【正文】 Prof. JingDi Major: Economics Institute of Public Administration Chongqing University June 2020 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中文摘要 摘 要 中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)快二十多年的發(fā)展 ,已具備一定發(fā)展規(guī) 模 ,且發(fā)展迅速，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。從而更好為中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，為每個(gè)人心中的“中國(guó)夢(mèng)”添磚加瓦，更好的保護(hù)的中小股民的利益。s regional market, to study and formulate conforms to China39。 說(shuō)道股票市場(chǎng)，就不得不說(shuō) 股票市場(chǎng)的前身 ，它是 起源于 1602 年 ，現(xiàn)在的郁金香國(guó)度 —— 荷蘭 ， 而 具有現(xiàn)代化交易制度，交易規(guī)則的規(guī)范化 股票市場(chǎng) ，據(jù)記載， 最早 是 出現(xiàn) 現(xiàn)在的 美國(guó) ，據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)是在一棵樹下進(jìn)行完成的 。至今 2020年， 融資融券業(yè)務(wù)與股指 期貨業(yè)務(wù)，以及轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)也相繼獲得了批準(zhǔn)，市場(chǎng)改革速度正以人們難以想象的速度進(jìn)行提升。具有資金與人才優(yōu)勢(shì)的公募基金是如此，不難想象， 其他的二級(jí)市場(chǎng)參與者的虧損 之 慘狀！ 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 緒論 22020 年 12 月 13 日，中國(guó)股市 A 股市場(chǎng)歷史性的戲劇性的驚心一幕上演 【 2】 。但對(duì)于有著經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的股票市場(chǎng)卻成了一個(gè)“扶不起的阿斗”。對(duì)于中國(guó)股 市的發(fā)展，我們應(yīng)該博彩眾家之長(zhǎng)，借鑒中國(guó)大陸周邊地區(qū)的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，從而研究制定出符合中國(guó)資本市場(chǎng)特色的做空運(yùn)行機(jī)制。而回顧我們國(guó)家的股市的發(fā)展歷史，相比之下，就是一個(gè)小嬰兒，只 有區(qū)區(qū)的 20 來(lái)年時(shí)間，而且毫無(wú)疑問(wèn)，發(fā)展速度很快。尤其是在中國(guó)證券市場(chǎng) ，沒有穩(wěn)定股市下跌的做市商制度，更沒有使證券市場(chǎng)價(jià)值回歸的做空（賣空）運(yùn)行機(jī)制。 研究基本思 路 本文的基本研究思路是通過(guò)對(duì)歐美西方市場(chǎng)，以及對(duì)大陸周邊證券市場(chǎng)（主要是香港市場(chǎng)，臺(tái)灣市場(chǎng)，新加坡市場(chǎng)以及日本市場(chǎng)）的研究對(duì)比，博采眾長(zhǎng)，從而提出可行性建議。 實(shí)證分析法 —— 通過(guò) SWOT分析方法，從不同的幾個(gè)方面來(lái)闡述分析我國(guó)進(jìn)行做空機(jī)制運(yùn)行具備的潛在條件，優(yōu)缺點(diǎn)，可能性風(fēng)險(xiǎn)等，從而一目了然得出結(jié)論—— 中國(guó)應(yīng)有自己的做空機(jī)制運(yùn)行規(guī)劃表。當(dāng)然這些爭(zhēng)論反映在股票市場(chǎng)上，往往成為影響中國(guó)股市漲跌的最大左右因素。到了 后 期，中國(guó)期貨市場(chǎng) 受 到 “ 國(guó)債期貨事件 ”的惡劣 影響，中國(guó)期貨市場(chǎng)于 1995 年進(jìn)行 了 全面的清理 整頓 ， 而此時(shí)的 中國(guó)股市成為 國(guó)家政策 扶持的 唯一對(duì)象， 有了這樣的一些各種機(jī)緣巧合，中國(guó) 股市才 從 此迎來(lái)了真正的 可持續(xù) 利好，從 而進(jìn)入了 上證指數(shù)瘋狂漲升 的 重要 時(shí)期 。 中國(guó)股票市場(chǎng)的設(shè)計(jì) 初衷 其實(shí)從一開始中國(guó)股市的發(fā)行制度，就決定了它在誕生之初時(shí)，決策者們的設(shè)計(jì)初衷。