【正文】 代傳人拿破倫是言而無信的小人。 事過境遷 ,疲于連綿不斷的戰(zhàn)爭 和此起彼伏的政治事件 , 拿破倫把 青年時(shí)代在盧森堡的許諾忘得一干 二凈。在那里 ,他們受到全校師生的熱情款待。 在辭別的時(shí)侯 ,拿破倫慷慨豪爽地向該校校長送上一束價(jià)值三個金路易的玫瑰花。 一九八四年底 ,這件相隔百年的軼事卻給法國惹出個大麻煩 ——盧森堡通知法國政府 ,提出了 “ 玫瑰花懸案 ” 之索賠。 起初 ,法國政府認(rèn)為 “ 法國的一代天驕之榮譽(yù) ,豈可被區(qū)區(qū)小事詆毀 ?‖打算不惜重金贖回拿破倫的榮譽(yù)。 時(shí)間價(jià)值 ： 即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹的條件下，今天 1元錢的價(jià)值也大于 1年以后 1元錢的價(jià)值。 銀行存貸款利率、債券利率、股票的股利率等都是投資報(bào)酬率，而不是時(shí)間價(jià)值率。 貨幣時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式： 從理論上講，貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 在實(shí)踐中， 如果通貨膨脹率很低，可以用政府債券利率來表現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值。 ——只就借（貸）的原始金額或本金支付（收?。┑睦? ∴ 各期利息是一樣的 ——涉及三個變量函數(shù)：原始金額或本金、利率、借款期限 ?復(fù)利 ：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。 nn iPVFV )1( ?? FVn (F)： Future Value 復(fù)利終值 PV： Present Value 復(fù)利現(xiàn)值 i： Interest rate 利息率 n： Number 計(jì)息期數(shù) 復(fù) 利 終 值 ： 復(fù)利終值的計(jì)算： 復(fù)利終值計(jì)算 : F= P(1+i)n 式中， (1+i)n稱為一元錢的終值，或復(fù)利終值系數(shù)，記作：（ F/P， i， n）。 復(fù)利現(xiàn)值 nn iFVPV)1(1???復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) P/F,i,n niPVIF ,nin P V I FFVPV ,?? 可通過查復(fù)利現(xiàn) P/F,i,n 值系數(shù)表求得 niP V IF ,注意 可見： —— 在同期限及同利率下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ P/F,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（ F/P,i,n ）互為倒數(shù) 例：某人有 18萬元 ,擬投入報(bào)酬率為 8%的投資項(xiàng)目 ,經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有資金增長為原來的 ? F = 180000* = 666000(元 ) F = 180000*(1+8%)n 666000 = 180000*(1+8%)n (1+8%)n = (F/P,8%,n) = 查 ” 復(fù)利終值系數(shù)表 ” ,在 i = 8% 的項(xiàng)下尋找, (F/P,8%,17) = , 所以 : n= 17, 即 17年后可使現(xiàn)有資金增加 . 例：現(xiàn)有 18萬元 ,打算在 17年后使其達(dá)到原來的 ,選擇投資項(xiàng)目使可接受的最低報(bào)酬率為多少 ? F = 180000* = 666000(元 ) F = 180000*(1+i)17 (1+i)17 = (F/P,i,17) = 查 ” 復(fù)利終值系數(shù)表 ” ,在 n = 17 的項(xiàng)下尋找, (F/P,8%,17) = , 所以 : i= 8%, 即投資項(xiàng)目的最低報(bào)酬率為 8%,可使現(xiàn)有資金在 17年后達(dá)到 . 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 ?后付年金終值 式中： 稱為“一元年金的終值”或“年金終值系數(shù)”，記作：（ F/A,i,n） 。該系數(shù)可通過查 “ 償債基金系數(shù)表 ” 獲得，或通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)推算出來。 年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。 （ P/A ,12% , 10） 查表得：（ P/A ,12% , 10） = 則 A = 1000247。 A、 B、 12436 C、 D、 11436 解：由已知條件知， 1000 （ F/A ， 10% ， 8） = 11436 所以： F=1000（ F/A ， 10% ， 8） (1+10%) =11436 = (二 )先付年金現(xiàn)值的計(jì)算 方法一： ?P = A（ P/A ， i ， n1） + A ? = A[（ P/A ， i ， n1） + 1] 例：當(dāng)銀行利率為 10%時(shí)，一項(xiàng) 6年分期付款的購貨，每年初付款 200元，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于第 一年初一次現(xiàn)金支付的購價(jià)為多少元？ 1） P = 200[（ P/A ， 10% ， 5 ） + 1] 查表：（ P/A ， 10% ， 5 ） = P = 200 [ + 1] = 2) P = 200（ P/A ， 10% ， 6 ） (1+10% ) 查表：（ P/A ， 10% ， 6 ） = P = 200 = 2022/2/5 某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在 10年中每年年初要支付租金 5000元，年利息率為 8%，則這些租金的現(xiàn)值為： 例 題 ? 先付年金的現(xiàn)值 在最初若干期 (m)沒有 收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期 (n)有等額 的系列收付款項(xiàng)。 (P/F,i,m) P=A 5年開始，每年年末支付 25萬元，連續(xù)支付 10次，共 250萬元。 例： 擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā) 10000元獎金。 某公司投資了一個新項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。依據(jù)上述條件， 查出：（ P/A， 10%， 10） = （ P/A， 12%， 10） =。若 P、 A已知，則根據(jù)公式 P=A/ i ，變形即得 i的計(jì)算公式。則： 4,000（ P/A， i， 9） =20,000 ?所以：（ P/A， i， 9） =20,000/4,000 = 5 ? 查表得：（ P/A， 12%， 9） =，（ P/A， 14%， 9） = ? ? %%12% %12 ??? ???i 在單利計(jì)息的條件下，由于利息不再生利，所以按年計(jì)息與按月（半年、季、日等）計(jì)息效果是一樣的。 