)，企業(yè)的決策層可以從企業(yè)的其它產(chǎn)品的盈利中調(diào)集資金，擴(kuò)大對(duì)前一種產(chǎn)品的投資。但各種不同的企業(yè)的產(chǎn)品，其周期變動(dòng)也不同?！　〖娌⑴c收購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張的捷徑，也是實(shí)行多樣化經(jīng)營(yíng)的最常見(jiàn)辦法。(4)提高品牌經(jīng)營(yíng)效率和知名度。(8)股東通過(guò)賣(mài)掉企業(yè)使創(chuàng)業(yè)投資變現(xiàn)或?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)業(yè)人力資本化。并購(gòu)效應(yīng)(1)佯量資產(chǎn)的優(yōu)化組合效應(yīng)。(5)產(chǎn)品升級(jí)換代效應(yīng)。(3)混合購(gòu)并，是指為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱問(wèn)相結(jié)合的并購(gòu)行為。(4)產(chǎn)業(yè)型購(gòu)并，通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)。按并購(gòu)后被并一方的法律狀態(tài)分:(1)新設(shè)法人型，即并購(gòu)雙方都解散后成立一個(gè)新的法人。(2)品牌特許型。(6)租賃型 。(10)行政劃撥型。二、并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作(一) 并購(gòu)對(duì)象基本情況的了解11 / 35法律方面的基本情況(1)章程中有無(wú)反并購(gòu)條款(2)股東情況(3)原來(lái)員工中有無(wú)并購(gòu)障礙(4)反壟斷訴訟的可能性(5)法律允許其在多少范圍內(nèi)回購(gòu)股份(6)爭(zhēng)取善意并購(gòu)的可能性(7)并購(gòu)無(wú)效的訴訟的可能性并購(gòu)中存在的陷阱(1)信息失真信息失真是實(shí)施并購(gòu)的最大陷拼。③ 保證公司的重大合同的權(quán)利和義務(wù)的反映。⑦ 買(mǎi)方的及時(shí)違約通知條款和合理的補(bǔ)救措施條款。法律安排:① 被并方授權(quán)新設(shè)公司擇期收購(gòu)被并方的股份等，并使被并方股東在形式上放棄對(duì)并購(gòu)方的禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的請(qǐng)求。(3)第三方惡意(4)特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、反壟斷風(fēng)險(xiǎn)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)(三) 組織并購(gòu)班子13 / 35由并購(gòu)專(zhuān)家、律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的班子，進(jìn)行并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行全面、徹底、動(dòng)態(tài)的調(diào)查和分析。(4)提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略意見(jiàn)和建議。(4)協(xié)助處埋善后性法律事務(wù)，如糾紛談判、調(diào)解、仲裁、訴訟等。(2)協(xié)助建立可供并購(gòu)方控制和監(jiān)督的財(cái)務(wù)管埋制度和會(huì)計(jì)核算制度。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu) (主要股東和持股比例) 。企業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)史 (所有權(quán)和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的變化) 。(4)收購(gòu)的支付條件是什幺。主要股東及高級(jí)管理人員情況(1)主要股東、高級(jí)管理人員( 包括董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及董事會(huì)秘書(shū))的聲譽(yù)。1對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響的重要客戶(hù)的業(yè)務(wù)。1信貸和證券的信用等級(jí)。(2)產(chǎn)業(yè)集中度。(6)銷(xiāo)售渠道。(2)預(yù)計(jì)將來(lái)的年增長(zhǎng)率 (銷(xiāo)售、利潤(rùn)、市場(chǎng)占有率)。(3)進(jìn)入壁壘。勞動(dòng)力:(1)是否有完善的社區(qū)服務(wù)和充足的熟練勞動(dòng)力的供給。專(zhuān)利、商標(biāo)、版權(quán)等。(2)應(yīng)收款項(xiàng)① 應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其它應(yīng)收款。 短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提情況。 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。④在建工程:開(kāi)工日期、工程預(yù)算、工程進(jìn)度、預(yù)付工程款、預(yù)計(jì)完工日期、借款費(fèi)用資本化金額等。③ 無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(7)待攤費(fèi)用和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用(8)委托貸款委托貸款的金額、對(duì)象、委托貸款減值準(zhǔn)備的計(jì)提。(2)總股本 。會(huì)計(jì)政策:(1)重要的會(huì)計(jì)政策，過(guò)去幾年會(huì)計(jì)政策有無(wú)重大變化。(四) 財(cái)務(wù)報(bào)昔制度和內(nèi)部控制制度企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告編制、報(bào)送的范圍、程序、時(shí)間、權(quán)限。 (3)內(nèi)部審計(jì)部門(mén)的構(gòu)成、制度和程序，并得到過(guò)去幾年的內(nèi)部審計(jì)報(bào)昔。(五) 稅收適用的稅收，包括稅種、稅率，所享受的減免、返還等優(yōu)惠政策。其它稅收考慮。(3)是否正車(chē)執(zhí)行薪酬計(jì)劃以便吸引高素質(zhì)的人才，工資水平是否有競(jìng)爭(zhēng)力。(3)其它福利、退休金、解雇費(fèi)。(2)不滿(mǎn)與仲裁裁決。(2)產(chǎn)品的平均庫(kù)存量和周轉(zhuǎn)率( 歷史的和預(yù)測(cè)的)。(2)主要產(chǎn)品的單位產(chǎn)品價(jià)格。 (6)