另外一個(gè)就是創(chuàng)辦理念重慶 大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 基本概念與理論分析 5—— 試得好就上、試不好就停 。就是說(shuō)中國(guó)股市從一開始就是側(cè)重股市為企業(yè)提供融資功能，而忽視股市為投資者提供的投資功能。具體的新意點(diǎn)：發(fā)展歷程不在是用單純的年份為序來(lái)闡述市場(chǎng)發(fā)展歷程 。劉鴻儒剛 走馬 上任時(shí)，股市還在 連續(xù)的狂 跌，重慶 大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 基本概念與理論分析 6市場(chǎng)氛圍一片哀號(hào)，最終 一直跌到 了歷史大底 386點(diǎn)， 然后觸底反彈，在 隨后展開了 一波猛烈上 漲 的趨勢(shì) ， 這波 上漲 一直持續(xù) 到 1993年 2月，股市漲 到了歷史點(diǎn)位 —— 1500點(diǎn)。在 1995年 5月 18日， 宣布了 暫停全國(guó)范圍內(nèi)國(guó)債期貨交易 的 試點(diǎn)，從而成就了中國(guó) 股市著名的 519暴漲 行情 【 7】 。 有其 親自主持的人民日?qǐng)?bào) 通過(guò) 評(píng)論員文章，堅(jiān)持唱多， 在眾多措施的共同影響下，終于給股市帶來(lái)持續(xù)兩年的上漲 周期 。 2020年 12月 27日，尚福林 正式 出任第 5任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席。 2020年 3月 18日，開啟肖氏新政。如果突破這個(gè)通道的下限，應(yīng)該果斷的買入，買進(jìn)股票，捂票待漲。以免不錯(cuò)失機(jī)會(huì)。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 造成中國(guó)股票市場(chǎng)單邊市的原因 9 4 造成中國(guó)股票市場(chǎng)單邊市的原因 中國(guó)股票市場(chǎng)特色運(yùn)行模式 在中國(guó)股市的特色運(yùn)行模式與國(guó)外模式相比有 三點(diǎn)： 一是 T+1交割， T+1交收：值得是交易雙方在交易次日完成與交易有關(guān)的證券和款項(xiàng)等的收付，即買方收到證券、賣方收到款項(xiàng) [3]。目前， 中國(guó)兩大證券交易所實(shí)行 10%的漲跌幅限制。對(duì)于中國(guó)股市的設(shè)計(jì)初衷在前面已進(jìn)行了詳細(xì)闡述，這里不再贅述。所以中國(guó)股市應(yīng)該在信用制度以及懲處制度上加強(qiáng)立法，執(zhí)法，樹立法律的權(quán)威制度。 中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行做空機(jī)制的可能影響（好與壞） 我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行做空機(jī)制的可能影響 一 .主要有利影響分析如下： 第一，有利于我們的投資者主動(dòng)回避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)股票的流通性以及流動(dòng)性。然后就會(huì)使股票價(jià)格始終圍繞在其真實(shí)價(jià)值周圍，這不僅符合價(jià)值規(guī)律，還一定程度上保證了市場(chǎng)良性的健康的發(fā)展。還使投資者在交易時(shí)能夠加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)上各種流傳信息的收集，分析與判斷，從而提高中國(guó)股票市場(chǎng)的透明度，使投資者的交易行為理性化，監(jiān)管化，透明化。使中國(guó)股市中的垃圾公司專門成為做空的對(duì)象，在使其受到懲罰的同時(shí)，投資者也能夠進(jìn)行獲利操作。瞬間被擊碎，如同中國(guó)的現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣，充滿泡沫，從而將政府與銀行都給綁架了。 第二，在現(xiàn)階段，建立中國(guó)股市做空機(jī)制，很有可能使投機(jī)勢(shì)力更加猖獗的操縱股市，尤其是境外的那些 QFII們，有可能會(huì)通過(guò)中國(guó)股市的發(fā)展，以及一些操作來(lái)達(dá)到控制中國(guó) 經(jīng)濟(jì)命脈的目的，從而通過(guò)在股市興風(fēng)作浪，來(lái)引起社會(huì)動(dòng)亂，使老百姓的日常生活中的不穩(wěn)定因素增多，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局的整體布局?？梢哉f(shuō)是一種 犧牲。 