2 ＝ 5％ 復(fù)利次數(shù) ＝ 5 2 ＝ 10 F = 1000 （ 1＋ 5％） 10 ＝ 1000 ＝ 1629（元） 每半年復(fù)利一次 I = 16291000=629 (元） 例： 本金 1000元，投資 5年，年利率 10％，每年復(fù)利一次，則有 F=1000 （ 1＋ 10％） 5 ＝ 1000 ＝ 1611（元） I ＝ 611（元） 例：某人存入銀行 1000元，年利率 8%，每季復(fù)利一次，問 5年后可取出多少錢？ 解： m = 4； r = 8% ； r/m = 8%/4 = 2% ； n = 5； t = m*n = 4 5 = 20 F = 1000（ F/P， 2%， 20） =1000 = （元） 名義利率與實(shí)際利率 利率是應(yīng)該有時(shí)期單位的，如年利率、半年利率、季度利率、月利率、日利率等，其含義是，在這一時(shí)期內(nèi)所得利息與本金之比。因此，一年內(nèi)所得利息總額將超過按年利率、每年計(jì)息一次所得利息。 實(shí)際利率 ，是指在一年內(nèi)實(shí)際所得利息總額與本金之比。 F = 1000 ( 1+ %)5 = 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí) 若復(fù)利終值經(jīng)過 6年后變?yōu)楸窘鸬?2倍 ，每半年計(jì)息一次 ， 則年實(shí)際利率應(yīng)為 （ ） ， 名義利率為 （ ） A、 % B、 % C、 % D、 % C,D f=2p=p(F/P,I,12) (F/P,I,12)=2 i=5%+1%*()/()=% i 名 =%*2=% i 實(shí) =(1+%/2)21=% 名義利率 ， 是指每年結(jié)息次數(shù)超過一次時(shí)的年利率 。 ?A、 B、 ?C、 D、 ? A(F/A,I,N)(1+I)A(F/A,I,N)=100*10%*= 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí) 某企業(yè)年初借得 50000元貸款 ， 10年期 ， 年利率 12%， 每年年末等額償還 。 A． 分期付款 B． 發(fā)放養(yǎng)老金 C． 開出支票足額支付購入的設(shè)備款 D． 每年的銷售收入水平相同 ? c 不影響遞延年金的終值計(jì)算的因素有 （ ） 。 ?A、 2512 B、 2487 C、 2382 D、2375 ? =10000*(P/A,10%,3)*10%=1000*=2487 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí) 二 、 多選題： 遞延年金具有下列特點(diǎn) （ ） 。 （ ） ? 在一年內(nèi)計(jì)息幾次時(shí) ， 實(shí)際利率要高于名義利率 。 （ ） ? fff 一項(xiàng)借款期為 5年，年利率為 8％的借款，若半年復(fù)利一次，其年實(shí)際利率會高出名義利率 0． 21％。 ? i=(1+8%/2)21=(1+4%) 21=% f f f t r/m*m=r 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí) ?四 、 計(jì)算分析題： 某人在 5年后需用現(xiàn)金 50000元 ， 如果每年年年未存款一次 ， 在利率為 10％ 的情況下 ， 此人每年未存現(xiàn)金多少元 ？ 若在每年初存入的話應(yīng)存入多少 ？ 50000=a*(F/A,10%,5) =a*(F/A,10%,6)a =a*(F/A,10%,5) *(1+10%) ?某企業(yè)于第六年初開始每年等額支付一筆設(shè)備款項(xiàng)２萬元，連續(xù)支付５年，在利率為 10％的情況下，若現(xiàn)在一次支付應(yīng)付多少？該設(shè)備在第 10年末的總價(jià)又為多少？ M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) f=p(F/P,10%,10) 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí) 甲銀行的年利率為 8%，每季復(fù)利一次。 ? A=[3000(P/A,6%,4)4000*(F/P,5%,10)(F/P,6%,3)]/(P/A,6%,7) 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 證券估值 2022/2/5 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn) 是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 1. 確定概率分布 2. 計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) 5. 計(jì)算離散系數(shù) 6. 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要報(bào)酬 2022/2/5 1. 確定概率分布 概率 是度量隨機(jī)事件發(fā)生可能性的一個數(shù)學(xué)概念。 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) 如果有兩項(xiàng)投資：一項(xiàng)預(yù)期收益率較高而另一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風(fēng)險(xiǎn)，為項(xiàng)目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)。 判斷 : 1. 對于多個投資方案而言 ,無論各方案的期望值是否相同 ,變異系數(shù)最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案 .t 選擇 : 1. 某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小 ,而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何 ,則該投資者屬于 ( ) A. 風(fēng)險(xiǎn)愛好者 B. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡者 C. 風(fēng)險(xiǎn)偏好者 d ?1. 證券組合的報(bào)酬 ?2. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?3. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?4. 最優(yōu)投資組合 2022/2/5 證券的投資組合 ——同時(shí)投資于多種證券的方式，會減少風(fēng)險(xiǎn)，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負(fù)面影響。 2022/2/5 ?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： 也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個證券市場不確定性加強(qiáng)，從而對市場上所有證券都產(chǎn)生共同性風(fēng)險(xiǎn)。 ?非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： 也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，是