股指期貨的意義 價(jià) 值的 功能 ，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價(jià)定律。10% 最低交易保證金 合約價(jià)值的 12% 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延 交割日期 同最后交易日 交割方式 現(xiàn)金交割 交易代碼 IF 上市交易所 中國(guó)金融期貨交易所 —— 引自百度百科 融資融券的定義及意義 融資融券 交易， 總體 分為 融資交易 和融券交易 —— 通俗的說(shuō) 就是 ，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入 證券 賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的 證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用 【 15】 。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中國(guó)股票市場(chǎng)做空機(jī)制探索 15 6 中國(guó)股市做空機(jī)制框架設(shè)計(jì) 現(xiàn)階段，我國(guó)資本市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)宏觀上的做空機(jī)制運(yùn)行，其中有股指期貨的開發(fā)實(shí)行，以及融資融券任務(wù)的開展。 2. 做空機(jī)制服從宏觀經(jīng)濟(jì)大局 原則 。 6. 呈惡揚(yáng)善原則。 ，以及市場(chǎng)的健康運(yùn)行，應(yīng)該對(duì)參與進(jìn)行做空操作的投資者，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理教育，并且對(duì)入場(chǎng)的市場(chǎng)參與者，應(yīng)該進(jìn)行投資年限設(shè)置。 ，以及市場(chǎng)的健康運(yùn)行，應(yīng)該對(duì)參與進(jìn)行做空操作的投資者，應(yīng)進(jìn)行平均月資金流量金額設(shè)置，低于這個(gè)流量設(shè)置的，應(yīng)禁止參與做空機(jī)制操作，只有連續(xù) 3—— 6 個(gè)月的時(shí)間，都超過(guò)這個(gè)設(shè)定值，才有資格進(jìn)行做空市場(chǎng)操作。 總之，以上五點(diǎn)就是我對(duì)中國(guó)股市做空機(jī)制進(jìn)行個(gè)股探索方面，進(jìn)行的一些不 著邊際的越顯淺顯的思考。 ，深思熟慮的思考。 ，不具體，沒有進(jìn)行詳細(xì)描述。 ，我國(guó)股市的個(gè)股做空機(jī)制研究課題，雖然，沒有進(jìn)行深入分析，以及市場(chǎng)實(shí)證鑒測(cè)。詳細(xì)描述如下： ，先把最垃圾的 ST 股票來(lái)進(jìn)行做空機(jī)制試運(yùn)行，使其早日回歸其價(jià)值本身區(qū)域?？傊痪湓?，就是對(duì)投資人群進(jìn)行一種過(guò)濾操作。使投資者能具備一定的投資素質(zhì)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的健康運(yùn)行，也起著很重要的舉足輕重的作用。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 致謝詞 19 致 謝 詞 大學(xué)四年，匆匆而過(guò)。還得宜于我們的敬愛的導(dǎo)師 —— 金老師的及時(shí)指導(dǎo) 。學(xué)院的教務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，還在百忙之中，來(lái)檢查我們的論文進(jìn)度，按計(jì)劃的督促我們保質(zhì)保量的完成應(yīng)該完成的任務(wù)工作安排，從而很好地保證了工作進(jìn)度。希望各位老師多多指正。在這個(gè)大家庭之中，我感受到了大家的真誠(chéng)，相互鼓勵(lì)，同時(shí)我們還相互學(xué)習(xí)，然后共同提升自己。 在金老師無(wú)微不至的幫助下，我在本次畢業(yè)論文的完成過(guò)程當(dāng)中，收獲的不僅僅是自己與研究課題相關(guān)的專業(yè)知識(shí)的提升，更是對(duì)自己一次做人態(tài)度樹立一個(gè)標(biāo)桿作用，在這次畢業(yè)論文完成過(guò)程當(dāng)中，金老師對(duì)做學(xué)問(wèn)，做學(xué)術(shù)的高標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)待任何工作的一絲不 茍的態(tài)度，和藹的作風(fēng)，所有的這些都讓我深受感染，以后決定以金老師為為人處世標(biāo)桿，求是求學(xué)，做學(xué)問(wèn)踏踏實(shí)